イーグルアイ警告：湖南投資の営業収益が減少

新浪財務 上場企業研究所|決算イーグルアイ警告

4月4日、湖南投資は2025年の年次報告書を公表し、監査意見は「標準無保留の監査意見」です。

報告によれば、同社の2025年通年の営業収入は5.19億元で、前年同期比17.71%減となりました；親会社帰属の純利益は4206.73万元で、前年同期比48.33%減となりました；非経常項目控除後の親会社帰属純利益は4371.37万元で、前年同期比43.75%減となりました；基本1株当たり利益は0.0843元/株です。

同社は1993年12月の上場以来、現金配当を16回実施しており、累計の現金配当実施額は3.78億元です。公告によれば、同社は全株主に対し10株につき現金配当0.3元（税金込み）を支払う予定です。

上場企業の決算イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益力、資金の圧力と安全、ならびに運営効率などの4つの主要な側面から、湖南投資の2025年年次報告書をスマートな定量分析で検証します。

一、業績の質の側面

当該期間中において、同社の売上高は5.19億元で、前年同期比17.71%減となりました；純利益は4206.73万元で、前年同期比48.33%減となりました；営業活動による純キャッシュ・フローは-8908.93万元で、前年同期比182.3%減となりました。

業績全体の観点から、重点的に注視すべき点：

• 売上高の減少。 当該期間中、営業収入は前年同期比-17.71%の変動です。

• 親会社帰属純利益の成長率が継続して低下。直近3期の年次報告では、親会社帰属純利益の前年同期比の変動がそれぞれ320.09%、-45.25%、-48.34%で、変動トレンドは継続して低下しています。

• 非経常項目控除後の親会社帰属純利益の成長率が継続して低下。直近3期の年次報告では、非経常項目控除後の親会社帰属純利益の前年同期比の変動がそれぞれ251.24%、-39.66%、-43.75%で、変動トレンドは継続して低下しています。

収益コストおよび期間費用の配分比率の観点から、重点的に注視すべき点：

• 営業収入と税金および付加価値の変動が乖離。 当該期間中、営業収入の前年同期比の変動は-17.71%であり、税金および付加価値の前年同期比の変動は20.69%で、営業収入と税金および付加価値の変動が乖離しています。

営業用資産の品質との関連から、重点的に注視すべき点：

• 売掛金/営業収入比率が継続して上昇。直近3期の年次報告では、売掛金/営業収入比率がそれぞれ1.67%、4.58%、5.96%で、継続して上昇しています。

キャッシュ・フローの品質との関連から、重点的に注視すべき点：

• 営業活動による純キャッシュ・フローが継続して低下。直近3期の年次報告では、営業活動による純キャッシュ・フローがそれぞれ3.8億元、1.1億元、-0.9億元で、継続して低下しています。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー（元） | 3.78億 | 1.08億 | -8908.93万 |

• 純利益と営業活動による純キャッシュ・フローが乖離。 当該期間中、純利益は0.4億元、営業活動による純キャッシュ・フローは-0.9億元で、純利益と営業活動による純キャッシュ・フローが乖離しています。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー（元） | 3.78億 | 1.08億 | -8908.93万 | | 純利益（元） | 1.49億 | 8142.32万 | 4206.73万 |

• 営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益比が1を下回る。 当該期間中、営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益比は-2.118で、1を下回っており、利益の質が弱いです。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー（元） | 3.78億 | 1.08億 | -8908.93万 | | 純利益（元） | 1.49億 | 8142.32万 | 4206.73万 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益 | 2.54 | 1.33 | -2.12 |

• 営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益比が継続して悪化。直近3期の半年報では、営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益比がそれぞれ2.54、1.33、-2.12で、継続して悪化しており、利益の質は下落トレンドを示しています。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー（元） | 3.78億 | 1.08億 | -8908.93万 | | 純利益（元） | 1.49億 | 8142.32万 | 4206.73万 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー/純利益 | 2.54 | 1.33 | -2.12 |

二、収益力の側面

当該期間中において、同社の粗利益率は43.19%で、前年同期比4.7%増となりました；純利益率は8.1%で、前年同期比37.22%減となりました；自己資本利益率（加重平均）は2.06%で、前年同期比49.01%減となりました。

同社の事業運営面から収益をみると、重点的に注視すべき点：

• 販売の純利益率が大幅に低下。 当該期間中、販売の純利益率は8.1%で、前年同期比大幅に37.22%減となりました。

• 販売の粗利益率が継続して上昇し、売掛金回転率が継続して低下。直近3期の年次報告では、販売の粗利益率がそれぞれ31.05%、41.25%、43.19%で継続して上昇しており、売掛金回転率はそれぞれ56.92回、25.37回、17.35回で継続して低下しています。

• 販売の粗利益率が上昇した一方で、販売の純利益率が低下。 当該期間中、販売の粗利益率は前年同期の41.25%から43.19%へと増加し、販売の純利益率は前年同期の12.9%から8.1%へと低下しています。

同社の資産側から収益をみると、重点的に注視すべき点：

• 最近3年の自己資本利益率の平均が7%未満。 当該期間中、加重平均の自己資本利益率は2.06%であり、直近3つの会計年度における加重平均の自己資本利益率の平均は7%未満です。

• 自己資本利益率が継続して低下。直近3期の年次報告では、加重平均の自己資本利益率がそれぞれ7.71%、4.04%、2.06%であり、変動トレンドは継続して低下しています。

• 投下資本利益率が7%未満。 当該期間中、同社の投下資本利益率は2.14%で、3つの報告期における平均値は7%未満です。

三、資金の圧力と安全の側面

当該期間中において、同社の負債資産比率は15.53%で、前年同期比38.69%減；流動比率は4.02、当座比率は2.27；総債務は9576.05万元で、そのうち短期債務は9576.05万元であり、短期債務が総債務に占める比率は100%です。

短期資金の圧力の観点から、重点的に注視すべき点：

• 短期・長期債務比が継続して上昇。直近3期の年次報告では、短期債務/長期債務の比率がそれぞれ0.05、0.39、1.94で、短期・長期債務比の変動トレンドは上昇しています。

• 営業活動による純キャッシュ・フロー/流動負債比が継続して低下。直近3期の年次報告では、営業活動による純キャッシュ・フロー/流動負債比がそれぞれ0.49、0.21、-0.29で、継続して低下しています。

| 項目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 | | 经营活动净现金流（元） | 3.67億 | 3349.88万 | -6376.67万 | | 流动负债（元） | 14.12億 | 5.33億 | 3.55億 | | 经营活动净现金流/流动负债 | 0.26 | 0.06 | -0.18 |

資金管理の観点から、重点的に注視すべき点：

• 利息収入/現金・預金比が1.5未満。 当該期間中、現金・預金は6億元、短期債務は1億元であり、同社の利息収入/現金・預金平均比率は0.669%で、1.5%を下回っています。

• 前払費用/流動資産比が継続して上昇。直近3期の年次報告では、前払費用/流動資産比がそれぞれ0.14%、0.17%、0.19%で、継続して上昇しています。

• 前払費用の成長率が営業原価の成長率を上回る。 当該期間中、前払費用は期首から-11.83%増加し、営業原価は前年同期比-20.42%で、前払費用の成長率が営業原価の成長率を上回っています。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 前払費用の期首からの成長率 | -29.32% | -7.36% | -11.83% | | 営業原価の成長率 | 247.22% | -56.97% | -20.42% |

資金の調達・運用の整合性の観点から、重点的に注視すべき点：

• 営業活動では資本的支出の資金需要を満たせず、資金調達チャネルが逼迫。 当該期間中、営業活動による純キャッシュ・フローと投資活動による純キャッシュ・フローの合計は-1.2億元、資金調達活動による純キャッシュ・フローは-0.9億元であり、営業活動では投資資金需要をカバーできず、資金調達チャネルが逼迫しています。

| 項目 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー（元） | -8908.93万 | | 投資活動による純キャッシュ・フロー（元） | -2761.14万 | | 資金調達活動による純キャッシュ・フロー（元） | -9143.01万 |

• CFO、CFI、CFFはいずれもマイナス。 当該期間中、営業活動による純キャッシュ・フロー、投資活動による純キャッシュ・フロー、資金調達活動による純キャッシュ・フローの3つはいずれもマイナスで、それぞれ-0.9億元、-0.3億元、-0.9億元となっており、資金繰りのリスクに注意が必要です。

| 項目 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュ・フロー（元） | -8908.93万 | | 投資活動による純キャッシュ・フロー（元） | -2761.14万 | | 資金調達活動による純キャッシュ・フロー（元） | -9143.01万 |

四、運営効率の側面

当該期間中において、同社の売掛金回転率は17.35で、前年同期比31.6%減；在庫回転率は0.5で、前年同期比18.13%増；総資産回転率は0.2で、前年同期比8.65%減となりました。

営業用資産の観点から、重点的に注視すべき点：

• 売掛金回転率が継続して低下。直近3期の年次報告では、売掛金回転率がそれぞれ56.92、25.37、17.35で、売掛金の回転能力が弱まっています。

• 売掛金/総資産比率が継続して上昇。直近3期の年次報告では、売掛金/総資産比がそれぞれ0.69%、1.06%、1.27%で、継続して上昇しています。

長期性資産の観点から、重点的に注視すべき点：

• 総資産回転率が継続して低下。直近3期の年次報告では、総資産回転率がそれぞれ0.39、0.22、0.2で、総資産の回転能力が弱まっています。

• ユニット固定資産の収益産出が年々低下。直近3期の年次報告では、営業収入/固定資産の原価比がそれぞれ7.13、1.82、1.6で、継続して低下しています。

• 繰延建設中の工事の変動が大きい。 当該期間中、繰延建設中の工事は0.6億元で、期首比3165.36%増となりました。

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編集担当：小浪快報