Генеральний репозиторій Шанхайської фондової біржі GC004 протягом торгів знизився до 0.01% В галузі: у квітні фінансовий сектор був досить вільним

每日经济新闻记者｜张寿林    每日经济新闻编辑｜陈俊杰

3 квітня Шанхайська фондова біржа GC004 за універсальним механізмом забезпеченого зворотного РЕПО із загальним забезпеченням (зворотне РЕПО під заставу) завершився на рівні 0,965%, а протягом сесії мінімум становив 0,01%. Ця ціна навіть нижча за ставку відсотка за овернайтівський строк. У цей день GC001 Шанхайської фондової біржі під час торгів мінімум становив 0,630%, а за підсумками дня — 0,995%, що на 11,56% менше, ніж попереднього дня. На ринку Південної Шанхайської фондової біржі R-001 під час торгів мінімум становив 0,630%, а за підсумками дня — 0,975%, що на 11,36% менше, ніж попереднього дня.

Насправді, якщо за щорічною дохідністю 0,01% угоди укладаються за ціною, то після вирахування комісії за торгівлю виходить навпаки — збиток. Але навіть така збиткова угода комусь і досі потрібна.

«Раніше я вже виявив таку ситуацію: клієнти, які працюють із цим бізнесом, можливо, взагалі не розуміють, що стягується комісія за торгівлю». Про це повідомив журналістам 《每日经济新闻》 один із досвідчених інвесторів у приватні облігаційні фонди.

Овернайт-строк універсального забезпеченого зворотного РЕПО: ціна закриття впала нижче 1%

GC004 — це 4-денна угода універсального забезпеченого зворотного РЕПО на Шанхайській фондовій біржі. Згідно з дохідністю в річному обчисленні 0,01%, якщо взяти за приклад позику коштів 3 квітня, через те що припали три дні законних свят, фактична кількість днів нарахування відсотків після надання коштів становить 6 днів, тому реальна інвестиційна дохідність цієї угоди становить 0,01%×6/365=0,00016%. Водночас комісія брокера за торгівлю GC004 — 0,004%, тож при ціні 0,01% інвестиційний результат виходить не прибутковим, а навпаки — зі збитком.

За настільки низької річної дохідності зазвичай торгівлю просто відмовляються проводити. Але якраз трапляється саме така угода, яка виходить збитковою.

З огляду на торговельну картину GC004 3 квітня, у день, близько до закінчення торгів, починаючи з 15:27, було укладено кілька угод у великому обсязі за ціною 0,01%, і лише приблизно до 15:29 ціна почала зростати; зрештою день закінчився на 0,965%.

Насправді, починаючи з квітня кілька днів підряд ціни на грошовому ринку рухалися вниз. Наразі ціна коштів за овернайтівський строк уже впала нижче 1%.

3 квітня GC001 завершився на рівні 0,995%, тоді як попереднього дня було 1,125%. 3 квітня R-001 завершився на рівні 0,975%, тоді як попереднього дня було 1,1%.

Зниження ціни коштів вказує на те, що ринок є відносно забезпеченим ліквідністю. Команда головного економіста CITIC Securities Мін Мін розповіла журналістам, що з входом у квітень ситуація з коштами є дуже вільною: з одного боку, після закінчення міжмісячного періоду плюс завершення етапу квартальної оцінки банків щодо зобов’язань, обсяг зобов’язань відносно достатній; з іншого боку, квітень часто є «малим» місяцем для кредитування, а затверджений план випуску особливих державних облігацій протягом року ще не оприлюднений, тож зберігається структура «нестачі активів» на ринку облігацій.

На ринку відкритих операцій: найменший обсяг з моменту появи записів про операції

Журналіст звернув увагу: після початку квітня, у міру того як потреба банків у коштах знижується на початку місяця, ліквідність грошового ринку стала ще більш надлишковою, а обсяг операцій із зворотним РЕПО в рамках операцій відкритого ринку з дня на день тримався нижче 1B юанів.

Головний макроаналітик Oriental Fortune (东方金诚) Ван Цін проаналізував: 1 квітня НБК провів операцію відкритого ринку з 500M юанів строком на 7 днів через зворотне РЕПО. Це є найменший обсяг за всіма записами з моменту, коли зворотне РЕПО було переведено в режим звичайних операцій у 2015 році; у той же день обсяг погашення зворотного РЕПО становив 78.5B юанів. Звідси розрахунок: денний чистий вилучення коштів — 78B юанів.

Ван Цін вважає, що 1 квітня НБК провів найменший за понад 10 років обсяг 7-денного зворотного РЕПО через те, що останнім часом ситуація з коштами була стабільною і загалом дещо вільною; також на початку місяця ліквідність «пішла» в бік більшої доступності. Крім того, це стало сигналом для того, щоб спрямовувати ліквідність ринку на стабільне утримання та уникати надмірного зниження ключових ставок грошового ринку щодо політичних ставок, що допомагає стабілізувати ринкові очікування.

У цілому Ван Цін зазначає, що в останній період ситуація з коштами стійко перебуває у стані «стабільно-скоріше вільної» ліквідності значною мірою через: те, що НБК у січні—лютому комплексно застосував MLF і зворотне РЕПО через викуп (买断式逆回购) із масштабною чистою ін’єкцією середньострокової ліквідності на 1,9 трлн юанів, а також через те, що в березні чистий обсяг фінансування за рахунок випуску урядових облігацій був відносно низьким. Поруч із тим, перед кінцем місяця та на кінець кварталу НБК через зворотне РЕПО під заставу нарощував підкачування короткострокових коштів, що ефективно згладжувало коливання ліквідності. Ван Цін вважає, що в процесі еволюції подій у Близькому Сході, яка спричиняє різке зростання зовнішньої невизначеності, на цьому етапі внутрішня монетарна політика буде мати ключовою метою зберігати достатню ліквідність і стабілізувати ринкові очікування. Це може бути одним із фонових факторів того, що перед кінцем місяця та наприкінці кварталу ліквідність не стає «затягнутою», а скоріше залишається такою, що навіть полегшується.

Ван Цін нагадує: варто звернути увагу, що в недавній період, коли ліквідність була стабільно-скоріше вільною, в березні НБК здійснив чисте вилучення середньострокової ліквідності на 19k юанів, що було спрямовано на те, щоб ключові ставки ринку коливалися в розумному діапазоні навколо політичної ставки. Звідси не виключається, що 4 квітня (у квітні) зворотне РЕПО через викуп продовжить реалізовуватися з чистим вилученням коштів, і що середні значення основних ринкових ставок, зокрема дохідність до погашення DR007 та 1-річних міжбанківських депозитних сертифікатів комерційних банків (клас AAA), відновляться або навіть трохи зростуть.

Ван Цін сказав, що з кінця лютого еволюція подій у Близькому Сході штовхнула міжнародні ціни на нафту до суттєвого зростання; у березні загальний рівень внутрішніх цін у Китаї продемонстрував сильну висхідну динаміку, а це також може внести певні «перешкоди» в динаміку зростання економічного імпульсу. У короткостроковій перспективі, під час різкого підвищення зовнішньої невизначеності, внутрішня монетарна політика, зберігаючи достатню ліквідність на ринку, також може на певний час зміститися у бік «стабілізації цін»; момент зниження ставок і зниження резервних вимог може бути відкладений. У подальшому, якщо зовнішні шоки посилять вплив на економічне зростання всередині країни, монетарна політика відповідно наростить масштаби помірного пом’якшення.

Джерело обкладинки: медіа-архів 《每日经济新闻》