日本銀行「太極拳を打つ」！地域レポートで二重のリスクに言及 4月の利上げの可能性は依然として不透明

智通財経APPによると、日本銀行は、2つの四半期の地域経済報告の中で、非常に慎重で細部にわたる政策シグナルを示すことで、今月の利上げの可能性に対する市場の期待を助長しないようにした。

日本銀行は月曜日に公表した『サクラレポート』（Sakura Report）で、全国9つの地域の経済評価を据え置き、「各地域の経済は回復しつつある、または持ち直しつつある」と述べた。同時に、日本銀行は、各地域で中東戦争の影響に対する慎重な感情が現れ始めているとも明らかにした。

日本銀行は、各支店長の見解をまとめた別の声明の中で、「先行きについては、不確実性が高まる中で、物価上昇（とりわけエネルギー価格上昇）と、それが企業利益や個人消費に与えるマイナス影響への懸念が表明されている」と述べた。

これらのコメントは、4月28日に行われる次回の政策会合の開催の3週間前に、日本銀行が自らの政策の道筋を「固定」したくないことを示している。オーバーナイト・スワップ市場の織り込みによると、月曜日時点で、トレーダーは日本銀行が今月利上げする確率を約66%と見込んでいる。その理由は、資源への輸入依存度が非常に高い日本にとって、中東戦争がインフレの上振れリスクを押し上げる可能性がある一方で、同国のインフレは現在も総じて高い水準にあるためだ。

日本銀行は報告書の中で、「物価の見通しについて、多くの報告が、企業が引き続き、労働コストや物流コストなどの上昇圧力を販売価格に転嫁し続けていると指摘している」と述べている。また、「素材関連の業種の企業は、足元の円安と原油価格の急騰を受けて、今後さらに価格の引き上げを発表する、または検討するとの声が出ている」とも指摘している。その一方で、報告書は、企業が消費者のインフレに対する倦怠感に対応するため、値上げ幅を抑え、低価格商品のラインアップを強化するなどの努力を続けているとも述べている。

日本銀行総裁の植田和男は、借入コストのさらなる引き上げを続ける前に、持続的なインフレを支える賃金上昇がさらに広がることを確認する必要があると、多くの場面で強調してきた。地域報告によると、少なくとも中東の紛争が激化する前までの間、賃金の動向は概ね日本銀行の見通しに沿っている。

日本銀行は、「従業員の確保・定着という観点から、各地域の多くの中小企業も、2026年度に、2025年度とほぼ同程度の賃上げ幅で賃金を引き上げる計画だ」と述べた。2025年度の賃金交渉は、30年以上で最も手厚い賃金上昇幅をもたらした。

日本は、中東の紛争が引き起こす市場の動揺の影響を最も受けやすい経済体の一つである。なぜなら、日本は石油をほぼすべて輸入しており、その大半が中東地域からのためだ。停戦を後押しする関連報道にトレーダーが注目する中で、月曜日の原油価格は落ち着いて推移している。しかし、紛争勃発前と比べると、原油価格は依然として約70%上昇している。

これにより、インフレが再び加速するリスクが高まる。これまでのところ、2025年までの日本のインフレは、日本銀行の2%目標を4年連続で上回って推移している。企業がより積極的に値上げによって投入コストの上昇を消費者に転嫁する動きを強める中で、日本銀行は、インフレの上振れリスクと下振れリスクの両方に目を向けると述べている。

関連報告の公表後、円は総じて安定した動きを見せ、為替レートは対米ドルで約160近辺を維持している。この水準は、当局が2024年に最後に為替市場へ介入して円を支えた際の重要なレンジに近い。