Perang di Timur Tengah yang bertambah dan data non-farm yang tak terduga kuat, dolar AS berbalik menguat, tetapi aura safe haven mulai memudar

Berita dari Aplikasi 汇通财经 — Pada hari Jumat, indeks dolar AS ditutup menguat ke 100.20; perang di Timur Tengah terus berlanjut lebih dari satu bulan, dan kebisingan mortir yang membara di medan perang yang benar-benar terjadi serta “asap layar” dari pernyataan-pernyataan Trump yang sering muncul membuat pasar terjebak dalam kabut ketidakpastian yang sangat tinggi. Posisi Amerika sebagai negara pengekspor energi dan kebutuhan investor untuk menghindari risiko memberikan dukungan yang kokoh bagi dolar.

Dalam tiga bulan pertama tahun ini, dolar menguat 1,67%, mencatat kinerja kuartal terbaik sejak akhir 2024. Pada awal pekan ini, pasar valuta sempat optimistis menantikan situasi yang mereda, tetapi Trump dalam pidato televisi nasional pada hari Rabu menyatakan, “dalam dua sampai tiga minggu ke depan akan melancarkan serangan hebat terhadap Iran,” serta menyebut sasaran strategis utama perang telah hampir tercapai. Militer Iran merespons dengan sikap tegas, menyatakan akan melancarkan serangan yang lebih merusak. Ketidakpastian kembali menyelimuti; investor menjual aset berisiko seperti saham, lalu beralih membeli dolar, sehingga nilai tukar yen, euro, dan pound sterling turun.

Analis strategi Pepperstone Michael Brown mengatakan: “Sentimen menghindari risiko sedang mengikuti pola tipikal selama seluruh konflik—harga minyak naik, lalu menyeret semua aset selain dolar untuk turun, sementara dolar tetap menjadi satu-satunya tempat berlindung yang benar-benar nyata.”

Pada hari Jumat, euro terhadap dolar sedikit turun menjadi 1.1532, turun 2,21% pada bulan Maret, mencatat penurunan kuartalan terbesar sejak kuartal ketiga 2024. Pound sterling terhadap dolar turun 1,94% pada bulan Maret; yen terhadap dolar datar di 159.62. Namun, survei menunjukkan para trader/strategi valas mempertahankan pandangan jangka panjang untuk melemahkan dolar, dengan anggapan bahwa seiring berkurangnya daya tarik untuk menghindari risiko, kenaikan dolar yang moderat akan memudar.

Survei memperkirakan euro terhadap dolar akan naik ke 1.18 setelah 6 bulan, dan naik ke 1.20 setelah setahun. Steven Englander dari Standard Chartered Bank mengatakan bahwa pembelian dolar dalam waktu dekat tidak terlalu agresif; begitu situasi mereda dan harga minyak turun hingga di bawah 90 dolar, euro akan cepat naik ke atas 1.18.

Derek Halpenny dari Mitsubishi UFJ juga setuju: Kenaikan harga minyak sebesar 60%-70% seharusnya mendorong dolar naik 4%-5%, tetapi kenaikan aktualnya jauh lebih moderat, dan posisi dolar sebagai aset berlindung telah tergerus. Selain itu, laporan ketenagakerjaan nonfarm Maret yang dirilis oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengalami pembalikan yang mengejutkan: setelah data Februari “mengganti nasib” secara tak terduga karena cuaca dingin dan aksi mogok, pasar tenaga kerja pada Maret justru memantul kuat. Jumlah pekerja nonfarm yang disesuaikan secara musiman pada Maret AS meningkat sebanyak 178 ribu jiwa, jauh melampaui perkiraan; tingkat pengangguran turun menjadi 4,3%; upah rata-rata naik 0,2% secara bulanan (month-over-month), di bawah perkiraan 0,3%, yang menunjukkan tekanan kenaikan upah telah mereda. Pasar menilai bahwa seiring prospek perang Iran yang masih tidak jelas, risiko penurunan pasar tenaga kerja sedang meningkat. Data pekerjaan yang kuat justru dapat memperkuat perhatian The Fed terhadap risiko inflasi. Proyeksi pasar terhadap pemangkasan suku bunga The Fed pada tahun 2026 kembali turun.

Mata uang Asia yang bergantung pada impor minyak melemah

Survei lain menunjukkan bahwa kepercayaan pasar valuta dari hampir semua negara ekonomi Asia yang bergantung pada impor minyak telah turun ke level terendah baru dalam enam bulan. Situasi Iran memicu lonjakan harga minyak, yang memperparah kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan pertumbuhan ekonomi. Posisi short untuk rupee Indonesia, baht Thailand, dan peso Filipina naik hingga level tertinggi sejak akhir 2022; taruhan bearish untuk rupee India dan won Korea melonjak hingga level tertinggi dalam lebih dari satu tahun. Pada awal pekan ini, rupee Indonesia terhadap dolar sempat turun hingga titik terendah historis 17026; peso Filipina berkisar di dekat level terendah historis di 60.814; won Korea sempat jatuh hingga 1536.9, level terendah sejak 2009.

Rupee India jatuh ke level terendah historis 95.21 pada hari Senin, tetapi kemudian memantul tajam setelah bank sentral mengambil langkah-langkah untuk membendung spekulasi. Baht Thailand terus menguat pada tahun 2025 dan bulan Februari tahun ini, tetapi ketika konflik memburuk, baht melemah 6% pada bulan Maret; posisi short melonjak hingga level tertinggi sejak Oktober 2022.

Analis HSBC mengatakan: “Pergerakan dolar terhadap mata uang Asia masih akan didorong oleh harga komoditas dan preferensi risiko, serta secara keseluruhan cenderung mengarah ke atas. Untuk Asia, dolar Singapura dan ringgit Malaysia akan lebih tangguh dibanding baht Thailand, peso Filipina, dan rupee India.”

Suku bunga bank sentral ditentukan, kebijakan terpecah

Mayoritas bank sentral utama pada bulan Maret sebagian besar mempertahankan suku bunga tidak berubah, terutama karena ketidakpastian yang dibawa oleh perang di Timur Tengah. Kekhawatiran terhadap kenaikan inflasi dan melambatnya pertumbuhan ekonomi menutupi prospek ekonomi global. Dari sembilan pertemuan bank sentral pada bulan Maret, delapan di antaranya mempertahankan suku bunga tidak berubah, hanya bank sentral Australia yang menaikkan suku bunga 25 basis poin. Minggu depan, bank sentral Selandia Baru, India, dan Korea Selatan akan mengumumkan keputusan suku bunga secara berurutan.

Pasar secara umum memperkirakan bank sentral India pada hari Rabu akan mempertahankan suku bunga di 5,25% tidak berubah, tetapi bank tersebut menghadapi dilema: harga energi melonjak ditambah rupee yang mencapai rekor terendah, membuat data inflasi akan segera mencerminkan dampak dari kenaikan; sementara itu, para ekonom telah menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi.

Survei menunjukkan bahwa bank sentral Selandia Baru pada hari Rabu diperkirakan akan mempertahankan suku bunga di 2,25% tidak berubah, tetapi karena perang menyebabkan harga energi naik dan mendorong inflasi, waktu kenaikan suku bunga di masa depan diperkirakan lebih cepat daripada ekspektasi sebelumnya. Ekonom Barclays mengatakan bahwa Bank of Japan mungkin akan menaikkan suku bunga bulan ini, dengan alasan nada yang lebih hawkish/ketat pada “Ringkasan Opini” rapat bulan Maret serta melemahnya yen. Namun, meningkatnya risiko konflik Timur Tengah yang berlangsung lama dapat membuat lebih banyak anggota komite bank sentral beralih pada penilaian bahwa kemerosotan ekonomi akan lebih serius; karena itu, apakah rapat pada 27-28 April akan menaikkan suku bunga masih belum pasti sampai “saat terakhir”.

Mantan pejabat Bank of Japan Atsutoh Nobuyasu (爱宕伸康) pada hari Kamis memperingatkan bahwa ekonomi Jepang mungkin menghadapi guncangan pasokan yang dipicu oleh Perang Iran dan penyusutan permintaan, sementara bank sentral dapat mengabaikan risiko ini karena fokus pada tekanan inflasi. Bank of Japan baru-baru ini terus mengeluarkan sinyal-sinyal hawkish; pasar memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pada April sekitar 70%. Konflik Timur Tengah mendorong harga minyak, sementara melemahnya yen menyebabkan biaya impor naik, sehingga memperparah tekanan harga. Meskipun suku bunga dipertahankan tidak berubah pada bulan Maret, pembuat kebijakan telah membahas kenaikan suku bunga lebih lanjut. Atsutoh Nobuyasu memperingatkan bahwa bensin/bahan bakar olahan (石脑油) dan produk kimia lainnya akan mengalami kekurangan, yang merupakan risiko yang lebih besar, lalu merusak ekonomi.

Atsutoh Nobuyasu mengatakan: “Musim panas tahun ini, Jepang mungkin menghadapi stagflasi, yaitu kenaikan harga yang tinggi dan penyusutan ekonomi terjadi bersamaan.” Bank of Japan sedang mengumpulkan respons operator pabrik petrokimia melalui cabang-cabang di seluruh negeri; informasi terkait mungkin tercermin dalam laporan ekonomi daerah yang akan dirilis Senin depan (6 April).

Ekspektasi kenaikan suku bunga ECB dan BoE menghangat

Pada saat pembuat kebijakan memperingatkan bahwa kebijakan AS dan Israel terhadap perang Iran sedang semakin memperbesar risiko inflasi, ekspektasi pialang global terhadap Bank Sentral Eropa bahwa kenaikan suku bunga mungkin paling cepat terjadi pada bulan April meningkat, sekaligus menunda ekspektasi terhadap pemangkasan suku bunga oleh bank sentral Inggris. Bank of America Global Research menjadi pihak terbaru yang memprediksi bahwa bank sentral Inggris tahun ini akan menaikkan suku bunga, dengan perkiraan kenaikan masing-masing 25 basis poin pada bulan Juni dan Juli.

JPMorgan memperkirakan bank sentral Inggris akan menaikkan suku bunga sekali pada bulan Juni. Raksasa Wall Street seperti Goldman Sachs dan Barclays juga menyatakan bahwa jika harga energi global terus naik, kemungkinan bank sentral Inggris untuk menaikkan suku bunga dalam waktu dekat sangat besar, dan paling cepat bisa terjadi pada bulan April. Komisioner ECB Villeroy de Galhau pada hari Kamis menyatakan bahwa penyesuaian suku bunga berikutnya oleh ECB sangat mungkin merupakan kenaikan suku bunga, meskipun terlalu dini untuk menyatakan kapan mulai menaikkan suku bunga.

Kenaikan harga energi saat ini sedang cepat tercermin dalam data inflasi keseluruhan di kawasan euro; meskipun inflasi inti masih “benar-benar berada di bawah kendali”. Konflik Timur Tengah yang berlanjut membebani prospek ekonomi secara negatif, dan kondisi saat ini lebih dekat dengan skenario “yang kurang menguntungkan di pertengahan” milik ECB, bukan skenario “baseline” yang menjadi dasar prediksi ekonomi bulan lalu.

Villeroy de Galhau menekankan: “Memperkirakan jadwal kenaikan suku bunga ECB masih terlalu dini, tetapi jelas bahwa kami memiliki kemampuan untuk mengambil tindakan apa pun yang diperlukan jika diperlukan.”

(Penyunting: 王治强 HF013)

【Peringatan Risiko】Berdasarkan ketentuan terkait pengelolaan valas, transaksi jual-beli valas harus dilakukan di tempat perdagangan yang ditentukan negara, seperti bank. Mereka yang melakukan jual-beli valas secara diam-diam, transaksi valas terselubung, membeli-jual valas untuk tujuan pembalikan, atau memperkenalkan transaksi valas secara ilegal dengan jumlah yang relatif besar, akan dikenai sanksi administratif oleh otoritas pengelola valas menurut hukum; jika perbuatan tersebut merupakan tindak pidana, maka akan diproses tanggung jawab pidana sesuai hukum.