3月25日、中国本土株（A株）市場は乱高下しつつも持ち直し、有色部門が力強く急伸！有色ETF、汇添富（159652）はギャップアップで寄り付き、4％超の上昇！有色ETF汇添富（159652）の対象指数の構成銘柄は大半が急伸しており、厦門タングステン（厦门钨业）は7％超、洛陽モリブデン（洛阳钼业）や中金ゴールド（中金黄金）、赤峰黄金（赤峰黄金）などは5％超、紫金鉱業（紫金矿业）や華友コバルト（华友钴业）などは4％超、北方稀土（北方稀土）などは上昇率が上位。【有色ETF汇添富（159652）対象指数の上位10銘柄】ニュース面では、米国がイランに対し「15項目の条件」を含む停戦協議の提案を出した。事情通によると、米側は上記条項についてさらなる協議を行うため、1か月間の停戦を推進することを検討している。昨夜、国際の貴金属先物は総じて上昇して終え、COMEX金先物は1.53％上昇。今日の朝方は、COMEX金が3％超大幅に上昇し、LME銅は1％超上昇！【有色のリーダー——紫金鉱業が買収＆自社株買いの重みある一手を発動し、リチウム価格の2026年の反転トレンド開始を判断！】構成銘柄のニュースとして、3月23日、紫金鉱業は国内の金のトップ企業——赤峰黄金の支配権を取得すると発表した。同時に、紫金鉱業の100％子会社である紫金黄金（グループ）有限公司は赤峰黄金と《持分譲渡契約》《戦略投資契約》を締結し、上記取引の対価の合計は約人民元182.58億元。紫金鉱業は今回の買収が、質の高い資源の統合に有利であり、紫金鉱業と赤峰黄金の投資価値を高めると述べた。さらに、有色部門に含まれるリチウム鉱石について、紫金鉱業の幹部は2025年度業績説明会で、2026年に向けてはリチウム価格の反転トレンドが始まり、リチウム産業が「紙の上の供給過剰」から「需給がタイトな均衡状態」へと移行しているとの見通しを示した。長期的には、新エネルギー車と蓄電という二本柱による構図は揺るがず、固体電池の商業化プロセスは重要な加速局面に入る。AIデータセンターなどの新たなシナリオが、超需要のエンジンとなり、2030年には需要が300万トン超になる見込みで、リチウム資源の供給安全を確保することが、世界の主要な経済体およびサプライチェーン企業の中核的な論点になるとしている。加えて、紫金鉱業は3月23日の取引終了後に公告を公表しており、紫金鉱業は2026年3月20日に開催された第9回取締役会第2回会議で、「集中競売取引による会社のA株株式の自己株買い（リパーチェーズ）実施案」に関する議案を審議のうえ可決し、会社が自己資金を用いて集中競売取引の方式で会社のA株株式を買い戻すことに同意した。買い戻し資金総額は、人民元15億元（含む）以上で、人民元25億元（含む）を超えない。買い戻しの上限価格は、1株あたり41.5元（含む）。公告によると、会社は現在すでに6.4億元超を買い戻している！（注：構成銘柄のニュースは展示目的のみであり、投資助言を構成しない）【貴金属：金はもみ合い、長期の価格決定ロジックをどう見る？】银河证券は、連続的な下落はヘッジ需要の失効ではなく、価格決定ロジックが「リスク主導」から「金利主導」へと切り替わったことによるものだという。最近、金価格は連続8取引日下落し、週次下落率は10％超。地政学的な紛争が継続的に激化している背景では異例に見える。しかし本質的には、ヘッジ需要が消えたのではなく、市場が最優先で価格付けする変数が変化したのである。過去に紛争が激化する局面では、往々にして資金が金へ流入したが、現在の段階では、市場がまず反応しているのはインフレと金利のパスであり、その結果、金と地政学リスクが一時的に乖離している。より大きな枠組みで見ると、金の価格決定は「信用ロジック」から、局所的に「金利ロジック」へ回帰しつつある。過去の金の上昇は主にドル脱却（脱米ドル化）と地政学リスクによってもたらされてきたが、現在は市場が再び「インフレ——金利——米ドル」という価格決定の連鎖に戻っている。この枠組みにおいて、実質金利が上昇し、ドルが強含む限り、金は強さを維持しにくい。仮にリスクの上昇が続いていてもである。短期の重しはあっても長期ロジックを変えるものではなく、金はなお金利と信用の再均衡に依存する。現在の高原油価格・高金利の環境では、金の短期変動が大きくなることは避けられないだろう。しかし中長期では、中央銀行の金購入、準備の多元化、そして地政学的不確実性が、依然として下支えになる。全体として、本ラウンドの調整はトレンドの反転というより、主に「タイミング（進行の順序）」の変化だ。（出所：银河证券20260322《国際金価格の連続下落、なぜ「ヘッジ資産」は“機能不全”なのか？》）【工業金属：銅の戦略的な配分価値は不変、アルミは供給サイドがショックを受ける】銅について、华西证券は、中東や東欧などで地政学的な紛争がさらに進み、市場のヘッジ（安全）志向が押し上げられ、短期の原油価格上昇がインフレ期待を引き上げる一方で、米連邦準備制度（FRB）の2026年の利下げ見通しが明確に後退し、ドル指数が強含むことで、世界的なリスク選好が後退していることが、銅価格の高値での反落を総合的に抑制していると指摘した。中長期では、銅はエネルギー転換の重要金属であり、「第15次5か年（十五五）」計画の政策誘導のもと、戦略的な配分価値がある。供給サイドでは、2026年に入ると、世界の主要鉱山は今年も引き続きストライキや操業停止が見られ、供給は依然としてタイトになりやすい。マクロ面では、FRBの今年中の利下げ確率はなお存在し、長期的にはマクロ環境が銅価格を支えると見込まれる。今後、ドルは引き続き下落（通貨価値の下方）する可能性があり、銅価格を前向きに見ている。加えて、強い需給のファンダメンタルが銅価格を下支えしており、中国のマクロ政策面では今後も発揮が続く可能性がある。電力インフラ、新エネルギー車、家電消費などの分野での刺激策は、さらに拡大していく可能性がある。（出所：华西证券20260324《ベースメタル週報：中東の紛争が激化、高インフレ期待に加えてヘッジ需要が金属価格を抑制》）アルミについて、CICC（中金公司）は、中東とイラン・イラク（美伊）の情勢の攪乱がアルミの供給を揺さぶり、アルミ価格は加速して上昇する可能性があると考えている。電解アルミは3つの方面からの生産能力ショックを受ける。一つ目は、中東地域の世界シェア9％の電解アルミ生産能力が、電力供給の中断や戦争による損害の影響を受ける可能性があること。二つ目は、中東地域の酸化アルミ輸入依存度が68％であるため、ホルムズ海峡の運休により電解アルミの原料の供給途絶リスクが発生すること。三つ目は、LNG輸送の阻害が欧州の天然ガス価格の急騰を刺激し、これがさらに欧州の電解アルミ生産能力の閉鎖リスクを引き起こすこと。CICCは、上昇局面のアルミ価格と、トン当たりアルミ利益の拡大がもたらす再評価機会を見込んでいる。アルミの需給ギャップは拡大し、美伊の紛争によって脆弱性が高まり、さらに世界的に積極的な財政・金融政策の同時連動が加わることで、アルミ価格は史上最高値を更新する可能性がある。加えて、コストが低い水準にあることから、トン当たりアルミ利益はさらに広がる見込みだ。（出所：中金20260323《有色金属：電解アルミと金に引き続き注目》）【有色部門をどう全面的に組み立てる？】現在、全体として有色の配分価値が際立っており、「貨幣サイドの緩和、供給サイドの硬直性、需要の新しいモメンタム」などの長期ロジックは不変で、金属属性とコモディティ属性がともに強化されている！今後の貴金属およびバルク（大口）産業用金属の投資機会が期待できるなら、「金銅含量」がより高い有色ETF、汇添富（159652）を選ぶべきだ。店頭連接（A類：019164；C類：019165）。有色ETF汇添富（159652）には以下の利点がある：1、各種金属の板块を全面的にカバー：有色ETF汇添富（159652）対象指数は、金、銅、アルミ、リチウム、レアアースなどのサブセクターを全面的にカバーしており、有色のスーパーサイクルの恩恵を広く受けることが期待される。データは20260227時点。CITICの第3次業種分布に基づく2、「金銅含量」が同類で先行：有色ETF汇添富（159652）対象指数の銅含量は33％、金含量は13％で、金銅含量は45％に達し、同類でトップ！データは20260227時点。CITICの第3次業種分布に基づく2.大手集中度で先行：有色ETF汇添富（159652）は、銅、金、アルミ、リチウム、レアアースなど、戦略的価値と需給ギャップを兼ね備えたコア銘柄に集中している。大手の集中度が高く、上位5銘柄の集中度は36％に達し、同類で先行している。データは20260227時点3、収益率のパフォーマンスがより優れている：2022年以降、有色ETF汇添富（159652）対象指数のシャープレシオは同類で先行しており、最大ドローダウンも同類より低く、投資体験がより良い。データは20250227時点4、上昇幅は利益主導であり、バリュエーションのつり上げではない：有色部門は昨年以来上昇率が先行しているものの、バリュエーションはいまだ相対的に妥当！有色ETF汇添富（159652）対象指数のPER（株価収益率）は32.30倍で、5年前と比べて45％低下しており、バリュエーションのコストパフォーマンス、安全余地が高い。注目すべきは、同期間の指数の累積上昇率が126％に達しており、指数の上昇がバリュエーションの上昇によるのではなく、利益（EPS）主導によることを示している。現在はEPS主導の局面にある！データ統計の期間は20210228-20260227リスク提示：ファンドにはリスクがあり、投資は慎重に行うべきである。投資家は《ファンド契約》《募集説明書》《製品概要》などの法的文書を読み、ファンドのリスク・リターン特性、特に当該ファンド固有のリスクを理解し、自身の投資目的、投資経験、資産状況などに基づき、自身のリスク許容度との適合性を判断すべきである。ファンド運用会社は、誠実信用と慎重履行の原則に基づいてファンド資産を管理・運用することを約束するが、ファンドが必ず利益を上げること、または元本が損失を受けないことを保証するものではない。上記のファンドは相対的に高リスク区分（R4）に属し、顧客のリスク許容度の評価結果の後、攻め型（C4）以上の投資家に適している。投資家は、指数化投資のリスクおよび、細分化された有色指数の構成銘柄へ集中投資する際の保有リスクに注目し、指数化投資のリスク、ETF運用リスク、投資特定銘柄の固有リスクなどにも注目してほしい。文中で言及される個別株は、指数構成銘柄を客観的に展示・列挙するためのものであり、本稿で出てくる情報は参考としてのみ提示される。投資家は、自らが独自に決定するいかなる投資行為についても責任を負う必要がある。本稿に含まれるいかなる見解、分析、予測も、読者に対するいかなる形式の投資助言も構成しない。 膨大な情報、精密な解説は、Sina Financeアプリへ
金銅反発、ホルムズ海峡大ニュース！紫金鉱業が大幅上昇超4%、買収・自社株買いのダブル「王炸」！非鉄ETFの汇添富(159652)はギャップ高で4%以上上昇、連続陽線に挑戦
3月25日、中国本土株（A株）市場は乱高下しつつも持ち直し、有色部門が力強く急伸！有色ETF、汇添富（159652）はギャップアップで寄り付き、4％超の上昇！
有色ETF汇添富（159652）の対象指数の構成銘柄は大半が急伸しており、厦門タングステン（厦门钨业）は7％超、洛陽モリブデン（洛阳钼业）や中金ゴールド（中金黄金）、赤峰黄金（赤峰黄金）などは5％超、紫金鉱業（紫金矿业）や華友コバルト（华友钴业）などは4％超、北方稀土（北方稀土）などは上昇率が上位。
【有色ETF汇添富（159652）対象指数の上位10銘柄】
ニュース面では、米国がイランに対し「15項目の条件」を含む停戦協議の提案を出した。事情通によると、米側は上記条項についてさらなる協議を行うため、1か月間の停戦を推進することを検討している。
昨夜、国際の貴金属先物は総じて上昇して終え、COMEX金先物は1.53％上昇。今日の朝方は、COMEX金が3％超大幅に上昇し、LME銅は1％超上昇！
【有色のリーダー——紫金鉱業が買収＆自社株買いの重みある一手を発動し、リチウム価格の2026年の反転トレンド開始を判断！】
構成銘柄のニュースとして、3月23日、紫金鉱業は国内の金のトップ企業——赤峰黄金の支配権を取得すると発表した。同時に、紫金鉱業の100％子会社である紫金黄金（グループ）有限公司は赤峰黄金と《持分譲渡契約》《戦略投資契約》を締結し、上記取引の対価の合計は約人民元182.58億元。紫金鉱業は今回の買収が、質の高い資源の統合に有利であり、紫金鉱業と赤峰黄金の投資価値を高めると述べた。
さらに、有色部門に含まれるリチウム鉱石について、紫金鉱業の幹部は2025年度業績説明会で、2026年に向けてはリチウム価格の反転トレンドが始まり、リチウム産業が「紙の上の供給過剰」から「需給がタイトな均衡状態」へと移行しているとの見通しを示した。長期的には、新エネルギー車と蓄電という二本柱による構図は揺るがず、固体電池の商業化プロセスは重要な加速局面に入る。AIデータセンターなどの新たなシナリオが、超需要のエンジンとなり、2030年には需要が300万トン超になる見込みで、リチウム資源の供給安全を確保することが、世界の主要な経済体およびサプライチェーン企業の中核的な論点になるとしている。加えて、紫金鉱業は3月23日の取引終了後に公告を公表しており、紫金鉱業は2026年3月20日に開催された第9回取締役会第2回会議で、「集中競売取引による会社のA株株式の自己株買い（リパーチェーズ）実施案」に関する議案を審議のうえ可決し、会社が自己資金を用いて集中競売取引の方式で会社のA株株式を買い戻すことに同意した。買い戻し資金総額は、人民元15億元（含む）以上で、人民元25億元（含む）を超えない。買い戻しの上限価格は、1株あたり41.5元（含む）。公告によると、会社は現在すでに6.4億元超を買い戻している！
（注：構成銘柄のニュースは展示目的のみであり、投資助言を構成しない）
【貴金属：金はもみ合い、長期の価格決定ロジックをどう見る？】
银河证券は、連続的な下落はヘッジ需要の失効ではなく、価格決定ロジックが「リスク主導」から「金利主導」へと切り替わったことによるものだという。最近、金価格は連続8取引日下落し、週次下落率は10％超。地政学的な紛争が継続的に激化している背景では異例に見える。しかし本質的には、ヘッジ需要が消えたのではなく、市場が最優先で価格付けする変数が変化したのである。過去に紛争が激化する局面では、往々にして資金が金へ流入したが、現在の段階では、市場がまず反応しているのはインフレと金利のパスであり、その結果、金と地政学リスクが一時的に乖離している。
より大きな枠組みで見ると、金の価格決定は「信用ロジック」から、局所的に「金利ロジック」へ回帰しつつある。過去の金の上昇は主にドル脱却（脱米ドル化）と地政学リスクによってもたらされてきたが、現在は市場が再び「インフレ——金利——米ドル」という価格決定の連鎖に戻っている。この枠組みにおいて、実質金利が上昇し、ドルが強含む限り、金は強さを維持しにくい。仮にリスクの上昇が続いていてもである。短期の重しはあっても長期ロジックを変えるものではなく、金はなお金利と信用の再均衡に依存する。現在の高原油価格・高金利の環境では、金の短期変動が大きくなることは避けられないだろう。しかし中長期では、中央銀行の金購入、準備の多元化、そして地政学的不確実性が、依然として下支えになる。全体として、本ラウンドの調整はトレンドの反転というより、主に「タイミング（進行の順序）」の変化だ。（出所：银河证券20260322《国際金価格の連続下落、なぜ「ヘッジ資産」は“機能不全”なのか？》）
【工業金属：銅の戦略的な配分価値は不変、アルミは供給サイドがショックを受ける】
銅について、华西证券は、中東や東欧などで地政学的な紛争がさらに進み、市場のヘッジ（安全）志向が押し上げられ、短期の原油価格上昇がインフレ期待を引き上げる一方で、米連邦準備制度（FRB）の2026年の利下げ見通しが明確に後退し、ドル指数が強含むことで、世界的なリスク選好が後退していることが、銅価格の高値での反落を総合的に抑制していると指摘した。中長期では、銅はエネルギー転換の重要金属であり、「第15次5か年（十五五）」計画の政策誘導のもと、戦略的な配分価値がある。供給サイドでは、2026年に入ると、世界の主要鉱山は今年も引き続きストライキや操業停止が見られ、供給は依然としてタイトになりやすい。マクロ面では、FRBの今年中の利下げ確率はなお存在し、長期的にはマクロ環境が銅価格を支えると見込まれる。今後、ドルは引き続き下落（通貨価値の下方）する可能性があり、銅価格を前向きに見ている。加えて、強い需給のファンダメンタルが銅価格を下支えしており、中国のマクロ政策面では今後も発揮が続く可能性がある。電力インフラ、新エネルギー車、家電消費などの分野での刺激策は、さらに拡大していく可能性がある。（出所：华西证券20260324《ベースメタル週報：中東の紛争が激化、高インフレ期待に加えてヘッジ需要が金属価格を抑制》）
アルミについて、CICC（中金公司）は、中東とイラン・イラク（美伊）の情勢の攪乱がアルミの供給を揺さぶり、アルミ価格は加速して上昇する可能性があると考えている。電解アルミは3つの方面からの生産能力ショックを受ける。一つ目は、中東地域の世界シェア9％の電解アルミ生産能力が、電力供給の中断や戦争による損害の影響を受ける可能性があること。二つ目は、中東地域の酸化アルミ輸入依存度が68％であるため、ホルムズ海峡の運休により電解アルミの原料の供給途絶リスクが発生すること。三つ目は、LNG輸送の阻害が欧州の天然ガス価格の急騰を刺激し、これがさらに欧州の電解アルミ生産能力の閉鎖リスクを引き起こすこと。CICCは、上昇局面のアルミ価格と、トン当たりアルミ利益の拡大がもたらす再評価機会を見込んでいる。アルミの需給ギャップは拡大し、美伊の紛争によって脆弱性が高まり、さらに世界的に積極的な財政・金融政策の同時連動が加わることで、アルミ価格は史上最高値を更新する可能性がある。加えて、コストが低い水準にあることから、トン当たりアルミ利益はさらに広がる見込みだ。（出所：中金20260323《有色金属：電解アルミと金に引き続き注目》）
【有色部門をどう全面的に組み立てる？】
現在、全体として有色の配分価値が際立っており、「貨幣サイドの緩和、供給サイドの硬直性、需要の新しいモメンタム」などの長期ロジックは不変で、金属属性とコモディティ属性がともに強化されている！今後の貴金属およびバルク（大口）産業用金属の投資機会が期待できるなら、「金銅含量」がより高い有色ETF、汇添富（159652）を選ぶべきだ。店頭連接（A類：019164；C類：019165）。有色ETF汇添富（159652）には以下の利点がある：
1、各種金属の板块を全面的にカバー：有色ETF汇添富（159652）対象指数は、金、銅、アルミ、リチウム、レアアースなどのサブセクターを全面的にカバーしており、有色のスーパーサイクルの恩恵を広く受けることが期待される。
データは20260227時点。CITICの第3次業種分布に基づく
2、「金銅含量」が同類で先行：有色ETF汇添富（159652）対象指数の銅含量は33％、金含量は13％で、金銅含量は45％に達し、同類でトップ！
データは20260227時点。CITICの第3次業種分布に基づく
2.大手集中度で先行：有色ETF汇添富（159652）は、銅、金、アルミ、リチウム、レアアースなど、戦略的価値と需給ギャップを兼ね備えたコア銘柄に集中している。大手の集中度が高く、上位5銘柄の集中度は36％に達し、同類で先行している。
データは20260227時点
3、収益率のパフォーマンスがより優れている：2022年以降、有色ETF汇添富（159652）対象指数のシャープレシオは同類で先行しており、最大ドローダウンも同類より低く、投資体験がより良い。
データは20250227時点
4、上昇幅は利益主導であり、バリュエーションのつり上げではない：有色部門は昨年以来上昇率が先行しているものの、バリュエーションはいまだ相対的に妥当！有色ETF汇添富（159652）対象指数のPER（株価収益率）は32.30倍で、5年前と比べて45％低下しており、バリュエーションのコストパフォーマンス、安全余地が高い。注目すべきは、同期間の指数の累積上昇率が126％に達しており、指数の上昇がバリュエーションの上昇によるのではなく、利益（EPS）主導によることを示している。現在はEPS主導の局面にある！
データ統計の期間は20210228-20260227
リスク提示：ファンドにはリスクがあり、投資は慎重に行うべきである。投資家は《ファンド契約》《募集説明書》《製品概要》などの法的文書を読み、ファンドのリスク・リターン特性、特に当該ファンド固有のリスクを理解し、自身の投資目的、投資経験、資産状況などに基づき、自身のリスク許容度との適合性を判断すべきである。ファンド運用会社は、誠実信用と慎重履行の原則に基づいてファンド資産を管理・運用することを約束するが、ファンドが必ず利益を上げること、または元本が損失を受けないことを保証するものではない。上記のファンドは相対的に高リスク区分（R4）に属し、顧客のリスク許容度の評価結果の後、攻め型（C4）以上の投資家に適している。投資家は、指数化投資のリスクおよび、細分化された有色指数の構成銘柄へ集中投資する際の保有リスクに注目し、指数化投資のリスク、ETF運用リスク、投資特定銘柄の固有リスクなどにも注目してほしい。文中で言及される個別株は、指数構成銘柄を客観的に展示・列挙するためのものであり、本稿で出てくる情報は参考としてのみ提示される。投資家は、自らが独自に決定するいかなる投資行為についても責任を負う必要がある。本稿に含まれるいかなる見解、分析、予測も、読者に対するいかなる形式の投資助言も構成しない。
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