Bubble Mart не прагне до агресивного зростання доходів, засновник Ван Нін втратив 72 мільярди у статках

Питай AI · Чому Ван Нін, колись такий упевнений у собі, перейшов до стриманішого прогнозу зростання?

Радар Фінанси — виробництво | В| Дін Юй Під ред. Мэн Шуай

«Цього року ми сподіваємося докласти всіх зусиль, щоб досягти темпів зростання не нижче 20%», — на щорічній зустрічі з питань результатів засновник Ван Нін задав для Popmart базовий тон на 2026 рік.

«Ми не будемо прагнути до особливо агресивного зростання “збільшуємо доходи, але не зростаємо в прибутках”, — підкреслив Ван Нін. — Як забезпечити, щоб компанія довше, стабільніше й здоровіше зростала, — це й досі наша найголовніша мета».

А ще на проміжній зустрічі з результатами за 2025 рік у серпні минулого року Ван Нін, говорячи про прогноз на кінець року, звучав сповнено гордості: «Цього року ми хочемо вийти на 200 млрд юанів (виручку), але відчуваю, що цього року 20B теж буде зовсім не складно».

Від тієї самої «повної впевненості», як рік тому, до нинішнього дещо «стриманішого» ставлення — ця зміна позиції Ван Ніна швидко спричинила хвилювання на ринку капіталів, викликавши ланцюгову реакцію.

25 березня акції Popmart пережили «різке падіння», денне зниження перевищило 22%. Наступного дня котирування компанії знову зазнали сильного удару: денне падіння — понад 10% до 150,7 гонконгських доларів за акцію, що вдвічі менше за історичний максимум, встановлений торік.

Насправді, лише з погляду результатів діяльності Popmart торік показала дуже яскравий звіт. У 2025 році виручка зросла на 184,71% до 37.12B юанів, а чистий прибуток, що припадає на власників компанії, зріс ще більш стрімко — на 308,76% до 127,76 млрд юанів.

Радар Фінанси проаналізував: якщо поєднати ці дані з ситуацією останніх років, то виручка Popmart уже два роки поспіль досягає тризначного зростання; а чистий прибуток, що припадає на власників, порівняно з 2023 роком зріс майже в 11 разів.

Хоча зростання результатів було надзвичайно швидким, ринок капіталів реагував на «самостримування очікувань» Popmart різко. Крім того, зовнішніми сторонами широко обговорюється питання: компанія значною мірою залежить від IP LABUBU, а також чи зможе вона успішно створити більше популярних IP, що дорівнюватимуть рівню LABUBU.

Варто зазначити: у «Глобальному рейтингу найбагатших людей світу Hurun 2026», оприлюдненому в березні, сім’я Ван Ніна з капіталом 12.78B юанів посіла 299-те місце. Але порівняно з капіталом у 6.81B юанів у «Hurun Baifu 2025» її статки лише за менше ніж пів року скоротилися на 5.78B юанів.

Злети за кордоном, як важливе джерело зростання

За даними Tianyancha, Beijing Popmart Culture Creative Co., Ltd. була заснована у 2010 році. Це одна з провідних у Китаї компаній у сфері трендових культурно-розважальних продуктів, що спеціалізується на дизайні трендових іграшок, інкубації IP та їхньому операційному веденні.

2025 рік — це водночас п’ятнадцята річниця заснування Popmart, і саме в цьому році LABUBU компанії вийшов на справжній вибух популярності в усьому світі, допомігши бізнес-показникам знову встановити нові рекорди.

Згідно з річним звітом про результати, розкритим компанією 25 березня, у 2025 році закордонний бізнес Popmart показав дуже сильні результати: виручка з-за кордону майже забезпечила компанії «половину доходів».

У 2025 році, хоча Китайський регіон приніс Popmart виручку з річним зростанням на 134,6% до 1.74B юанів, її частка в загальній виручці впала з 68,2% у 2024 році до 56,2%.

У цей самий період загалом закордонні регіони забезпечили Popmart виручку 434M юанів, що на майже 300% більше, ніж роком раніше. Частка в загальній виручці компанії становила 43,8%, що в річному вимірі є приростом приблизно на 12 відсоткових пунктів.

Серед закордонних ринків особливо виділяється Америка: виручка там у річному вимірі стрибнула на 748,4% до 68,06 млрд юанів. Частка виручки швидко зросла з 6,2% до 18,3%, а відстань до другого за величиною ринку компанії — Азійсько-Тихоокеанського регіону — за часткою виручки скоротилася до 3,3 відсоткового пункту.

А успіх Popmart на закордонному ринку не був випадковим — він став результатом ретельного довгострокового планування та постійних інвестицій компанії.

Звіт показує: у компанії, що вийшла на біржу в Гонконзі, чистий обсяг коштів, залучених від розміщення, становив 26.76B гонконгських доларів. Станом на кінець минулого року компанія вже використала 30% коштів (14.16B гонконгських доларів), щоб профінансувати частину планів щодо розширення каналів для охоплення споживачів та розвитку закордонних ринків; з них 3.04B гонконгських доларів (7,5% від загального обсягу залучених коштів) було спрямовано на розширення бізнесу до закордонних ринків.

Станом на кінець 2025 року Popmart працювала в усьому світі в 20 країнах, керуючи 630 магазинами, що означає чисте збільшення на 109 магазинів протягом року; також працювало 2637 роботомагазинів, чисте збільшення за рік — 165.

Зокрема, у Китаї минулого року Popmart чисто додала 14 офлайн-магазинів, тож загальна кількість магазинів зросла до 445.

У той самий період Popmart на ринках Азійсько-Тихоокеанського регіону, Америки та Європи чисто додала відповідно 31, 42 та 22 офлайн-магазини; кількість магазинів становила 85, 64 і 36 відповідно.

А бурхливий розвиток на закордонних ринках також додав потужний імпульс зростанню прибутковості Popmart.

У 2025 році Popmart зафіксувала валовий прибуток 4.81B юанів, що на 207,4% більше за рік; валова маржа зросла з 66,8% у 2024 році до 72,1%.

На це Popmart пояснила: зростання валового прибутку головним чином зумовлене збільшенням доходів компанії та контролем за собівартістю реалізації.

А підвищення валової маржі насамперед пов’язане з ростом частки продажів за кордоном. Паралельно компанія застосовує гнучку стратегію ланцюга постачання, що підсилює переговорні позиції з постачальниками; компанія зосереджує закупівлі для ключових постачальників, щоб скорочувати витрати на закупівлі.

Залежність від LABUBU посилюється, а зірки-люди вириваються вперед

Якщо подивитися на результати різних IP, то місце THE MONSTERS, що належить LABUBU, у Popmart досі непохитне.

У 2025 році серія THE MONSTERS уперше перевищила 10 млрд юанів виручки: 2.06B юанів, що становить 38,1% від загальної виручки компанії.

А роком раніше виручка серії THE MONSTERS ще трималася на масштабі 30,41 млрд юанів, що становило 23,3% від загальної виручки компанії.

Радар Фінанси звернув увагу: у першій половині минулого року виручка серії THE MONSTERS становила 1.67B юанів, тобто 34,7% від загальної виручки компанії.

Звідси розрахунок: у другій половині 2025 року виручка серії THE MONSTERS становила 93,47 млрд юанів, що становить 40,21% виручки компанії за другу половину року. Іншими словами, залежність Popmart від LABUBU поступово посилюється.

Серед інших IP-команд Popmart SKULLPANDA, CRYBABY та серія MOLLY хоч і досягли річного зростання виручки, але частка виручки знижувалася в різному ступені.

Зокрема, частка виручки MOLLY різко впала з 16,1% у 2024 році до 7,8%, а позиція внеску в виручку також з другого місця у 2024 році опустилася до четвертого в 2025 році.

Варто зазначити, що крім серії THE MONSTERS, IP «зірки-люди» наче чорний кінь раптово вийшов на перший план і показав особливо яскраві результати.

Цей новий IP, який Popmart підписала та запустила у 2024 році, минулого року досяг виручки 20,56 млрд юанів, зрісши більш ніж на 1600%, і становив 5,5% від загальної виручки компанії.

Якщо зосередитися лише на результатах другої половини року, то виручка «зірок-людей» досягла 16,66 млрд юанів, що становить 7,2% від загальної виручки компанії; у квартальному (порівняно з першою половиною) вимірі вона зросла на 4,4 відсоткового пункту, тож темп розвитку дуже потужний.

З огляду на відгуки з офлайн-ринку «зірки-люди» справді мають потенціал «вистрілити». За даними Qianjiang Evening News, на початку цього року Popmart в онлайн-першому релізі «зірок-людей» запустила нову серію — серію blind box «怦然星动», м’які підвіски вартістю 89 юанів за штуку, а подарункові набори з гумово-плюшевими фігурками — 899 юанів.

Ця серія розпродалася буквально за лічені секунди, а на платформах соцмереж швидко спалахнуло обговорення. На вторинних платформах переважно перепродували із націнкою 50%-80%, а ціни на «приховані» позиції навіть сягали 3 разів; загалом стартова ціна розігрувалася до тисячі юанів.

Але водночас у LABUBU, який колись був топовим, з’явилися ознаки «перегоряння» попиту. На вторинних платформах деякі моделі сильно впали в ціні; деякі навіть опустилися нижче ціни випуску.

Крім того, LABUBU «前方高能» (підвіски з гумово-плюшевих фігурок), на які раніше було вкрай складно швидко придбати, нині можна легко й напряму купити.

Ван Нін натиснув на «гальма» та далі будує багатовимірну мапу

«2025 рік — це найшвидше зростання з часу виходу Popmart на біржу, і водночас дуже складний рік за тиском. Наче новачка-гонщика швидко поставили на трасу Формули-1», — визнав Ван Нін, голова ради та CEO Popmart, на звітній зустрічі 25 березня.

Далі Ван Нін сказав: «Багато людей турбуються, чи LABUBU буде залишатися трендовим назавжди, чи не буде сильних коливань. І те, що ми можемо сказати з полегшенням, — ми бачимо, що це вже перетворюється на спосіб життя для все більшої кількості людей. У нас і надалі повні очікування щодо майбутнього, і ми дуже впевнені».

Говорячи про плани розвитку на 2026 рік, Ван Нін знову навів аналогію з Формулою-1: «Ми сподіваємося, що у 2026 році ми будемо наїжджати в піт-стоп, підкачувати й міняти шини. Після надшвидкого розвитку ми сподіваємося трохи “перепочити”. Усі компанії проходять цикли; усім компаніям потрібно в процесі швидкого розвитку швидше за інших знаходити проблеми, які треба вирішити, і чітко знати, в якому напрямі мають бути майбутні покращення».

Відповідно до того, що повідомив CPO (Chief Growth Officer) Popmart Вен Де, у майбутньому компанія формуватиме багатовимірну бізнес-схему навколо IP: розширюючи IP у багатьох сферах, таких як споживчі товари, послуги й досвід, цифрові розваги тощо. Мета — перетворити Popmart на групу культурних розваг з IP у центрі.

COO (Chief Operating Officer) Popmart Се Де зазначив, що LABUBU у другій половині року представить серію 4.0 та серію колаборацій із художниками. З погляду середньо- та довгострокових планів, LABUBU також матиме формати контенту на кшталт книжок із малюнками та фільмів.

Зверніть увагу: нещодавно, 19 березня, Popmart разом із Sony Pictures анонсували останній прогрес щодо фільму про LABUBU. Сторони спільно виведуть серію THE MONSTERS — флагманське IP Popmart — на великий екран.

За повідомленням, цей фільм планується зняти/спродюсувати Полом Кіном, який раніше був режисером серії «Paddington» і касового хіта «Wonka», а творець THE MONSTERS та художник Лонг Цзяшэн також глибоко долучиться до створення фільму.

Крім того, на зустрічі з результатами Popmart розкрила, що у квітні випустить дрібну техніку, орієнтовану на IP, і продаватиме її на платформах електронної комерції, зокрема на JD.com.

Ще у червні минулого року Popmart почала «набирати команду» для розширення в сегмент дрібної побутової техніки. За даними Jiemian News, тоді Popmart шукала на різних платформах найму персонал, зокрема керівника з закупівлі дрібної побутової техніки, експерта з якості побутової техніки та інженерів з розробки тощо.

Діапазон зарплат для цих посад становив від 12 000 юанів до 45 000 юанів; місця роботи були розподілені по кількох містах, зокрема Шеньчжэнь, Дунгуань, Шанхай і Пекін.

Для деяких позицій у оголошеннях було прямо зазначено, що кандидати мають мати відповідний досвід, як-от у сфері холодильників, кавомашин, машин для сніданків або електричних чайників, і було вказано, що цей проєкт — A+ рівня та вище, тобто великий інвестиційний проєкт.

Також, за даними Tianyancha, 19 серпня минулого року в компанії Beijing Popmart Culture Creative Co., Ltd. змінили сферу діяльності: додали роздрібну торгівлю побутовими приладами повсякденного призначення, продаж побутової техніки, продаж товарів повсякденного попиту тощо.

Крім того, ще раніше, у вересні 2023 року, Popmart у Пекіні офіційно відкривла для відвідувачів міський парк Popmart City Playground.

На цій самій звітній зустрічі Се Де також розповів, що друга черга парку Popmart перебуває в процесі поглибленого проєктування; запуск будівництва очікується у 2027 році, а також буде додано сцени для SKULLPANDA та «зірок-людей».

Зі всієї сукупності стратегічних кроків компанії неважко зробити висновок: Popmart обережно й системно вибудовує всеосяжну комерційну мережу навколо IP.

Після того як Ван Нін самостійно «надав на гальма», який саме підсумковий «відповідь» підготує Popmart на 2026 рік? Радар Фінанси й надалі стежитиме за розвитком.