【Тижневий огляд】Кольорові метали | Мультикубічний кремній: надлишковий тиск важко зняти, ціни на силіконові продукти слабкі

（Джерело: Дослідницький інститут Haizheng Futures）

Полікремній SI

Промисловий кремній: щодо постачання, за відсутності раптових змін у випуску з боку північних виробників кремнію, приріст виробництва окремих підприємств у південно-західному регіоні є вкрай обмеженим; очікується, що у квітні виробництво промислового кремнію за місяць до місяця зросте приблизно на 1% або близько того. У подальшому слід звернути увагу на те, що триваліший конфлікт на Близькому Сході може тримати ціни на нафту на тривалому високому рівні, що, своєю чергою, сприятиме зростанню цін на вугілля/на нафтовий кокс, з передачею ефекту на підвищення собівартості промислового кремнію; додатково — на зміни рівня завантаження потужностей (коефіцієнта використання) у підприємствах з промислового кремнію. З погляду попиту, органосилікати в період 3–5 місяців, як очікується, все ще працюватимуть за низького навантаження; запуск алюмінієвих сплавів може або відбуватись, або мати сезонне пожвавлення; полікремній також має певне місячне (до місяця) зростання, але наразі оцінка така, що все ще є надлишок у межах поточного місяця, а тиск щодо поглинання гігантських запасів є значним.

Полікремній: регуляторні органи, під приводом «анти-монополії», висунули коригувальні пропозиції щодо полікремнію, щоб запобігти «внутрішньо-індустріальній гонці» (надмірному внутрішньому змаганню) в галузі; вимагається, щоб Китайська асоціація індустрії фотоелектрика та підприємства, яких викликали на розмову (попередили/взяли на контроль), не укладали домовленостей про потужності, коефіцієнт використання потужностей, обсяги виробництва та продажів, а також ціни продажу; не здійснювали розподіл обсягів виробництва, розподіл прибутку в будь-якій формі через частки участі в капіталі; не проводили поточні чи майбутні консультації та координацію щодо інформації про ціни, собівартість, обсяги виробництва та продажів тощо. Антимонопольні заходи або сприяння «виведенню надлишкових потужностей» у полікремнії назад до ринкових механізмів можуть означати, що зміни в обсягах виробництва полікремнію матимуть невизначеність: існує ймовірність, що підприємства з перевагою в собівартості збільшать випуск; необхідно продовжувати відстеження. З погляду попиту, завершення «забігання за кордон» (перекладки/експортних забігів) з боку нижнього ланцюга (downstream) призведе до того, що планування (ресурсне планування) в ланцюжку від пластин до модулів може дещо знизитися; при цьому нижній ланцюг також перебуває в режимі зниження цін.

У цілому, для промислового кремнію його фундаментальні показники перебувають у ситуації, де пропозиція й попит усе ще надлишкові + запаси на високому рівні + галузеві збитки, тому ціна демонструє коливальний тренд: тиск з одного боку та підтримка з іншого.

Для полікремнію: у березні «вікно» для форсованого експорту/перевантажень закрилося, внутрішні замовлення скоротилися; наразі виробництво полікремнію зберігає стабільність, а за наявною інформацією наприкінці квітня виробники полікремнію на базі в Синьцзяні зупинять повністю роботу через технічні/планові ремонти; у травні–червні виробництво може знизитися у порівнянні з попереднім місяцем. Водночас у травні–червні тариф на електроенергію в південно-західному регіоні також знизиться через прихід періоду середнього рівня/повноводдя, тому слід звернути увагу на зміни у загальному виробництві полікремнію. Загалом полікремній перебуває в умовах фундаментального надлишку + обмеження регулятора щодо «анти-внутрішньогалузевого розігріву» (анти-ренкінг/анти-гонка вниз) та антимонопольних заходів; наразі на обох кінцях попиту й пропозиції не видно «світлих плям», які б означали розворот ситуації (слідкувати, коли будуть запроваджені ліміти на енергоспоживання). Очікується слабкий тренд цін на полікремній.

Стратегія щодо промислового кремнію: нові заявки — в режимі очікування.  Опціони: нові заявки — в режимі очікування.

Хеджування: підприємства верхнього ланцюга продають для хеджування (фіксації ризику) у низькій частці. Підприємства середнього та нижнього ланцюга, такі як полікремній і алюмінієві сплави, купують для хеджування у помірній частці.

Арбітраж «позиція + ф’ючерс» (期现套利): в режимі очікування.     Арбітраж за спредом: в режимі очікування.

Стратегія щодо полікремнію: наявні короткі позиції (шорти) — поетапне фіксування прибутку, нові заявки — в режимі очікування.   Опціони: тримати в обсязі підходящої міри опціони на продаж (put) з «внутрішньою»/нульовою ймовірністю (OTM) (虚值卖看涨期权), можна тримати до закінчення терміну, щоб отримати дохід від премії.

Хеджування: підприємства верхнього ланцюга продають для хеджування у помірній частці; підприємства нижнього ланцюга можуть за потреби збільшувати частку купівлі для хеджування у міру падіння цін (загальний рівень не повинен бути занадто високим).

Арбітраж за спредом: в режимі очікування.

Фань Бінтін (консультаційний номер з торгівлі: Z0019571): дослідник у Haizheng Futures з кольорових металів і металів нової енергетики; магістр зі статистики; переважно відповідає за дослідження літій-карбонату, номенклатури в сфері промислового кремнію та нової енергетики, а також кольорових металів на кшталт міді та алюмінію. Вміє, спираючись на дослідницьку рамку за конкретним видом продукту, поєднувати якісний аналіз на основі фундаментальних даних і кількісний аналіз даних для оцінки спрямування ринку. Має багатий досвід у сфері послуг з управління ціновими ризиками для підприємств; надає індивідуалізовані рішення з хеджування для багатьох підприємств кольорових металів.

Великий обсяг інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)