Пивоварня Ціндао 2025 року: подвійне зростання виручки та прибутку — Б-сторона — збитки у 4 кварталі посилюються й гальмують прогрес

Акції просто дивіться аналітичні звіти аналітиків «Jin Qilin»; вони авторитетні, професійні, своєчасні та всеосяжні — допоможуть вам розкрити потенційні теми й можливості!

Джерело: Securities Star

На тлі складних умов, зокрема уповільнення загального споживчого ринку у 2025 році та посилення галузевої конкуренції, Qingdao Beer (600600.SH) надала витривалий звіт: у 2025 році обсяг продажу продукції становив 7,648 млн кілолітрів, що на 1,5% більше рік до року; операційний дохід — 32,47 млрд юанів, на 1% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії — 4,59 млрд юанів, на 5,6% більше. У той самий період внутрішня пивоварна галузь загалом відчувала тиск — дані Державного статистичного управління показують, що у 2025 році виробництво пива компаніями понад установленого розміру в Китаї в сукупності становило 35,36 млн кілолітрів, що на 1,1% менше в річному обчисленні.

Securities Star звернула увагу: за виглядом стабільної відповіді прихована низка занепокоєнь — по-перше, зростання спирається на низьку базу, коли у 2024 році виручка знижувалася; по-друге, за рік результат переважно забезпечувався приростом у першому півріччі, тоді як у другому півріччі, особливо у четвертому кварталі, спостерігалася виразна слабкість; це також продовжує демонструвати крихкість, коли в сезоні низького попиту з 2013 року поспіль були збитки.

За умов конкуренції в наявному обсязі, структура продукції Qingdao Beer суттєво різниться: середньо- та високосегментні продукти стабільно зростають, тоді як масові категорії, представлені зокрема маркою «Цзяочань» (Laoshan), зазнають тиску й падіння. Паралельно з просуванням високого сегмента та загальнонаціональної присутності Qingdao Beer має терміново заповнити прогалини в управлінні в сезон низького попиту та втримати базову опору на масовому ринку.

01． Крихкість у сезон низького попиту, розширення збитків у Q4

Хоча Qingdao Beer демонструє результати кращі за рівень галузі, зростання виручки ґрунтується на низькій базі, коли у 2024 році виручка знижувалася на 5,3%, і компанія ще не повернулася до максимуму 2023 року — 33,94 млрд юанів.

Якщо дивитися на квартальні показники, двозначне зростання прибутку й операційного результату зумовлене насамперед першим півріччям. У першому півріччі 2025 року Qingdao Beer отримала виручку та чистий прибуток, що належить акціонерам: 20,49 млрд юанів і 3,904 млрд юанів; відповідні темпи зростання становили 2,11% та 7,21% рік до року. У третьому кварталі виручка Qingdao Beer становила 8,876 млрд юанів, що на 0,17% менше рік до року; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 1,37 млрд юанів, що на 1,62% більше. Цей темп набагато нижчий за приріст понад 7% у перших двох кварталах.

Показники у четвертому кварталі 2025 року були ще більш похмурими: у цьому кварталі виручка знизилася на 2,26% рік до року до 3,107 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам, був у збитку 0,686 млрд юанів, що означає збільшення збитків на 6,41% рік до року. У четвертому кварталі виручка та чистий прибуток, що належить акціонерам, у порівнянні з попереднім кварталом знизилися на 65% та 150,09% відповідно. Взимку зазвичай у пивоварній галузі сезон продажів низький, тож у більшості пивних виробників у четвертому кварталі результати загалом погані. Починаючи з 2013 року по 2025 рік, четвертий квартал Qingdao Beer за чистим прибутком, що належить акціонерам, зберігав збитковість, що опосередковано відображає крихкість управління в сезон низького попиту.

Слід зазначити, що зростання чистого прибутку, що належить акціонерам, певною мірою отримано завдяки «зниженню витрат». Через зниження вартості частини сировинних матеріалів операційні витрати Qingdao Beer у 2025 році становили 18,885 млрд юанів, що на 1,69% менше рік до року; витрати на збут — 4,484 млрд юанів, що на 2,58% менше. Основна причина — зменшення витрат на рекламування бізнесу в окремих регіонах. Однак чистий грошовий потік від операційної діяльності зменшився на 10,91% рік до року — головною причиною стали зміни в попередньо отриманих рахунках-фактурах/передплатах: через зміну авансових платежів за отримані товари грошові надходження від продажу товарів зменшилися.

Securities Star відзначає: станом на кінець 2025 року контрактні зобов’язання Qingdao Beer становили 7,674 млрд юанів, що менше порівняно з 8,313 млрд юанів на кінець попереднього року. Контрактні зобов’язання як ключовий показник, що відображає довіру каналів і масштаб передоплат, зниження якого вказує на охолодження активності дистриб’юторів щодо попередньої оплати й резервування запасів; очікування попиту стають обережнішими.

02． Розходження в структурі продуктів: середній і високий сегмент стабільно зростає, низький відчуває тиск

Як базова «опора», пивний бізнес Qingdao Beer у 2025 році досяг обсягу продажу 7,65 млн кілолітрів, що на 1,46% більше; виручка — 31,83 млрд юанів, що на 0,79% більше. За умов конкуренції в наявному обсязі Qingdao Beer утримала базову опору, але якщо розглядати більш детально, видно суттєву різницю в продуктах.

На сьогодні на ринку пива частки великих брендів змінюються взаємно, а зосередження на середньо- та високосегментному сегменті стало спільним консенсусом галузі. Qingdao Beer раніше зазначала, що зростання середньо- й високосегментних продуктів, різноманітність споживчого попиту та стратегія підприємства щодо різноманітності розвитку створюють для галузі нові можливості. Загалом прибутковість пивної галузі все ще має значний простір для підвищення.

Останніми роками серії продуктів, які послідовно випускала Qingdao Beer — «One Life Legend», «Bai Nian Zhi Lu», «Amber Lager», «Aokute» тощо — постійно просувають високосегментне позиціонування. На рівні продажів: у 2025 році компанія з брендом Qingdao досягла обсягу продажу 4,49 млн кілолітрів, що на 3,54% більше; виручка — 22,382 млрд юанів, що на 1,35% більше.

У фінансовому звіті Qingdao Beer вказала, що компанія прискорила впровадження продуктної стратегії «1+1+1+2+N» для Qingdao Beer, просуваючи оптимізацію бренду та оновлення структури продуктів, а також прискорюючи вирощування великих сингл-продуктів і інноваційних категорій. У звітному періоді продукти вище середньо- та високосегментного рівня забезпечили обсяг продажу 3,318 млн кілолітрів, що на 5,2% більше. Обсяги продажу продуктів лінійки класичних, пива «bai pi», а також серій супер-високого сегмента продовжували встановлювати нові історичні максимуми: при цьому продажі «bai pi» швидко зростали й посідали перше місце в галузевій категорії «bai pi».

На противагу цьому масові споживчі бренди, представлені «Цзяочаньським пивом» (Laoshan), стикаються з тиском на ведення бізнесу. У 2025 році інші бренди, де «Цзяочань» є основною, досягли обсягу продажу 3,15 млн кілолітрів, що на 1,36% менше рік до року; відповідна виручка — 9,448 млрд юанів, що на 0,5% менше в річному обчисленні.

Якщо подивитися на регіони продажів, Шаньдун залишається основною базою компанії: у 2025 році в цьому регіоні виручка компанії становила близько 22,324 млрд юанів, що на 1,04% більше. За межами основної бази, окрім Південного Сходу, в інших регіонах спостерігалося зростання різного ступеня.

Securities Star відзначає: у 2025 році Qingdao Beer завдяки оновленню в середньо- й високому сегменті та оптимізації витрат змогла втримати базову опору прибутковості, але проблеми на кшталт збитків у сезон низького попиту, падіння в низькому сегменті та ослаблення довіри каналів усе ще потребують вирішення.

Говорячи про план ведення діяльності на 2026 рік, Qingdao Beer заявила, що надалі продовжить зосереджуватися на основному пивному бізнесі, постійно розширювати ринок, укріплювати переваги ринку північної бази, нарощувати потужності та підвищувати структуру; зосередитися на ключових проривах у стратегічних ринках Півдня, глибоко працювати з ринками пріоритетних регіонів, поступово збільшуючи частку ринку завдяки управлінським інноваціям, оптимізації мережі та інноваційним моделям; на зовнішніх ринках через моделі багатовимірної співпраці досліджувати міжнародне позиціонування й безперервно підвищувати глобальний вплив бренду. Однак компанія також визнає, що розвиток у 2026 році все ще стикається з багатьма комплексними викликами, зокрема посиленням ринкової конкуренції та недостатністю споживчого попиту.

Потоки великого обсягу інформації та точні роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Ян Хунбо