トルコは2週間でほぼ120トンの金を売却、これらの国も金を売却中！何のサイン？

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出所：中新経緯

据央视财经が路透社の報道を引用し、先日伝えたところによると、中東の紛争が引き起こしたエネルギー供給不足とトルコ・リラの下落圧力に対応するため、トルコの金準備高は過去2週間で大幅に約120トン減少し、2013年に関連する記録がある以降で最大の2週間の下落幅となった。

トルコ中央銀行が2日に公表したデータによると、3月28日までの1週間で同国の金準備高は69.1トン減少し、過去2週間の累計では118.4トン減少した。これにより、トルコの金の総準備高は702.5トンにまで低下した。

事情を知る関係者によると、先週トルコが減らした金準備高のうち、売却された金は約26トンであり、さらに約42トンの金はスワップ取引に用いられた。スワップ取引の本質は「金と外貨を交換し、満期時に買い戻す（贖回する）」ことである。つまり、中央銀行が金を相手方に渡して同等の米ドルを受け取り、同時にフォワード契約を締結し、将来はやや高い価格で金を買い戻すことを約束する。これは短期の資金調達行為であり、永続的な全売却（クリーンな清算）ではない。

分析によると、トルコの今回の措置の主な目的は、自国通貨の安定を維持することにある。中東の紛争が勃発して以来、世界のエネルギー価格は大きく上昇している。トルコはエネルギーを輸入に大きく依存しており、外貨支払いのプレッシャーが急増した。これと同時に、市場のリスク回避姿勢が高まり、トルコ・リラは下落圧力に直面している。トルコ中央銀行はリラ為替レートを支え、市場の流動性を高めるために、介入の度合いを強めざるを得なくなった。

さらに、ポーランド中央銀行の総裁は3月4日に、金準備の一部を売却して約130億ドルを国防費に充てる方針を示した。ロシア中央銀行は2月に、1月に30万オンスの金を売却し、金の保有総量が7450万オンスにまで減ったと発表しており、これはロシアが昨年10月以来初めて金準備高を減らしたことも意味している。カザフスタンとキルギス共和国も1月に、それぞれ金準備高を1トンずつ減らした。

米国によるイランへの攻撃が中東の戦闘を引き起こして以降、国際金価格は大きく乱高下しており、最新の終値ではスポット金が4672.020ドルで、0.1%下落。

実際のところ、アナリストたちはこれまで、米国とイスラエルがイランと戦っていることが世界の経済や金融市場に影響を与えた結果、各国の中央銀行は緊急の流動性を得るために金準備を通貨化せざるを得ないのだろう、と推測し続けてきた。この点は、金の足元における売り圧力を高める可能性があり、金価格は一時「ベア（弱気）相場」の水準まで下落した。

従来の分析枠組みに従えば、地政学的な対立が激化し、リスク回避需要が上がるなら、金は本来上昇すべきだが、現実はまさにその逆になっている。

「金は今、戦争をしているかどうかよりも、より高い金利を恐れている。」中国外貨投資研究院のリサーチ総監である李鋼氏は、これに関するロジックの転換を、先に中新経緯の取材で分析した。

氏は、市場の注目点が現在、リスク回避属性から利率属性へと移っていると述べた。

「地政学的な紛争がエスカレートすると、金は避難（ヘッジ）の需要で上がるものの、原油価格の高騰がインフレを押し上げ、中央銀行は利下げがしにくくなる。すると高金利がかえって金を抑えつけます。一方で、紛争が緩和し、原油価格が下がり、インフレの圧力が低下すれば、市場は利下げを見込むようになり、資金調達コストが下がり、流動性が増えて、金にとってより持続的な追い風になります。」李鋼氏はそう語った。

ただし米国の3月の非農業部門雇用者数は市場予想を大きく上回っており、これが米連邦準備制度（FRB）の利下げ見込みを下げることにもつながっている。

現地時間4月3日、米国労働統計局が3月の非農業部門雇用レポートを公表した。レポートによると、米国の3月の非農業部門雇用者数は17.8万人増となり、市場予想の6万人増を大きく上回り、2024年12月以来の最高水準となった。前月で「雇用がマイナス成長」だった状況から大きく改善した。

非農業データの発表後、マーケットの価格付けでは、FRBによる2026年の利下げの見込みが下がった。あわせて、FRBが6月の政策金利を据え置く確率が上昇した。シカゴ商品取引所の「FRBウォッチ」ツールによると、FRBが4月に25ベーシスポイント利上げする確率は0.5%、金利を据え置く確率は99.5%で、いずれも発表前と同じだった。FRBが6月までに累計25ベーシスポイント利下げする確率は2.0%（発表前は7.8%）で、金利を据え置く確率は97.5%（発表前は91.7%）。累計で25ベーシスポイント利上げする確率は0.5%（発表前と同じ）。

TJM Institutional Services LLCの金利ストラテジストDavid Robin氏は、FRBは「6月末まで、場合によってはそれよりさらに長く金利を据え置く可能性が非常に高い」と述べた。氏はさらに、「これは紛争が勃発する前のデータだが、それでもなお（利下げの）ベースラインがより高いことを示している」と補足した。

綜合：中新経緯（李自曼）、証券時報、財聯社、経済雑誌など

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編集担当：杨赐