既存のソフトウェア企業は、長年にわたり信頼性の高い製品を開発してきており、新しい競合が大手の世界的企業の間でそれらを置き換えるのは非常に難しいと、スティーブン・ベレスビーを含むHSBCチームはクライアント向けのノートで述べた。「われわれは、AIの世界最大級のエンタープライズへの拡散の主要なメカニズムはソフトウェアになると考えている」と、彼らは「Software Will Eat AI」という題名のレポートで記した。
AIウィナーズ・バスケットは、ASML Holding NVやASM International NVのような半導体製造装置企業、ABB Ltd.やSiemens AGのような産業オートメーション企業、Legrand SAやSchneider Electric SEのような電気インフラ提供企業に集中している。
AI Stock Swings、ヨーロッパのアナリストと投資家の間で分裂を示す
AI株の値動きが欧州のアナリストと投資家の間で割れる
================================================================
ジュリアン・ポンスとマイケル・ミスカ
2026年2月26日（木）19:46（GMT+9）・4分で読めます
この記事の内容：
UBS
+0.83%
ブルームバーグ、UBS
（ブルームバーグ）-- 値ごろ感のある評価を、人工知能（AI）の混乱に対する懸念を背景とした株売りの中心にある多くの欧州株にまだ付けているのは、株式アナリストだ。だが、AIの局面を最前線で迎える企業をどう見極めるかについて投資家が抱く見方とは、際立った対照を示している。
UBSグループの「EU AIリスク」バスケット（潜在的なAIの激変に直面する34の人材紹介会社、メディア企業、ビジネスサービス提供者の集合）は、1年で38%下落した。 それでも、売り手側（セールサイド）のアナリストが設定した目標株価は、このグループが平均で51%のディスカウントで取引されていることを示唆しており、市場が見捨てているまさにその銘柄に強い回復余地があるとみていることをうかがわせる。
ブルームバーグからの主要記事
「セールサイドはAIによる混乱を過小評価している可能性がある一方で、投資家はより強硬なアプローチを取っている」と、ソシエテ・ド・ジェスティオン・プルーヴォワールのポートフォリオ・マネジャー、ファレス・ヘンディは述べた。「市場が買うことを拒んでいるどのセクターにも私は手を出さない。」
AIの議論が引き起こした最近の極端な値動きは、市場に共通するテーマを浮き彄りにした。全体としてアナリストは株に強気になりがちなので、株が極めて投機的な理由で動いている場合、とりわけ急な売りが入る局面では、大きなギャップが開くのも珍しくない。
その分断は、アナリストと市場が株価をどう織り込む傾向にあるかの違いも示している。トレーダーは、たとえば最近の「Citrini Research」によるAIシナリオをめぐるレポートのような、最も仮説的なシナリオであっても、株の売買を素早く動かすことがある。一方アナリストは、より従来的な指標に頼り、より遅いペースで企業のガイダンスやキャッシュフローのモデリングを評価する。
その代わりに、ポートフォリオ・マネジャーは実証済みのAIインフラ関連に資金を集中させている。UBSの「EU AIウィナーズ」バスケット（半導体製造装置メーカーと産業オートメーション企業27社）は、同期間に25%上昇した。 この上昇により、これらの銘柄は実質的に公正価値の近辺で取引されており、アナリストが狙った水準からわずか3%しか離れていない。
たとえばHSBCホールディングスのアナリストは今週、売りの標的になっているソフトウェアは、今年のAIの進歩からモネタイズが始まるべきだと書いた。
既存のソフトウェア企業は、長年にわたり信頼性の高い製品を開発してきており、新しい競合が大手の世界的企業の間でそれらを置き換えるのは非常に難しいと、スティーブン・ベレスビーを含むHSBCチームはクライアント向けのノートで述べた。「われわれは、AIの世界最大級のエンタープライズへの拡散の主要なメカニズムはソフトウェアになると考えている」と、彼らは「Software Will Eat AI」という題名のレポートで記した。
業績（収益）への混乱
Anthropic PBCのような企業が、コーディングからカスタマーサービスまで幅広い複雑なホワイトカラー業務をこなせるAIツールを展開することで、分断はさらに拡大した。投資家は、人間の労働に基づいてきたビジネスモデルへの実存的な脅威を織り込んでいる。一方アナリストは、適応と統合が価値を維持するはずだとしている。
セールサイドには、現在AIリスクで崩れかけている株が移行をうまく乗り切れるという信念がある。買い手側（バイサイド）は明確に意見が異なる。
「セールサイドにとって難しいのは、そして私自身もアナリストだったので言えることだが、彼らはまだ業績に現れていない混乱を、モデルで計算できないことだ」と、ラザード・フレール・ジェスティオンの株式部門トップ、トマ・ブレニエは述べた。「業績においてその混乱の影響を本当に見ていないのなら、どうやってスプレッドシートで値付けできるのか？」
ブレニエは、アナリストが見方を徐々に変えていくと見込んでいる。「市場が今日売っているからといって、たとえば2028年の売上を25%減らすようなことを、彼らがランダムにやるわけではない」と彼は言った。「年が進むにつれて、セールサイドがコンセンサスを調整するには、確実に時間がかかるだろう。」
リスク・バスケットの銘柄には、人材紹介が含まれる。Hays Plc、PageGroup Plc、Randstad NVに加えて、メディアや広告—ITV Plc、Publicis Groupe SA、WPP Plc。さらに、Alten SA、Capgemini SE、Sopra Steria Groupのようなテクノロジー・サービス提供者も含まれており、これらは他の銘柄と同様に、AIが中核機能を自動化しようとしているため脅威にさらされている企業だ。
AIウィナーズ・バスケットは、ASML Holding NVやASM International NVのような半導体製造装置企業、ABB Ltd.やSiemens AGのような産業オートメーション企業、Legrand SAやSchneider Electric SEのような電気インフラ提供企業に集中している。
これは、ディスロケーションが起きて分散したような市場であり、ある人たちはストック・ピッカーにとって理想的な機会だと主張するかもしれない。別の人たちにとっては、こうした高いボラティリティは、当面は様子見のほうがよいことを示している。
「市場には多くの珍妙な状況があるのは確かだが、私は逆張りはしない」と、ソシエテ・ド・ジェスティオン・プルーヴォワールのヘンディは述べた。「落ちていくナイフを掴もうとするよりも、株が50%戻ってから買うほうがいい。」
–Henry RenとLynn Thomassonの協力により。
ブルームバーグ・ビジネスウィークの主要記事
©2026 Bloomberg L.P.
利用規約 およびプライバシーポリシー
プライバシー・ダッシュボード
詳細情報