出所：経済参考報 郵貯銀行は先日、傘下の中郵金融資産投資有限公司（略称「中郵投資」）が認可され、開業したことを正式に宣言した。登録資本金は100億元。この新たに設立された金融資産投資会社（AIC）は、立ち上げ当日すでに、集積回路、クリーンエネルギー、先進製造などの分野に関わる14の機関と協力協定を締結し、テクノロジー・イノベーションの主要な戦場へ迅速に参入した。 これにより、国有6大行のAICはすべてが着地し、銀行系AICの総数は9社に拡大、合計登録資本金は1485億元に達した。2017年の最初の試験的取り組みの開始から、いまや千億元規模の「忍耐資本」がハードテックと新たな質の生産力へ加速して流れ込んでいる。銀行系の株式投資の力が、テクノロジー・ファイナンスのサービス領域の地図を作り替えつつある。 **国有大手行がAICライセンスを全面的に「そろえ」た** 郵貯銀行は先日、公告を発表し、国家金融監督管理総局の批復を受けたことを明らかにした。傘下の中郵金融資産投資有限公司は開業を認められ、登録資本金は100億元、登録所在地は北京。同日、中郵投資は「科技イノベーション支援の立ち上げ会」において、集積回路、クリーンエネルギー、先進製造および産業投資などの分野における14の機関と、業務協力の枠組み協定を締結した。 郵貯銀行の副頭取兼取締役会秘書である杜春野が、中郵投資の取締役会長および法定代表者に就任した。郵貯銀行の公告では、中郵投資は実体経済へのサービスに注力し、市場化のデット・エクイティ・スワップおよび株式投資の試行業務を行うことで、テクノロジー・イノベーションと民営企業への支援を発揮し、新たな質の生産力の発展を後押しすると明記されている。 中郵投資の設立は、国有6大行のAICがすべて「そろった」ことを意味する。これまで、工商銀行、農業銀行、中国銀行、建設銀行、交通銀行の傘下AICはすでに相次いで長年にわたり運営されてきた。さらに、2025年末に上場・開業した興業銀行、招商銀行、中信銀行の3つの株式制銀行のAICを加えると、銀行系AICの総数はすでに9社へと増えた。 登録資本金の規模を見ると、工商銀行と建設銀行の傘下AICはいずれも270億元で先行しており、農銀投資は200億元で続く。残る6社の登録資本金は100億元から150億元の間にある。9社の合計登録資本金は1485億元。 投資の活発度に関して、企業アラート通データによれば、農銀投資は投資先企業が264社、工銀投資は230社超で上位に位置している。資産規模については、2025年上半期末時点で、工銀投資の総資産は約2000億元、農銀投資と建信投資はいずれも1200億元超である。すでに開示された業績のある5社の国有行AICを見ると、2025年上半期には、工銀投資の純利益が27.09億元、農銀投資と建信投資はそれぞれ19.36億元と11.95億元だった。 浙江証券のアナリスト、杜秦川氏は、現在の銀行AICの投資の方向性が「早く投じる、小さく投じる、長期で投じる、ハードテックに投じる」に高度に集中していると指摘する。2024年以降、主な投資先は半導体、新エネルギー、バイオ医薬などのハードテック領域だ。この流れの背後には、伝統的な商業銀行が直面する、純金利マージンの縮小、融資需要の不足、ROEの低下といった圧力のもとでの主動的な転換がある。新興産業には高成長、長い期間、軽資産といった特徴があり、従来の信用融資モデルではその資金調達ニーズに十分に対応しにくい。一方、AICは銀行の「直接投資」領域における短所をまさに埋め合わせている。 **投資・貸出・連携はなお「構造的なミスマッチ」という詰まりを解消する必要がある** 銀行系AICの陣容が継続的に拡充されるにつれ、国有行と株式行のAICは差別化された発展経路を示し始め、複数層のテクノロジー・ファイナンスのサービス体系が共同で構築されつつある。 業務の配置を見ると、郵貯銀行、中信銀行、興業銀行、招商銀行のAICは、認可・開業の公告においていずれも、科技イノベーションと新たな質の生産力の領域に注力すると明確にしている。しかし、具体的な打ち手では、すでに分化が徐々に見えてきた。 浙江証券はリサーチノートの中で分析し、国有行のAICは多くの場合、地方の国有資産との協力と結びつき、ダブルGPのファンド・マトリクスや親子ファンド方式の事例が多く、投資領域は広範に及び、伝統産業と新興産業の双方が関わるという。これに対し、株式行のAICは設立時期が比較的遅く、参加する事例は株式の直接投資や投資・貸出連携が中心で、主に新エネルギー、新素材などの新興領域に焦点を当てている。 パングーシンクタンクの上級研究員、江瀚氏は、国有行のAICは巨大な店舗網と厚い政府信用に依拠することで、地方の国有資産を効果的に引き出し、規模の経済効果を形成し、地域の全産業チェーンをカバーでき、「プラットフォーム化、エコシステム化」という戦略的な思考を体現していると述べる。一方、株式行のAICは、メカニズムが柔軟で意思決定のプロセスが短いという利点を発揮し、より株式の直接投資や投資・貸出連携に重点を置き、高成長性のあるトラックに精密に切り込み、「特殊部隊」のようなモデルで市場変化に迅速に対応する。 蘇商銀行の特約研究員、高政揚氏によれば、このような発展の分化は、銀行系AICの機能定位がさらに細分化されていることを示している。「国有大手行のAICは、金融サービスで実体経済を支える安定器の役割を担い、株式行のAICは市場化された資本供給のギャップを埋める。これらがともに、大企業の転換・高度化と中小企業のイノベーション発展をカバーする多層的な金融サービス体系を共同で構築していく。」 しかし、「早く投じる、小さく投じる、長期で投じる、ハードテックに投じる」という方針のもとでも、銀行系AICは現実的な課題に直面している。江瀚氏は、最大のボトルネックは、銀行の伝統的な信用融資文化と、株式投資が持つ高リスクという特性との間の構造的なミスマッチだと考えている。「信用融資の思考は、元利の安全と短期のリターンを追求するが、科創投資は本質的に失敗率が高く、長い期間を伴う。」 高政揚氏はさらに、初期段階のハードテック・プロジェクトは不確実性が高く、銀行システムの伝統的な低リスク志向と衝突しやすいと述べる。同時に、投資後の管理能力を早急に強化する必要があり、ハードテック企業の技術発展の道筋や産業化の応用見通しの判断には、深い産業の蓄積と専門的な見立て能力が求められる。加えて、株式投資の退出チャネルが依然として十分に円滑ではなく、長期資本の投入に対する懸念を一層強めている。 財務データからも一端がうかがえる。5社の国有行AICが開示したデータによると、2023年、2024年、2025年上半期の平均ROEはそれぞれ11.35%、10.49%、7.15%であり、親会社である母行を継続的に顕著に上回ることはなかった。ただ、杜秦川氏は、すでに投資した一部の案件が将来上場に成功すれば、収益は非常に大きくなり得て、銀行全体のROE水準の向上も期待できるが、これらの潜在的価値は現時点の財務諸表にはまだ反映されていないと考えている。 高政揚氏は、こうした難題を解くには、まず内部の評価・インセンティブの仕組みを改善し、長期の評価体系を構築して短期の業績指標の比重を弱めることが必要だと提案する。さらに、投資領域に応じて差別化されたリスク許容度を設けることが必要である。次に、主要ロジックを、銀行の伝統的な「担保を中核とする信用融資ロジック」から、「企業の成長性を中核とする投資ロジック」へと転換することを推進し、専門化された投資チームを導入し、リスク評価モデルを再構築する必要がある。加えて、投資評価の段階では、産業資本、研究機関などのエコシステムのパートナーと技術評価プラットフォームを共同構築し、ハードテック・プロジェクトに対する専門的な見立て能力を高めることができる。 「銀行系AICは、伝統的な信用融資の思考に対する束縛を徐々に打ち破り、独立した投資意思決定メカニズムを確立し、投資意思決定の前倒し、投資・貸出連携の並行実行といった運営モデルを推進していくべきです。株式投資の視点でリスク評価モデルを再構築し、真に、従来の『財務諸表を見る、担保資産を見る』から、『中核技術を見る、マネジメントチームを見る、将来の成長性を見る』への転換を実現する必要があります。」高政揚氏はそう述べた。 中郵投資の着地により、銀行系AICの体制はさらに強化される。2025年3月、金融監督管理総局が発表した「金融資産投資会社の株式投資試行の規模拡大に関する通知」では、「条件に適合する商業銀行が金融資産投資会社を発起設立することを支援する」と明確に打ち出されている。政策の追い風のもとで、千億元規模の忍耐資本が科技イノベーションのメインルートへ加速して流れ込んでいる。だが、この「活きた水」をハードテックの土壌の深部へ正確に注ぎ込む方法は、依然として銀行系AICが今後も継続的に探っていくべき課題である。 大量のニュース、精密な解釈は新浪財経APPにて 責任編集：曹睿潼
千億の忍耐資本が加速して参入、銀行系AICは9社に拡大
出所：経済参考報
郵貯銀行は先日、傘下の中郵金融資産投資有限公司（略称「中郵投資」）が認可され、開業したことを正式に宣言した。登録資本金は100億元。この新たに設立された金融資産投資会社（AIC）は、立ち上げ当日すでに、集積回路、クリーンエネルギー、先進製造などの分野に関わる14の機関と協力協定を締結し、テクノロジー・イノベーションの主要な戦場へ迅速に参入した。
これにより、国有6大行のAICはすべてが着地し、銀行系AICの総数は9社に拡大、合計登録資本金は1485億元に達した。2017年の最初の試験的取り組みの開始から、いまや千億元規模の「忍耐資本」がハードテックと新たな質の生産力へ加速して流れ込んでいる。銀行系の株式投資の力が、テクノロジー・ファイナンスのサービス領域の地図を作り替えつつある。
国有大手行がAICライセンスを全面的に「そろえ」た
郵貯銀行は先日、公告を発表し、国家金融監督管理総局の批復を受けたことを明らかにした。傘下の中郵金融資産投資有限公司は開業を認められ、登録資本金は100億元、登録所在地は北京。同日、中郵投資は「科技イノベーション支援の立ち上げ会」において、集積回路、クリーンエネルギー、先進製造および産業投資などの分野における14の機関と、業務協力の枠組み協定を締結した。
郵貯銀行の副頭取兼取締役会秘書である杜春野が、中郵投資の取締役会長および法定代表者に就任した。郵貯銀行の公告では、中郵投資は実体経済へのサービスに注力し、市場化のデット・エクイティ・スワップおよび株式投資の試行業務を行うことで、テクノロジー・イノベーションと民営企業への支援を発揮し、新たな質の生産力の発展を後押しすると明記されている。
中郵投資の設立は、国有6大行のAICがすべて「そろった」ことを意味する。これまで、工商銀行、農業銀行、中国銀行、建設銀行、交通銀行の傘下AICはすでに相次いで長年にわたり運営されてきた。さらに、2025年末に上場・開業した興業銀行、招商銀行、中信銀行の3つの株式制銀行のAICを加えると、銀行系AICの総数はすでに9社へと増えた。
登録資本金の規模を見ると、工商銀行と建設銀行の傘下AICはいずれも270億元で先行しており、農銀投資は200億元で続く。残る6社の登録資本金は100億元から150億元の間にある。9社の合計登録資本金は1485億元。
投資の活発度に関して、企業アラート通データによれば、農銀投資は投資先企業が264社、工銀投資は230社超で上位に位置している。資産規模については、2025年上半期末時点で、工銀投資の総資産は約2000億元、農銀投資と建信投資はいずれも1200億元超である。すでに開示された業績のある5社の国有行AICを見ると、2025年上半期には、工銀投資の純利益が27.09億元、農銀投資と建信投資はそれぞれ19.36億元と11.95億元だった。
浙江証券のアナリスト、杜秦川氏は、現在の銀行AICの投資の方向性が「早く投じる、小さく投じる、長期で投じる、ハードテックに投じる」に高度に集中していると指摘する。2024年以降、主な投資先は半導体、新エネルギー、バイオ医薬などのハードテック領域だ。この流れの背後には、伝統的な商業銀行が直面する、純金利マージンの縮小、融資需要の不足、ROEの低下といった圧力のもとでの主動的な転換がある。新興産業には高成長、長い期間、軽資産といった特徴があり、従来の信用融資モデルではその資金調達ニーズに十分に対応しにくい。一方、AICは銀行の「直接投資」領域における短所をまさに埋め合わせている。
投資・貸出・連携はなお「構造的なミスマッチ」という詰まりを解消する必要がある
銀行系AICの陣容が継続的に拡充されるにつれ、国有行と株式行のAICは差別化された発展経路を示し始め、複数層のテクノロジー・ファイナンスのサービス体系が共同で構築されつつある。
業務の配置を見ると、郵貯銀行、中信銀行、興業銀行、招商銀行のAICは、認可・開業の公告においていずれも、科技イノベーションと新たな質の生産力の領域に注力すると明確にしている。しかし、具体的な打ち手では、すでに分化が徐々に見えてきた。
浙江証券はリサーチノートの中で分析し、国有行のAICは多くの場合、地方の国有資産との協力と結びつき、ダブルGPのファンド・マトリクスや親子ファンド方式の事例が多く、投資領域は広範に及び、伝統産業と新興産業の双方が関わるという。これに対し、株式行のAICは設立時期が比較的遅く、参加する事例は株式の直接投資や投資・貸出連携が中心で、主に新エネルギー、新素材などの新興領域に焦点を当てている。
パングーシンクタンクの上級研究員、江瀚氏は、国有行のAICは巨大な店舗網と厚い政府信用に依拠することで、地方の国有資産を効果的に引き出し、規模の経済効果を形成し、地域の全産業チェーンをカバーでき、「プラットフォーム化、エコシステム化」という戦略的な思考を体現していると述べる。一方、株式行のAICは、メカニズムが柔軟で意思決定のプロセスが短いという利点を発揮し、より株式の直接投資や投資・貸出連携に重点を置き、高成長性のあるトラックに精密に切り込み、「特殊部隊」のようなモデルで市場変化に迅速に対応する。
蘇商銀行の特約研究員、高政揚氏によれば、このような発展の分化は、銀行系AICの機能定位がさらに細分化されていることを示している。「国有大手行のAICは、金融サービスで実体経済を支える安定器の役割を担い、株式行のAICは市場化された資本供給のギャップを埋める。これらがともに、大企業の転換・高度化と中小企業のイノベーション発展をカバーする多層的な金融サービス体系を共同で構築していく。」
しかし、「早く投じる、小さく投じる、長期で投じる、ハードテックに投じる」という方針のもとでも、銀行系AICは現実的な課題に直面している。江瀚氏は、最大のボトルネックは、銀行の伝統的な信用融資文化と、株式投資が持つ高リスクという特性との間の構造的なミスマッチだと考えている。「信用融資の思考は、元利の安全と短期のリターンを追求するが、科創投資は本質的に失敗率が高く、長い期間を伴う。」
高政揚氏はさらに、初期段階のハードテック・プロジェクトは不確実性が高く、銀行システムの伝統的な低リスク志向と衝突しやすいと述べる。同時に、投資後の管理能力を早急に強化する必要があり、ハードテック企業の技術発展の道筋や産業化の応用見通しの判断には、深い産業の蓄積と専門的な見立て能力が求められる。加えて、株式投資の退出チャネルが依然として十分に円滑ではなく、長期資本の投入に対する懸念を一層強めている。
財務データからも一端がうかがえる。5社の国有行AICが開示したデータによると、2023年、2024年、2025年上半期の平均ROEはそれぞれ11.35%、10.49%、7.15%であり、親会社である母行を継続的に顕著に上回ることはなかった。ただ、杜秦川氏は、すでに投資した一部の案件が将来上場に成功すれば、収益は非常に大きくなり得て、銀行全体のROE水準の向上も期待できるが、これらの潜在的価値は現時点の財務諸表にはまだ反映されていないと考えている。
高政揚氏は、こうした難題を解くには、まず内部の評価・インセンティブの仕組みを改善し、長期の評価体系を構築して短期の業績指標の比重を弱めることが必要だと提案する。さらに、投資領域に応じて差別化されたリスク許容度を設けることが必要である。次に、主要ロジックを、銀行の伝統的な「担保を中核とする信用融資ロジック」から、「企業の成長性を中核とする投資ロジック」へと転換することを推進し、専門化された投資チームを導入し、リスク評価モデルを再構築する必要がある。加えて、投資評価の段階では、産業資本、研究機関などのエコシステムのパートナーと技術評価プラットフォームを共同構築し、ハードテック・プロジェクトに対する専門的な見立て能力を高めることができる。
「銀行系AICは、伝統的な信用融資の思考に対する束縛を徐々に打ち破り、独立した投資意思決定メカニズムを確立し、投資意思決定の前倒し、投資・貸出連携の並行実行といった運営モデルを推進していくべきです。株式投資の視点でリスク評価モデルを再構築し、真に、従来の『財務諸表を見る、担保資産を見る』から、『中核技術を見る、マネジメントチームを見る、将来の成長性を見る』への転換を実現する必要があります。」高政揚氏はそう述べた。
中郵投資の着地により、銀行系AICの体制はさらに強化される。2025年3月、金融監督管理総局が発表した「金融資産投資会社の株式投資試行の規模拡大に関する通知」では、「条件に適合する商業銀行が金融資産投資会社を発起設立することを支援する」と明確に打ち出されている。政策の追い風のもとで、千億元規模の忍耐資本が科技イノベーションのメインルートへ加速して流れ込んでいる。だが、この「活きた水」をハードテックの土壌の深部へ正確に注ぎ込む方法は、依然として銀行系AICが今後も継続的に探っていくべき課題である。
大量のニュース、精密な解釈は新浪財経APPにて
責任編集：曹睿潼