Ringkasan Pasar: Bisakah Pemotongan Suku Bunga Fed yang Besar Memberikan Dorongan Lagi pada Saham?

Perusahaan AS Menyerap Kenaikan Inflasi Akibat Tarif

Inflasi menjadi sorotan pekan lalu karena para komentator mencari bukti dampak tarif dan indikasi kebijakan suku bunga masa depan dalam data terbaru. Namun, inflasi harga produsen bersifat jinak, turun menjadi 2,6% selama setahun terakhir dari 3,1% pada bulan sebelumnya. Penurunan PPI utama ini terutama mencerminkan penurunan margin perdagangan, karena para pedagang grosir dan pengecer menyerap inflasi dari tarif dengan menurunkan margin keuntungan mereka, bukan meneruskan biaya-biaya ini kepada konsumen.

Hal ini sangat kontras dengan periode pascapandemi ketika perusahaan-perusahaan ini berusaha meningkatkan margin mereka di bawah naungan tekanan inflasi yang lebih luas. Pendekatan yang lebih berhati-hati ini bisa menunjukkan kurangnya kepercayaan terhadap kekuatan bisnis AS untuk bertahan menghadapi harga yang lebih tinggi. Meskipun inflasi harga konsumen masih berada di atas target, inflasi tersebut sejalan dengan ekspektasi dan karena itu memperkuat ekspektasi pemotongan suku bunga yang akan datang. Sebagai respons, dolar AS turun pada hari Kamis, mengakhiri pekan itu turun 0,3%.

Imbal Hasil Treasury Jangka Panjang Turun

Di pasar Treasury, pergerakan yang paling menonjol datang dari imbal hasil 30 tahun, yang secara tradisional dipandang sebagai ukuran stabilitas keuangan, dan turun ke level terendahnya sejak pengumuman tarif pada awal April. Tanda kepercayaan dari para investor bertepatan dengan kabar bahwa Mahkamah Agung akan mempercepat penilaian atas kewenangan Presiden Donald Trump untuk menggunakan kekuasaan darurat guna mengenakan tarif.

Tarif Menunjukkan Investor Punya Ingatan yang Singkat

Meskipun putusan Mahkamah Agung belum diketahui, meredupnya dampak tarif dalam benak investor terlihat dari kinerja keranjang eksposur tarif Morningstar, yaitu kumpulan perusahaan tanpa bobot yang diidentifikasi oleh analis kami sebagai pihak yang sangat rentan terhadap tarif. Setelah turun rata-rata 22% sejak awal tahun hingga 8 April saat kami meluncurkan keranjang tersebut, harga perusahaan-perusahaan ini kemudian naik rata-rata 25%, dengan beberapa naik lebih dari 100%, termasuk Wayfair W, Kohl’s KSS, dan Western Digital WDC.

Ini adalah pengingat betapa cepat peristiwa ekonomi dan geopolitik yang penting dapat memudar dalam benak investor, bahkan ketika prospeknya masih belum pasti. Keadaan tidak acuh yang serupa terhadap ketidakpastian politik dan ekonomi juga terlihat pada saham-saham Prancis, yang naik 1,8% dalam seminggu ketika negara itu menyambut perdana menteri keenamnya dalam lima tahun. Akan mudah untuk menafsirkan hasil-hasil ini sebagai bukti bahwa investor menjadi lebih nyaman dengan ketidakpastian politik. Namun, kesimpulan seperti itu harus diuji melalui krisis besar berikutnya sebelum kita bisa memiliki keyakinan pada argumen tersebut.

Harga Saham Oracle Melonjak

Para investor teknologi memiliki banyak kabar untuk dicerna pekan lalu, dengan beberapa penggalangan modal, termasuk IPO Klarna, produk baru dari Apple AAPL, dan hasil yang mencengangkan dari Oracle ORCL. Pertumbuhan Oracle yang mengesankan memicu kenaikan 42% pada harga sahamnya pada hari Rabu, yang sempat menjadikan pendiri Larry Ellison sebagai orang terkaya di dunia, serta membantu sektor teknologi informasi mencatat kenaikan 2,8% selama sepekan. Hal itu juga mendorong perubahan pada penilaian analis Morningstar Luke Yang terhadap estimasi nilai wajar Oracle. Apple, sebagai perbandingan, gagal memikat investor, sebuah hasil yang berbahaya bagi perusahaan yang diperdagangkan dengan valuasi mahal. Kenaikan di bidang teknologi juga mendorong sektor kebutuhan konsumen yang bersifat diskresioner naik 1,3% karena Tesla TSLA naik 12,8% setelah pengumuman bahwa perusahaan tersebut memperoleh persetujuan untuk menguji robotaxi-nya di Nevada.

Secara lebih luas, kenaikan tajam pada utilitas, energi, dan layanan keuangan menyebabkan kenaikan total 1,5% pada Morningstar US Market Index. Di tempat lain, pasar luar negeri yang sudah berkembang umumnya tertinggal dari AS, sementara pasar negara berkembang berada di depan, naik 3,6%, dipimpin oleh China.

Pemotongan Satu Setengah Poin Akan Mendorong Pasar

Fokus para komentator pekan ini akan sepenuhnya tertuju pada keputusan Federal Open Market Committee pada hari Rabu dan konferensi pers yang menyusul. Meskipun pemotongan seperempat poin untuk suku bunga adalah skenario yang paling mungkin, investor yang kurang sabar akan berharap lebih, dengan keyakinan bahwa suku bunga yang lebih rendah akan mendorong pertumbuhan ekonomi dan valuasi saham. Walaupun harga saham kemungkinan akan bergerak lebih tinggi jika harapan-harapan tersebut terwujud—atau jika Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengisyaratkan pemotongan yang lebih dalam dalam komentarnya—peningkatan kemungkinan inflasi tidak akan menguntungkan sebagian besar investor dalam jangka panjang. Seperti biasa, investor dapat memantau pengumuman ekonomi di kalender ini.