Zhongyuan Securities: У квітні ринок акцій A-Share ймовірно буде переважно коливатися, зосереджуючись на дивідендних захистах та енергетичній безпеці основних напрямків

Підсумковий аналітичний огляд компанії “China Zhongyuan Securities” зазначає, що у квітні ринок A-акцій, імовірно, буде в основному перебувати в стані коливань, а ключовою змінною залишається невизначеність ситуації на Близькому Сході, через що простір для зростання індексів є обмеженим. Продовжують рекомендувати дотримуватися консервативної стратегії розподілу активів: зберігати стійкість, утримуючи дивідендні активи (банки, транспорт, комунальні послуги) для протидії волатильності, і водночас розміщуватися в напрямах енергетичної безпеки, як-от обладнання для електроенергетики та нова енергетика (літієві батареї, сонячна енергетика). Слід звернути увагу на такі ризики: чи відбудеться у квітні геополітичний конфлікт з надочікуваним розвитком, чи призведе подальше граничне звуження надходжень капіталу за кордоном до резонансного падіння, а також на період інтенсивного розкриття звітності компаній; зокрема, суттєві коливання, що можуть виникати, якщо фінансові результати окремих акцій не відповідатимуть очікуванням.

Увесь текст наведено нижче

【Стратегія Чжуньюань】Щомісячна стратегія: надійне розміщення активів в умовах моделі коливань із фокусом на основну лінію дивідендного захисту та енергетичної безпеки

Інвестиційні тези:

**Огляд акцій.**У березні 2026 року головний індекс завершив місяць усіма зеленими? Ні — усі лінії закрилися в мінус: при цьому індекси, що репрезентують малу та середню капіталізацію, а саме North View 50, Science and Technology Innovation 50 та CSI 1000, очолили падіння; зниження становило відповідно 18.79%, 15.57% і 10.99%, що свідчить про суттєве зниження схильності ринку до ризику. Акції зростання зазнали відчутної корекції, головним чином через погіршення ситуації на Близькому Сході, яке спричинило прорив міжнародних цін на нафту понад 100 доларів США за барель. Розігрілась торгівля в логіці “стаґфляції” (“stagnation inflation” — стагнація й інфляція), плюс послаблення схильності до ризику на закордонних ринках призвело до того, що схильність інвесторів на ринку A-акцій неодноразово перемикалася. На рівні стилю: фінансові та стабільні сегменти показали відносну стійкість до падіння, тоді як сегменти з високою чутливістю до ринкових коливань — зростання та циклічні — падали першими; кошти демонстрували явне перемикання між “високими та низькими” активами та захисну позицію. На рівні галузей: TMT, окремі напрямки виробництва в проміжній ланці, вибіркове споживання, небанківські фінанси та сектор нерухомості зазнали значного падіння, тоді як сектор комунальних послуг і дивідендні сегменти показали кращу динаміку; це відображає логіку інвесторів: шукати укриття від зовнішніх факторів невизначеності.

**Огляд ринку облігацій.**У березні на ринку дохідності державних облігацій перевагу мали інструменти з коротшою та середньою тривалістю: ф’ючерс на 10-річні держоблігації виріс незначно на 0.01%, тоді як ф’ючерс на 30-річні держоблігації суттєво скоригувався вниз — на 2.66%, що підкреслює тиск на довгий кінець кривої. Основні фактори впливу такі: з одного боку, дані за 1–2 місяці щодо експорту, інфляції тощо були повністю вищими за очікування. Наприклад, зростання експорту в річному вимірі демонструвало стійкість електромеханічної та трудомісткої продукції; CPI перейшов з негативної території в позитивну, а PPI в місячному обчисленні показав низку приростів, що відображає відновлення внутрішнього попиту та промисловий ремонт; це підтверджує стійкість економічного відновлення на початку року та опосередковано стримує очікування щодо довгих ставок. З іншого боку, серед зовнішніх подій триваюча ескалація конфлікту між Іраном і США/США та Іраном підштовхувала міжнародні ціни на нафту вгору, посилюючи побоювання щодо імпортованої інфляції та додатково тиснучи на дохідності довгого кінця. У частині поведінки інституцій також спостерігається структурна преференція: порівняно з держоблігаціями, місцеві облігації, облігації з кредитним ризиком та облігації політичних фінансових інституцій показали кращу динаміку, що відображає те, що до моменту помітного підвищення схильності до ризику кошти продовжують перетікати в кредитні інструменти з коротшою та середньою тривалістю. Перспективи на квітень: невизначеність щодо ситуації на Близькому Сході, ймовірно, триватиме й збережеться структура ринку облігацій, характерна для березня, де домінують коротко- та середньострокові облігації.

Рекомендації щодо розміщення активів: з погляду макроекономічних базових показників, березень — це традиційний період “високого старту” виробництва, коли PMI повернувся в зону розширення; водночас інвестиції, соціальне фінансування та експорт у січні–лютому показали силу. Однак реальна економіка має недостатню інтенсивність фінансування для проєктів і нестачу внутрішньої мотивації споживання. З цінового боку тиск інфляції на рівні верхніх ланок посилюється під впливом цін на нафту, а відновлення PPI підсилює цей ефект. На рівні політики, після засідань Всекитайських зборів народних представників держава нарощує бюджетні видатки та синхронізує структурну монетарну політику. З погляду ліквідності, на кінець кварталу ціни ресурсів зберігаються на відносно стабільному рівні, а центральний банк досить добре підтримує ринкову ліквідність. Але зовнішня ліквідність має тенденцію до граничного звуження: у березні риторика ФРС була більш “стриманою/орієнтованою на контроль” (яструбина), і це посилило увагу до впливу цін на енергоносії на інфляцію. З огляду на ринкові настрої, при високій волатильності швидше відбувається ротація тематик, без сильної тривалості тренду; тенденція до безперервних чистих відтоків з широкоринкових ETF ще не завершилася. У підсумку, у квітні ринок A-акцій, імовірно, буде переважно коливатися; ключова змінна — невизначеність щодо Близького Сходу, яка обмежує простір для зростання індексів. Далі рекомендують дотримуватися консервативної стратегії розподілу активів: зберігати курс на дивідендні активи (банки, транспорт, комунальні послуги) для протидії волатильності, і водночас формувати позиції в напрямах енергетичної безпеки, як-от електротехнічне обладнання та нова енергетика (літієві батареї, сонячні панелі). Слід стежити за ризиками: чи матиме геополітичний конфлікт у квітні надочікуваний розвиток, чи призведе граничне звуження зовнішньої ліквідності за кордоном до резонансного зниження, а також за періодом масового оприлюднення звітності; зокрема, якщо показники окремих компаній не відповідатимуть очікуванням, це може спричинити великі коливання. Якщо вищезазначені ризики накладуться й спричинять несподівану волатильність для ринку A-акцій, на регуляторному рівні можуть ужити заходів, такі як збільшення заявок/підписок на широкоринкові ETF, спрямування довгострокового капіталу на ринок та сигнали щодо вивільнення ліквідності, як-от реліз зниження резервних вимог (наприклад, через RRR), щоб стабілізувати ринок.

Попередження про ризики: політичні та економічні дані можуть не виправдати очікування; ризикові події можуть шокувати ринкову ліквідність.

(Джерело: Caixin/Перша фінансова інформація)