Siapa yang Menguntungkan dari Stablecoin? Melacak Model Biaya dan Penerima Manfaat

(MENAFN- Pemutusan Crypto) Stablecoin telah diam-diam berevolusi dari teknologi eksperimental menjadi tulang punggung penyelesaian harian dan arus likuiditas di seluruh jaringan keuangan global. Pada 2025, triliunan dolar berpindah melalui dolar digital dengan kecepatan dan keandalan yang tidak banyak diperkirakan oleh sebagian pelaku pasar. Saat 2026 terbuka, pertanyaan utama bagi investor, trader, dan pembangun bukan lagi apakah stablecoin bekerja, tetapi siapa yang akan menangkap nilai yang diciptakan oleh kecepatan (velocity) mereka.

Meskipun belum ada satu aplikasi konsumen yang mendominasi atau momen adopsi arus utama yang benar-benar menjadi titik balik, desain yang disengaja dan kegunaan dunia nyata telah mendorong stablecoin menjadi infrastruktur penting. Pelajaran sejauh ini: efek jaringan dan kualitas rel (rails) lebih penting daripada platform atau satu use case mana pun, dan hasilnya cenderung diperoleh oleh pihak yang mengoptimalkan pergerakan dan interoperabilitas, bukan oleh mereka yang menjanjikan keuntungan spekulatif yang berlebihan.

Poin-poin penting

Aktivitas stablecoin on-chain melonjak pada 2025, dengan total pergerakan melebihi $33 triliun—peningkatan sekitar 72% dari 2024—yang menegaskan bahwa kecepatan telah menjadi metrik yang menentukan untuk aset-aset ini. Amerika Latin muncul sebagai batas adopsi yang praktis, tempat stablecoin berfungsi jauh lebih dari sekadar lindung nilai—pengguna Argentina menyumbang sekitar 61.8% dari aktivitas on-chain di ekosistem kawasan tersebut, dengan Brasil menyusul dekat di sekitar 59.8%. Ekonomi infrastruktur bergeser: pendapatan dari pengelolaan cadangan, jaringan distribusi, bursa, serta layanan on‐ramp/off‐ramp semakin terkonsentrasi pada tingkat perantara dan rel penyelesaian, bukan hanya pada trader spekulatif. Utilitas yang digerakkan oleh velocity membentuk ulang insentif: alih-alih berfokus pada kapitalisasi pasar, industri kini menelaah bagaimana pendapatan dan arus dapat dialihkan ke pengguna dan use case ekonomi riil. Pertanyaan regulasi dan tata kelola tetap menjadi pusat: lisensi, kustodi, dan kerangka penyelesaian akan memengaruhi siapa yang meraih keuntungan dari aktivitas stablecoin dan dalam kondisi seperti apa.

Dari janji ke infrastruktur penyelesaian

Dalam retrospeksi, industri kripto menghabiskan sebagian besar beberapa tahun terakhir mengejar metrik headline—market caps, debat “Ethereum killer”, dan narasi harga yang penuh harapan. Namun nilai stablecoin terletak pada kegunaannya sebagai uang yang fleksibel dan dapat diprogram yang dapat menyelesaikan nilai dengan cepat lintas batas dan rel. Ketika velocity mengungguli sekadar penumpukan, stablecoin mulai berfungsi sebagai modal kerja—tertanam dalam treasury, pembayaran, dan penyelesaian lintas‐batas—tanpa memerlukan terobosan konsumen yang dramatis agar dapat hadir secara bermakna dalam perdagangan harian.

Data on-chain menggambarkan gambaran yang jelas: 2025 menjadi titik belok ketika volume pergerakan stablecoin yang semata-mata besar mengungguli pertumbuhan dalam total kapitalisasi pasar. Dengan ratusan miliar dolar yang beredar sebagai cadangan dan kewajiban, sistem ini menunjukkan kedewasaan yang sedang diperhatikan secara serius oleh pembuat kebijakan dan incumbent keuangan. Perubahan ini selaras dengan gagasan yang lebih luas bahwa uang yang beredar dengan cepat mengurangi kebutuhan akan pasokan besar untuk mempertahankan aktivitas—sebuah petunjuk pada Quantity Theory of Money yang diterapkan dalam era digital.

Amerika Latin sebagai cetak biru operasional

Sementara pasar Barat sering memandang stablecoin sebagai kendaraan imbal hasil atau alat penyelesaian, Amerika Latin menunjukkan bagaimana instrumen-instrumen ini dapat diterjemahkan menjadi ketahanan praktis terhadap inflasi dan volatilitas mata uang. Pola penggunaan kawasan ini memperlihatkan realitas yang bekerja: stablecoin digunakan untuk menjaga daya beli dan memfasilitasi transaksi sehari-hari ketika mata uang lokal mungkin goyah.

Di Argentina, misalnya, orang Argentina memanfaatkan stablecoin untuk melindungi aset dari gejolak dramatis mata uang lokal, dengan tingkat adopsi yang menunjukkan porsi bermakna dari aktivitas on-chain. Brasil tertinggal dekat, mencerminkan tren benua yang lebih luas untuk menggunakan dolar yang ditokenisasi guna menavigasi tekanan makroekonomi. Ini menegaskan bahwa Amerika Latin bukanlah pengecualian, melainkan sebuah cetak biru yang mungkin bagi wilayah lain yang menghadapi dinamika mata uang dan tekanan inflasi yang serupa.

Seperti yang diamati oleh regulator internasional dan kelompok industri, pengalaman Amerika Latin menegaskan adanya kegunaan praktis yang melampaui perdagangan spekulatif. Ini mengisyaratkan masa depan di mana stablecoin menjadi bagian biasa dari infrastruktur keuangan—sebuah hasil yang dapat meluas ke kawasan lain dengan lingkungan makroekonomi yang serupa, asalkan on-ramps yang tepat, standar kustodi, dan pengalaman pengguna sudah tersedia.

Tangga ekstraksi sewa (rent) dan perlombaan untuk velocity

Arsitektur yang mendukung stablecoin, pada dasarnya, adalah piramida partisipan yang diuntungkan oleh arus: penerbit (issuers), bursa (exchanges), kustodian (custodians), penyedia likuiditas (liquidity providers), serta bank tradisional atau neobank yang mengintegrasikan penyelesaian on-chain. Nilai ekonomi yang terkait dengan arus-arus ini sedang ditangkap pada beberapa level tumpukan tersebut.

Penerbit—dipimpin oleh penyedia stablecoin utama—memperoleh pendapatan dari pengelolaan cadangan dan bunga yang dihasilkan dari kepemilikan mereka yang seperti kas, yang sering disebut float. Analisis industri mengarah pada skenario di mana penerbit unggulan telah mencapai efisiensi proses yang tinggi dan profitabilitas per karyawan saat mereka menskalakan operasi cadangan dan mendistribusikan likuiditas lintas jaringan.

Di antara penerbit dan pengguna, berdiri bursa serta penyedia on-/off-ramp, yang memperoleh biaya dari penyelesaian, routing, dan penyediaan likuiditas. Entitas-entitas ini semakin menjadi pusat narasi velocity, di mana rel penyelesaian yang lebih cepat, lebih murah, dan lebih andal menghasilkan throughput transaksi yang lebih tinggi serta lapisan pembayaran yang lebih mampu untuk use case dunia nyata.

Dari sisi perbankan, mitra bank tradisional dan neobank mulai mengintegrasikan rel stablecoin untuk mengaktifkan setoran yang ditokenisasi dan layanan penyelesaian on-chain. Integrasi ini menciptakan arus pendapatan tambahan dan memperdalam ekosistem keuangan di sekitar stablecoin, berpotensi menormalisasi stablecoin sebagai bagian standar dari infrastruktur keuangan, bukan sebagai ceruk spekulatif.

Regulator, meskipun tidak secara langsung menjadi pihak yang mengambil keuntungan (profiteers), memainkan peran penentu dengan menentukan rezim lisensi, standar kustodi, dan persyaratan kepatuhan. Pilihan mereka memengaruhi siapa yang bisa berpartisipasi, seberapa cepat modal dapat bergerak, dan melalui perlindungan (safeguards) seperti apa. Dalam pengertian ini, lingkungan kebijakan membentuk distribusi rent dalam ekonomi stablecoin dan dapat sekaligus mempercepat atau membatasi pertumbuhan yang digerakkan oleh velocity.

Amerika Latin, sekali lagi, menunjukkan medan pertempuran atas velocity dan margin. Dompet baru, on‐ramp, dan ekosistem bursa sedang bersaing untuk menangkap margin biaya yang terkait dengan pergerakan stablecoin. Tujuan besar bagi banyak partisipan bukan sekadar meningkatkan pangsa pasar, melainkan memastikan bahwa velocity dana menerjemah menjadi nilai yang dibagi secara luas bagi pengguna dan ekonomi yang lebih luas.

Infrastruktur pada skala besar: apa yang datang berikutnya

Saat stablecoin beralih dari teknologi yang menjanjikan menjadi infrastruktur yang digunakan secara luas, popularitas mereka akan bergantung pada dua faktor yang saling terkait: utilitas yang terus berlanjut dan dapat diandalkan, serta tata kelola yang menyelaraskan insentif dengan kesejahteraan pengguna. Konklusi akhir—sebuah internet dari nilai di mana stablecoin berfungsi mulus lintas batas, industri, dan use case—bergantung pada seberapa efektif ekosistem dapat mempertahankan velocity sambil memberikan manfaat nyata bagi pengguna sehari-hari.

Pengamatan makro terbaru menunjukkan bahwa stablecoin menangani puluhan triliun nilai dalam arus pada 2025, memvalidasi peran mereka sebagai alat penyelesaian dan treasury bahkan sebelum adopsi konsumen yang luas. Dengan velocity mereka sudah terbentuk, tahun berikutnya mungkin mengungkap siapa yang paling siap untuk mengatur dan memonetisasi infrastruktur ini tanpa mengorbankan kendali dan akses pengguna.

Implikasi yang lebih luas bagi investor dan pembangun sudah jelas: peluang ini kurang tentang mengejar lonjakan spekulatif berikutnya dan lebih tentang merekayasa rel yang kokoh dan dapat diskalakan yang menurunkan gesekan (frictions) untuk keuangan dunia nyata. Stabilitas dan kecepatan rel-rel ini dapat mendefinisikan ulang cara modal bergerak di dalam dan melintasi pasar berkembang, sementara regulator mengingatkan bahwa struktur dan manajemen risiko harus berkembang seiring dengan adopsi.

Opini oleh: Jeff Handler, co-founder di OpenTrade.

Bagi pembaca yang menyimak evolusi uang digital, arah perjalanannya menyiratkan bahwa “apa” dari stablecoin sudah dipastikan: stablecoin bekerja sebagai lapisan penyelesaian dan likuiditas. Pertanyaan yang tersisa berpusat pada tata kelola siapa yang memperoleh keuntungan, bagaimana keuntungan tersebut diselaraskan dengan pengguna, serta yurisdiksi mana yang paling baik mendorong velocity tanpa mengorbankan keselamatan dan transparansi.

** Pemberitahuan risiko & afiliasi:** Aset kripto bersifat volatil dan modal berada dalam risiko. Artikel ini mungkin memuat tautan afiliasi.

MENAFN31032026008006017065ID1110926240