Обґрунтування повільного та довгострокового зростання A-акцій приховано в цій серії оголошень та в цій офіційній статті медіа

Підсумки руху ринку A цього тижня, без зайвих слів: хлопці поруч із силовим полем (力场君), які з початку року ще не були в мінусі — ну що ж, це вже можна вважати молодцями.

力场君 займається дослідженням компаній, тож і говорить про ринок A з висоти всього ринку — це не моє амплуа, тож неминуче можна наробити помилок, виступити самовпевнено й викликати смішок; втім, упродовж довгого часу я також помічав деякі явища, про які не можу промовчати, і хочу поділитися з друзями, поспілкуватися й обговорити.

Днями сила поля (力场君) побачив публікацію в офіційних медіа: хоча її опублікували в цей день — 1 квітня, це аж ніяк не впливає на достовірність самої статті, і частина наведених у ній даних викликала в мене неприємне відчуття.

Це треба відстежити до жовтня 2024 року, коли Народний банк у співпраці з Держслужбою фінансового нагляду та Китайською комісією з цінних паперів (CSRC) оприлюднили «Повідомлення про відповідні питання щодо створення кредитів для викупу та збільшення часток за рахунок позик під придбання акцій» (股票回购增持再贷款). На рівні верхньої фінансової архітектури це створювало умови для надання ліквідної підтримки та зручності для викупу акцій власних компаній біржовими компаніями A та їхніми контролюючими акціонерами.

Об’єктивно кажучи, це була одна з ініціатив, що підштовхнула вибух «ренесансу 924» (924行情). Для підтримки довіри ринку, згуртування ринкового консенсусу та формування позитивних очікувань роль була такою, яку не можна ігнорувати.

Після того як цю політику ухвалили та впровадили приблизно через півтора року, сьогодні, оцінюючи результат її реалізації, здається, він не такий вже й оптимістичний. У наведеній вище публікації вказано: журналісти зв’язалися з кількома державними банками, акціонерними банками та міськими комерційними банками, і з’ясували, що хоча на даний момент загальна «гарячість» банків висока, однак «за відчуттями вона стала більш холодною» починаючи з другої половини минулого року під час практичних операцій; міськкомбанки, які торік отримали право на кредит для викупу та збільшення часток, сказали: «наразі наш банк, здається, ще не видав жодної позики».

Один біржовий міськкомбанк також заявив представникам ЗМІ, що після того як регулятор дав дозвіл на розблокування, він весь час активно контактував із відповідними біржовими компаніями, просував себе, «але торік не було жодної інвестиції, в яку б це було вкладено»; з початку цього року він також поки не знайшов компаній для офіційної співпраці та видачі позик. «Ключова проблема — недостатній попит на ринку. Наразі якісні біржові компанії загалом дуже обережні».

У цій публікації також є дві групи даних, які привернули увагу 力场君. Згідно з попередніми повідомленнями, станом на 17 жовтня 2025 року 754 різні біржові компанії розкрили інформацію про проєкти спеціалізованих кредитів для викупу та збільшення часток, із сумою приблизно 152.5B юанів. На сьогодні близько 760 різних біржових компаній або їхніх контролюючих акціонерів використали кредити на викуп акцій та збільшення часток; за розрахунком від верхньої межі за позикою загальна сума становить приблизно 174B юанів.

Якщо зіставити дані з наведеного вище порівняння, то станом на період від 17 жовтня 2025 року до сьогодні кількість біржових компаній, які залучали кредити для викупу та збільшення часток, зросла лише на 6. Причому навіть тут ідеться про «верхню межу за позикою», і з фактично використаними сумами позик це, можливо, не збігається.

Втім, з іншого боку об’єктивно інформації про скорочення часток (减持) — багато. 力场君 у Wind інформації, шукаючи за ключовим словом «减持» (зменшення частки/продаж), уже лише в п’ятницю 3 квітня того дня, коли Індекс CSI 300 (沪指) знову пробив позначку 3900 пунктів, кількість відповідних оголошень не поміщалася б на одну сторінку повністю. Там також є, зокрема, Huasheng Lithium Electric (华盛锂电, 688353.SH), Yonghe Shares (永和股份, 605020.SH), Hongbaoli (红宝丽, 002165.SZ) тощо — і всі вони стосуються планів зменшення часток, що їх ініціювали контролюючі акціонери.

Історія з тим, як контролюючі акціонери зменшують свої частки, у ринку A — не можна сказати, що це рідкість, але для нас, дрібних інвесторів, кожного разу, коли бачиш такі оголошення, серце мимоволі здригається: дрібні інвестори сприймають великого акціонера як керманича, але великий акціонер дивиться на дрібних інвесторів як на опонентів.

Це не лише через те, що великий акціонер зменшує частку. Найпряміший вплив — «відкачування крові» з ринку; але ще більше тривожить ефект сигналу: контролюючі акціонери — ті, хто найкраще знає реальний стан справ у компанії. Якщо вони обирають зменшення частки, чи означає це, що «інсайдери вважають, що ціна акцій уже достатньо висока»? Чи означає це, що «інсайдери не надто вірять у перспективи компанії в майбутньому»?

Дані тут перед очима: якщо в ринку A бракує довіри, а також якщо це обмежує базову логіку A-«повільного бику» та «довгого бику», де саме схований вузол, що спричиняє це — уже не потребує додаткових слів від 力场君.

Старе прислів’я говорить і так: «поїзд біжить швидко — усе залежить від паровоза попереду». Для біржової компанії роль «паровоза» — це великий акціонер і менеджмент. Якщо «паровоз» весь час зітхає, усіляко підтискає гальма, та ще й підштовхує інших дрібних інвесторів бути терплячим капіталом — хіба це надійно?

Масивні обсяги інформації та точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance (新浪财经APP)