低利率時代の打開策、上場保険会社は配当保険を活用して「コンビネーション戦略」を展開

2025年A株上場の5大保険会社の年次報告書がすべて出そろい、明確な転換のシグナルが浮かび上がってきた。長期金利の低下や、収益固定収入タイプ商品の利回りが縮小する局面において、トップの保険会社がこぞって配当保険を舞台の中央に押し出している。4月2日、北京商報記者が調べたところ、2025年において、中国人寿は変動収益型業務が初年度の一時払保険料に占める割合が約50%である。太保生命は2025年の新規保険期間のうち、配当保険の保険料がすでに半数まで引き上がっている。中国平安の生命・健康の配当保険の規模の保険料は918.87億元で、前年同期比で40%以上の増加。新華保険は配当保険が全体の期中受入業務に占める比率を四半期ごとに上昇させ、2025年の第4四半期には77%に到達した。

業界関係者の見方では、これらの数字の背景には、「元本の硬直的な買い取り（確定履行）」から「収益の分担」への転換がある。配当保険という「最低保証＋変動」の商品が、保険会社の負債サイドにおける新たな柱になりつつある。

配当保険 2025年の販売が好調

長期金利の低下という市場環境の下で、上場保険会社は2025年に業務転換のペースを明確に加速させ、配当型などの変動収益商品を重点的な配置の対象としている。

中国平安が提示した成績表によると、生命保険および健康保険の業務のうち、配当保険の規模の保険料は918.87億元で、前年同期比で41.28%増加している。

中国太保について同社は、太保生命が牽引役として変動収益型商品の発展を強化しており、2025年の配当保険の新規保険期間の支払規模の保険料は大幅に増加し、新規保険期間のうち配当保険の比率は50%まで引き上がった。さらに、代理人チャネルにおける新規保険期間の配当保険の比率は61.4%に達したという。

疑いなく、倍増するような成長は、消費者による配当保険の受容度が急速に高まっていることを映し出している。

「配当保険の『元本の安全性、収益の変動』という特徴が、リスク志向が適度な預金者のニーズに的確に合致している」。業界関係者は、この点こそが、保険が「預金の資金移動（預金の乗り換え）」の資金フローにおいて良い表れ方をするのではないかと業界で広く見込まれる理由であり、「安定した収益の特性が、希少性を備えている」ためだと分析している。

また、新華保険が公表した2025年度報告書によれば、同社は「我々は商品リーダーをしっかりと掴み、商品の競争力を高め、配当保険の転換を全面的に始動させることで、配当保険の長期保険の初年度保険料は119.33億元とする。配当保険の商品転換は段階的な成果を得ており、配当保険が全体の期中受入業務に占める比率は四半期ごとに上昇し、2025年の第4四半期には配当保険の比率が77%に達した」としている。

一つ一つの保険会社の配当保険の成長曲線は、主導的に商品構成を調整する取り組みの輪郭を描いていることが見て取れる。では、なぜ当面の状況下で配当保険が保険会社の発展における共通認識になっているのか。北京社会科学院の副研究員である王鹏は、現時点での配当保険転換の駆動力の核心は、リスクヘッジと収益の共担にあると考える。金利が長期的に低下する局面で、保険会社は配当保険の変動収益メカニズムを通じて投資の圧力を顧客と適度に分かち合い、硬直的な買い取り（確定履行）がもたらす利差損リスクを効果的に解消し、負債サイドの粘り強さを強化しているという。

銀保と個人向け販売：配当保険の二つの脚

配当保険の販売が売れ筋になっているのは、個人向け（個配）と銀保の2つのチャネルが両面で発力していることと切り離せない。銀保チャネルでは、配当保険は間違いなく主力商品の地位を占めている。

最近、北京商報記者が訪問して確認したところ、銀行の窓口の前で、ますます多くの理財マネージャーが顧客にこの「下は最低保証、上は変動」の配当保険を勧め始めている。

中国人寿の過去1年のデータを見ると、2025年は、同社の銀保チャネルの総保険料が1108.74億元で、1000億元の大台を突破し、前年同期比で45.5%増加している。新規契約の保険料は585.06億元で、前年同期比で95.7%増加。そのうち配当保険の新規契約保険料の構成比は前年同期比で約15ポイント上昇した。

「チャネルは販売ルートであるだけでなく、価値を選別するフィルターでもある」。王鹏は、銀保チャネルの層において、銀行顧客の持つ天然の資産運用志向を活用することで、低コストで効率的に接点を作り、規模と価値の両方を二段加速させることができると分析している。個配チャネルを中核の手がかりとすることで、専門的な代理人が深いコミュニケーションを通じて複雑な変動ロジックを説明できるため、顧客の粘着性と、長期の受注を維持する基盤になる。

コンボのもう一つの拳は、個配チャネルからの継続的な発力によるものだ。中国平安の副総経理兼最高財務責任者（CFO）である付欣は業績説明会で、2025年において同社の個配チャネルにおける配当保険業務の比率は約30%だと述べた。中国人寿は、2025年に配当保険業務が占める個配チャネルにおける初年度期日払保険料の比重が、約60%近くまで躍進し、新規契約の保険料の重要な支えとなったとしている。

現在、上場保険会社にとって転換はなお継続している。新華保険の2025年度業績発表会で、同社の社長兼財務責任者である龚兴峰は、2026年において同社は配当保険の転換作業を引き続き深化させ、重点として商品タイプの拡大に取り組み、配当型年金の販売を強化し、商品の革新を強めると述べた。同社は配当型健康保険の政策上の恩恵を捉え、商品の適合性管理を強化し、「適した商品を適した顧客に売る」ことを堅持し、販売のミスリードを断固として避け、顧客により多くの納得感と満足度を得させる。中国平安もまた、同社は2026年に配当保険を年間の中核的な推し商品保険種として位置づけ、関連業務の比率はさらに上昇する見込みだと述べている。

注目すべきは、予定利率の引き下げに伴い、配当保険が伝統的な固定収入商品に代わって「新春の一番（開門红）」の主力になる一方で、この種の商品の「最低保証＋変動」の収益メカニズムは、代理人の専門的な説明能力により高い要求を突き付けるという点だ。前期によりもたらされた需要の前倒し（需要の使い過ぎ）は、さらに販売活動を雪の上に加える形になる。

さらに言えば、予定利率の引き下げ政策が実施される前に、多くの顧客はすでに増額終身保険などの商品の購入を前倒しで済ませており、これにより配当保険の次の段階の販売難度はさらに高まっている。同時に、業界関係者の中には、配当保険が「地位（アイデンティティ）の段階上昇」を実現するには、まだ一定の時間が必要であり、この期間は3〜5年に達する可能性があるとも言う。

ただし、配当保険が好調であるという大きな背景の下で、代理人がより考えるべきなのは、より強い商品解説とコミュニケーション能力をどのように備えるかだ。たとえば、配当保険の収益ロジック、リスクの特性、そして他の金融商品との差異を明確に説明し、顧客が合理的な見通しを持てるよう支援すること。王鹏によれば、貯蓄型保険（配当保険など）の販売の核心は「精密なマッチング」にあり、商品の属性が顧客のリスク負担能力に合致していることを確保し、虚偽の約束を排除する必要がある。また、会社側も投資の内実（後方の実力）を鍛え抜く必要がある。販売の自信は後端の投資能力に由来し、健全な収益率だけが配当の見込みを支えられる。サービスの上乗せ価格（サービス・プレミアム）の回避に関しては、会社は価格競争から距離を取り、保険を「薄い契約」から「保障＋養老/医療」の総合的なエコシステム・サービスへと転換し、商品の競争力を高めるための措置を講じる必要がある。

北京商報記者　胡永新

（編集：钱晓睿)

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