Kebijakan yang Tepat Sasaran, Percepat Pembangunan Negara Keuangan yang Kuat

[Koresponden kami] Peng Yang, Ouyang Jianhuan

Garis Besar Rencana “Rencana Lima Tahun ke-15” mengusulkan untuk mempercepat pembangunan negara keuangan yang kuat; menyempurnakan sistem bank sentral, serta membangun sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil; membentuk sistem manajemen makroprudensial yang mencakup seluruh aspek; serta secara menyeluruh memperkuat pengawasan keuangan, membangun sistem pencegahan dan mitigasi risiko, dan memastikan berjalannya sistem keuangan yang stabil.

Para ahli berpendapat bahwa untuk mendorong pembangunan keuangan berkualitas tinggi dan mempercepat pembangunan negara keuangan yang kuat, perlu menyempurnakan kerangka pengendalian “dua pilar” kebijakan—kebijakan moneter dan kebijakan makroprudensial—secara tegas menjaga batas bawah agar tidak terjadi risiko keuangan sistemik, serta memastikan efektivitas dukungan kebijakan moneter terhadap perekonomian riil.

Menyempurnakan mekanisme penyaluran uang dasar

Para ahli menyatakan bahwa untuk membangun sistem kebijakan moneter yang ilmiah dan stabil, perlu terus menyempurnakan kerangka kebijakan moneter secara berkelanjutan dari berbagai dimensi, sehingga dapat lebih baik menjamin efektivitas dukungan kebijakan moneter terhadap perekonomian.

Dari sisi totalitas, perlu menyempurnakan mekanisme penyaluran uang dasar, terus mengurangi fokus pada target jumlah dan “keterikatan pada skala”; sekaligus menyempurnakan mekanisme penyaluran likuiditas dengan kombinasi jangka pendek, menengah, dan panjang, serta menjaga agar pertumbuhan totalitas keuangan tetap wajar.

Terkait penyempurnaan mekanisme penyaluran uang dasar, Zhang Jun, ekonom kepala Perusahaan Sekuritas China Galaxy, menyatakan bahwa bank sentral telah menghidupkan kembali transaksi pasar terbuka untuk membeli dan menjual obligasi pemerintah serta menjalankan reverse repo dengan skema buy-out, sehingga semakin memperkaya cara-cara penyaluran uang dasar. Ke depan, untuk penyaluran likuiditas jangka pendek, menengah, dan panjang, berpeluang untuk terus menciptakan atau memperkaya instrumen. Selain itu, instrumen kebijakan moneter struktural berpeluang untuk terus diciptakan dan dioptimalkan, menjadi cara penting bagi bank sentral dalam menyalurkan uang dasar.

“Penyempurnaan mekanisme penyaluran uang dasar, atau termasuk penyempurnaan target dan penyempurnaan fungsi.” Zhang Wenlang, analis ekonomi makro kepala Divisi Riset Perusahaan CICC, menyatakan. Dari sisi target, kemungkinan akan lebih menekankan pada pengarah agar suku bunga overnight mendekati suku bunga kebijakan; dari sisi fungsi, penyaluran uang kemungkinan akan lebih menekankan orientasi struktural untuk meningkatkan efisiensi alokasi sumber daya. Selain itu, melalui operasi jual-beli obligasi pemerintah, bank sentral dapat meningkatkan efisiensi pengendalian terhadap pasar obligasi sambil menyerap dan melepas uang dasar.

Zhao Wei, ekonom kepala Perusahaan Sekuritas Shenwan Hongyuan, menyatakan bahwa Garis Besar Rencana “Rencana Lima Tahun ke-15”, selain mengajukan penyempurnaan mekanisme penyaluran uang dasar, juga mengajukan penyempurnaan mekanisme pembentukan, pengendalian, dan transmisi suku bunga berbasis mekanisme pasar; hal ini menunjukkan bahwa kebijakan moneter akan semakin menaruh perhatian pada efisiensi transmisi serta dampaknya terhadap perekonomian riil.

“Saat ini, suku bunga reverse repo tenor 7 hari telah menjadi suku bunga kebijakan utama. Ke depan, bank sentral kemungkinan akan semakin memperkuat transmisi suku bunga dari sisi jangka pendek ke jangka panjang, dan ke pasar kredit.” kata Zhao Gege, analis ekonomi makro kepala Perusahaan Sekuritas Everbright.

Meyempurnakan instrumen manajemen makroprudensial

Sistem manajemen makroprudensial adalah rangkaian penataan kelembagaan yang memainkan peran aktif dalam mencegah risiko keuangan sistemik. Para ahli menyatakan bahwa upaya dapat dilakukan melalui penguatan sistem pemantauan dan penilaian risiko keuangan sistemik, serta memperkaya “kotak alat” manajemen makroprudensial.

“Kerangka ‘dua pilar’ tidak boleh kurang; kebijakan makroprudensial dan kebijakan moneter memiliki sinergi dan dapat saling melengkapi untuk meningkatkan ruang dan kemampuan penyesuaian berlawanan dengan siklus.” kata Zhang Jun.

Bagi Mingming, ekonom kepala Perusahaan Sekuritas CITIC, saat ini sistem manajemen makroprudensial sedang mengalami dua transformasi inti: pertama, perluasan dari “satu bidang” menuju “cakupan menyeluruh”; kedua, perubahan dari “tata kelola setelah kejadian” menuju “pencegahan sebelum kejadian”, dengan lebih menekankan pada kelengkapan, pandangan ke depan, dan sifat inovatif.

Dengan fokus pada pembentukan sistem manajemen makroprudensial yang mencakup seluruh aspek, laporan yang diterbitkan oleh KPMG China baru-baru ini menyebutkan bahwa ke depan, di satu sisi bank sentral akan menyempurnakan pengawasan terhadap lembaga keuangan utama, misalnya memperkuat pengawasan tambahan terhadap bank yang dianggap penting secara sistemik, serta menerbitkan daftar perusahaan asuransi yang dianggap penting secara sistemik secara tepat waktu; di sisi lain, bank sentral akan memperkuat pekerjaan manajemen makroprudensialnya sendiri di bidang pasar keuangan, arus modal lintas batas, dan sektor real estat.

Bank sentral berpeluang untuk terus menginovasi dan memperkaya “kotak alat” kebijakan. Laporan tersebut mengusulkan bahwa pada instrumen yang telah ada, dapat ditambah dan diperluas instrumen manajemen makroprudensial yang ditujukan untuk pasar keuangan, lembaga keuangan, pembiayaan sektor real estat, serta sumber daya untuk penanganan risiko.

Misalnya, belakangan ini bank sentral berkali-kali menyebutkan bahwa pihaknya sedang meneliti pembentukan mekanisme dukungan likuiditas untuk lembaga non-bank dalam kondisi tertentu. Ini merupakan penataan yang bersifat prospektif untuk mencegah risiko keuangan sistemik sekaligus langkah yang diperlukan untuk menjaga kelancaran berjalannya pasar keuangan.

Penguatan sistematis pencegahan dan pengendalian risiko keuangan

Mencegah dan mengatasi risiko keuangan adalah tema abadi dalam pekerjaan keuangan, sekaligus tugas batas bawah untuk menjaga keamanan ekonomi dan keuangan negara. Para ahli menyatakan bahwa perlu secara menyeluruh memperkuat pengawasan keuangan, sehingga dapat memastikan berjalannya sistem keuangan yang stabil.

“Selama periode ‘Rencana Lima Tahun ke-15’, pencegahan dan pengendalian risiko keuangan akan semakin menaruh perhatian pada sifat sistemik, pandangan ke depan, dan efektivitas, membentuk sistem kelembagaan seluruh rantai yang mencakup ‘pencegahan—peringatan dini—penanganan—akuntabilitas’, serta secara menyeluruh meningkatkan ketangguhan sistem keuangan.” kata Hu Yuwei, analis kebijakan kepala Perusahaan Sekuritas CICC, yang juga menyatakan bahwa cara pencegahan tidak hanya terbatas pada tata kelola risiko tradisional, melainkan juga akan menitikberatkan pada penanganan risiko struktural, perbaikan kekurangan kelembagaan, serta pengelolaan risiko potensial secara prospektif, guna memastikan bahwa dalam lingkungan domestik dan internasional yang kompleks dan terus berubah, sistem keuangan dapat beroperasi secara stabil.

Hu Yuwei lebih lanjut menyatakan bahwa, di satu sisi, perlu menyempurnakan kerangka pengawasan bagi lembaga keuangan yang dianggap penting secara sistemik, memperkuat pembatasan modal dan pengelolaan likuiditas bagi institusi sistemik besar seperti bank besar, perusahaan asuransi, dan perusahaan sekuritas, untuk mencegah risiko “terlalu besar untuk bangkrut”; di sisi lain, perlu menyelesaikan risiko pada tumpukan (stock) secara tertib, mendorong penanganan lembaga keuangan berisiko tinggi secara berbasis mekanisme pasar dan berdasarkan hukum, mengendalikan risiko moral secara ketat, serta dengan tegas menjaga batas bawah agar tidak terjadi risiko keuangan sistemik.

Garis Besar Rencana “Rencana Lima Tahun ke-15” mengusulkan untuk mendukung lembaga keuangan agar melakukan penambahan modal secara hati-hati dan tertib, menyempurnakan mekanisme penanganan risiko bagi lembaga keuangan menengah dan kecil, memperkaya sumber daya serta cara penanganan risiko, dan menambah dana bagi Financial Stability Guarantee Fund, Deposit Insurance Fund, serta dana penjaminan dari sektor-sektor lain.

“Selama mendukung penambahan modal oleh lembaga keuangan, Garis Besar Rencana ‘Rencana Lima Tahun ke-15’ juga berupaya mendorong pembentukan mekanisme dan standardisasi penanganan risiko bagi lembaga keuangan menengah dan kecil. Ini tidak hanya berarti bahwa ke depan masih ada kemungkinan inovasi pada kanal penambahan modal bagi lembaga keuangan menengah dan kecil di tingkat lokal, tetapi juga berarti bahwa sistem penanganan risiko lembaga keuangan yang berbasis standardisasi dan kelembagaan kemungkinan akan diperkenalkan melalui penerbitan aturan.” kata Chen Hao, peneliti senior di Divisi Riset Industri Keuangan Perusahaan Xingye.

Yuan Haixia, direktur Institut Riset Credi International, menyarankan bahwa bagi lembaga keuangan dengan risiko yang relatif lebih ringan, dapat membantu pemulihan operasional normal melalui peningkatan penambahan modal dan percepatan penanganan aset bermasalah; sedangkan bagi lembaga dengan risiko lebih besar dan sulit bertahan secara independen, perlu tetap mendorong merger dan reorganisasi, melalui penggabungan dengan penyerapan, penggabungan dengan pendirian baru, dan cara lain, untuk semakin mengoptimalkan tata letak lembaga.

(Penyunting: Wen Jing)

Kata kunci:

                                                            Bank sentral
                                                            Kebijakan moneter