Vừa mới phát hiện điều gì đó đáng chú ý. Thị trường tiền điện tử đã khởi động năm mới bằng một đợt bật tăng khá mạnh—BTC cuối cùng cũng đã vượt qua ngưỡng 90k quan trọng đó, và chúng ta còn thấy ETH và SOL có những bước đi đáng kể. Nhưng điều khiến mọi người bàn tán nhiều nhất là: altcoin đang bay cao một cách ngoạn mục. PEPE, IP, WLFI và những mã khác đều đã tăng hơn 20% chỉ trong ba ngày. Những câu nói quen thuộc kiểu “bull đã trở lại” đang lại vang lên khắp cộng đồng.

Tuy vậy, tôi vẫn chưa hoàn toàn tin rằng chúng ta đã bước vào một đợt bứt phá đúng nghĩa của nhóm altcoin. Nhìn vào dữ liệu thực tế thì mọi thứ tinh tế hơn nhiều so với mức độ hào hứng bề nổi mà mọi người đang thấy.

Hãy để tôi phân tích ba điều tôi đã theo dõi. Thứ nhất, tổng vốn hóa thị trường crypto hiện đang ở quanh mức 3,19 nghìn tỷ, với BTC chiếm 57% và ETH là 11,9%. Chúng ta vẫn còn cách hơn 1 nghìn tỷ so với đỉnh 4,3 nghìn tỷ mà trước đó đã từng đạt. Phần lớn altcoin vẫn đang chịu áp lực do thanh khoản tiếp tục co hẹp và dòng tiền rút ra. Thứ hai, altcoin season index đang lơ lửng ở mức 39—gần như tương đương với giai đoạn giữa tháng 7 năm ngoái, thời điểm mà tình hình khi đó khá ảm đạm. Điều này không hẳn là đang gào lên rằng “mùa đã đến”. Thứ ba, tâm lý thị trường vẫn nằm trong vùng sợ hãi, ở mức 26 trên fear and greed index. Vì vậy, dù chắc chắn đã có một số diễn biến giá, nhưng bức tranh môi trường altcoin nói rộng hơn vẫn chưa thay đổi mang tính căn bản.

Nhưng điểm thú vị nằm ở chỗ khác. Một số người chơi lớn trên thị trường đang chỉ ra rằng sự sợ hãi này có thể lại chính là thời điểm phù hợp để tích lũy. Lập luận khá đơn giản: thanh khoản cuối cùng rồi cũng sẽ quay trở lại, và điều kiện vĩ mô sẽ được cải thiện. Vấn đề là liệu chúng ta có thực sự đang ở đúng thời điểm “bước ngoặt” đó hay không.

Tôi đã để ý ba khả năng làm điểm ngoặt. Một là thanh khoản toàn cầu—một chiến lược gia của Danske Bank cho biết rằng trong khi tuần này còn “mỏng” thanh khoản, thì tuần tới có thể sẽ có sự bật lại nhờ dữ liệu kinh tế mới được công bố. Những bản phát hành quan trọng như December non-farm payroll report và dữ liệu ISM có thể khiến mọi thứ thay đổi. Hai là hiệu suất của Bitcoin so với các kim loại quý. Gold đã tăng mạnh, lên 120% kể từ đầu năm 2024, và theo lịch sử, nó thường dẫn Bitcoin khoảng 3 tháng tại các thời điểm thanh khoản chuyển hướng. Nếu mô hình đó vẫn đúng, thì có thể chúng ta đang chứng kiến sự hình thành cho một đợt dịch chuyển crypto đáng kể. Ba là tâm lý nhà đầu tư lẻ vẫn giữ được sự hợp lý. Dữ liệu của Santiment cho thấy mức độ hào hứng của nhà đầu tư lẻ hiện khá cao, điều này có thể trở thành “con dao hai lưỡi”.

Điều khiến tôi thật sự chú ý là sự chênh lệch giữa dòng tiền của spot ETF và diễn biến giá. Bitcoin đang ở trên 90k, nhưng Bitcoin ETFs lại ghi nhận dòng chảy ròng âm hơn 900 triệu trong 3 tuần qua. Futures basis đang thấp hơn mức trung tính với mức chênh lệch dương hàng năm được định mức là 4%. Put options đang được giao dịch ở mức premium. Điều này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang thận trọng dù giá đã có cú bật. Họ đang phòng ngừa rủi ro giảm giá.

Các đồng meme chắc chắn đã dẫn đầu trong nhịp bật tăng này. DOGE và PEPE đã khởi động một đợt tăng rộng hơn, và các token altcoin từng bị bán quá mức như IP, ZEC và WLFI đã bật lại mạnh mẽ. Câu chuyện được đưa ra là: khi thanh khoản quay trở lại, vốn đầu cơ sẽ xoay vòng từ các blue chip sang những mã vốn hóa nhỏ hơn. Chúng ta đang thấy điều đó diễn ra ngay trong thời gian thực.

Nhìn về phía trước, các biến số thực sự là dữ liệu vĩ mô của tháng này và ai sẽ được bổ nhiệm làm Fed chair tiếp theo. Trước khi các chất xúc tác đó xuất hiện, việc “bắt đáy” là hoàn toàn có thể, nhưng tôi sẽ giữ các vị thế ở ngắn hạn và tránh bị cuốn vào cơn hưng phấn quá đà. Thị trường đang định giá Bitcoin trong khoảng 120k đến 170k vào cuối năm, với một số phe bò nhắm tới 250k vào năm 2027. Mặt tăng đó phụ thuộc rất nhiều vào việc các tổ chức có đẩy nhanh quá trình triển khai hay không và liệu các yếu tố vĩ mô thuận gió có tiếp tục được củng cố hay không.

Nhóm altcoin đang cho thấy dấu hiệu hồi sinh, nhưng tôi vẫn đang nhìn vào bức tranh lớn hơn trước khi gọi là một mùa thực sự. Hiện tại, đó chỉ là một nhịp bật tăng mang tính chiến thuật trong một thị trường vẫn còn khá lạnh. Hãy tỉnh táo và chọn mục tiêu thật cẩn thận.