Laporan Mingguan Kontrak Berjangka Indeks Saham: Sentimen Perdagangan A-Shares Menurun Signifikan, Basis Kontrak Berjangka Secara Kolektif Menurun

(来源：海证期货研究院)

Ringkasan

Minggu ini, pasar saham A-Saham (A 股) mengalami penurunan dengan volatilitas lebar dan volume yang menyusut; nilai transaksi harian rata-rata seluruh pasar sebesar 1,90 triliun yuan, turun sekitar 19k yuan dibanding minggu sebelumnya, sehingga aktivitas transaksi pasar mengalami penurunan yang cukup tajam. Ketiga indeks utama semuanya ditutup lebih rendah secara kolektif; Indeks Shanghai (上证指数) turun 0,86%, dengan level penutupan 3880.10 poin. Di antara indeks-indeks basis yang lebar, terjadi diferensiasi tertentu; khususnya, indeks Shanghai 50 (上证 50) turun 0,24% pada basis mingguan, Indeks CSI 2000 (中证 2000) turun 3,08% pada basis mingguan, dengan karakter defensif yang menonjol pada gaya saham berkapitalisasi besar (大盘).

Dari sisi futures indeks, volume harian rata-rata kontrak futures secara keseluruhan turun dibanding minggu sebelumnya, dan sentimen transaksi di sisi futures ikut meredup seiring pasar spot. Setelah mengesampingkan dividen yang diperkirakan, dari tingkat basis tahunan tahunan berwajaran pada posisi terbuka kontrak futures, IH, IF, IC, dan IM masing-masing pada akhir periode memiliki tingkat basis tahunan berwajaran (penyesuaian dividen) sebesar -1,79%, -5,08%, -8,05%, dan -10,85%, yang masing-masing berubah sebesar -0,71%, -0,42%, -0,94%, dan -0,78% dibanding minggu sebelumnya.

Dari sudut pandang valuasi, sebagian besar PER (PE) indeks mengalami penurunan. PER pada akhir periode untuk 上证50, 沪深300, 中证500, dan 中证1000 masing-masing adalah 11,26 kali, 13,92 kali, 34,38 kali, dan 46,59 kali; kecuali 上证 50, semuanya berada pada level di atas kuantil 80% dalam lima tahun terakhir. Dari sisi likuiditas dan kondisi dana, hingga Kamis minggu ini, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun yang jatuh tempo berada pada 1,82% di akhir periode, sejajar dengan akhir minggu lalu; imbal hasil obligasi pemerintah 1 tahun yang jatuh tempo berada pada 1,24% di akhir periode, turun 1BP dibanding akhir minggu lalu. Selisih imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang-menengah (long-short) naik 1BP dibanding akhir minggu lalu. Lingkungan likuiditas pasar relatif longgar. Dari data pembiayaan, hingga Kamis minggu ini, saldo pembiayaan sebesar 2,60 triliun yuan; nilai pembelian bersih pembiayaan pada hari Selasa hingga Kamis sebesar -106 miliar, dan sentimen keterlibatan dana berleveraj terus menurun.

Dari sisi fundamental ekonomi, untuk PMI Maret 2026, aktivitas manufaktur kembali ke rentang ekspansi. Dilihat dari indikator per komponen PMI manufaktur, indeks produksi, indeks pesanan baru, dan indeks pesanan ekspor baru semuanya meningkat secara month-to-month; baik sisi produksi maupun sisi permintaan sama-sama membaik. Harga pembelian bahan baku utama dan harga pabrik (出厂价格) keduanya mengalami kenaikan secara month-to-month, dan perbaikan pada sisi harga terlihat jelas di margin (perubahan kecil).

Secara keseluruhan, minggu ini pasar saham A-Saham (A 股) secara umum menunjukkan pola perdagangan menyamping dengan volatilitas lebar. Dipengaruhi oleh situasi konflik di Timur Tengah yang berulang dan menjelang libur Qingming, sentimen pasar menjadi lebih hati-hati, dan kemauan partisipasi dana melemah. Sinyal positif muncul pada fundamental domestik. PMI manufaktur bulan Maret melonjak tajam, setelah dua bulan kembali ke rentang ekspansi. Utamanya karena pemulihan musiman setelah Imlek—yakni perusahaan kembali bekerja dan berproduksi—bersamaan dengan penguatan kebijakan untuk menstabilkan pertumbuhan yang dipercepat (policy front-loading), pelepasan permintaan pasar, serta faktor harga yang bersama-sama menjadi penopang. Secara struktur, kedua sisi produksi dan permintaan sama-sama mengalami ekspansi, sementara indeks pesanan baru melampaui indeks produksi; pemulihan pada sisi permintaan bahkan lebih menonjol. Harga pembelian bahan baku utama dan harga pabrik sama-sama meningkat, dan kenaikan harga bahan baku lebih tinggi, sehingga tekanan pada sisi biaya perusahaan juga meningkat. Memasuki prospek ke depan, ketidakpastian geopolitik luar negeri masih akan terus mengganggu risk appetite pasar, dan pasar A-Saham (A 股) kemungkinan akan melanjutkan pergerakan volatilitas lebar.

Teks Utama

Profil Penganalisis Pengantar tentang Kami ABOUT US

唐翠婷 (nomor konsultasi perdagangan: Z0021179): peneliti rekayasa keuangan di Institut Riset Hai Zheng Futures; gelar Sarjana Ekonomi dan Manajemen dari Southwestern University of Finance and Economics; gelar Magister Keuangan dari Tongji University; terutama bertanggung jawab atas riset produk seperti futures dan opsi indeks saham.

Pernyataan Penafian Disclaimer

Berlimpah informasi, interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance