Чи повториться кошмар інфляції чотири роки тому? JPMorgan: конфлікт на Близькому Сході не повторить шлях конфлікту між Росією та Україною

Запитання до AI · Чому Морган (J.P. Morgan) вважає, що поточні тенденції із зарплатою можуть запобігти повторенню інфляції?

Securities Times (Цайляньшунь) 31 березня, повідомлення (редактор Лю Жуй) Оскільки іскри війни в Ірані досі не вгасли, міжнародні ціни на нафту тривалий час тримаються на високому рівні, а геополітична напруженість продовжує посилюватися, усе більше інвесторів не можуть стримати спогади й повертаються до подій чотирирічної давнини.

У 2022 році російсько-український конфлікт певний час спричиняв енергетичну кризу, що підштовхнуло зростання зарплата–ціни по спіральному сценарію та призвело до одного з наймасштабніших розпродажів за останні десятиліття. А нині бойові дії на Близькому Сході знову викликають енергетичну кризу — чи повернеться інфляційний кошмар?

Морган: зараз ситуація вже інша

У відповідь на занепокоєння інвесторів команда зі стратегії акцій Morgan (J.P. Morgan) заперечила: у нинішніх макроекономічних умовах є помітні відмінності в кількох ключових аспектах.

Вони вважають, що найважливіша відмінність — це зарплата. У 2022 році через те, що тоді ми перебували в пізній фазі пандемії COVID-19, ринок праці був спотворений, а зростання зарплат різко прискорилося — така динаміка призвела до того, що інфляція, викликана російсько-українським конфліктом, тривало трималася на високому рівні, і змусила центральні банки розпочати черговий агресивний цикл жорсткішої монетарної політики.

“Наразі цього немає: більшість даних щодо зарплат демонструє спадні тенденції”, — заявили стратеги Morgan (J.P. Morgan), додавши, що в поточному середовищі складно побачити формування сценарію зростання за спіраллю “зарплати–ціни”.

Також позиції центральних банків різняться. На початку 2022 року облікові ставки Федеральної резервної системи США та Європейського центрального банку були значно нижчими за нейтральний рівень, і при цьому інфляцію все ще розглядали як тимчасове явище.

А тепер ставки політики загалом перебувають приблизно на рівні історичних середніх, а крива дохідності держоблігацій після багаторічної інверсії повернулася до історичних середніх. Від моменту початку війни в Ірані ринок ставок уже почав закладати в очікування підвищення ставок ЄЦБ і Банком Англії, але Morgan (J.P. Morgan) вважає, що “будь-яке надто раннє підвищення ставок може бути сприйняте як помилка політики”.

У сфері споживання у 2022 році, у пізній фазі пандемії COVID-19, ринок відчував пригнічену, надзвичайно сильну потребу споживачів, яка терміново потребувала реалізації, а готівка у людей була доволі вільна — це означало, що навіть попри стрімке зростання цін, попит на споживання залишався сильним. Також у компаній була потужна здатність до ціноутворення, завдяки чому вони могли перекладати на споживачів вищі витрати на вході.

А тепер “ситуація очевидно вже інша”, — заявили стратеги.

Крім того, рівень глобальної економічної активності зараз значно слабший, ніж чотири роки тому: у Єврозоні темпи зростання на початку 2022 року сягали понад 4%; нині ж — приблизно 1%. До того ж енергетична інфраструктура Європи є більш досконалою: відтоді, як починаючи з 2021 року, потужності європейських терміналів для зрідженого природного газу приблизно подвоїлися, а фактори, які посилювали енергетичну кризу 2022 року (зокрема, гострий дефіцит постачань, як-от низькі запаси вугілля, зупинка атомних електростанцій у Франції), стали менш вираженими.

Насамкінець, Morgan (J.P. Morgan) розглядає штучний інтелект як потенційно ключову змінну, що може мати вирішальний вплив.

Нині дедалі більше турбуються про те, як штучний інтелект позначиться на зайнятості, і, крім того, настрої на ринку праці вже ослабли — усе це більше схиляє результат у бік дезінфляції, а не стагфляції.

Команда Мorgan (J.P. Morgan) написала, що це “означає, що між тезами про стагфляцію та дезінфляцію один “ключовий відмінний пункт” виходить на перше місце”.

Щодо акцій стратеги зазначили: європейські фондові ринки через зміни цін на газ знизилися на 11%, однак амплітуда зміни реальних цін на газ у Європі становить лише близько чверті від рівня 2022 року. Це свідчить, що ринок оцінює песимістичніше, ніж чотири роки тому, наслідки енергетичного шоку для настроїв.

(Цайляньшунь, Лю Жуй)