За два місяці зростання на 200%, Goldman Sachs точно "робить ставку" на Hangzhou Electric Co.

«Hang电股份», яка натиснула відразу на кілька ринкових гарячих тем, уже стала для Goldman ще одним «грошовим деревом».

Нещодавно Hang电股份 перетворилася на улюбленицю ринку: її курс акцій увійшов у «період вибухового зростання». За даними Tonghuashun, лише за більш ніж два місяці акції Hang电股份 — з 8,22 юаня за акцію станом на 29 січня — піднялися до 28,38 юаня за акцію, а сукупне зростання склало 225,5%.

Якщо дивитися на гарячий стан акцій Hang电股份 з точки зору ринкового спекулювання, його пояснюють тим, що компанія потрапила в найбільш затребуваний нині «вітровий потік». Як відомо, один окремий дата-центр, обмежений характеристиками чипів, кількістю підключень, електропостачанням та іншими умовами, не здатен задовольнити потреби у стабільно зростаючих обчислювальних потужностях. Тому будівництво дата-центрів більшого масштабу у вигляді кластерів і обробка потреб у розрахунках для AI у співпраці кількох дата-центрів стали визначеною тенденцією. На цьому тлі попит на оптоволоконні лінії всередині дата-центрів та між ними суттєво зріс.

Його глибша логіка полягає в тому, що сплеск попиту на обчислювальні потужності, спричинений масовим «вибухом» AI та OpenClaw, ще більше розширив простір для уявлень щодо обладнання електромереж. Це також створило більш тривалу сюжетну основу для зростання курсу акцій Hang电股份.

Паралельно з рухом акцій Hang电股份 угору, Goldman, який завчасно «прикопався» в ній, природно став одним із найбільших бенефіціарів. Згідно з даними фінзвітності Hang电股份, Goldman точно здійснив купівлю напередодні сплеску курсу акцій. Якщо б він утримував частку донині, то повністю скористався б усім хвилеподібним підйомом компанії. Натомість картина різко контрастує з «продажем повз касу» у маленької Morgan.

Hang电股份 на хвилі «вітру»

Безперервне зростання протягом двох місяців перетворило Hang电股份 на одну з «найгарячіших зірок» фондового ринку.

За даними Tonghuashun, станом на 1 квітня Hang电股份 закрила день на рівні 28,38 юаня за акцію, а ринкова капіталізація сягнула 19,62 млрд юанів. Порівняно з ціною 8,22 юаня станом на 29 січня це означає вибухове зростання понад 225,5%, а здатність залучати капітал вражає.

Згідно з відкритою інформацією, основний бізнес Hang电股份 — розробка, виробництво, продаж і сервіс кабелю та дротів; розробка, виробництво, продаж і сервіс продуктів, пов’язаних з оптоволоконними заготовками (оптоволоконні пре-форм), оптоволокном, оптоволоконними кабелями, оптичними засобами зв’язку, а також бізнес із мідною фольгою. Неважко помітити, що її сильна прив’язаність до інфраструктури AI-обчислень є ключовим рушієм її останнього стрімкого злету.

Розклавши по поличках цю хвилю різкого зростання Hang电股份, можна побачити, що 27 січня технологічний гігант Meta підписав із Corning контракт на довгострокові поставки приблизно на 6 млрд доларів США. Corning має забезпечити Meta оптоволокном для AI-дата-центрів, щоб підтримати плани розширення глобальної інфраструктури дата-центрів. Варто пам’ятати, що оптоволокно та оптоволоконні кабелі належать до глобальних «твердих валют», а попит у Північній Америці врешті-решт задовольнятиметься глобальним ринком. Вітчизняні компанії з оптоволокна завдяки перевагам масштабу можуть отримати вигоду від зростання обсягів і цін на глобальному ринку оптоволокна. А оскільки оптоволоконний бізнес є одним із ключових напрямів Hang电股份, 30 січня Hang电股份 успішно закріпилася на денному ліміті зростання (涨停).

На початку лютого у дослідницькій доповіді China Renaissance Securities було зазначено: у січні 2026 року ціна на одномодові оптоволокна G.652.D на китайському ринку встановила новий максимум за близько сім років, середня ціна становила понад 35 юанів/кілометр за «芯», а вже тільки за січень місячне зростання перевищило 75%. Ця новина повністю «розігріла» курс акцій Hang电股份: компанія послідовно отримала чотири дні涨停.

Після цього ще одна наративна причина стрімкого зростання акцій Hang电股份 виникла через експоненційне зростання попиту на обчислювальні потужності, спричинене «вибухоподібною» популярністю AI та OpenClaw. Запуск OpenClaw дав змогу AI-агентам перейти від «говорити» до «робити», а необхідність залучати великі моделі та інструменти для роботи різко перевела Token у стан дефіциту попиту, що безпосередньо підняло прогнозні очікування щодо потреби в інфраструктурі обчислювальних потужностей.

У другій половині березня 2026 року «оптоволоконна концепція» знову відновилася. За повідомленням CCTV Finance, виробництво оптичного кабелю в Китаї спричинило в світі «надзамовлення» (爆单): частина компаній у перші два місяці збільшила експорт оптоволокна в річному вимірі більш ніж на 50%. Ця новина безпосередньо стимулювала ринок до «полювання» за всім оптоволоконно-кабельним сегментом. Hang电股份, як компанія з повним ланцюгом «оптоволоконна заготовка (光纤预制棒) — оптоволокно — оптичний кабель», природно стала пріоритетною ціллю для капіталу. У результаті 27 березня вона сильно зросла та знову зафіксувалась на涨停.

Таким чином видно, що глибинна причина різкого зростання курсу акцій Hang电股份 полягає в величезному просторі для очікувань, який створює розвиток AI та мережі обчислювальних потужностей. Насправді раніше вже багато брокерських компаній у своїх дослідницьких доповідях зазначали, що при будівництві центрів інтелектуальних обчислень (智算中心) та взаємному підключенні дата-центрів обсяги попиту на оптоволокно та оптоволоконні кабелі суттєво зростають. Така індустріальна логіка, що народжується з «вибуху» попиту на AI-обчислення, забезпечує більш тривалу сюжетну основу для зростання акцій.

Крім того, Hang电股份 є не лише основним постачальником ліній електропередач Державної електромережі Китаю (国家电网) і Nadзвичайно високовольтних провідників для Південної електромережі (南方电网), але й виграла тендери на кілька національних проєктів з видачі потужності для гідроакумулюючих електростанцій. Також її продукти для оптичного зв’язку (оптоволоконні заготовки/«棒», оптоволокно) на ринку розглядають як базову інфраструктуру для будівництва 5G. Три напрямки, що також користуються довірою ринку — надвисоковольтна передача (特高压), гідроакумулювання (抽水蓄能) і 5G — у підсумку формують ефект «накладання концепцій» (概念叠加).

Потрібно відзначити, що гаряча динаміка акцій Hang电股份 також не обходиться без підкріплення з боку капіталу: з даних «龙虎榜» видно присутність кількісних фондів і спекулятивних гравців (游资).

Точне «прикопування» Goldman

Зростання акцій Hang电股份 у лютому-березні дало Goldman, який давно розмістився в цій акції, надзвичайно відчутну інвестційну віддачу.

Згідно з даними, наприкінці 3 кварталу 2025 року Goldman уперше з’явився у списку топ-10 інвесторів Hang电股份 за кількістю обігових акцій. Загальний обсяг його володінь становив 151,71 тис. акцій (млн? у тексті: «万股»), а за ціною на кінець того кварталу — 9,5 юаня за акцію — ринкова вартість частки Goldman у той час становила близько 14,41 млн юанів.

Якщо в цей період Goldman не проводив би продажів (зменшення частки), то станом на закриття 1 квітня ринкова вартість його володінь зросла б до 43,06 млн юанів. Це означає, що лише за кілька місяців Goldman отримав завдяки одній цій акції понад 28,60 млн юанів нереалізованого прибутку, а інвестційна прибутковість перевищила 200%.

Точкове й точне розміщення Goldman не було випадковим: воно ґрунтувалося на глибоких дослідженнях відповідної індустрії. У кількох звітах на початку 2026 року Goldman неодноразово підкреслював, що будівництво глобальних AI-дата-центрів стикається з серйозним «вузьким місцем» — нестачею електроенергії. Аналітик відділу глобальних інвестиційних досліджень Goldman Global Investment Research Brian Singer також у звіті написав: «Ми підвищили приріст глобального попиту дата-центрів на електроенергію у 2030 році порівняно з 2023 роком з 175% до 220%». Наразі дефіцит електроенергії в американському ринку особливо гострий: строки постачання ключового обладнання, зокрема трансформаторів і газових турбін, можуть тривати кілька років.

Крім того, Goldman в аналізі інвестиційного плану Державної електромережі Китаю на 4 трлн юанів вказав, що інвестиції в мережі електропередач рухаються до «розумного апгрейду», а розподільчі мережі та розумні електромережі стануть центром уваги для інвестицій на довший період. Разом ці фактори й формують базову логіку інвестування Goldman у Hang电股份.

Можливо, з тієї ж логіки, окрім Goldman, на сплеску Hang电股份 також заробили Barclays, Merrill Lynch та «крупний роздріб» (牛散) Ван Бо.

Якщо розглянути детальніше: у 1 кварталі 2025 року Barclays уже завдяки позиції 1.52M акцій стала власником у топ-10 за обсягом обігових акцій Hang电股份. Надалі, у наступному кварталі Barclays дещо зменшила частку, але в минулому 3 кварталі вона раптово суттєво посилила інвестиції в Hang电股份: у тому кварталі вона збільшила свої запаси на 40k акцій Hang电股份. Якщо б вона тримала позицію донині, то отриманий нею прибуток був би більшим за Goldman. Merrill Lynch, зі свого боку, купувала Hang电股份 синхронно з Goldman: якщо тримати позицію донині, вона також отримала б значну вигоду.

Згідно з даними «看究竟», Ван Бо теж увійшов у топ-10 інвесторів Hang电股份 за кількістю обігових акцій у 3 кварталі 2025 року, при цьому його частка становила 1.4M акцій. Станом на зараз його прогнозований прибуток перевищує 30 млн юанів, а прогнозована прибутковість — понад 200%.

Хтось радіє, а хтось сумує: Morgan «вийшла» перед самим вибуховим зростанням Hang电股份, через що й упустила щедру вигоду. З огляду на зміни в топ-10 інвесторах Hang电股份 за обсягом обігових акцій, Morgan вийшла з топ-10 інвесторів у 3 кварталі 2025 року. За кількістю акцій на кінець 3 кварталу в 10-му місці серед обігових акціонерів Hang电股份 можна припустити, що Morgan щонайменше скоротила продажі на 0,76 млн акцій Hang电股份.

Розходження в результатах

На контрасті з ефектною динамікою курсу акцій стоїть різко виражена слабкість у базовій фінансовій картині компанії.

Коли курс акцій почав значно розганятися, компанія незадовго до цього, у січні 2026 року, опублікувала повідомлення про прогноз збитків за підсумками 2025 року: очікується, що чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, складе збитки близько 300 млн юанів, тоді як у попередньому аналогічному періоді компанія мала прибуток 138 млн юанів.

У повідомленні Hang电股份 вказано дві основні причини, що призвели до великих збитків. По-перше, було зроблено нарахування знецінення основних засобів на суму до 264 млн юанів щодо 100% дочірньої компанії; по-друге, зросли ціни на основні матеріали для продукції, що призвело до значного падіння валової маржі. Це може означати, що в діяльності компанії не відбулося принципового покращення.

Незважаючи на слабкі результати й різке зростання акцій, Hang电股份 навіть неодноразово публікувала звіти про ненормальні коливання ціни акцій, і прямо зазначала, що нині амплітуда коливань котирувань компанії є значною, але стан виробництва й операційної діяльності компанії наразі нормальний, а фундаментальні показники не зазнали суттєвих змін. Проте це не завадило бурхливому притоку капіталу.

Ще більш тривожно те, що коли акції Hang电股份 перебували на високих рівнях, її контролюючий акціонер, фактичний контролер та частина директорів і керівників вищої ланки при цьому розкрили плани щодо зменшення частки. Згідно з оголошенням, акціонер 富春江通信集团 планує скоротити пакет акцій компанії не більше ніж на 4,59 млн акцій. Якщо рахувати за ціною закриття 1 квітня, максимальна сума коштів, яку можна отримати через викуп/продаж на верхній межі, становить близько 130 млн юанів. Крім того, керівники компанії 华建飞, 倪益剑, 尹志平, 胡建明 у сумі планують скоротити пакет акцій компанії не більше ніж на 1.75M акцій; за ціною закриття сьогодні це може в сумі принести близько 44,48 млн юанів. Колективні дії зі зменшення частки з боку акціонерів і кількох керівників без сумніву охолодили запал тих, хто «переслідував» зростання на вторинному ринку.

Потрібно звернути увагу, що попередником Hang电股份 була фабрика кабелів у Ханчжоу. У 2000 році компанію було придбано (m&a) 富春江通信集团. У 2015 році Hang电股份 успішно вийшла на Шанхайську фондову біржу (上交所). Після IPO компанія й надалі зосереджувалася на основному бізнесі — кабелі та дроти, зокрема накопичивши технічні переваги в сегменті високовольтних і надвисоковольтних кабелів. Її продукт «永通» застосовується в багатьох ключових національних проектах: наприклад, на дамбі три ущелини (三峡水电站), майданчиках Олімпіади, а також у проектах міського метро.

Втім, у процесі розвитку Hang电股份 часто стикалася з ситуацією «нарощуємо доходи, але не нарощуємо прибуток» (增收不增利). Зрештою компанія сформувала багатовекторну стратегію, створивши структуру розвитку, де провідним є бізнес з електричних кабелів, а паралельно розвиваються бізнес мідної фольги та оптичного зв’язку.

Саме тому ключовим питанням для майбутнього Hang电股份 є те, чи зможе компанія скористатися перевагами багатовекторного розвитку й новою історією про капітал для подальшого зростання.

Редактор | 陈斌

Масивні новини, точні роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance APP