注目コラム 自選株 データセンター マーケット情報センター 資金フロー シミュレーショントレード クライアント > 株をするなら金麒麟のアナリストによるリサーチレポートを見てください。権威的で、専門的で、タイムリーで、包括的。ポテンシャルあるテーマの投資機会の発掘をお手伝いします！ 制作：新浪（サイナ）・ファイナンス上場企業研究院 著者：昊 3月30日、億緯鋰能（権利保全）※が公告を発表し、「億緯転債」を繰り上げ償還すると発表しました。翌日、億緯鋰能の普通株が約10%下落し、億緯転債はさらに20%の「一字板」※でストップ安となりました。 2025年3月、億緯鋰能は転換社債（CB）による資金調達として50億元を発行し、初年度の利率はわずか0.2%でした。今年3月30日、ちょうど転換価格の130%以上の条件を満たす直近約15営業日の各日が終了した日の時点で、億緯鋰能はすぐさま繰り上げ償還の議案を審議し可決しました。 つまり、億緯鋰能はほぼ無コストで50億元の資金を1年ほど使い、その後、強制償還によって投資家の潜在的な転換持分を回収したのです。実際には、同社の財務費用率は1%前後で、比較企業と大差ありません。にもかかわらず、億緯鋰能が「小さな得（利益）」のために中小投資家の利益を軽視したやり方は、市場にとって非常に意外でした。投資家はこぞって「投票は足で行う」ことで反応し、その結果、同社は「株・債の両面でダブルパンチ」を食らうことになりました。 2025年、億緯鋰能は研究開発支出の費用化率を引き下げることで、なんとか純利益を前年同期比で横ばいに保ちました。会社の収益力が低下する一方で、現金回収比率は低位のままで、経営状況は改善していません。 注目すべきは、当時の会社の実質的支配者が、株式譲渡によって約30億元を現金化し、低い水準で参加していた増資（定員割当増資）を実質的に減らしたことです。一連の手続きにより、市場は次第に同社への信頼を失い、進行中の香港株IPOもまた、そのためにマイナスの影響を受けることは間違いありません。 **意外なタイミングでの転換社債の繰り上げ償還 0.2%の利率で50億元を1年占有** 3月30日夜、億緯鋰能は公告を出し、「億緯転債」を繰り上げ償還すると発表しました。償還価格は100.034元/口、償還登録日が2026年4月23日、償還日が4月24日です。 3月31日、億緯鋰能の普通株は9.93%下落し、億緯転債はさらに20%の「一字板」※でストップ安となりました。市場は「足で投票」し、億緯鋰能のこの措置に強い不満を示しました。 2025年3月24日、規模50億元の億緯転債が正式に発行されました。元の設計では転換期間は2025年9月29日から2031年3月24日までの6年で、年利率はそれぞれ0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%、2.0%でした。ところが、わずか1年と6日で、億緯鋰能は急いで強制償還を開始しました。明らかに、年ごとに上がる利率の支払いを避けるためです。つまり、億緯鋰能は利率コスト0.2%で、50億元の資金を1年間占有したことになります。 指摘すべきなのは、億緯鋰能の財務費用率は長期にわたり1%前後にとどまっており、国轩高科や欣旺達などの比較対象企業より低く、リーダー企業の寧徳時代よりは上ですが、利払いコストは高くありません。 さらに、2026年2月25日から3月30日までの間、億緯鋰能の株価は連続30営業日のうち15営業日で、転換価格50.28元/株の130%（つまり65.37元）以上の終値となり、「条件付き繰り上げ償還条項」を正確にトリガーしました。3月30日、同社の取締役会は「節目」に合わせる形で決議を行い、4月23日の登録日終了時点で未転換の転換社債を、100.034元/口の価格で全て強制償還しました。当時の市場価格が約167元だったことを大きく下回っており、同社の経営陣が「待ちきれない」という姿勢をより際立たせています。 転換社債は通常、「下には下限があり、上は上限なし」の資金調達手段と見なされますが、発行からわずか1年で強制償還するのは、中国A株市場では非常に珍しいことです。市場関係者は「転換社債が上場してから1年ほどで、満期までまだ長い。多くの投資家は、会社がこんなに早く強制償還を始めないと思っていたが、その結果、まさに寝耳に水を食らった」と直言しています。 億緯鋰能が「小さな得」のために中小投資家の利益を軽視したやり方は、市場にとって非常に意外でした。投資家はこぞって「投票は足で行う」ことで反応し、その結果、同社は「株・債の両面でダブルパンチ」を食らうことになりました。 **研究開発支出の費用化率を引き下げ 純利益はかろうじて横ばい 実質支配者が30億元を現金化して再び香港で資金調達** 2025年、億緯鋰能の動力電池の出荷量は50.15GWhで、前年同期比65.56%増となりました。出荷量は世界の動力電池のランキングで6位まで上昇しました。蓄電池の出荷量は71.05GWhで、前年同期比40.84%増となり、出荷量は世界で上位2位に位置しています。 しかし、市場シェアの上昇は完全に、値下げによる内巻き（過度な競争）に依存しており、会社に対して業績やキャッシュフローの改善を一切もたらしていません。 2025年、億緯鋰能の売上高は614.70億元で、前年同期比26.44%増でしたが、増速は動力および蓄電のリチウム電池の出荷量に比べて著しく低いです。親会社帰属の純利益は41.34億元で、前年同期比1.44%増にとどまり、増えたのはわずか0.58億元です。 注目すべきなのは、億緯鋰能の年間研究開発支出は34.35億元で、そのうち約4億元が当年の研究開発費に計上されていないことです。これは、過去数年におけるほぼ100%の費用化率よりも低い水準です。会計上の手段に頼った結果、年間の純利益は基本的に横ばいをなんとか維持したにすぎません。 実際には、比較対象企業と比べて、億緯鋰能の純利益の伸び率は長期的にかなり低く、特に2024年以来、その傾向がより顕著です。 2025年、億緯鋰能の粗利率は16.17%で、前年同期比1.24ポイント低下しました。純利益率は6.73%で、前年同期比1.65ポイント低下です。収益力が低下する一方で、現金回収比率も80%未満の低位に維持されています。 経営状況は改善されないまま、大株主は別の事務に忙しそうです。 2025年11月、億緯鋰能の実質的支配者である劉金成氏と駱錦紅氏夫妻は、ブックビルディング方式で株式を譲渡し、4077.68万株を譲渡しました。譲渡価格は72.20元/株で、一度に約29.44億元を現金化しました。 2022年、億緯鋰能は63.11元/株の価格で、支配株主の億緯控股および実質的支配者の劉金成氏、駱錦紅氏に対して定向増資（第三者割当）を行い、90億元を調達しました。今回の株式譲渡は、実質的に、以前は低い水準で参加していた増資の一部を減らした（持分を実質的に縮小した）ものです。 2019年と2020年にも、億緯鋰能はさらに2回の定向増資を行い、合計で市場から50億元を募りました。現時点で、会社は香港株IPOを計画しています。 しかしながら、直近の一連の操作により、市場は次第に会社への信頼を失っており、進行中の香港株IPOによる資金調達もまた、そのために間違いなくマイナスの影響を受けることになります。 大量の情報、精密な解釈は新浪（サイナ）ファイナンスAPPの中へ 責任者：会社観察
億緯鋰能が予期せず500億円相当の転換社債を繰上げ償還し、「株と債券の双方での敗北」を招く。投資家の利益を軽視し、香港でのIPO（新規株式公開）見通しが変わる可能性も
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自選株 データセンター マーケット情報センター 資金フロー シミュレーショントレード
制作：新浪（サイナ）・ファイナンス上場企業研究院
著者：昊
3月30日、億緯鋰能（権利保全）※が公告を発表し、「億緯転債」を繰り上げ償還すると発表しました。翌日、億緯鋰能の普通株が約10%下落し、億緯転債はさらに20%の「一字板」※でストップ安となりました。
2025年3月、億緯鋰能は転換社債（CB）による資金調達として50億元を発行し、初年度の利率はわずか0.2%でした。今年3月30日、ちょうど転換価格の130%以上の条件を満たす直近約15営業日の各日が終了した日の時点で、億緯鋰能はすぐさま繰り上げ償還の議案を審議し可決しました。
つまり、億緯鋰能はほぼ無コストで50億元の資金を1年ほど使い、その後、強制償還によって投資家の潜在的な転換持分を回収したのです。実際には、同社の財務費用率は1%前後で、比較企業と大差ありません。にもかかわらず、億緯鋰能が「小さな得（利益）」のために中小投資家の利益を軽視したやり方は、市場にとって非常に意外でした。投資家はこぞって「投票は足で行う」ことで反応し、その結果、同社は「株・債の両面でダブルパンチ」を食らうことになりました。
2025年、億緯鋰能は研究開発支出の費用化率を引き下げることで、なんとか純利益を前年同期比で横ばいに保ちました。会社の収益力が低下する一方で、現金回収比率は低位のままで、経営状況は改善していません。
注目すべきは、当時の会社の実質的支配者が、株式譲渡によって約30億元を現金化し、低い水準で参加していた増資（定員割当増資）を実質的に減らしたことです。一連の手続きにより、市場は次第に同社への信頼を失い、進行中の香港株IPOもまた、そのためにマイナスの影響を受けることは間違いありません。
意外なタイミングでの転換社債の繰り上げ償還 0.2%の利率で50億元を1年占有
3月30日夜、億緯鋰能は公告を出し、「億緯転債」を繰り上げ償還すると発表しました。償還価格は100.034元/口、償還登録日が2026年4月23日、償還日が4月24日です。
3月31日、億緯鋰能の普通株は9.93%下落し、億緯転債はさらに20%の「一字板」※でストップ安となりました。市場は「足で投票」し、億緯鋰能のこの措置に強い不満を示しました。
2025年3月24日、規模50億元の億緯転債が正式に発行されました。元の設計では転換期間は2025年9月29日から2031年3月24日までの6年で、年利率はそれぞれ0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%、2.0%でした。ところが、わずか1年と6日で、億緯鋰能は急いで強制償還を開始しました。明らかに、年ごとに上がる利率の支払いを避けるためです。つまり、億緯鋰能は利率コスト0.2%で、50億元の資金を1年間占有したことになります。
指摘すべきなのは、億緯鋰能の財務費用率は長期にわたり1%前後にとどまっており、国轩高科や欣旺達などの比較対象企業より低く、リーダー企業の寧徳時代よりは上ですが、利払いコストは高くありません。
さらに、2026年2月25日から3月30日までの間、億緯鋰能の株価は連続30営業日のうち15営業日で、転換価格50.28元/株の130%（つまり65.37元）以上の終値となり、「条件付き繰り上げ償還条項」を正確にトリガーしました。3月30日、同社の取締役会は「節目」に合わせる形で決議を行い、4月23日の登録日終了時点で未転換の転換社債を、100.034元/口の価格で全て強制償還しました。当時の市場価格が約167元だったことを大きく下回っており、同社の経営陣が「待ちきれない」という姿勢をより際立たせています。
転換社債は通常、「下には下限があり、上は上限なし」の資金調達手段と見なされますが、発行からわずか1年で強制償還するのは、中国A株市場では非常に珍しいことです。市場関係者は「転換社債が上場してから1年ほどで、満期までまだ長い。多くの投資家は、会社がこんなに早く強制償還を始めないと思っていたが、その結果、まさに寝耳に水を食らった」と直言しています。
億緯鋰能が「小さな得」のために中小投資家の利益を軽視したやり方は、市場にとって非常に意外でした。投資家はこぞって「投票は足で行う」ことで反応し、その結果、同社は「株・債の両面でダブルパンチ」を食らうことになりました。
研究開発支出の費用化率を引き下げ 純利益はかろうじて横ばい 実質支配者が30億元を現金化して再び香港で資金調達
2025年、億緯鋰能の動力電池の出荷量は50.15GWhで、前年同期比65.56%増となりました。出荷量は世界の動力電池のランキングで6位まで上昇しました。蓄電池の出荷量は71.05GWhで、前年同期比40.84%増となり、出荷量は世界で上位2位に位置しています。
しかし、市場シェアの上昇は完全に、値下げによる内巻き（過度な競争）に依存しており、会社に対して業績やキャッシュフローの改善を一切もたらしていません。
2025年、億緯鋰能の売上高は614.70億元で、前年同期比26.44%増でしたが、増速は動力および蓄電のリチウム電池の出荷量に比べて著しく低いです。親会社帰属の純利益は41.34億元で、前年同期比1.44%増にとどまり、増えたのはわずか0.58億元です。
注目すべきなのは、億緯鋰能の年間研究開発支出は34.35億元で、そのうち約4億元が当年の研究開発費に計上されていないことです。これは、過去数年におけるほぼ100%の費用化率よりも低い水準です。会計上の手段に頼った結果、年間の純利益は基本的に横ばいをなんとか維持したにすぎません。
実際には、比較対象企業と比べて、億緯鋰能の純利益の伸び率は長期的にかなり低く、特に2024年以来、その傾向がより顕著です。
2025年、億緯鋰能の粗利率は16.17%で、前年同期比1.24ポイント低下しました。純利益率は6.73%で、前年同期比1.65ポイント低下です。収益力が低下する一方で、現金回収比率も80%未満の低位に維持されています。
経営状況は改善されないまま、大株主は別の事務に忙しそうです。
2025年11月、億緯鋰能の実質的支配者である劉金成氏と駱錦紅氏夫妻は、ブックビルディング方式で株式を譲渡し、4077.68万株を譲渡しました。譲渡価格は72.20元/株で、一度に約29.44億元を現金化しました。
2022年、億緯鋰能は63.11元/株の価格で、支配株主の億緯控股および実質的支配者の劉金成氏、駱錦紅氏に対して定向増資（第三者割当）を行い、90億元を調達しました。今回の株式譲渡は、実質的に、以前は低い水準で参加していた増資の一部を減らした（持分を実質的に縮小した）ものです。
2019年と2020年にも、億緯鋰能はさらに2回の定向増資を行い、合計で市場から50億元を募りました。現時点で、会社は香港株IPOを計画しています。
しかしながら、直近の一連の操作により、市場は次第に会社への信頼を失っており、進行中の香港株IPOによる資金調達もまた、そのために間違いなくマイナスの影響を受けることになります。
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責任者：会社観察