Sun
Оулей раодри: отримала прибуток, але група топ-менеджерів пішла丨Спостереження за фінансовим звітом

Питай AI · Прибуток Сюйхуя тримається на реструктуризації боргів, чому колективно пішли у відставку керівники?

“

Якщо розібрати цю хвилю звільнень, стає очевидною одна спільна риса: пішли майже всі ключові фахівці, яких усередині Сюйхуя вирощували та готували роками.

Кореспондент China Business Daily Фу Шаншан | Шанхай

31 березня Сюйхуя Холдинг (Груп) Ко., Лтд. (далі — «Сюйхуя») незабаром оприлюднить підсумкові результати за весь 2025 рік. Для цієї старої фірми з Міньського регіону, яка досі перебуває в колі ризиків, підсумкова «таблиця оцінок» майбутнього річного звіту, без сумніву, має привід бути цілком помітною.

За півмісяця тому, 16 березня, Сюйхуя вже завчасно подала сигнал позитивних новин — компанія опублікувала прогноз прибутку, за яким у 2025 році очікується перехід від збитків до прибутку, а чистий прибуток, що належить акціонерам, у межах приблизно 17 млрд юанів до 19 млрд юанів. Для Сюйхуя, яка кілька років поспіль глибоко вилазила з ями збитків, це можна назвати важливим ковтком повітря.

Однак, попри те що прибуток досягнуто, тиск на рівні операційного управління для Сюйхуя досі висить, як тінь. Ще більш примітним є те, що в критичний момент, коли щойно завершили реструктуризацію боргів і готуються з усією силою «взятися за операції», усередині Сюйхуя сталася хвиля одночасних відставок важливих топменеджерів.

━━━━

«Кровотеча» в управлінні та відхід старожилів

Згідно з попереднім прогнозом прибутку, у 2025 році Сюйхуя змогла досягти бухгалтерського перелому «від мінуса до плюса» головним чином завдяки доходу приблизно на 40 млрд юанів, який було отримано внаслідок офшорної реструктуризації боргів, завершеної в грудні минулого року. Якщо виключити цей разовий ефект, на операційному рівні становище Сюйхуя все ще навряд чи можна назвати оптимістичним.

У повідомленні зазначено, що очікуваний у 2025 році чистий основний збиток, який припадає на власний капітал акціонерів компанії, становить приблизно 7.5–9 млрд юанів, що порівняно з приблизно 8B юанів основного збитку за аналогічний період 2024 року є ще більшим розширенням. Зниження обсягів продажів і падіння рівня валової маржі — це все ще дві «гори», які тиснуть на Сюйхуя. За даними операцій, оприлюдненими раніше Сюйхуя, у 2025 році сукупний контрактний обсяг продажів Сюйхуя становив 16.1 млрд юанів, що на понад 50% менше, ніж за відповідний період минулих років. Це означає, що хоча реструктуризація боргів дала Сюйхуя дорогоцінний час для перепочинку, здатність «виробляти готівку» на операційному рівні досі не відновилася.

І саме в момент, коли потрібно з усією силою битися за операції та результати, усередині Сюйхуя певна група важливих керівників вирішила піти.

Першим, що привернуло увагу ринку, стало звільнення групового виконавчого директора, віцепрезидента та генерального директора центру комплексного управління Ґе Мінга. Цей випускник відділення міжнародних фінансів Фуданьського університету, народжений у 1979 році, після випуску 2002 року приєднався до китайського підрозділу великого FMCG-бренду Nivea, згодом перейшов у сферу консалтингу з управління, здобувши міцну базу в управлінні персоналом. Після того як він перейшов у Longfor Real Estate і пройшов трансформацію з боку замовника, 2012 року Ґе Мін зробив одне з найключовіших рішень у кар’єрі: рішуче відмовився від високої зарплати та приєднався до групи Сюйхуя, яка на той момент була ще невеликою девелоперською компанією.

Цей крок збігся з ключовим періодом розширення Сюйхуя — переходом від регіону до всеукраїнського масштабу. З відкритих даних видно, що Ґе Мін, завдяки міцній базі в стратегічних людських ресурсах, розробив для Сюйхуя першу п’ятирічну стратегію, а згодом брав глибоку участь у просуванні «плану 2-5» Сюйхуя. Побудована ним модель управління бізнесом, що спирається на людські ресурси, у той час у девелоперській галузі була серед передових, а також допомогла Сюйхуя поряд із Longfor увійти до числа «кадрових осередків» серед приватних девелоперів. У 2022 році Ґе Мін був призначений генеральним директором центру комплексного управління групи, а у 2023 році увійшов до ради директорів, ставши одним із найбільш вагомих топменеджерів усередині Сюйхуя.

Після того як Сюйхуя потрапила в кризу, Ґе Мін також просував сміливу трансформацію команди з людських ресурсів Сюйхуя: перетворити HR-команду з «витратного» боку на «прибутковий» — створити Сюйсінь Консалтинг, намагаючись комерціалізувати управлінський досвід, накопичений Сюйхуя. Однак ця спроба за умов надто «девелоперського» брендингу та жорсткої конкуренції в консалтингу не спричинила великого ефекту.

Є повідомлення, що після подання Ґе Міном заявки на звільнення Сюйхуя його наступним місцем роботи, імовірно, може стати якась велика страхова група, однак це повідомлення не було підтверджене ним самим.

Ще сумніше, що окрім Ґе Міна, нещодавно також з’явилися чутки про відставку виконавчого директора та адміністративного генерального директора Рю Хайліна. За повідомленнями з ринку, Рю Хайлін уже взяв довгу відпустку, і, здається, має намір відійти від справ.

Рю Хайлін приєднався до Сюйхуя у 2011 році: починав керівником проєкту в Шанхайському підрозділі Сюйхуя, 11 років пропрацював на передовій. Регіональні результати, які він очолював у Чжецзяні, весь час були в авангарді: у 2019 році перевищили 30 млрд юанів, а після об’єднання Фуцзяню у 2021 році — іще понад 50 млрд юанів, посівши перше місце серед підрозділів усередині Сюйхуя. Завдяки міцним результатам Рю Хайлін просувався щабель за щаблем: став віцепрезидентом групи (Senior Vice President) і генеральним директором регіону Південний Схід, а врешті став виконавчим директором групи та адміністративним генеральним директором.

У найскладніші три роки Сюйхуя в боротьбі за своєчасну здачу об’єктів (保交付) Рю Хайлін був саме тим, хто стояв на самому передньому фронті. Раніше він публічно зазначав, що 2022–2024 роки були піковим періодом для своєчасної здачі об’єктів Сюйхуя: у 76 містах по всій країні сумарно було здано понад 270 тис. нових квартир. Рю Хайлін був головним «диригентом» у цій битві. Зі завершенням етапних завдань зі своєчасної здачі у 2025 році Лін Чжун уявив, що фокус роботи поступово зміститься в бік «виживання та розвитку». Але в цей критичний момент «внутрішній оплот» Рю Хайліна має піти.

━━━━

Трансформація у формат підряду на будівництво: болючий добір кадрів

Якщо відставки Ґе Міна та Рю Хайліна вже самі по собі достатньо потрясли внутрішню спільноту Сюйхуя, то відхід низки керівників на рівні бізнесу навколо Китайського нового року виглядає радше як беззвучне «кадрове землетрусення».

Бінь Юй, Хуан Сяофенґ і Сунь Бейкай — троє керівників — один за одним пішли у відставку в період до й після Китайського нового року. Ця хвиля звільнень тісно пов’язана з тією великою корекцією організаційної структури, яку Сюйхуя провела наприкінці минулого року.

Наприкінці 2025 року Сюйхуя розпочала одну з наймасштабніших організаційних корекцій за останні роки: скасувала регіональні групи Су-Вай (苏皖), Південний Схід (东南), Південний Захід/Південь (华南), а також шанхайський підрозділ (事业部), відділ Чанша (长沙事业部) і дочірні міські компанії, натомість створила й заснувала Східнорегіональне відомство (华东区域事业部) та Південнорегіональне відомство (华南区域事业部). При цьому Східнорегіональне відомство відповідатиме за стратегічне управління та розвиток бізнесу в Шанхаї, Чжецзяні, Цзянсу, Фуцзяні, Аньхуї та Цзянсі. А Південно-регіональне відомство — за стратегічне управління та розвиток бізнесу в Гуандуні, Хунані, Хубеї, Гуанxi та на Хайнані.

Після корекції організаційна структура Сюйхуя поділена на Східний регіон, Південний регіон, Пекінський регіон, Західнорегіональну платформу та Шаньдунську платформу. Така зміна також має певні нотки безвиході, адже останніми роками девелоперський бізнес Сюйхуя в Північному Китаї та Шаньдуні фактично перебував у стані зупинки; внесок регіонів у контрактні продажі значною мірою зосередився на дельті Янцзи, прибережних районах навколо Бохайського моря, у центрально-західних регіонах та в Південному Китаї. Коригування організаційної структури було зроблено, щоб адаптуватися до нових реалій: відмовитися від всеукраїнського розгортання, натомість сфокусуватися на ключових регіонах. Одночасно Сюйхуя також спрямувала більше ресурсів у бізнес підряду на будівництво (代建).

Під час цієї організаційної корекції багатьох керівників Сюйхуя перевели на посади в Сюйхуя Будівельно-управлінську (建管) компанію.

Наприклад, Бінь Юя призначили співголовою (首席合伙人) Чжецзянської компанії Сюйхуя Будівельно-управлінської компанії. До цього він обіймав посади генерального директора групи Південно-Західного регіону Сюйхуя Холдінг та генерального директора групи Південного Сходу. Регіони під його керівництвом були незмінно «стовпами» внеску в результат Сюйхуя. Але незабаром після переведення в підрозділ будівельно-управлінського бізнесу він подав заяву про звільнення.

Схожою є ситуація й із Хуан Сяофенґом: він раніше був генеральним директором Тяньцзіньської компанії Сюйхуя Холдінг. У цій організаційній корекції його призначили співголовою Тяньцзіньської компанії Сюйхуя Будівельно-управлінської компанії, і так само незабаром після переведення він обрав піти.

Відхід цих керівників чітко оголив проблему добору талантів, з якою Сюйхуя стикається під час трансформації в сегмент підряду на будівництво. Для регіональних керівників, які звикли прокладати шлях і «рвати» в девелоперському основному курсі, перехід у бізнес, що має характер «підрядника», означає не лише зміну ролі, а й необхідність по-новому скоригувати професійні очікування.

━━━━

«Хрестовий перехрестя» Сюйхуя

Якщо розібрати цю хвилю звільнень, легко побачити спільну рису: йдуть майже всі ключові кадри, яких Сюйхуя вирощувала всередині роками. Ґе Мін став свідком усього процесу, як Сюйхуя з масштабом у сотні мільярдів юанів виросла до тисячі мільярдів; Рю Хайлін — це «фортеця на кордоні», який пробивався з проєктів; Бінь Юй і Хуан Сяофенґ — кадрові опори на рівні регіонів. Колективний відхід цих людей для Сюйхуя може означати не тільки втрату талантів, а й перевірку її організаційної згуртованості.

Голова ради директорів Сюйхуя Лін Чжун ще у 2022 році зазначав, що від «вижити» до «встати повністю» Сюйхуя має пройти п’ять етапів: реструктуризація боргів із відновленням активів і зобов’язань, відновлення кредитної довіри, відновлення інвестицій, відновлення прибутковості, відновлення дивідендних виплат. Нині реструктуризація боргів уже добігає кінця, бухгалтерський прибуток також досягнуто, але на рівні операційної діяльності ключові збитки досі продовжують розширюватися, а надходження все ще падають.

У січні 2026 року Сюйхуя повідомила, що в її дочірніх 15 компаніях виникла прострочка за борговими зобов’язаннями: сумарний обсяг прострочення становить 8B юанів. Це також нагадує ринку, що хоча реструктуризація боргів скоротила сукупний обсяг боргів на 43 млрд юанів як у Китаї, так і за кордоном, тиск на грошові потоки Сюйхуя повністю не знято.

Для Сюйхуя зараз — дуже тонке «хрестове перехрестя». Реструктуризація боргів дала час для трансформації, але відновлення ключових операційних можливостей і підняття морального духу команди — це не справа одного дня. Коли низка старожилів, які супроводжували Сюйхуя через золоті роки, одна за одною відходять, чи зможе ця стара компанія-девелопер справді «встати» — ймовірно, ще треба буде часом дочекатися відповіді.

Черговий редактор: Су Чжиюн

Відповідальний редактор: Лі Хунмей Вень Хунмей