Нещодавно знову хтось запитував про монетарні контракти, тож я поділюся своїм розумінням.

Просто кажучи, монетарний контракт — це контракт, у якому використовується монета як заставу, а прибутки й збитки обчислюються у цій же монеті. Це відрізняється від U-місту, де заставою є U, і все оцінюється у U. З першого погляду різниці майже немає, але насправді вона дуже суттєва.

Я помітив, що багато хто ігнорує один важливий момент: монетарний контракт має вбудовану властивість довгої позиції з коефіцієнтом 1. Уявіть собі: якщо спочатку купити монети за U для спотової торгівлі, а потім відкрити монетарний контракт з коефіцієнтом 1, то коливання ціни монети безпосередньо впливають на вашу спотову частину — це фактично довга позиція. Саме через цю особливість, монетарний контракт з короткою позицією з коефіцієнтом 1 фактично є нульовим кредитним плечем і ніколи не призведе до ліквідації. Якщо ціна монети падає, ви отримуєте більше монет; якщо зростає — втрачаєте монети, але загальна ринкова вартість залишається незмінною.

Тут є дуже цікава можливість арбітражу. Наприклад, ви купуєте BTC на 100 000 доларів для спотової торгівлі і відкриваєте короткий монетарний контракт з коефіцієнтом 1. Незалежно від коливань ціни, ваша загальна вартість залишається 100 000 доларів. Але тут у пригоді є те, що більшість ф'ючерсних контрактів на біткоїн мають позитивну ставку фінансування — ви можете отримувати плату за коротку позицію, що дає приблизно 7% доходу на рік. Це так званий безризиковий арбітраж, і цим можна обіграти більшість трейдерів.

Ще один аспект — механізм застави у монетарних контрактах. Застава нараховується у монетах, але при цьому розрахунок ведеться за ціною U на момент відкриття позиції. Це означає, що коливання ціни монети безпосередньо не впливають на вашу заставу і ціну ліквідації.

З урахуванням того, що монетарний контракт має вбудовану довгу позицію, при падінні ціни монети на 50% позиція з коефіцієнтом 1 буде ліквідована. Припустимо, ви купили на 10 000 доларів 10 000 монет і ціна швидко падає майже на 50%, тоді потрібно додати заставу. Тоді, якщо ви можете купити за 10 000 доларів 20 000 монет, додавши їх, ви ніколи не будете ліквідовані. Головне — у низькій ціні ви купуєте більше монет за той самий U для додавання застави, і коли ціна відновлюється, ці додані монети починають приносити прибуток. Спочатку 10 000 монет, що впали на 50%, втратили 5000 доларів, але після додавання застави у 10 000 доларів у вас стає 30 000 монет. Якщо ціна повернеться до рівня відкриття позиції на 67%, ви повернете свої гроші.

Розглянемо трьохкратний короткий контракт: при зростанні ціни на 50% позиція буде ліквідована. Якщо ви почали з 20 000 доларів і купили 20 000 монет, відкрили коротку позицію з коефіцієнтом 3, і ціна зросла на 50%, потрібно додати заставу. Тоді, використовуючи попередньо зарезервовані 10 000 монет, які тепер коштують 15 000 U, достатньо додати заставу вартістю 10 000 U, щоб підняти ціну ліквідації вдвічі. Якщо всі 10 000 монет використовувати як заставу, це буде набагато безпечніше, ніж у U-містах.

Загалом, переваги монетарних контрактів базуються на низькому кредитному плечі. Мій порада — відкривати позиції з коефіцієнтом від 1 до 3, не намагайтеся використовувати високий кредитний леверидж.