SEC委員長、予測市場を主要な規制対象として指摘

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デジタル資産市場において、新たな規制上の断層線が生まれつつあります。2026年2月12日に上院銀行委員会で行われた証言の中で、SECの委員長ポール・アトキンスは、予測市場を「大きな問題」と述べ、KalshiやPolymarketのようなプラットフォームに対する連邦当局の監督が新たな局面に入る可能性を示唆しました。

これまで、これらの市場は主に商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に属すると見なされてきました。アトキンスの発言は、その前提が、無条件ではもはや成り立たないかもしれないことを示しています。

重なる管轄が前面に

アトキンスは、予測市場にはSECとCFTCの間で「潜在的に」管轄が重複しうると述べました。彼の中心論点は、政治的なものというより構造的なものでした。契約が証券の法的定義を満たすなら、それを別の呼び方にしたとしても、SECの監督から外れるわけではない、ということです。

「証券は、それがどのように表現されているかに関係なく証券だ」と彼は述べ、一定のイベント連動契約は、その組み立て方によっては証券法の対象に入りうることを示唆しました。

**また、CFTCのミカエル・セリグ委員長との間で、「Project Crypto（プロジェクト・クリプト）」として知られる共同イニシアチブのもと、継続的な連携を確認したとも述べました。**この取り組みは、デジタル資産の規制を近代化し、既存の枠組みの間で一部のプラットフォームが活動できてしまっていたグレーゾーンに対処することを目的としています。

一方で、CFTCは以前の制限的な姿勢から距離を置いています。政治やスポーツに関連するイベント契約を禁止する2024年の提案は撤回され、同機関は全面的な禁止ではなく、正式なルール策定を重視するようになりました。

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州レベルの圧力が強まる

連邦レベルの精査は、州レベルでの法的な異議申し立てが高まるのと並行して進んでいます。

2026年1月、マサチューセッツ州の裁判官は、Kalshiのスポーツ関連契約は州のギャンブル法に該当すると判断し、一時的に同プラットフォームがそれらの市場を当該地域で提供することを差し止めました。Polymarketも、ネバダ州およびマサチューセッツ州で同様の訴訟に直面しており、連邦法が州の賭博に関する制限を優先すべきだと主張しています。

さらに複雑さを増すのは、ニューヨーク南部地区の米国検察官ジェイ・クレイトンが、同事務所が潜在的な詐欺について予測市場を積極的に確認していることを明らかにした点です。彼の発言は、「予測市場」として商品を標榜したとしても、連邦の反詐欺法令からは身を守れないことを明確に示しています。

業界の成長が規制の明確化を迫る

予測市場は、2024年の選挙サイクルと、2026年のスーパーボウルのような主要イベントをめぐる活発化を背景に、急速に拡大しています。CoinbaseやGeminiを含むより大規模なプラットフォームも、予測型の商品を投入しており、この分野への機関投資家のエクスポージャーが増えています。

参加が広がり、資本がより厚くなるにつれ、規制当局は管轄に関する疑問を未解決のまま放置することに、ますます消極的になっているようです。

いま浮上している議論は、予測市場が規制されるかどうかではありません。どの当局がルールを定義するのか、という点です。