AIに聞く・辜朝明は戦争のタイミングと関税の挫折の関連をどう分析する？過去数週間、マーケットの注目は米国の関税から中東の原油危機へ急速に移った。野村は2本の線を束ねた：**米最高裁が「相互関税」が違法だと裁定し、トランプ政権の最初の年の中核政策が突然無効になった；その数日後に勃発した対イラン軍事行動は、もともと発酵していくはずだった関税の返金と責任追及を、無理やりニュースの中心から逸らしたが、その代償として世界をより典型的な供給ショックへ押し出した。**追風取引台の報道によれば、野村総合研究所のチーフエコノミストである辜朝明は24日のリサーチノートで、最高裁の裁定後もトランプ政権が法的根拠を差し替えて関税攻勢を再び仕掛ける準備があると、率直に述べた――「このやり方は不確実性を減らすどころか、不確実性を拡大させるもので、企業と景気全体にとって最も望ましくない結果だ」。辜朝明の枠組みの中で、「不確実性」は抽象語ではない。それは雇用と成長にすでに反映されている。米連邦準備制度（FRB）のベージュブックは、複数の地域で雇用の「極度に弱い」状況が続いていると描写している；2月の雇用統計では雇用者数が前月比で9.2万人減；2025年4〜6月期の米国GDP成長率も、当初予想の1.4%から0.7%へ下方修正された（前月比換算の年率）。関税の法廷闘争が決着せず、交渉を再開しなければならないため、企業は拡張を決めにくくなる。そして次に来るのが、イランとホルムズ海峡だ。辜朝明は戦争のタイミングと関税の挫折を並べて置く：開戦後、最高裁の裁定と関税の返金に関する報道はほぼ消えた；一方で海峡封鎖により、原油・LNG・肥料の供給が同時に滞り、アジアに突きつけられたのは単なる「油価が高くなる」だけではなく、「モノが届かない」という事態だった。最後に提示したのはやや悲観的な組み合わせだ：**関税が宙に浮いたまま、石油・ガスと農業投入財の供給が縮小し、世界の景気の下支えとなる力は今後も下がり続けることが、ほぼ避けられない。**最高裁の裁定が関税の効果をゼロにし、さらに3000億ドルの返金の穴を残す----------------------------辜朝明によれば、2月20日の最高裁の裁定はトランプ政権にとって「致命的な一撃」だ。相互関税が違法だと判断されたことは、トランプ大統領の就任1年目に最大の政治資源を投入した政策が「完全に崩れた」ことを意味する。**さらに厄介なのは、その処理だ――政府は、これまでに約3000億ドルの関税収入を返還する必要が生じる可能性があり、これ自体だけでも財政と政治の動揺を引き起こすのに十分だ。**そのうえで「再立法してまた打つ」と思っても、辜朝明は効率を見込んでいない。財務長官ベッセントは以前、新たな法的根拠を探すことを示唆していたが、新しい条文は、時間制限があるか、業界／製品ごとに入念な調査を要求することになる。手続き上、必然的により遅く、より多くの人手を要する。辜朝明は、見落とされやすい変数を特に強調した：**関税交渉を実行する官員は、一度「正当性が否定された」挫折を経験した後、士気が削がれるため、交渉の再起動で以前の推進力を取り戻すのは難しい。**関税交渉の相手側に対する「不信」が積み上がっており、以前に合意した内容でさえ何が有効か分からなくなっている------------------------------辜朝明は視点を、米国の交渉相手へ移す。各国の指導者と交渉代表は過去1年、トランプ政権の要求を受け入れるために、大量の政治資本を投じてきた。ところが今、これらの要求に合法性が乏しいと突然分かれば、反発や疑念が生まれないわけがない。より現実的な難題はこうだ：過去の交渉で「すでに同意した事項」のうち、何が引き続き有効で、何が新たなラウンドで覆されるのか？**辜朝明の見立ては、トランプ政権の1年目の遺産は「新しい秩序」ではなく、より高い不確実性だ。**企業にとっては、関税そのものよりも消化が難しい。なぜならそれが、価格設定・投資・雇用のすべてから安定の錨を奪ってしまうからだ。雇用データが同じ事を語っている：企業は不確実性の前で「まず雇わない」を選ぶ----------------------------**辜朝明は「経済が遅くなっている」証拠をGDPではなく雇用に賭ける：**ベージュブックは、一部地域を除けば過去数か月の雇用は概ね横ばいで、一部地域ではむしろ減少しているとする；2月の雇用者数が前月比で9.2万人減だったことも、それと一致する。GDPについては、2025年4〜6月期の成長率が0.7%へ下方修正（前月比換算の年率）され、雇用面の弱さと互いに裏付け合っている。さらに彼は、1月28日のFOMC後の記者会見でのパウエルの発言を引用した：雇用は、複雑な統計処理を経たGDPよりも、経済の実際の体温をよりよく反映することが多い。辜朝明はこれを踏まえ、米国経済が「かなり減速する」可能性が高いと推論する。ベージュブックが挙げた理由の一つが、関税政策による不確実性であるのも、その推論に合致する。最高裁の裁定に加え、ホワイトハウスが「もう一度打つ」を選んだことで、この不確実性はさらに上がり続けるだけだ。辜朝明の重要な推測：イラン戦争のタイミングは「防御から攻勢へ転じる」ことに役立つ可能性-------------------------------「関税が違法とされ、返金も必要」という背景の下で、辜朝明は明確な個人的な推測を提示した：戦争は2月28日に勃発し、最高裁の裁定から数日しか経っていない。完全な偶然だと信じるのは難しいという。トランプにとっては、返金や責任追及が彼を受け身に追い込む；一方で彼の得意は、突発的な行動で議題設定権を奪い返すことだ。辜朝明は、疑念を支える3つの手がかりを示した：* **交渉はまだ続いていた**：米国は開戦当日までイランと交渉しており、「決裂が目前」といった兆候はほとんど見当たらない；交渉が破れていないのに軍事行動を起こすと、米国の国家としての信頼を深刻に損なうことになり、なおさら「時間を急いでいる」ように見える。* **国務長官Rubioの説明が逆風を生む**：Rubioは、米国はイスラエルが先に動くと知り、米軍施設が報復されることを懸念したため、先制的に加わることを選んだと述べた。辜朝明は、これは米国がイスラエルのテンポに合わせて動いていることを認めるのに等しいと考え、それによって米国内で反発が起き、ネタニヤフ（ベンジャミン・ネタニヤフ）でさえ公に「その説明は荒唐無稽だ」と言った。辜朝明はこれを根拠に、開戦を急いでいるトランプにとって、イスラエルの計画の方がむしろ「窓口」になった可能性があると推測する。* **準備不足の兆候**：トランプは、最高指導者ハメネイが殺害された後に「親米派の人物も空爆で誤って殺された」と語っている。辜朝明は、もし米側が本当にこれらの人物に長期的に賭けているなら、通常は彼らが攻撃の照準点に出てこないように手を打つはずだと逆算する。そうした手配がまったくないのは、むしろ拙速な決定に見える。辜朝明はまた、3月17日に反戦の辞職をした国家反テロセンターの責任者Joe Kentが、イスラエル側からの、米国に参戦を求める接触があったようだと述べた点にも触れている。ホルムズを「護衛艦隊を派遣すれば解決」という話ではない：安価な無人機がコスト構造を裏返す-----------------------------------辜朝明の叙述の中で、**トランプがイランを誤認した一つは、イランがホルムズ海峡を封鎖する可能性を過小評価したことだ。**『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、米軍の上層部が封鎖によって生じる問題をトランプに警告していたと報じるが、トランプは警告を無視して戦争を推し進めた。封鎖が起きた後、彼の態度も変わった。「英国などの同盟国は必要ない」と言っていたのが、「英国の空母打撃群による支援を歓迎」し、さらに日本、韓国、欧州に軍艦を派遣してタンカーを護衛するよう求めた。辜朝明は、核心的な難しさは「船が足りない」ことではなく、技術とコストの非対称性だと考える。イランは、安価で量産しやすい無人機を用いる可能性があり、同時に大規模に発射すれば、護衛艦艇側にある高価な迎撃ミサイルの数が足りなくなる恐れがある。さらに厄介なのは、無人機のエンジンがバイクのエンジンに改装できることだ。発射時には、従来のロケットが放つような強い熱信号がほとんどなく、偵察衛星では発射地点をタイムリーに捕捉しにくい。この種のリスクこそが、米軍上層部がトランプに警告しようとした重点だったのだろう。供給ショックは航運燃料、漁業、肥料へすでに波及：より「スタグフレーション・パズル」めいている----------------------------辜朝明は海峡封鎖の経済的帰結をかなり具体的に書いている。ホルムズ海峡の原油通過量は、グローバルで約20%を占めるとされ、エネルギー需要の価格弾力性は低い。つまりこの一項だけでも価格が押し上げられ、変動が増幅される可能性がある。すでに現れている波及現象として、いくつか挙げた。重要な海運ハブであるシンガポールでは、船舶用燃料油の価格が一時ほぼ倍近くに達し、その後も高止まりしつつ大きく変動した；タイのバンコクの港では、安定した燃料油供給がないため、外国籍船舶への燃料補給を禁止した；燃料が倍になることで多くの漁船は採算が合わなくなり、一部の漁業会社は不調な船舶の運航をすでに停止している。さらに鋭いのは農業側だ。辜朝明は、世界の農業が使う化肥の4分の1がこの地域で生産されていると指摘し、封鎖によって供給が滞っている。これが続けば、世界の穀物生産が大きく打撃を受け、インフレ圧力も上向くだろう。彼は、ロシア・ウクライナ紛争の初期に穀物価格を押し上げたのとは比べものにならない形で、今回さらに長引けば、世界はより深刻な食料危機に直面し、最終的に「供給の減少、インフレの加速」というスタグフレーションの局面に向かうと述べた。トランプは「ロシアの原油を買って」ガソリン価格を抑え、欧州が見ているのは価値の優先順位の逆転---------------------------封鎖が米国のガソリン価格を押し上げた後、トランプは迅速に対ロシアのエネルギー禁令を解除し、ロシア原油の購入を認めた。欧州にとってこれは衝撃だ。欧州はロシア・ウクライナ紛争の後、直ちにロシアの原油・ガスの購入を停止し、エネルギー価格の急騰と経済的損失を引き受けたが、それでもウクライナ支援やいわゆる西側の価値を優先順位の前に置いている。一方でトランプの動きは逆の信号を伝える――米国のガソリン価格の上昇を防ぐことが、地政学の原則より優先だというメッセージだ。辜朝明は、2度のガソリン価格に関する「心理的な閾値」の比較も行っている。2022年のバイデン政権時代には、米国のガソリン価格は約2ドル／ガロンから一時約4ドルへ上がった。今回は、トランプはガソリンが3ドル／ガロンを超えた時点でロシア原油を買うことを選んだ。辜朝明はこれに基づき、**トランプは外部が想像するよりも景気の痛みに対する許容度が低く、さらに「自分が引き起こした戦争による再インフレ」を受け入れにくい**と判断している。最もあり得る流れは「泥沼」：トランプには8か月しかなく、イランは消耗戦で打ち消す----------------------------軍事の今後の進展について、辜朝明は最もあり得るのは速勝ではなく、小ブッシュ期のイラク戦争のような泥沼に陥ることだと考える。イランは国土が広く歴史も長く、多民族国家でもあるため、空爆だけで政権を作り替えるのは難しい；政権交代を進めるには、国内の改革派や反政権勢力と国内で効率よく協同する必要があるが、トランプの関連発言は、米側が当初押していた「親米の人物」が空爆で死亡したことを示唆しており、運用の難度をさらに引き上げることになる。仮に地上部隊を投入しても、イラクやアフガニスタンのような長期のもつれに向かう可能性がある。**時間はトランプに不利だ。中間選挙まで8か月しかなく、彼の一部の支持者はそもそも他国の統治に長期的に介入することに反対している。**辜朝明は、トランプが現実に直面しているのは2つの道だとする――要するに8か月の中で一か八か軍事的な勝利を狙う（大規模な地上部隊の動員や広大な領土の占領を意味し、時間的な余裕は使い切れない；あるいは「最初の目標は達成できた」とできるだけ早く発表して撤退する。しかしイランはこの時間制約を理解しているため、消耗戦を選び、勝利の窓を先へずらす可能性が高い。「勝利を宣言して撤軍」しても、海峡が必ず再開されるとは限らない；関税と原油価格の二重ショックがなお下押しする----------------------------------辜朝明は、トランプが得意とする政策の急転換が、必ずしも残りの問題を片づけられるとは考えていない。彼は、市場で「トランプは考えたらすぐ方針転換する」だけでなく、「TACO（Trump Always Chickens Out）」というあだ名まで生まれた事実にも触れている。2025年4月2日に高い相互関税を提案した後、米株、米国債、ドルに「三連打」となるような動きが出た。共和党の富裕層の寄付者たちは、寄付を止めると電話で威嚇し、トランプはその後すぐに言い直して「90日間の停戦」を宣言した。市場もそれに伴ってすぐに修復した。**だがイランのこの局面は違う：撤軍は、イランがホルムズ海峡を再開することと同義ではない。**辜朝明は、イランは、ハルク島などの損傷施設や国内インフラを先に修復してから再開に同意するよう要求するかもしれないと書いている。トランプはそのため、一方でイスラエルに対しイランのエネルギー施設を攻撃しないよう求め（そうしなければイランには再開する動機がさらになくなる）、他方でイランに最後通牒を突きつける：48時間以内に再開し、延長されて5日までに再開しなければ、イランの発電インフラを破壊するとする。これは賭け金をさらに引き上げた形だ。もしイランが譲らないなら、米軍は一般市民の生活に関わる施設を攻撃せざるを得ず、二国間関係はさらに悪化し、海峡が長期に閉鎖されたままになる確率は逆に高まる。締めくくりとして、辜朝明は「対外の軍事」と「対内の足かせ」を並べている。米連邦準備制度（FRB）の議長パウエルは、トランプ政権との法律上の争いの中で、議長を退任しても理事会メンバーとして留任すると発表した。直近のFOMCではインフレリスクを理由に動かず、反対したのは1人の委員だけで、残りの2人はトランプが任命した委員でパウエルの側に立った。さらに一部の共和党上院議員は、トランプが取り下げをしないなら、後任人選であるウォーシュの確認のための聴聞を進めないとも述べている。辜朝明の結論はしたがって、警報のような性格を帯びている。関税の懸案は未解決のまま、原油・ガス危機の新たな火種も立ち、トランプ政権の「勢い（勢能）」は低下している。そして世界の景気――米国も含めて――さらに減速していく可能性が高い。
野村辜朝明氏：「『イラン戦争』は、トランプが『高裁の関税戦』で敗れた数日後に起きた。これは偶然ではない」
AIに聞く・辜朝明は戦争のタイミングと関税の挫折の関連をどう分析する？
過去数週間、マーケットの注目は米国の関税から中東の原油危機へ急速に移った。
野村は2本の線を束ねた：米最高裁が「相互関税」が違法だと裁定し、トランプ政権の最初の年の中核政策が突然無効になった；その数日後に勃発した対イラン軍事行動は、もともと発酵していくはずだった関税の返金と責任追及を、無理やりニュースの中心から逸らしたが、その代償として世界をより典型的な供給ショックへ押し出した。
追風取引台の報道によれば、野村総合研究所のチーフエコノミストである辜朝明は24日のリサーチノートで、最高裁の裁定後もトランプ政権が法的根拠を差し替えて関税攻勢を再び仕掛ける準備があると、率直に述べた――「このやり方は不確実性を減らすどころか、不確実性を拡大させるもので、企業と景気全体にとって最も望ましくない結果だ」。
辜朝明の枠組みの中で、「不確実性」は抽象語ではない。それは雇用と成長にすでに反映されている。米連邦準備制度（FRB）のベージュブックは、複数の地域で雇用の「極度に弱い」状況が続いていると描写している；2月の雇用統計では雇用者数が前月比で9.2万人減；2025年4〜6月期の米国GDP成長率も、当初予想の1.4%から0.7%へ下方修正された（前月比換算の年率）。関税の法廷闘争が決着せず、交渉を再開しなければならないため、企業は拡張を決めにくくなる。
そして次に来るのが、イランとホルムズ海峡だ。辜朝明は戦争のタイミングと関税の挫折を並べて置く：開戦後、最高裁の裁定と関税の返金に関する報道はほぼ消えた；一方で海峡封鎖により、原油・LNG・肥料の供給が同時に滞り、アジアに突きつけられたのは単なる「油価が高くなる」だけではなく、「モノが届かない」という事態だった。最後に提示したのはやや悲観的な組み合わせだ：関税が宙に浮いたまま、石油・ガスと農業投入財の供給が縮小し、世界の景気の下支えとなる力は今後も下がり続けることが、ほぼ避けられない。
最高裁の裁定が関税の効果をゼロにし、さらに3000億ドルの返金の穴を残す
辜朝明によれば、2月20日の最高裁の裁定はトランプ政権にとって「致命的な一撃」だ。相互関税が違法だと判断されたことは、トランプ大統領の就任1年目に最大の政治資源を投入した政策が「完全に崩れた」ことを意味する。さらに厄介なのは、その処理だ――政府は、これまでに約3000億ドルの関税収入を返還する必要が生じる可能性があり、これ自体だけでも財政と政治の動揺を引き起こすのに十分だ。
そのうえで「再立法してまた打つ」と思っても、辜朝明は効率を見込んでいない。財務長官ベッセントは以前、新たな法的根拠を探すことを示唆していたが、新しい条文は、時間制限があるか、業界／製品ごとに入念な調査を要求することになる。手続き上、必然的により遅く、より多くの人手を要する。辜朝明は、見落とされやすい変数を特に強調した：関税交渉を実行する官員は、一度「正当性が否定された」挫折を経験した後、士気が削がれるため、交渉の再起動で以前の推進力を取り戻すのは難しい。
関税交渉の相手側に対する「不信」が積み上がっており、以前に合意した内容でさえ何が有効か分からなくなっている
辜朝明は視点を、米国の交渉相手へ移す。各国の指導者と交渉代表は過去1年、トランプ政権の要求を受け入れるために、大量の政治資本を投じてきた。ところが今、これらの要求に合法性が乏しいと突然分かれば、反発や疑念が生まれないわけがない。
より現実的な難題はこうだ：過去の交渉で「すでに同意した事項」のうち、何が引き続き有効で、何が新たなラウンドで覆されるのか？**辜朝明の見立ては、トランプ政権の1年目の遺産は「新しい秩序」ではなく、より高い不確実性だ。**企業にとっては、関税そのものよりも消化が難しい。なぜならそれが、価格設定・投資・雇用のすべてから安定の錨を奪ってしまうからだ。
雇用データが同じ事を語っている：企業は不確実性の前で「まず雇わない」を選ぶ
**辜朝明は「経済が遅くなっている」証拠をGDPではなく雇用に賭ける：**ベージュブックは、一部地域を除けば過去数か月の雇用は概ね横ばいで、一部地域ではむしろ減少しているとする；2月の雇用者数が前月比で9.2万人減だったことも、それと一致する。GDPについては、2025年4〜6月期の成長率が0.7%へ下方修正（前月比換算の年率）され、雇用面の弱さと互いに裏付け合っている。
さらに彼は、1月28日のFOMC後の記者会見でのパウエルの発言を引用した：雇用は、複雑な統計処理を経たGDPよりも、経済の実際の体温をよりよく反映することが多い。辜朝明はこれを踏まえ、米国経済が「かなり減速する」可能性が高いと推論する。ベージュブックが挙げた理由の一つが、関税政策による不確実性であるのも、その推論に合致する。最高裁の裁定に加え、ホワイトハウスが「もう一度打つ」を選んだことで、この不確実性はさらに上がり続けるだけだ。
辜朝明の重要な推測：イラン戦争のタイミングは「防御から攻勢へ転じる」ことに役立つ可能性
「関税が違法とされ、返金も必要」という背景の下で、辜朝明は明確な個人的な推測を提示した：戦争は2月28日に勃発し、最高裁の裁定から数日しか経っていない。完全な偶然だと信じるのは難しいという。トランプにとっては、返金や責任追及が彼を受け身に追い込む；一方で彼の得意は、突発的な行動で議題設定権を奪い返すことだ。
辜朝明は、疑念を支える3つの手がかりを示した：
ホルムズを「護衛艦隊を派遣すれば解決」という話ではない：安価な無人機がコスト構造を裏返す
辜朝明の叙述の中で、トランプがイランを誤認した一つは、イランがホルムズ海峡を封鎖する可能性を過小評価したことだ。『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、米軍の上層部が封鎖によって生じる問題をトランプに警告していたと報じるが、トランプは警告を無視して戦争を推し進めた。封鎖が起きた後、彼の態度も変わった。「英国などの同盟国は必要ない」と言っていたのが、「英国の空母打撃群による支援を歓迎」し、さらに日本、韓国、欧州に軍艦を派遣してタンカーを護衛するよう求めた。
辜朝明は、核心的な難しさは「船が足りない」ことではなく、技術とコストの非対称性だと考える。イランは、安価で量産しやすい無人機を用いる可能性があり、同時に大規模に発射すれば、護衛艦艇側にある高価な迎撃ミサイルの数が足りなくなる恐れがある。さらに厄介なのは、無人機のエンジンがバイクのエンジンに改装できることだ。発射時には、従来のロケットが放つような強い熱信号がほとんどなく、偵察衛星では発射地点をタイムリーに捕捉しにくい。この種のリスクこそが、米軍上層部がトランプに警告しようとした重点だったのだろう。
供給ショックは航運燃料、漁業、肥料へすでに波及：より「スタグフレーション・パズル」めいている
辜朝明は海峡封鎖の経済的帰結をかなり具体的に書いている。ホルムズ海峡の原油通過量は、グローバルで約20%を占めるとされ、エネルギー需要の価格弾力性は低い。つまりこの一項だけでも価格が押し上げられ、変動が増幅される可能性がある。
すでに現れている波及現象として、いくつか挙げた。重要な海運ハブであるシンガポールでは、船舶用燃料油の価格が一時ほぼ倍近くに達し、その後も高止まりしつつ大きく変動した；タイのバンコクの港では、安定した燃料油供給がないため、外国籍船舶への燃料補給を禁止した；燃料が倍になることで多くの漁船は採算が合わなくなり、一部の漁業会社は不調な船舶の運航をすでに停止している。
さらに鋭いのは農業側だ。辜朝明は、世界の農業が使う化肥の4分の1がこの地域で生産されていると指摘し、封鎖によって供給が滞っている。これが続けば、世界の穀物生産が大きく打撃を受け、インフレ圧力も上向くだろう。彼は、ロシア・ウクライナ紛争の初期に穀物価格を押し上げたのとは比べものにならない形で、今回さらに長引けば、世界はより深刻な食料危機に直面し、最終的に「供給の減少、インフレの加速」というスタグフレーションの局面に向かうと述べた。
トランプは「ロシアの原油を買って」ガソリン価格を抑え、欧州が見ているのは価値の優先順位の逆転
封鎖が米国のガソリン価格を押し上げた後、トランプは迅速に対ロシアのエネルギー禁令を解除し、ロシア原油の購入を認めた。欧州にとってこれは衝撃だ。欧州はロシア・ウクライナ紛争の後、直ちにロシアの原油・ガスの購入を停止し、エネルギー価格の急騰と経済的損失を引き受けたが、それでもウクライナ支援やいわゆる西側の価値を優先順位の前に置いている。一方でトランプの動きは逆の信号を伝える――米国のガソリン価格の上昇を防ぐことが、地政学の原則より優先だというメッセージだ。
辜朝明は、2度のガソリン価格に関する「心理的な閾値」の比較も行っている。2022年のバイデン政権時代には、米国のガソリン価格は約2ドル／ガロンから一時約4ドルへ上がった。今回は、トランプはガソリンが3ドル／ガロンを超えた時点でロシア原油を買うことを選んだ。辜朝明はこれに基づき、トランプは外部が想像するよりも景気の痛みに対する許容度が低く、さらに「自分が引き起こした戦争による再インフレ」を受け入れにくいと判断している。
最もあり得る流れは「泥沼」：トランプには8か月しかなく、イランは消耗戦で打ち消す
軍事の今後の進展について、辜朝明は最もあり得るのは速勝ではなく、小ブッシュ期のイラク戦争のような泥沼に陥ることだと考える。イランは国土が広く歴史も長く、多民族国家でもあるため、空爆だけで政権を作り替えるのは難しい；政権交代を進めるには、国内の改革派や反政権勢力と国内で効率よく協同する必要があるが、トランプの関連発言は、米側が当初押していた「親米の人物」が空爆で死亡したことを示唆しており、運用の難度をさらに引き上げることになる。仮に地上部隊を投入しても、イラクやアフガニスタンのような長期のもつれに向かう可能性がある。
**時間はトランプに不利だ。中間選挙まで8か月しかなく、彼の一部の支持者はそもそも他国の統治に長期的に介入することに反対している。**辜朝明は、トランプが現実に直面しているのは2つの道だとする――要するに8か月の中で一か八か軍事的な勝利を狙う（大規模な地上部隊の動員や広大な領土の占領を意味し、時間的な余裕は使い切れない；あるいは「最初の目標は達成できた」とできるだけ早く発表して撤退する。しかしイランはこの時間制約を理解しているため、消耗戦を選び、勝利の窓を先へずらす可能性が高い。
「勝利を宣言して撤軍」しても、海峡が必ず再開されるとは限らない；関税と原油価格の二重ショックがなお下押しする
辜朝明は、トランプが得意とする政策の急転換が、必ずしも残りの問題を片づけられるとは考えていない。彼は、市場で「トランプは考えたらすぐ方針転換する」だけでなく、「TACO（Trump Always Chickens Out）」というあだ名まで生まれた事実にも触れている。2025年4月2日に高い相互関税を提案した後、米株、米国債、ドルに「三連打」となるような動きが出た。共和党の富裕層の寄付者たちは、寄付を止めると電話で威嚇し、トランプはその後すぐに言い直して「90日間の停戦」を宣言した。市場もそれに伴ってすぐに修復した。
**だがイランのこの局面は違う：撤軍は、イランがホルムズ海峡を再開することと同義ではない。**辜朝明は、イランは、ハルク島などの損傷施設や国内インフラを先に修復してから再開に同意するよう要求するかもしれないと書いている。トランプはそのため、一方でイスラエルに対しイランのエネルギー施設を攻撃しないよう求め（そうしなければイランには再開する動機がさらになくなる）、他方でイランに最後通牒を突きつける：48時間以内に再開し、延長されて5日までに再開しなければ、イランの発電インフラを破壊するとする。これは賭け金をさらに引き上げた形だ。もしイランが譲らないなら、米軍は一般市民の生活に関わる施設を攻撃せざるを得ず、二国間関係はさらに悪化し、海峡が長期に閉鎖されたままになる確率は逆に高まる。
締めくくりとして、辜朝明は「対外の軍事」と「対内の足かせ」を並べている。米連邦準備制度（FRB）の議長パウエルは、トランプ政権との法律上の争いの中で、議長を退任しても理事会メンバーとして留任すると発表した。直近のFOMCではインフレリスクを理由に動かず、反対したのは1人の委員だけで、残りの2人はトランプが任命した委員でパウエルの側に立った。さらに一部の共和党上院議員は、トランプが取り下げをしないなら、後任人選であるウォーシュの確認のための聴聞を進めないとも述べている。辜朝明の結論はしたがって、警報のような性格を帯びている。関税の懸案は未解決のまま、原油・ガス危機の新たな火種も立ち、トランプ政権の「勢い（勢能）」は低下している。そして世界の景気――米国も含めて――さらに減速していく可能性が高い。