投資家がQ2で注目すべき3つのポイント

2026年3月30日放送の The Morning Filter ポッドキャストで、David Sekera と Susan Dziubinski は、第2四半期に向けてどのように投資するべきか、そして新しい四半期に向けて投資家が注視すべき重要な3つのポイントについて議論しました。以下は番組の抜粋です。

第2四半期に向けた株式ポートフォリオのポジショニング方法

**Susan Dziubinski: **スタイル、市場規模、そしてセクターにわたるバリュエーションを踏まえると、投資家は新しい四半期のスタート時点で、株式ポートフォリオのポジションをどのように考えるべきだと思いますか？

**David Sekera: **私は引き続き、全体としてマーケット・ウェイトを考えています。あなたのリスクのスタイルや好みに基づいて目標配分をしているとしてもです。ですので、ポートフォリオ全体における株式の割合が、全体の中でその同じあたりにあるのであれば、私はそこにきちんと当てはまるはずだと思っています。ですが、私たちが目にしてきたほどのマーケットのボラティリティがあり、成長株と価値株、あるいは個別のセクターの間でこれほどまでに動きがあった今こそ、ポートフォリオを見直して、各ポジションをどこで調整し直せば、その動きを活かせるのかを考える良いタイミングだと思います。つまり、価値セクターでは利益確定をしておくのに良い時期ですし、エネルギー・セクターでも利益を得る良い時期があります。そして、その利益をどこに再配分するかを考える。あなたが長期の投資テーマに照らして、その銘柄群について納得できているポートフォリオの中のどこに入れるか、そして特に大きく打撃を受けているなら、そうした状況で買い直す、ということです。たとえば成長株、AIテクノロジー、ソフトウェア株などです。ただ、いまは安全性の余地（マージン）がずいぶん広いところで取引されているので、下方向に対してはドル・コスト平均で買い増しできるということです。

第2四半期で投資家が特に注視すべき3つのこと

**Dziubinski: **デイブは4月8日（水）に、四半期の株式市場見通しのウェビナーをホストします。ですので、カレンダーに印をつけてください。そして、この無料イベントは番組のショーノートに掲載しているリンクから登録できます。デイブ、ウェビナーの前にあまり話しすぎるわけにはいきませんが、第2四半期において注視するべき、たぶん3つのことは何で、なぜそれが重要だと言えますか？

**Sekera: **結局は、何がオイル・マーケットで起きているのか、ということです。もちろん、米国経済は過去に比べて石油への依存度が低くなっていますが、それでもなお、経済への大きな含意（影響）があることは変わりません。そして実際、原油価格について考えると、原油価格はこれまで経済にとって追い風になっていました。2022年の中旬にピークを打って、それ以降は概ね下がり続けてきたのです。だから今は、この追い風を失うだけでなく、これから先はさらに、より大きな向かい風になるはずです。

2つ目は、金利です。短期金利に関して言えば、高いインフレ期待によって上がってきています。具体的に2年物を見ると、その利回りが十分に上がっていて、市場が「連邦準備制度（Fed）は当面の将来、利下げできない」と言っているだけでなく、Fedファンド先物の金利を見ると、市場は年末までにFedがこれらの金利を引き上げる可能性を50%で織り込んでいます。そしてもちろん、長期金利は住宅ローン金利に影響します。金利が上がれば、住宅（戸建ておよび集合住宅）への需要は減ります。それはもちろん、経済全体に対して非常に大きく、しかも負の乗数効果をもたらします。さらに、長期金利が上がっていくと、それだけ資本コスト全体が押し上げられます。資本コストが全体として高い状態で、割引率も高くなると、一般的に今日の資産の現在価値は下がります。そして、より高い金利のもとでは、企業は事業にお金を再投資する前に、より高い投資収益率を求めることになるのです。

そして最後が、プライベート・クレジットです。これは、私たちがこれまで何度も話してきた、市場の中でも本質的に弱くなっている領域の一つだと思います。今のところ、これはシステミック（体制的）な問題だとは思いませんし、プライベート・クレジットの弱さが「世界金融危機の第2幕」を引き起こすとも思いません。当時のこととは大きく違います。たとえば、最終的にゼロの価値になって銀行のバランスシートを爆破させるようなCDOスクエアがあるわけではありません。ですが、決着がつくまでの間に、プライベート・クレジットにおける多くの損失が、認識される必要があるのだと思います。

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ディストレスト取引は、過去1年のデフォルトまたは選択的デフォルトへの格下げのほぼすべてを占めました。

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		さらに、これからの四半期に向けた当社の株式市場見通し。
	





			36m 14s
		 2026年3月30日

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