Harga saham mencapai level tertinggi dalam lebih dari 3 tahun! Analis memberikan peringkat beli untuk perusahaan lithium ini

文丨惠凯 编辑丨承承

盛新锂能2025年业绩亏损，这一表现与行业回暖趋势相悖。尽管如此，分析师仍看好公司未来的业绩表现。

2025年锂行业整体改善，多家龙头企业实现盈利，但盛新锂能却延续亏损局面，全年归母净利润为-888M元，亏损同比扩大。与赣锋锂业、天齐锂业等同业公司业绩大幅改善形成对比，盛新锂能在研发投入、人员配置及成本管控方面面临挑战，但其仍在加码锂矿布局，并获分析师上调未来利润预期，股价亦创出近年新高。

2025年亏损888M元

3月28日，盛新锂能(002240.SZ)发布年报，2025年实现营收5.06B元，同比增长10.54%；归母净利润-888M元，同比增亏42.87%；扣非后归母净利润-812M元，同比减亏9.48%。

**盛新锂能在年报中称，2025年碳酸锂呈现明显的周期性特征。**上半年，受行业周期下行的影响，电池级碳酸锂的价格从年初75k元/吨跌至6月底60k元/吨左右。下半年，在“反内卷”背景下，碳酸锂价格持续反弹，到2025年12月底电池级碳酸锂已上涨至119k元/吨。据Wind数据，GFEX碳酸锂期货价格2025年涨幅达53.72%；截至4月2日，2026年以来涨幅超过31%。

Wind中信证券锂板块有7家A股公司，目前披露2025年报的公司有4家，**除盛新锂能出现亏损外，余下3家公司业绩普遍增长。**其中，行业龙头赣锋锂业2024年归母净利润还亏损2.07B元，2025年扭亏为盈大幅盈利1.61B元；天齐锂业2024年亏损7.9B元，2025年归母净利润盈利462M元；融捷股份2024年盈利215M元，2025年盈利279M元，同比增长30%。

公开信息显示，盛新锂能的总经理是邓伟军，具有投行工作经历。公开信息显示，他在加入盛新锂能前，曾任西南证券投资银行事业部高级经理、长城证券投资银行事业部业务董事。自2020年开始担任盛新锂能总经理以来，公司2021年—2022年业绩出色，但2023年归母净利润同比下滑超八成，2024年以来连续两年亏损。

在2025年年报中，盛新锂能表示，“鉴于2025年度公司业绩出现亏损，结合自身战略发展规划，为保障公司持续、稳定、健康发展，更好地维护全体股东特别是中小股东的长远利益，公司2025年度拟不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。”至此，盛新锂能已经连续两年未实施现金分红。

多重因素影响利润表现

影响盛新锂能业绩的因素，除了产品价格波动的因素，财务、管理等费用的增长也对公司的净利润造成一定影响。

其中在财务费用方面，据年报披露，公司2025年的财务费用为410M元，较2024年200M元的财务费用相比翻了一倍。其中，境外资产和负债折算产生的汇兑损失218M元，是推动财务费用走高的主要因素。管理费用方面，盛新锂能2024年的中介、信披费用为20.66M元，而2025年提升至47.5M元，同比增长约130%。

此外，盛新锂能办公费用也增幅较大，2024年办公费用为13.5M元，2025年达到23.07M元，增长了七成以上。

盛新锂能近几年资产负债率持续攀升，由2022年末的29.48%攀升至2025年末的48.36%。同期，公司的资产流动性持续收紧，流动比率由2022年的2.96下降至2025年的0.85，速动比率由2022年的2.28下降至2025年的0.6。

研发投入有较大提升空间

盛新锂能在年报中称，技术先进是公司的核心竞争力之一。其锂盐项目团队具有丰富的锂盐产品研发、生产管理经验和深厚的专业功底，掌握行业领先技术工艺并“重点加强工艺、技术和研发工作，持续强化在超薄超宽锂带方面的技术积累”。

不过，相较于盛新锂能“致力于成为全球锂电新能源材料领先企业”的战略愿景，公司的研发支出费用占比并不高。据公司财报，其研发费用虽然从2024年6.72M元增至2025年的11.23M元，同比增长67%，但研发费用占总营收的比例只有0.2%。

**在中信证券锂板块的7家上市公司中，2025年前三季度，盛新锂能以7.53M元的研发费用排在7家公司的最后一位。**从研发投入强度（研发费用/总营收）的角度观察，2025年前三季度，盛新锂能的研发强度只有0.2%，同样居于7家公司尾部。相比之下，行业龙头赣锋锂业（002460.SZ）2025年前三季度研发费用达到729M元，相当于同期14.63B元营收的5%；永兴材料（002756.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、中矿资源（002738.SZ）2025年前三季度的研发投入强度也达到了3.77%、1.49%、1.41%。

据Wind数据，2024年末，盛新锂能研发人员有34人，研发人员在总员工中占比为0.7%，这一人数和占比在中信证券锂板块7家公司中垫底。2024年末，永兴材料同期的研发人员达359人，在总员工中占比为15.21%；赣锋锂业研发人员1919人，在总员工中占比为11.66%。

盛新锂能2025年年报显示，公司研发人员增至42人，占总员工的比例为0.8%。这一数据仍处在行业尾部，意味着公司的研发团队建设还有较大提升空间。对此，本刊通过邮件等方式咨询上市公司董秘办，截至发稿未获回复。

对子公司增资2.2B元

分析师上调业绩预期

尽管业绩持续亏损，盛新锂能仍在继续加码锂矿业务。公司总经理邓伟军表示：“**未来3年—5年，我们会聚焦于全球范围内找矿。**比如我们在四川甘孜州的木绒锂矿如果3年—5年内能开出来，大概能解决公司在四川所有产能的原料问题，而且成本比较低。”在海外市场，公司将聚焦津巴布韦、尼日利亚、阿根廷等国的矿资源开采，这可能是未来3年—5年或未来5年—10年最核心的工作，也构成公司的核心竞争力。

盛新锂能近期发布公告称，根据全资子公司盛屯锂业的经营发展需要，为进一步增强盛屯锂业资金实力，优化资本结构，公司拟以自有资金及债转股方式对盛屯锂业增资2.2B元，其中1.15B元计入注册资本，1.05B元计入资本公积。本次增资完成后，盛屯锂业注册资本由1.8B元增加至2.95B元。

盛屯锂业的主要资产是控股子公司奥伊诺矿业，后者主要从事锂辉石矿的采选和锂精矿销售业务。2025年年报显示，奥伊诺矿业业绩表现不佳，2025年营收为365M元，净利润为-4.73M元。截至2025年末，奥伊诺矿业净资产是642M元。相较于2024年末648M元的净资产出现下滑。

年报还披露，盛新锂能2026年将“集中资源全力保障”四川奥伊诺矿业等项目的稳定高效生产，而且2026年2月，盛屯锂业斥资现金1.26B元收购雅江县惠绒矿业有限责任公司13.93%的股权。交易完成后，上市公司将100%控股惠绒矿业。惠绒矿业的核心资产是木绒锂矿。目前木绒锂矿施工前准备工作已基本完成，大规模建设即将启动，“公司将全力推进木绒锂矿的开发建设”。

对于盛新锂能，东吴证券分析师曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶在2025年报点评研报中指出，考虑到2026年—2027年锂供需格局继续趋于改善、锂价上涨推动企业盈利提升，公司旗下的奥伊诺矿业等预计2026年接近满产、木绒矿产能持续爬坡，看好盛新锂能未来的业绩，把盛新锂能2026年—2027年归母净利润预期从550M元、1B元上调到2.08B元、2.52B元，给予“买入”评级。

值得一提的是，随着去年下半年以来碳酸锂价格持续上涨，盛新锂能的股价也在不断创新高。统计数据显示，2025年7月1日—2026年4月1日期间，盛新锂能股价上涨了206.13%。2月25日的46.18元盘中股价，更是创下2022年12月以来的股价新高。

（本文已刊发于4月4日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）