“Perpanjangan umur” selama 10 tahun menuju pencatatan! Dongguan Securities raih kenaikan laba kuartal pertama sebesar delapan puluh persen, usaha terakhir IPO?

Media ini (chinatimes.net.cn) melaporkan dari Beijing, Wang Zhaohuan

Baru-baru ini, seiring laporan tahunan perusahaan sekuritas yang dirilis secara berkelanjutan, Dongguan Securities secara resmi memperbarui prospektus IPO papan utama di Bursa Efek Shenzhen. Langkah ini mendapat perhatian luas dari pasar modal.

Diketahui, ini merupakan pembaruan ke-7 sejak pengajuan IPO perusahaan pada tahun 2023. Fokus utamanya adalah melengkapi data keuangan terbaru untuk seluruh tahun 2025 serta kuartal pertama tahun 2026, serta menyempurnakan informasi struktur ekuitas dan kepatuhan guna memastikan proses pemeriksaan terus berjalan.

Pada tahun 2025, Dongguan Securities membukukan pendapatan usaha sebesar 28B yuan, naik 22,99%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali sebesar 8B yuan, naik 34,78%, sehingga kemampuan menghasilkan laba meningkat secara signifikan; berdasarkan perhitungan awal, perusahaan memperkirakan total pendapatan usaha untuk periode Januari hingga Maret 2026 sebesar 861 juta yuan hingga 952 juta yuan, dibanding periode yang sama tahun sebelumnya naik 26,62% hingga 39,95%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali sebesar 331 juta yuan hingga 366 juta yuan, dibanding periode yang sama tahun sebelumnya naik 63,06% hingga 80,23%.

Setelah pembaruan ini selesai, semua hambatan kunci untuk IPO telah tersapu bersih. Apakah ini berarti IPO akan dipercepat?

Menanggapi hal tersebut, reporter dari 《Huaxia Times》 menghubungi Dongguan Securities melalui telepon. Dalam wawancara, pejabat terkait menyatakan: “Pembaharuan kali ini dilakukan sesuai dengan persyaratan pembaruan yang normal dari bursa. Sebenarnya, ketika investor memperhatikan pembaruan-pembaruan perusahaan sebelumnya, mereka akan mendapati bahwa perusahaan selalu menjaga ritme seperti ini. Saat ini, perusahaan sedang mengikuti proses pembaruan yang normal untuk menjalankan kegiatan secara stabil. Mengenai perkembangan spesifik IPO, tetap bergantung pada pengaturan dari bursa.”

Operasi rutin

Dongguan Securities pada 31 Maret 2026 memperbarui prospektus IPO papan utama di Bursa Efek Shenzhen. Menurut pandangan para profesional, ini termasuk proses kepatuhan standar di bawah rezim pendaftaran (registration) A-Saham.

“Dilihat dari praktik industri, karena sekuritas adalah perusahaan di bidang keuangan, proses pemeriksaan IPO lebih ketat dibanding perusahaan biasa. Dalam masa antrean, beberapa kali memperbarui prospektus adalah hal yang normal. Sebelumnya, perusahaan sekuritas yang berada dalam antrean juga pernah melakukan operasi serupa. Pada dasarnya, tindakan ini dilakukan untuk menjaga keefektifan antrean IPO.” Seorang praktisi senior perbankan investasi menyatakan dalam wawancara dengan reporter 《Huaxia Times》.

Dapat dilihat bahwa dalam pembaruan prospektus kali ini, fokusnya pada penyempurnaan empat informasi inti, sekaligus mengoptimalkan materi pelaporan IPO. Sorotan utamanya terkonsentrasi pada dua aspek: performa kinerja dan struktur ekuitas, sehingga hambatan kunci yang sebelumnya menghalangi dorongan IPO telah benar-benar terselesaikan.

Dari sisi keuangan, data prospektus telah diperbarui sepenuhnya hingga laporan perkiraan untuk seluruh tahun 2025 dan kuartal pertama 2026, dan tren peningkatan kinerja sudah jelas. Pada tahun 2025, Dongguan Securities membukukan pendapatan usaha 3.39B yuan, naik 22,99%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali 1.25B yuan, naik 34,78%, menunjukkan peningkatan kemampuan menghasilkan laba.

Berdasarkan perhitungan awal, perusahaan memperkirakan total pendapatan usaha periode Januari hingga Maret 2026 sebesar 861 juta yuan hingga 952 juta yuan, dibanding periode yang sama tahun sebelumnya naik 26,62% hingga 39,95%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali sebesar 331 juta yuan hingga 366 juta yuan, dibanding periode yang sama tahun sebelumnya naik 63,06% hingga 80,23%.

Perusahaan menyatakan bahwa alasan utama perubahan perkiraan total pendapatan usaha dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham pengendali pada kuartal pertama dibanding periode yang sama tahun sebelumnya adalah: nilai transaksi saham dan reksa dana bursa Shanghai dan Shenzhen secara satu arah meningkat secara signifikan dibanding periode yang sama tahun sebelumnya; diperkirakan pendapatan bersih komisi jasa perantara dan pendapatan bunga bersih juga meningkat dibanding periode yang sama tahun sebelumnya.

Dari sisi ekuitas, pembaruan kali ini secara jelas menetapkan posisi pengendali mutlak dari negara (SOE) Dongguan, sehingga benar-benar menyelesaikan sengketa ekuitas historis yang merupakan hambatan terbesar IPO. Data setelah pembaruan menunjukkan bahwa negara (SOE) Dongguan melalui entitas seperti Dongguan Holdings dan Dongguan Jinco masing-masing memegang total saham sebesar 75,4%, sehingga mengendalikan Dongguan Securities secara mutlak; proporsi kepemilikan Jindlong Co., Ltd. turun menjadi 20%, dibanding sebelumnya mengalami penurunan; Xinjishi Kejiao memegang 4,6%.

Dalam prospektus, Dongguan Securities menyatakan bahwa ke depan perusahaan akan memanfaatkan peluang pembangunan Greater Bay Area Guangdong-Hong Kong-Macao secara kuat, sepenuhnya memainkan keunggulan posisi geografis, berpegang pada penggerak ganda “kekayaan khas + investment banking berbasis teknologi”, menyediakan layanan keuangan komprehensif yang mengacu pada kebutuhan seluruh siklus hidup perusahaan, serta berupaya membangun perusahaan sekuritas premium yang berciri khas, dengan keunggulan yang menonjol; menjadikan pengembangan berkualitas sebagai arah utama, terus mengoptimalkan struktur produk dan layanan, memperluas sumber pendapatan yang beragam, mendorong pertumbuhan yang stabil dari berbagai indikator bisnis; di bawah premis tetap menjaga batas kepatuhan, memperkuat kekuatan modal, mengoptimalkan tata kelola bisnis, dan berupaya menjadi lembaga layanan keuangan komprehensif nasional dengan modal kuat, struktur wajar, dan operasi yang stabil.

IPO dipercepat?

Setelah pembaruan prospektus ini, status IPO Dongguan Securities tetap “telah diterima”, menunggu peninjauan pertanyaan lanjutan atau jadwal sidang dari Bursa Efek Shenzhen. Sejumlah analis berpendapat bahwa ini menandakan bahwa proses IPO-nya secara resmi memasuki tahap dorongan yang substantif.

Jika meninjau kembali perjalanan IPO perusahaan, Dongguan Securities sejak pertama kali mengajukan IPO pada 2015, menempuh jalan menuju pencatatan selama lebih dari 10 tahun. Prosesnya relatif berliku. Namun setelah pembaruan ini, struktur ekuitas menjadi jelas, kinerjanya cemerlang, dan informasi kepatuhannya lengkap. Hal ini secara signifikan mengurangi ketidakpastian pemeriksaan dan membuat pasar memiliki ekspektasi yang lebih tinggi terhadap ritme dorongan IPO-nya.

Terkait ritme dorongan IPO, terdapat perbedaan pandangan di kalangan pelaku industri. Seorang praktisi pasar senior bersikap lebih ketat: “Dongguan Securities tidak memiliki jadwal tetap yang jelas dari pengawasan. Penyebab utamanya adalah, di bawah rezim pendaftaran, ritme pemeriksaan IPO dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti efisiensi tanggapan atas pertanyaan, kemajuan pemeriksaan pengawasan, kondisi penambahan materi, dan lain-lain. Selain itu, karena sekuritas adalah perusahaan di bidang keuangan, proses pemeriksaannya lebih ketat dibanding perusahaan biasa, sehingga periode pemeriksaan relatif lebih lama. Namun, ukuran Dongguan Securities tidak besar, sehingga dampak pencatatan terhadap pasar tidak terlalu signifikan.”

Seorang praktisi perbankan investasi justru lebih optimistis. Ia mengatakan kepada reporter 《Huaxia Times》 bahwa, berdasarkan kondisi saat ini dan pola industri, perusahaan berpotensi menerima putaran pertama pertanyaan dari Bursa Efek Shenzhen pada kuartal kedua. Jika lancar setelahnya, setelah pembahasan disetujui, pada kuartal keempat perusahaan berpeluang untuk melakukan pencatatan. Namun, pihak tersebut juga mengingatkan bahwa jika selama proses pemeriksaan terjadi situasi khusus seperti penambahan materi atau pemeriksaan khusus, jadwal dapat bergeser sesuai kebutuhan. Ini juga merupakan fenomena normal dalam proses antrean IPO di A-Saham, sehingga investor perlu menilai secara rasional.

Saat ini, tren “saling menekan” (involusi) dalam industri sekuritas semakin menonjol. Perang komisi berlangsung semakin panas; sekuritas papan atas menekan ruang hidup sekuritas menengah dan kecil berkat keunggulan skala. Ditambah lagi dengan masalah bahwa saluran pendanaan sekuritas menengah dan kecil sempit dan biaya dana tinggi, banyak pelaku pasar mempertanyakan kebutuhan sekuritas menengah dan kecil untuk melakukan pendanaan melalui pencatatan.

Seorang analis kepala non-bank dari perusahaan sekuritas yang telah tercatat, dalam wawancara dengan reporter 《Huaxia Times》, secara tegas menyatakan: “Inti dari involusi adalah ‘kesenjangan kemampuan’. Sedangkan pendanaan melalui pencatatan adalah jalur kunci bagi sekuritas menengah dan kecil untuk menutup kekurangan kemampuan, menyempurnakan tata kelola, dan membangun keunggulan yang berbeda. Bagi sekuritas menengah dan kecil yang memiliki keunggulan regional, kinerja yang stabil, serta kepatuhan yang dapat dikendalikan, pencatatan pendanaan tidak hanya bermakna, tetapi juga merupakan satu-satunya jalan untuk memecah kebuntuan, mengejar perkembangan berkelanjutan.”

“Namun, bagi sekuritas menengah dan kecil yang mengalami fluktuasi kinerja besar, memiliki kelemahan dalam kepatuhan, dan tidak memiliki keunggulan inti, mengejar pencatatan secara membabi buta justru dapat meningkatkan tekanan operasional. Perlu menilai kemampuan diri secara rasional, fokus pada bisnis inti, dan melengkapi kekurangan, barulah kemudian berupaya untuk pencatatan.” tambah analis tersebut.

Menghadapi risiko

Dalam prospektus pembaruan kali ini, Dongguan Securities secara jelas mengungkap berbagai potensi risiko, mencakup aspek operasional bisnis, pengendalian kepatuhan, dan keuangan, di banyak dimensi. Semua itu merupakan faktor kunci yang memengaruhi kelangsungan operasional perusahaan dan juga proses IPO, sehingga memicu perhatian tinggi dari investor.

Pertama, risiko struktur bisnis yang tunggal menonjol. Prospektus menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan sangat bergantung pada bisnis perantara sekuritas. Pada tahun 2025, kontribusi pendapatan bisnis tersebut mencapai 48,42%, terus meningkat dibanding 41,61% pada tahun 2023 dan 42,58% pada tahun 2024. Hampir setengah dari pendapatan berasal dari bisnis perantara jual-beli sekuritas. Pola laba sangat terikat dengan tingkat aktivitas pasar A-Saham; ciri “bergantung pada cuaca” sangat jelas.

Sebagai perbandingan yang kontras, perkembangan bisnis perbankan investasi dan manajemen aset relatif lemah. Pada tahun 2025, porsi pendapatan bisnis perbankan investasi hanya 3,75%, dan porsi bisnis manajemen aset hanya 1,28%. Penopang diversifikasi bisnis kurang memadai, sehingga kemampuan menghadapi risiko juga lemah. Jika ke depan volume transaksi pasar A-Saham menyusut dan kondisi pasar melemah, tekanan terhadap penurunan kinerja perusahaan akan besar.

Pada saat yang sama, bisnis perantara menghadapi tekanan dari penurunan berkelanjutan pada tingkat komisi industri. Pada tahun 2025, tingkat komisi rata-rata perusahaan turun menjadi 0,197‰. Walaupun sedikit lebih tinggi dari rata-rata industri 0,164‰, secara keseluruhan tetap menunjukkan tren penurunan.

Kedua, risiko konsentrasi regional yang relatif tinggi. Sebagai sekuritas lokal yang berakar di Dongguan, operasi perusahaan sangat bergantung pada pasar setempat, sehingga karakter distribusi regionalnya sangat terkonsentrasi.

Dari 2023 hingga 2025, proporsi pendapatan bersih biaya jasa perantara jual-beli sekuritas yang bersumber dari Kota Dongguan masing-masing adalah 57,46%, 56,15% dan 54,66%. Walaupun mengalami penurunan kecil setiap tahun, namun tetap menempati sebagian besar. Seiring kebijakan pelonggaran pendirian gerai bisnis dan penerapan pembukaan akun tanpa tatap muka, jumlah perusahaan sekuritas dan gerai sekuritas yang memasuki Kota Dongguan meningkat secara bertahap, sehingga persaingan bisnis perantara di dalam Kota Dongguan turut menguat. Jika persaingan industri di Kota Dongguan mengakibatkan perusahaan kehilangan klien berkualitas atau jika pangsa pasar bisnis perantara di Kota Dongguan mengalami penurunan yang jelas, hal itu dapat menimbulkan dampak negatif yang signifikan terhadap kinerja perusahaan.

Selain itu, risiko kontrol internal, risiko kepatuhan, dan risiko terkait keuangan internal perusahaan juga layak mendapat perhatian. Di antaranya, perusahaan menghadapi risiko perubahan harga pada aset keuangan yang diperdagangkan dan investasi utang lainnya. Pada akhir 2023, akhir 2024, dan akhir 2025, proporsi aset keuangan yang diperdagangkan terhadap aset milik sendiri perusahaan masing-masing sebesar 23,70%, 33,17% dan 30,01%; sedangkan proporsi investasi utang lainnya terhadap aset milik sendiri perusahaan sebesar 28,56%, 15,39% dan 18,05%. Nilai aset keuangan yang dimiliki perusahaan berfluktuasi seiring naik-turunnya pasar sekuritas, yang dapat menimbulkan dampak signifikan terhadap laba rugi dan ekuitas bersih perusahaan, serta juga dapat memberi potensi risiko terhadap stabilitas kondisi keuangan keseluruhan perusahaan.

Di samping itu, rasio liabilitas terhadap aset relatif tinggi. Pada akhir 2025, rasio liabilitas terhadap aset menurut perspektif perusahaan induk sebesar 77,17%. Rasio liabilitas terhadap aset yang tinggi akan memberikan risiko dan dampak tertentu pada kegiatan produksi dan operasi perusahaan, misalnya biaya keuangan meningkat, kemampuan menghadapi risiko menurun, dan lain-lain. Jika ke depan terjadi perubahan besar pada kebijakan makroekonomi negara, kondisi operasional ekonomi secara keseluruhan, serta lingkungan ekonomi internasional yang menyebabkan kenaikan suku bunga, tingkat liabilitas yang tinggi akan membuat perusahaan menanggung biaya keuangan yang lebih tinggi sehingga memengaruhi tingkat profitabilitas perusahaan; sekaligus juga dapat berdampak negatif pada arus kas perusahaan.

Reporter 《Huaxia Times》 mencatat bahwa, menghadapi risiko-risiko terkait, prospektus penawaran Dongguan Securities tidak menjelaskan langkah-langkah respons di masa depan.

Menanggapi hal tersebut, pejabat terkait perusahaan dalam wawancara menyatakan bahwa risiko yang disebut dalam prospektus merupakan beberapa risiko bawaan dalam industri sekuritas. Perusahaan akan menerapkan langkah-langkah yang berbeda pada tahap yang berbeda sesuai rencana dalam pelaksanaannya; oleh karena itu, bagian ini tidak ditulis secara sangat spesifik di prospektus. Perusahaan akan menyusun langkah-langkah per tahap sesuai dengan kemajuan dan kondisi pekerjaan aktual.

Dongguan Securities dalam prospektusnya secara tegas menetapkan garis besar pengembangan bisnis: dengan bisnis perantara sebagai basis, secara kuat mendorong pengembangan komprehensif berbagai bisnis seperti investasi mandiri berskala besar (big self-managed trading), manajemen aset berskala besar (big asset management), investment banking berskala besar, serta bisnis anak perusahaan, untuk membentuk ekosistem bisnis yang beragam; berakar di Dongguan dengan menjadikan Greater Bay Area Guangdong-Hong Kong-Macao sebagai fokus utama, secara aktif melakukan ekspansi ke wilayah pesisir yang ekonominya maju seperti Delta Sungai Yangtze dan Cincin Ekonomi Bohai, sehingga menjangkau seluruh negeri.

Penanggung jawab: Ma Xiaochao  Pemimpin redaksi: Xia Shenchá