Wall Street khawatir akan penurunan tetapi tidak berani menaruh taruhan besar: Alat lindung nilai biaya rendah menjadi perhatian

Tanya AI · Mengapa Wall Street memilih instrumen lindung nilai berbiaya rendah saat khawatir penurunan?

Caixin (30 Maret, redaksi oleh Ma Lan) Temuan terbaru Wall Street: meskipun pasar saham AS relatif stabil selama konflik AS-Iran, sebenarnya terdapat risiko penurunan yang terselip, misalnya harga minyak yang tetap tinggi, inflasi yang kembali menguat, dan lain-lain. Dalam situasi ketidakpastian yang tinggi seperti ini, sejumlah institusi sedang mencari dan merekomendasikan instrumen lindung nilai berbiaya rendah.

Bank Luar Negeri Spanyol menilai bahwa saat ini pasar agak terlalu percaya diri. Faktor seperti penambahan pasukan AS dapat berarti risiko penurunan besar di pasar saham. Karena itu, institusi tersebut merekomendasikan strategi selisih (spread) opsi put indeks Eropa Stoxx 50 dengan jatuh tempo April. Strategi ini, sambil membeli satu opsi put, sekaligus menjual opsi put lainnya, lebih murah dibandingkan hanya membeli satu opsi put.

Sementara itu, JPMorgan juga mengamati meningkatnya skala transaksi opsi put tipe “knock-out” di pasar. Instrumen seperti ini biasanya otomatis gagal ketika volatilitas pasar sangat besar, tetapi juga biaya menjadi lebih rendah karena adanya pembatasan tersebut.

Kedua instrumen lindung nilai berbiaya rendah ini yang semakin populer, sampai batas tertentu, mencerminkan bahwa Wall Street memperkirakan pasar saham akan terus melemah secara bertahap, bukan mengalami kejatuhan mendadak. Namun pandangan ini tidak memperoleh kesepakatan yang seragam dari lembaga keuangan, dan ada pula kekhawatiran bahwa “angsa hitam” kemungkinan besar akan terbang keluar dengan diam-diam tanpa disadari.

Bersiap menghadapi kejatuhan tajam

Arnim Holzer, analis strategi makro global di Easterly EAB, menyatakan bahwa masalahnya sekarang bukan apakah investor melakukan lindung nilai, melainkan bagaimana melakukan lindung nilai. Banyak strategi yang saat ini digunakan dirancang untuk penurunan yang lambat, bukan untuk perubahan rezim. Ini berarti jika volatilitas tiba-tiba naik, strategi-strategi tersebut bisa gagal dan menyebabkan kerugian yang lebih besar.

Saat ini, para analis masih secara umum beranggapan bahwa Presiden AS Donald Trump mampu menyelesaikan konflik AS-Iran dan mencapai perundingan damai, apa pun caranya. Karena itu, mereka tidak berani menyarankan investor menggunakan instrumen lindung nilai yang agresif, karena jika pada akhirnya Trump melunak, maka pembelian instrumen lindung nilai tersebut akan menimbulkan kerugian.

Namun di sisi lain, ada juga beberapa analis yang khawatir akan penurunan yang lebih besar. Antoine Porcheret, direktur senior struktured di Citigroup untuk wilayah Inggris, Eropa, Timur Tengah, dan Afrika, menyebutkan bahwa volatilitas tersirat opsi call VIX 5 delta tenor tiga bulan naik dari 130% menjadi 160%, yang mengindikasikan pasar sedang mengumpulkan sentimen panik sehingga harga opsi tersebut ikut meningkat.

Selain itu, Porcheret juga menyatakan bahwa dana aktif pada bulan ini bergerak di pasar opsi call VIX low delta, tetapi tidak ada cukup penjual. Artinya, opsi yang sensitivitasnya rendah namun khusus digunakan untuk bertaruh pada meledaknya kepanikan berada dalam kondisi “ada harga tanpa pasar”.

JPMorgan, lewat Arnaud Jobert, kepala struktur saham global sekaligus co-head indeks strategi global, juga menyarankan bahwa karena biaya memegang opsi put jangka pendek sangat tinggi, maka imbal hasil lindung nilai akan jauh lebih baik bila dilakukan dengan memegang opsi yang nilai Veganya berada di titik tengah kurva.

Vega adalah ukuran sensitivitas harga opsi terhadap perubahan volatilitas. Vega di titik tengah kurva berarti memilih opsi dengan tenor 3 hingga 6 bulan; harganya relatif lebih murah dibandingkan opsi berjangka pendek, tetapi tetap dapat meraih keuntungan saat volatilitas pasar melonjak. Meskipun strategi ini tidak setajam opsi berjangka pendek dalam menghadapi sensitivitas terhadap kejatuhan pasar, strategi ini dapat memberikan imbal hasil positif serta perlindungan di sisi bawah.

(Caixin Ma Lan)