Криза довіри до приватного кредитування продовжує поширюватися! Фонди під керівництвом Blue Owl зазнають масштабних зняттів коштів

Криза довіри в американській індустрії приватного кредитування продовжує поширюватися. У листі акціонерам, надісланому у четвер за місцевим часом, Blue Owl Capital повідомила, що дві її приватнокредитні фонди наразі стикаються з різким зростанням кількості заявок на погашення (redemption).

Blue Owl зазначила, що її флагманський фонд OCIC (в управлінні близько 36 млрд доларів США) у першому кварталі отримав заявки на погашення приблизно 21,9% від розміщених часток; фонд OTIC, менший за розміром і зосереджений у технологічному секторі, у той самий період мав частку заявок на погашення аж 40,7%.

Щодо цих двох фондів Blue Owl встановила верхню межу фактичного рівня погашення на рівні 5%. Компанія пояснила аномально зростаючу кількість заявок на погашення тим, що «занепокоєння ринку щодо того, як AI (штучний інтелект) може вплинути на софтверні компанії, посилюється».

Такі масштабні погашення є небезпечними для компанії з управління активами на кшталт Blue Owl, оскільки зазнаватимуть удару ключові драйвери її ціни акцій. Це ускладнить компанії залучення нових інвесторів і послабить упевненість інвесторів у акціях з уподобанням до зростання.

У листі акціонерам Blue Owl заявила: «Ми й надалі спостерігаємо очевидний розрив між ринковими наративами та фундаментальними показниками нашого інвестпортфеля».

У четвер уранці акції Blue Owl суттєво знизилися, а котирування компаній-побратимів синхронно слабшали; згодом відбулося певне відновлення. Станом на зараз сукупне падіння акцій за рік перевищило 40%.

Протягом минулого року, у міру того як відбулися кілька резонансних випадків дефолтів, заможні інвестори, які раніше розраховували отримувати стабільні високі дивіденди через фонди приватного кредитування, поступово виходять з цього класу активів.

Останніми місяцями турбулентність в індустрії приватного кредитування лише посилюється, оскільки ринок занепокоєний тим, що галузь має надто великий рівень експозиції до софтверного сектору, а сам софтверний сектор зазнає впливу з боку штучного інтелекту.

Згідно з даними Jefferies, у бізнес-девелопментних компаніях частка софтверного сектору в експозиції інвестпортфеля становить близько 20%. Негативні новини щодо ризиків дефолтів у цьому сегменті спонукали невелику, але фінансово потужну частину інституційних інвесторів поспішно шукати вихід з цих фондів.

Blue Owl має два таких нeбіржові приватнокредитні фонди — це є доволі рідкісним серед її колег — і при цьому розкриття даних про погашення у неї є відносно запізнілим. Поточний рівень погашень у компанії помітно вищий за середній рівень її конкурентів.

Більшість інституцій обирає виконувати верхню межу погашення 5%, але деякі компанії, зокрема Cliffwater і Blackstone, дозволяють трохи вищі частки погашення.

Звертаючись до попереднього періоду, технологічний фонд Blue Owl OTIC у четвертому кварталі отримав заявки на погашення в розмірі 17% і вже повністю здійснив виплати; фонд OCIC у тому ж кварталі отримав заявки на погашення на рівні 5%.

Раніше хедж-фонди Saba і Cox робили пропозиції власникам заблокованих часток у цих двох фондах, однак ціни були суттєво нижчими за чисту вартість активів (NAV).

Blue Owl заявила, що в останньому кварталі попит на погашення в її технологічних фондах було посилено насамперед через більш концентровану структуру інвесторів — зокрема зосередження на певних каналах wealth management і в окремих регіонах. Водночас щодо флагманського фонду компанія зазначила, що погашення переважно надходять від «невеликої групи інвесторів»: приблизно 90% інвесторів не обрали погашення.

（Джерело: Caixin Finance）