（出所：小康金融）項目：交通銀行が2025年の年次報告書を公表し、2025年の売上高は2,650.71億元で前年同期比+2.02%となった。親会社帰属の純利益は956.22億元で前年同期比+2.18%。不良率は1.28%で、前月比+2bp；引当金カバー率は208.4%で、前月比-1.6pct。コメント：売上高の伸び率は安定しつつ上向きで、コア収益はいずれもプラス成長を達成している。引当金の計上は慎重さを維持し、親会社帰属の純利益の伸び率は上昇。1）売上高サイド：2025年の営業収益は前年同期比+2.02%で、伸び率は第3四半期までの実績より0.22pct改善した。まず、純利ザヤが下げ止まり、年間の純利息収益は前年同期比+1.91%。次に、手数料・コンサル事業が予想を上回り、年間の手数料および役務収益の純額は前年同期比+3.44%で、伸び率は第3四半期までの0.15%を大きく上回り、主に資産運用（+16.98%）および代理系業務（+10.17%）にけん引された。加えて、その他の非利息収益も引き続きプラス成長（年間+1.4%）を維持。2）利益サイド：同社は売上高の改善を土台に、年間の親会社帰属の純利益が+2.18%のプラス成長となり、伸び率は第3四半期までより+0.3pct。信用減損損失の計上は前年同期比で+3.77%増だったが、免税収益の影響により実効税率が低下し、一部の引当金圧力を相殺した。規模は堅調に成長し、対公（法人）貸出が主なけん引役で、リテール（個人向け）信用の伸び率はやや減速。2025年末時点で、グループの顧客向けローン残高は9.12万億元で前年同期比+6.64%。対公サイドが成長の能動的な原動力。1）対公サイド：25年の対公ローン（手形を含む）の伸び率は8.4%で、第3四半期までより加速。会社は実体経済への積極的なサービスを行い、「五つの重要な課題（五篇大文章）」に沿って信用の投資先を最適化し、製造業ローンの増加率は13.8%、テクノロジーローンの増加率は10.73%、普恵・小口向けローンの増加率は20.76%であり、いずれも全行の貸出平均の伸び率を大きく上回った。2）リテールサイド：リテールローンは前年同期比+3.00%で、伸び率はやや減速。そのうち、個人消費ローン（+19.5%）および個人事業ローン（+11.8%）は高い成長を維持したが、不動産市場の販売の弱さの影響を受け、住宅ローン残高は前年末比で-1.65%。クレジットカードの信用需要も弱く、残高は前年同期比-1.3%。同社は2025年6月に1200億元のA株を対象とした定向増資を完了し、コアTier1比率は11.43%まで引き上がり、前年同期比+1.2pct。本件の資本補充は、長年にわたり存在してきた資本の制約問題を効果的に緩和し、今後の事業規模の持続的な成長に対し盤石な保障を提供する。純利ザヤは3四半期連続で下げ止まり、資産サイドの利回りの下落幅は縮小し、負債コストのコントロール効果も顕著。2025年通期の純利ザヤは1.20%で、前年同期比でのみ-7bp。四半期データを見ると、2025年の第2四半期以降、単四半期の純利ザヤは1.19%-1.22%の範囲で3四半期連続して安定し、下げ止まりの状況が明確。1）資産サイド：資産サイドの価格決定能力が強化され、当社の試算によると4Q25の単四半期の利息を生む資産の利回りは、前四半期比でわずか-5bpの2.80%までの下落であり、第3四半期までの下落幅に比べて縮小。2）負債サイド：同社の負債コスト管理の効果が顕著で、当社の試算では4Q25の単四半期の利息負債コスト率は前四半期比-9bpの1.67%となり、資産サイドの利回りの下落幅を上回り、純利ザヤの下げ止まりに対してプラスに寄与。高金利の預金が継続して満期を迎え再評価されるにつれ、2026年の負債コストも引き続き低下する余地があり、純利ザヤの安定に強力な支えとなる見込み。対公資産の質は改善方向にあり、リテールのリスクには一定の揺らぎ。2025年の不良債権比率は1.28%で、前月比+2bp、試算の単四半期の不良純生成率は前四半期比+3bpで0.52%。注視率（1.65%）および延滞率（1.46%）は前月比それぞれ+9bp、+6bpとなり、資産の質が依然として一定の潜在的な圧力に直面していることを示している。1）対公サイド：対公リスクは継続的にクリア。法人向けローンの不良率は1.19%で、上半期比-11bp、資産の質は引き続き改善。注目すべきは、不動産業のローン不良率が4.20%まで低下し、上半期比-12bpであり、リスクの解消効果が顕著であること。2）リテールサイド：マクロ環境の影響を受け、個人向けローンの不良率は上半期比+24bpの1.58%へ上昇。その内訳として、個人向け住宅ローン/クレジットカード/消費ローン/個人事業ローンの不良率は、それぞれ上半期比+26bp/-29bp/+63bp/+39bpで、1.01%/2.68%/1.77%/1.94%。リテール資産の質に対する圧力は業界共通の課題であり、経営陣はすでに複数の措置を講じて管理・統制を強化しており、下落トレンドを取り戻すことを目指していると述べた。投資提言：略。リスク提示：景気の成長モメンタムが不足しており、銀行の利ざやはさらに圧迫される。銀行の信用供給（貸出）が見込みを下回る。データ追跡 大量の情報、精緻な解説は、新浪财经APPの中にて
【華創金融 徐康チーム】交通銀行2025：利ざやの粘り強さ、コア収入はすべて前年比プラス
（出所：小康金融）
項目：
交通銀行が2025年の年次報告書を公表し、2025年の売上高は2,650.71億元で前年同期比+2.02%となった。親会社帰属の純利益は956.22億元で前年同期比+2.18%。不良率は1.28%で、前月比+2bp；引当金カバー率は208.4%で、前月比-1.6pct。
コメント：
売上高の伸び率は安定しつつ上向きで、コア収益はいずれもプラス成長を達成している。引当金の計上は慎重さを維持し、親会社帰属の純利益の伸び率は上昇。1）売上高サイド：2025年の営業収益は前年同期比+2.02%で、伸び率は第3四半期までの実績より0.22pct改善した。まず、純利ザヤが下げ止まり、年間の純利息収益は前年同期比+1.91%。次に、手数料・コンサル事業が予想を上回り、年間の手数料および役務収益の純額は前年同期比+3.44%で、伸び率は第3四半期までの0.15%を大きく上回り、主に資産運用（+16.98%）および代理系業務（+10.17%）にけん引された。加えて、その他の非利息収益も引き続きプラス成長（年間+1.4%）を維持。2）利益サイド：同社は売上高の改善を土台に、年間の親会社帰属の純利益が+2.18%のプラス成長となり、伸び率は第3四半期までより+0.3pct。信用減損損失の計上は前年同期比で+3.77%増だったが、免税収益の影響により実効税率が低下し、一部の引当金圧力を相殺した。
規模は堅調に成長し、対公（法人）貸出が主なけん引役で、リテール（個人向け）信用の伸び率はやや減速。2025年末時点で、グループの顧客向けローン残高は9.12万億元で前年同期比+6.64%。対公サイドが成長の能動的な原動力。1）対公サイド：25年の対公ローン（手形を含む）の伸び率は8.4%で、第3四半期までより加速。会社は実体経済への積極的なサービスを行い、「五つの重要な課題（五篇大文章）」に沿って信用の投資先を最適化し、製造業ローンの増加率は13.8%、テクノロジーローンの増加率は10.73%、普恵・小口向けローンの増加率は20.76%であり、いずれも全行の貸出平均の伸び率を大きく上回った。2）リテールサイド：リテールローンは前年同期比+3.00%で、伸び率はやや減速。そのうち、個人消費ローン（+19.5%）および個人事業ローン（+11.8%）は高い成長を維持したが、不動産市場の販売の弱さの影響を受け、住宅ローン残高は前年末比で-1.65%。クレジットカードの信用需要も弱く、残高は前年同期比-1.3%。同社は2025年6月に1200億元のA株を対象とした定向増資を完了し、コアTier1比率は11.43%まで引き上がり、前年同期比+1.2pct。本件の資本補充は、長年にわたり存在してきた資本の制約問題を効果的に緩和し、今後の事業規模の持続的な成長に対し盤石な保障を提供する。
純利ザヤは3四半期連続で下げ止まり、資産サイドの利回りの下落幅は縮小し、負債コストのコントロール効果も顕著。2025年通期の純利ザヤは1.20%で、前年同期比でのみ-7bp。四半期データを見ると、2025年の第2四半期以降、単四半期の純利ザヤは1.19%-1.22%の範囲で3四半期連続して安定し、下げ止まりの状況が明確。1）資産サイド：資産サイドの価格決定能力が強化され、当社の試算によると4Q25の単四半期の利息を生む資産の利回りは、前四半期比でわずか-5bpの2.80%までの下落であり、第3四半期までの下落幅に比べて縮小。2）負債サイド：同社の負債コスト管理の効果が顕著で、当社の試算では4Q25の単四半期の利息負債コスト率は前四半期比-9bpの1.67%となり、資産サイドの利回りの下落幅を上回り、純利ザヤの下げ止まりに対してプラスに寄与。高金利の預金が継続して満期を迎え再評価されるにつれ、2026年の負債コストも引き続き低下する余地があり、純利ザヤの安定に強力な支えとなる見込み。
対公資産の質は改善方向にあり、リテールのリスクには一定の揺らぎ。2025年の不良債権比率は1.28%で、前月比+2bp、試算の単四半期の不良純生成率は前四半期比+3bpで0.52%。注視率（1.65%）および延滞率（1.46%）は前月比それぞれ+9bp、+6bpとなり、資産の質が依然として一定の潜在的な圧力に直面していることを示している。1）対公サイド：対公リスクは継続的にクリア。法人向けローンの不良率は1.19%で、上半期比-11bp、資産の質は引き続き改善。注目すべきは、不動産業のローン不良率が4.20%まで低下し、上半期比-12bpであり、リスクの解消効果が顕著であること。2）リテールサイド：マクロ環境の影響を受け、個人向けローンの不良率は上半期比+24bpの1.58%へ上昇。その内訳として、個人向け住宅ローン/クレジットカード/消費ローン/個人事業ローンの不良率は、それぞれ上半期比+26bp/-29bp/+63bp/+39bpで、1.01%/2.68%/1.77%/1.94%。リテール資産の質に対する圧力は業界共通の課題であり、経営陣はすでに複数の措置を講じて管理・統制を強化しており、下落トレンドを取り戻すことを目指していると述べた。
投資提言：略。
リスク提示：景気の成長モメンタムが不足しており、銀行の利ざやはさらに圧迫される。銀行の信用供給（貸出）が見込みを下回る。
データ追跡
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