Коротко про ринки: Чи зірве війна з Іраном бум інфраструктури штучного інтелекту?

У фондовому ринку США нема особливо багато про що турбуватися. У цілому акції США знизилися лише на 4% від початку іранської війни, і вони випереджають ринки в усьому світі, які забезпечили прибутки у 2025 році. Більшість спостерігачів раніше вважали, що до цього часу війна вже згортатиметься, але чим довше вона триває, тим більшим імовірно буде її вплив на глобальну економіку та фінансові ринки.

Ризик іранської війни для акцій Semiconductor stocks

Одним із напрямів для уваги є ланцюг постачання Semiconductor stocks. Минулого тижня з’явилася новина про те, що іранський удар призвів до того, що Qatar вивела з роботи 17% світового виробництва liquefied natural gas. Це загрожує галузі напівпровідникових чипів, яка є ключовою частиною розбудови інфраструктури для штучного інтелекту. Як Phelix Lee, який висвітлює ключові азійські напівпровідникові акції, написав March 10: «Зростання цін на енергоносії, якщо воно триватиме, може стати ризиком у найближчій перспективі для виробників чипів. Вищі витрати на енергію для дата-центрів для ШІ можуть уповільнити розбудову інфраструктури ШІ, тоді як fab’и на Taiwan і в South Korea відчуватимуть дедалі більший тиск витрат через вищі ціни на LNG».

Вплив виходить за межі енергетичного вкладу. Інші частини ланцюга постачання також під загрозою, найпомітніше — Helium. «Helium є побічним продуктом переробки LNG, тож великомасштабне пошкодження інфраструктури LNG може призвести до затяжних дефіцитів навіть у разі завершення війни, оскільки потрібен додатковий час, щоб повернути операції в онлайн», — написав Lee. Тривалий дефіцит Helium зрештою може призвести до високого рівня дефектів на чипових пластинах, знижуючи прибутковість.

Brian Colello, старший аналітик з акцій, який висвітлює Semiconductor stocks у США, додає, що CEO Nvidia Jensen Huang применшив ризик у найближчій перспективі через можливий дефіцит Helium. «[Huang] вважає, що Taiwan Semiconductor має десь чотири–шість місяців запасів», — каже він.

З нашого London bureau старший репортер Karen Gilchrist занурюється глибше в ризики для Semiconductor stocks.

Наскільки стрибок ціни на газ підніме інфляцію?

На тлі війни, коли в United States зростають ціни на газ, інвесторам варто бути готовими до того, що цей стрибок одразу “пройде” в показники інфляції, згідно з економістом PIMCO Tiffany Wilding. Nationwide споживачі платять приблизно на 30% більше за галон газу, ніж до початку війни, за оцінкою Wilding. У Consumer Price Index ціни на газ мають вагу близько 3%. Це відповідає стрибку інфляції на 0,9 відсоткового пункту щомісяця. (У February CPI зріс на 0,3%.)

«Оскільки ми бачили ескалацію протягом March, ви побачите, що вона трохи пошириться між March і April», — каже Wilding. «Підсумок такий: прямо зараз, якщо [підвищені ціни на нафту] підтримуються, відбудеться зростання заголовного показника майже на відсотковий пункт унаслідок прямого ефекту цін на газ. Це доволі драматично».

Звісно, Federal Reserve офіційні особи та багато інвесторів зосереджуються на інфляції без урахування витрат на їжу й енергоносії та натомість дивляться на core inflation, адже ці товари можуть демонструвати широкі коливання цін. Але інші аспекти даних core inflation також матимуть непрямий вплив, наприклад, авіаквитки. Авіаквитки мають відносно невелику вагу в CPI, і немає прямого “проходження” з цін на авіаційне паливо, але вони додаватимуть висхідного тиску на інфляцію.

Дисперсія прибутків і «проблема ваги» фондового ринку

Війна почалася тоді, коли фондовий ринок був твердо налаштований на довгоочікувану ротацію від мегакеп-акцій технологічного сектору, які значною мірою й вели бичачий ринок протягом трьох років. Великі імена, насамперед Microsoft MSFT, побачили, що їхні акції почали “провалюватися” починаючи з October. Adam Turnquist, головний технічний стратег у LPL Financial, підкреслює, що ця ротація призвела до розширення діапазону прибутків по всьому ринку від висококонцентрованого ландшафту, який домінував у портфелях.

«Перш ніж ми перейшли до іранської війни цього року, у нас була ця велика ротація від технологічних акцій. Важливим було те, що капітал ніколи не виходив із ринку; він просто поверталася в інші сфери — як-от матеріали, і навіть деякі [consumer] staples», — каже Turnquist. У результаті зросла дисперсія позитивних прибутків поза невеликою кількістю великих акцій.

Іронія в тому, що хоча багато ринкових коментаторів бачили концентрацію в Big Tech як ризик, ця ротація виявлялася гальмом для ринку щодо широких ринкових бенчмарків. «Ми подали це як “у S&P 500 є проблема ваги”, — каже Turnquist. Оскільки п’ять найбільших акцій у S&P 500 становлять десь 25% індексу, “щоб компенсувати ці п’ять назв, потрібно шість секторів — і це проблема для ринку, який іде вгору”.

З війною частина цієї дисперсії зменшилася, і, як зазначає Turnquist, інвестори знову спрямували свої інтереси на деякі tech stocks, шукаючи безпеки на тлі економічної невизначеності. Але він каже, що щоразу, коли конфлікт завершиться — якщо тільки не станеться значного шоку — цей тренд відновиться. «[Дисперсія] стане темою року», — каже він.

Навіть поза війною Turnquist очікує, що акції залишатимуться волатильними на тлі “кривих” змін від монетарної та урядової політики, а також через наближення midterm congressional elections. «Це має створити більше “перемикань” і дисперсії», — каже він.