Чи є бичий ринок Трампа його останнім актом? Історія дає однозначну відповідь.

Статистично фондовий ринок процвітав за президентства Дональда Трампа. Коли його перший термін завершився (20 січня 2017 – 20 січня 2021), перевірені часом індекс Dow Jones Industrial Average (^DJI 0.13%), базовий S&P 500 (^GSPC +0.11%) та інноваційно керований Nasdaq Composite (^IXIC +0.18%) зросли на 57%, 70% і 142% відповідно.

Перший рік другого терміну Трампа був чимось на кшталт повторення успіху: усі три індекси піднялися на двозначні відсотки. Еволюція штучного інтелекту, поява квантових обчислень і очікування нижчих відсоткових ставок підживили бичачий ринок Трампа.

Однак ці оптимістичні настрої поступилися місцем стіні занепокоєння протягом останніх п’яти тижнів. Невизначеність навколо війни в Ірані підвищила волатильність фондового ринку, ненадовго відправивши Dow і Nasdaq Composite у зону корекції.

Президент Трамп під час зустрічі в Овальному кабінеті. Джерело зображення: офіційне фото Білого дому від Даніеля Торока.

Хоча деякі інвестори бачать у цьому лише звичайне відступлення для акцій, історія, ймовірно, не погодиться. Два аспекти історичних прецедентів вказують на те, що бичачий ринок Трампа переходить до свого фінального акту.

Роки проміжних виборів історично погані новини для Волл-стріт

Хоча увага цілком слушно прикута до безпрецедентного збою в постачанні енергоносіїв, спричиненого війною в Ірані, а також до подальшого шокового зростання цін на нафту, історія нагадує нам, що роки проміжних виборів загалом є поганими новинами для фондового ринку.

Поки що республіканці мають більшість в обох палатах Конгресу та контролюють Білий дім. Однак партія в Білому домі втратила місця в Конгресі у 20 із останніх 23 проміжних виборів (починаючи з 1934 року). Республіканська більшість у Палаті представників настільки незначна, що не знадобилося б багато, щоб зміни голосів зрушили більшість до демократів.

У певному сенсі розділений Конгрес міг би стати хорошою новиною для Волл-стріт у тому, що навряд чи буде ухвалено будь-які масштабні законопроєкти. Водночас кадрові перетворення можуть призводити до невизначеності, а це ворог інвесторів.

Якщо ви шукаєте хороші новини, можливо, захочете закрити свої 👀s у цьому випадку.

Ми ось-ось увійдемо в (безумовно) найгірший квартал усього 4-річного президентського циклу. pic.twitter.com/w4A17prupj

– Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) March 30, 2026

За словами головного ринкового стратега Carson Group, Раяна Детріка, ми щойно увійшли в найгірший квартал президентського циклу — на основі квартальних доходностей S&P 500. У той час як третій рік терміну президента для інвесторів зазвичай працює на всіх “системах іде” (все готово), другий квартал другого року (1 квітня – 30 червня) — один із лише двох кварталів, які з 1950 року в середньому давали від’ємну дохідність. За останні 75 років другий квартал другого року забезпечував середнє падіння на 2,8% для базового індексу.

На жаль, це лише частина історії, коли йдеться про проміжні вибори.

Роки проміжних виборів зазвичай бачать найбільші відступи від піку до дна.

Це погана новина. А хороша? Від мінімуму року проміжних виборів акції ніколи не були нижчими через рік і зросли майже на 32% у середньому. pic.twitter.com/yfCeUhC21k

– Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) March 23, 2026

Додаткові дані від Carson Investment Research показують, що корекції від піку до дна в S&P 500 є крутішими під час років проміжних виборів. Починаючи з 1950 року, середнє падіння від піку до дна для широкого індексу становило 17,5%. Якщо говорити конкретно, під час проміжних виборів у другий рік першого терміну президента Трампа S&P 500 впав майже на 20%.

Хоча історичні прецеденти не можуть гарантувати напрям короткострокових рухів у Dow Jones Industrial Average, S&P 500 та Nasdaq Composite, 75 років даних про проміжні вибори однозначно вказують на потенціал значної слабкості на ринку акцій і можливий кінець бичачого ринку Трампа.

Джерело зображення: Getty Images.

Історична “дороговизна” акцій більше не може ігноруватися

Інша частина пазлу, яка дуже сильно вказує на те, що кінець бичачого ринку за президента Трампа вже поруч, — це біржові оцінки.

Щоб бути справедливими, оцінка є суб’єктивною. Без універсального шаблону, який підходить усім, для оцінювання та визначення вартості публічних компаній, кожен інвестор матиме власне унікальне трактування того, які акції є дешевими чи дорогими. Ця суб’єктивність — одна з головних причин, чому короткострокові рухи за напрямом у Dow, S&P 500 і Nasdaq Composite настільки непередбачувані.

Однак існує один інструмент оцінки, який винятково добре справляється з тим, щоб вийти за межі цієї суб’єктивності, і дає інвесторам найближче до чесного порівняння оцінок широкого ринку.

Шиллерівський коефіцієнт ціна/прибуток (P/E) для S&P 500, також відомий як коефіцієнт CAPE (Cyclically Adjusted P/E Ratio, CAPE), враховує 10 років прибутків, скоригованих на інфляцію. У той час як традиційний P/E, який бере до уваги лише прибутки за попередні 12 місяців, може “збитися” рецесіями, шокові події не матимуть істотного впливу на шиллерівський P/E.

S&P 500 Shiller PE Ratio досяг 2-го найвищого рівня в історії 🚨 Найвищий був під час Dot Com Bubble 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) December 28, 2025

Якщо віддати CAPE на бек-тест, починаючи з січня 1871 року, середнє значення становить 17,35. Але у 2026 році він увійшов із множником, який був другим за дорожнечею впродовж 155 років. Шиллерівський P/E провів значну частину останніх шести місяців, “гойдаючись” між 39 і 41.

Історично шиллерівські P/Es S&P 500 вище 30 були провісником майбутньої катастрофи. Хоча цей інструмент оцінки не допомагає визначити, коли саме для акцій зупиниться музика, він чітко показує, що інвестори не терплять преміальних оцінок протягом тривалих періодів. П’ять попередніх випадків, коли CAPE Ratio перевищував 30, зрештою супроводжувалися падіннями на 20% до 89% в одному або кількох головних біржових індексах Волл-стріт.

Шиллерівський P/E вище 40 — ще рідкісніше. За 21 місяць, проведений понад 40 під час і після вибуху дотком-бульбашки, 49% і 78% вартості відповідно були “втягнуті” з S&P 500 та Nasdaq Composite. Тим часом CAPE Ratio провів один тиждень вище 40 на початку січня 2022 року, після чого настав ведмежий ринок 2022 року.

Між результатами акцій у роки проміжних виборів і ситуацією, коли їх оцінюють із премією, складається враження, що на стіні вже написано: бичачий ринок Трампа добігає кінця.