（出所：Gelonghui APP）
出所：Gelonghui
清明節の直前の最後の取引日、A株は「お年玉袋（红包）」を予定どおり配れず、代わりに全面安で終わった。
取引終了時点で、上海総合指数は1%下落、深セン成分指数は0.99%下落、創業板指数は0.73%下落、科創50指数は0.47%下落；全市場の売買代金は1.67兆億元、4700銘柄超が下落。
その理由は主に3つある：
中東の地政学的な緊張がリスク回避の感情を押し上げたこと、清明節の小連休による不確実性、そして3900ポイント上方にある密集した買い戻しができない（身動きが取れない）「つかみ牢（套牢）エリア」。
ホールドして節を迎える投資家にとって、この清明節は多少「渋滞（邪魔）」が入ったものになっている。
しかし、すでに取引は終了している。1日の勝ち負けにこだわるより、節明け後の市場に現れうる機会と潜在リスクを冷静に見直すほうがよい。
01
市況観察：ホットテーマは散り散り
今日の市況でもっとも目立つ特徴は「混乱」だ——テーマのローテーションが極めて速く、明確な主線が欠けている。
とはいえ、全体的な弱さの中で、計算力ハードウェアを代表とするテクノロジーの細分領域は逆風の中でも強含んだ。
その中でも、計算力ハードウェアの概念のパフォーマンスが特に際立っている。
個別銘柄のレベルでは、2連続ストップ高を実現した短期の強い銘柄もあれば、9日7連ストップ高のトレンド株もあり、さらに20cmのストップ高を付けた創業板の対象銘柄もある。
同時に、計算力レンタルの概念が局所的に動き、計算力ディスパッチの方向がリードし、CPOの概念は何度も活発化した。その中で、OCS（光電回路交換）の方向がリードしている。
こうした背景には政策による直接的な触媒が欠かせない。
4月2日、工業・情報化部は「中小企業の発展に向けた普恵的計算力の活用を実施するための专项行动に関する通知」を発表し、全光交換などの技術の応用展開を推進することを明確に打ち出した。計算力アプリケーションの端末からサーバーまでのネットワーク遅延を引き下げ、アプリの相互作用体験を向上させる。とりわけ注目すべきは、工業・情報化部が初めて「計算力バンク」「計算力スーパーマーケット」などの革新的な業務の探索を提起し、中小企業が遊休の計算力リソースを預け、地域をまたぎ、期間をまたいだディスパッチによって柔軟に利用できるよう支援する点だ。
この政策シグナルは、市場では「計算力サービスが普恵化・市場化へ向かう重要なマイルストーン」と解釈されている。
ロボットの概念も同様に活発で、多くの銘柄がストップ高となっている。
こうしたテクノロジーの細分領域が逆風の中でも強いのは、資金が全体のリスク選好を下げる局面にあっても、産業のトレンドと政策の確実性を備えた方向には依然として買いが入っていることを反映している。
加えて、越境決済の概念は寄り付き時点で即活発となり、多くの銘柄がストップ高に。
ニュース面では、商務部の公式発表によると、選択的通行システムの下で複数国が通行料の免除を獲得し、人民元決済で初めてホルムズ海峡での動きが出た。通行料は通関後に仲介機関を通じて決済され、費用は200万ドルで、人民元で決済できる。
この出来事は、人民元が国際エネルギー貿易の決済においてさらに一段突破したことを示し、越境決済、デジタル通貨などのセクターに短期のセンチメントの押し上げをもたらす。
イノベーション薬（革新薬）の概念も局所的に強く、ある銘柄では17%超の大幅上昇。
触媒は、間もなく開催される国際学術会議に由来する。米国がん研究協会（AACR）年会は、2026年4月17日から22日まで米国サンディエゴで開催される。報道によると、今年は100社超の中国の製薬企業がAACRに参加し、約400件の研究成果を持ち込む。
イノベーション薬は昔から「会議ドリブン（会議起点）」の特徴があり、重いデータの発表が個別銘柄の相場を一気に爆発させることが多い。資金が先回りして仕込むのも道理の中にある。
下落面では、電力セクターが弱く、石炭セクターが下げた。
これは、先行して上昇幅が大きかった後の利益確定の巻き戻しがあることと関係しているだけでなく、市場が「伝統的エネルギー」と「新エネルギー」の間での資金のシーソー効果に対して懸念を抱いていることも反映している。
歴史の規則性に照らすと、2021-2025年の毎年4月の相場統計では、テクノロジー・セクターが概ねベンチ全体（大盤）を下回っている。
節明け後の4月、どう見る？
02
下限を守り、攻めるタイミングを待つ
米株は4月6日（来週月曜）に取引を再開する。
A株は4月7日（来週火曜）に開市する。
香港株は最も遅く、4月8日（来週水曜）にようやく幕を開ける。
つまり、来週火曜にA株が開けた瞬間、単独で、海外市場が清明節の巨大なロング・ホリデーリスクを丸ごと消化するために生じるボラティリティに向き合う必要がある。さらに厄介なのは、4月はいつも世界の資本市場にとって「決断の時期」だということ。
今年の4月はさらに、3つの極端な変数が重なっている：中東の地政学的な極値レベルでの駆け引き、美联储（FRB）の利下げ期待が後退、そして国内の決算シーズンにおける利益の実態の検証。
要するに、世界の資本がいま最も恐れているのは「スタグフレーション（滞胀）」の再現だ。
駆け引きの核心が交差するポイントが、4月6日に釘付けされている。海外メディアの開示によれば、トランプはイランのエネルギー施設への攻撃に関する「最後通牒」を出す予定で、その期限が米国東部時間で4月6日に設定されている。
この時、米株はイースター後の最初の取引日を終えた直後で、北京時間では4月7日朝8時になる。A株は清明節後の寄付き鐘を鳴らそうとしている。
長期休暇の間にたまった感情が、集中して爆発する可能性がある。そして双方はいまなお緊張が高まっている。
トランプは休日前に強硬な発言をし、「2〜3週間でイランから撤退して戦争を終わらせる」と宣言していた。一見「速戦速決」に見えるこの姿勢は、ウォール街では極めて危険なシグナルと受け止められている。つまり、米軍は極めて短い時間内に軍事攻撃の強度を大幅に引き上げる必要がある、ということだ。
図源：AP通信
市場が抱いていた「和談で温度が下がる」という期待は完全に砕かれた。ホワイトハウスは協議の成立を望むと話を投げているが、今度はペンタゴンが中東に地上部隊1万人を追加派遣することを検討している。イラン側の態度は非常に強硬で、ホルムズ海峡の封鎖を続けると脅すだけでなく、オラクル（甲骨文）やアマゾンの中東データセンターを攻撃するとの話まで伝わっている。
まさに、短期間で戦況が急激にエスカレートすることへの恐怖があるため、世界の原油価格は制御不能になっている。
休日前、ブレント原油はすでに109ドルの大台を突破し、わずか1か月で約34%急騰している。もし4月6日の夜に交渉が決裂し、実質的な爆撃が起きれば、原油価格は極めて高い確率で2008年の147.50ドルという過去最高値に挑みに行く可能性がある。このような悪性の供給ショックの下で、世界経済は深刻な滞胀の泥沼に陥る恐れが高い。
原油が上がれば、インフレ期待はすぐにブーメランのように跳ね返る。
ここで米国の雇用データを見ると、論理は完全に変わる。3月の小非農（ADP）の新規雇用は6.2万人、転職者の賃金上昇率は6.6%まで加速している。従来の物差しで見れば、この新規人数は一見弱いように見える。しかしセントルイス連銀の最新研究によれば、高齢化や移民制限のために米国が失業率を安定させるために必要な新規雇用の下限は、すでに急カーブで1.5万人から8.7万人へと大きく引き下げられている。
つまり、単月で6万人の雇用増は、実質的には依然として強い。労働市場には減速の兆候がまったくない。
インフレは粘着性が極めて高く、失業率は下がらない。FRBが示していた利下げの道筋は完全にかき乱され、ウォール街の年内利下げ見通しはわずか2回にまで鋭く切り下がった。さらには、縮小バランスシート（QT）の見通しですら大幅に高まっている。
世界のドル流動性は、余力を残して「Higher for Longer」の引き締めの泥潭に耐えざるを得なくなる。長期の米国債利回りは高止まりし、最高で4.309%に到達した。これはA株と香港株のバリュエーションの中心（評価の土台）に対して、巨大な外部からの圧力を形成する。
次に国内を見る。4月は年報と1四半期決算（1Q）の集中開示期間で、市場は「マクロのテーマ買い（景気やテーマによる投機）」から「ファンダメンタルズの利益検証」段階へ戻る。これは、テストの成績が返ってきて、これまで吹いてきた口先の自慢を、実際の現金（利益）で裏付けるようなものだ。
すでに開示された業績予告から見ると、メディア、コンピューター業界では損失の予告が占める割合が高く、より大きな調整圧力に直面する可能性がある。一方で、車、自動車関連、電子業界ではポジティブ予告の割合が高く、業績の安定性は相対的に良好。
そのため、節明け後の銘柄選びでは、とりわけ業績の確実性を重視する必要がある。
主要な各機関の最新戦略見解は、大まかにいくつかの面を含む：
1つ目は、地政学的な対立の下での滞胀ヘッジ資産。今回の世界の価格付け体系の再構築の中で、原油、金、銅は間違いない（明確な）銘柄だ。中東の警報が1日でも解除されない限り、資源系資産には常に非常に高い上振れリスクのプレミアムが存在する。
これが、中国石油、中国海油、紫金鉱業が機関のベースポジション（厚い資金の土台）になれる理由でもある。加えて、カタールの供給の攪乱の影響で、工業用のヘリウムガスの週平均価格が30%超で急騰しており、中船特気などの工業ガスの概念も同様に強い価格を巡る駆け引きのチャンスを持っている。
次に、テクノロジーのメインラインもなお無視できないが、資金は「見えて触れられる」業績に対してのみ買うことを選ぶ。たとえば、継続して好調な光モジュール、光ファイバー・光ケーブル、PCBおよびその上流、ストレージには、補追い（補涨）の論理がある受動的な部材の分野が含まれている。
もう1つ、グローバル競争力を持つプラットフォーム型企業も重点的に注目に値する。
貿易保護主義の圧力に直面しているとはいえ、寧徳時代、億緯鋰能（権利保全） は製造コストで揺るぎない優位を持つため、海外展開（出海）の論理は依然として盤石だ。CXOのリーダーである薬明康徳のTIDES事業の受注は過去最高を更新し、ファンダメンタルズの反転の勢いは非常に強い。
03
エピローグ
総じて、4月相場の基調は、揺れながらも圧力がかかること、そして分化が進むことに決まっている。
節明け後の市場は、海外の変動、中東情勢の揺り戻し、そして業績の地雷（悪い決算）によって、激しい振れが出るかもしれない。
特に最も休みが長い香港株。
4月8日に開市した後は、必ず非農データと中東の情勢の変化が集中して発酵する局面に直面する。オフショア市場はドル金利に極度に敏感なため、短期で底を探る下押し圧力は非常に大きく、場合によっては下に25000ポイントの重要な節目を割り込む可能性すらある。
取引のリズムとしては、節明けの開市後はまず中東情勢の推移とブレント原油の動きを優先的に観察するとよい。下限を守り、ポジション量をコントロールすること。
この歴史的な不確実性に満ちた決断のサイクルの中では、十分な忍耐を持ち、1四半期決算の業績が着地するのを待ち、そして「右側（トレンド転換後）」が明確な攻めのシグナルを出すのを待つ。
決断の月、死なずに生き残った者だけが、利益の話をしてよい。（全文完）
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清明節の直前の最後の取引日、A株は「お年玉袋（红包）」を予定どおり配れず、代わりに全面安で終わった。
取引終了時点で、上海総合指数は1%下落、深セン成分指数は0.99%下落、創業板指数は0.73%下落、科創50指数は0.47%下落；全市場の売買代金は1.67兆億元、4700銘柄超が下落。
その理由は主に3つある：
中東の地政学的な緊張がリスク回避の感情を押し上げたこと、清明節の小連休による不確実性、そして3900ポイント上方にある密集した買い戻しができない（身動きが取れない）「つかみ牢（套牢）エリア」。
ホールドして節を迎える投資家にとって、この清明節は多少「渋滞（邪魔）」が入ったものになっている。
しかし、すでに取引は終了している。1日の勝ち負けにこだわるより、節明け後の市場に現れうる機会と潜在リスクを冷静に見直すほうがよい。
01
市況観察：ホットテーマは散り散り
今日の市況でもっとも目立つ特徴は「混乱」だ——テーマのローテーションが極めて速く、明確な主線が欠けている。
とはいえ、全体的な弱さの中で、計算力ハードウェアを代表とするテクノロジーの細分領域は逆風の中でも強含んだ。
その中でも、計算力ハードウェアの概念のパフォーマンスが特に際立っている。
個別銘柄のレベルでは、2連続ストップ高を実現した短期の強い銘柄もあれば、9日7連ストップ高のトレンド株もあり、さらに20cmのストップ高を付けた創業板の対象銘柄もある。
同時に、計算力レンタルの概念が局所的に動き、計算力ディスパッチの方向がリードし、CPOの概念は何度も活発化した。その中で、OCS（光電回路交換）の方向がリードしている。
こうした背景には政策による直接的な触媒が欠かせない。
4月2日、工業・情報化部は「中小企業の発展に向けた普恵的計算力の活用を実施するための专项行动に関する通知」を発表し、全光交換などの技術の応用展開を推進することを明確に打ち出した。計算力アプリケーションの端末からサーバーまでのネットワーク遅延を引き下げ、アプリの相互作用体験を向上させる。とりわけ注目すべきは、工業・情報化部が初めて「計算力バンク」「計算力スーパーマーケット」などの革新的な業務の探索を提起し、中小企業が遊休の計算力リソースを預け、地域をまたぎ、期間をまたいだディスパッチによって柔軟に利用できるよう支援する点だ。
この政策シグナルは、市場では「計算力サービスが普恵化・市場化へ向かう重要なマイルストーン」と解釈されている。
ロボットの概念も同様に活発で、多くの銘柄がストップ高となっている。
こうしたテクノロジーの細分領域が逆風の中でも強いのは、資金が全体のリスク選好を下げる局面にあっても、産業のトレンドと政策の確実性を備えた方向には依然として買いが入っていることを反映している。
加えて、越境決済の概念は寄り付き時点で即活発となり、多くの銘柄がストップ高に。
ニュース面では、商務部の公式発表によると、選択的通行システムの下で複数国が通行料の免除を獲得し、人民元決済で初めてホルムズ海峡での動きが出た。通行料は通関後に仲介機関を通じて決済され、費用は200万ドルで、人民元で決済できる。
この出来事は、人民元が国際エネルギー貿易の決済においてさらに一段突破したことを示し、越境決済、デジタル通貨などのセクターに短期のセンチメントの押し上げをもたらす。
イノベーション薬（革新薬）の概念も局所的に強く、ある銘柄では17%超の大幅上昇。
触媒は、間もなく開催される国際学術会議に由来する。米国がん研究協会（AACR）年会は、2026年4月17日から22日まで米国サンディエゴで開催される。報道によると、今年は100社超の中国の製薬企業がAACRに参加し、約400件の研究成果を持ち込む。
イノベーション薬は昔から「会議ドリブン（会議起点）」の特徴があり、重いデータの発表が個別銘柄の相場を一気に爆発させることが多い。資金が先回りして仕込むのも道理の中にある。
下落面では、電力セクターが弱く、石炭セクターが下げた。
これは、先行して上昇幅が大きかった後の利益確定の巻き戻しがあることと関係しているだけでなく、市場が「伝統的エネルギー」と「新エネルギー」の間での資金のシーソー効果に対して懸念を抱いていることも反映している。
歴史の規則性に照らすと、2021-2025年の毎年4月の相場統計では、テクノロジー・セクターが概ねベンチ全体（大盤）を下回っている。
節明け後の4月、どう見る？
02
下限を守り、攻めるタイミングを待つ
米株は4月6日（来週月曜）に取引を再開する。
A株は4月7日（来週火曜）に開市する。
香港株は最も遅く、4月8日（来週水曜）にようやく幕を開ける。
つまり、来週火曜にA株が開けた瞬間、単独で、海外市場が清明節の巨大なロング・ホリデーリスクを丸ごと消化するために生じるボラティリティに向き合う必要がある。さらに厄介なのは、4月はいつも世界の資本市場にとって「決断の時期」だということ。
今年の4月はさらに、3つの極端な変数が重なっている：中東の地政学的な極値レベルでの駆け引き、美联储（FRB）の利下げ期待が後退、そして国内の決算シーズンにおける利益の実態の検証。
要するに、世界の資本がいま最も恐れているのは「スタグフレーション（滞胀）」の再現だ。
駆け引きの核心が交差するポイントが、4月6日に釘付けされている。海外メディアの開示によれば、トランプはイランのエネルギー施設への攻撃に関する「最後通牒」を出す予定で、その期限が米国東部時間で4月6日に設定されている。
この時、米株はイースター後の最初の取引日を終えた直後で、北京時間では4月7日朝8時になる。A株は清明節後の寄付き鐘を鳴らそうとしている。
長期休暇の間にたまった感情が、集中して爆発する可能性がある。そして双方はいまなお緊張が高まっている。
トランプは休日前に強硬な発言をし、「2〜3週間でイランから撤退して戦争を終わらせる」と宣言していた。一見「速戦速決」に見えるこの姿勢は、ウォール街では極めて危険なシグナルと受け止められている。つまり、米軍は極めて短い時間内に軍事攻撃の強度を大幅に引き上げる必要がある、ということだ。
図源：AP通信
市場が抱いていた「和談で温度が下がる」という期待は完全に砕かれた。ホワイトハウスは協議の成立を望むと話を投げているが、今度はペンタゴンが中東に地上部隊1万人を追加派遣することを検討している。イラン側の態度は非常に強硬で、ホルムズ海峡の封鎖を続けると脅すだけでなく、オラクル（甲骨文）やアマゾンの中東データセンターを攻撃するとの話まで伝わっている。
まさに、短期間で戦況が急激にエスカレートすることへの恐怖があるため、世界の原油価格は制御不能になっている。
休日前、ブレント原油はすでに109ドルの大台を突破し、わずか1か月で約34%急騰している。もし4月6日の夜に交渉が決裂し、実質的な爆撃が起きれば、原油価格は極めて高い確率で2008年の147.50ドルという過去最高値に挑みに行く可能性がある。このような悪性の供給ショックの下で、世界経済は深刻な滞胀の泥沼に陥る恐れが高い。
原油が上がれば、インフレ期待はすぐにブーメランのように跳ね返る。
ここで米国の雇用データを見ると、論理は完全に変わる。3月の小非農（ADP）の新規雇用は6.2万人、転職者の賃金上昇率は6.6%まで加速している。従来の物差しで見れば、この新規人数は一見弱いように見える。しかしセントルイス連銀の最新研究によれば、高齢化や移民制限のために米国が失業率を安定させるために必要な新規雇用の下限は、すでに急カーブで1.5万人から8.7万人へと大きく引き下げられている。
つまり、単月で6万人の雇用増は、実質的には依然として強い。労働市場には減速の兆候がまったくない。
インフレは粘着性が極めて高く、失業率は下がらない。FRBが示していた利下げの道筋は完全にかき乱され、ウォール街の年内利下げ見通しはわずか2回にまで鋭く切り下がった。さらには、縮小バランスシート（QT）の見通しですら大幅に高まっている。
世界のドル流動性は、余力を残して「Higher for Longer」の引き締めの泥潭に耐えざるを得なくなる。長期の米国債利回りは高止まりし、最高で4.309%に到達した。これはA株と香港株のバリュエーションの中心（評価の土台）に対して、巨大な外部からの圧力を形成する。
次に国内を見る。4月は年報と1四半期決算（1Q）の集中開示期間で、市場は「マクロのテーマ買い（景気やテーマによる投機）」から「ファンダメンタルズの利益検証」段階へ戻る。これは、テストの成績が返ってきて、これまで吹いてきた口先の自慢を、実際の現金（利益）で裏付けるようなものだ。
すでに開示された業績予告から見ると、メディア、コンピューター業界では損失の予告が占める割合が高く、より大きな調整圧力に直面する可能性がある。一方で、車、自動車関連、電子業界ではポジティブ予告の割合が高く、業績の安定性は相対的に良好。
そのため、節明け後の銘柄選びでは、とりわけ業績の確実性を重視する必要がある。
主要な各機関の最新戦略見解は、大まかにいくつかの面を含む：
1つ目は、地政学的な対立の下での滞胀ヘッジ資産。今回の世界の価格付け体系の再構築の中で、原油、金、銅は間違いない（明確な）銘柄だ。中東の警報が1日でも解除されない限り、資源系資産には常に非常に高い上振れリスクのプレミアムが存在する。
これが、中国石油、中国海油、紫金鉱業が機関のベースポジション（厚い資金の土台）になれる理由でもある。加えて、カタールの供給の攪乱の影響で、工業用のヘリウムガスの週平均価格が30%超で急騰しており、中船特気などの工業ガスの概念も同様に強い価格を巡る駆け引きのチャンスを持っている。
次に、テクノロジーのメインラインもなお無視できないが、資金は「見えて触れられる」業績に対してのみ買うことを選ぶ。たとえば、継続して好調な光モジュール、光ファイバー・光ケーブル、PCBおよびその上流、ストレージには、補追い（補涨）の論理がある受動的な部材の分野が含まれている。
もう1つ、グローバル競争力を持つプラットフォーム型企業も重点的に注目に値する。
貿易保護主義の圧力に直面しているとはいえ、寧徳時代、億緯鋰能（権利保全） は製造コストで揺るぎない優位を持つため、海外展開（出海）の論理は依然として盤石だ。CXOのリーダーである薬明康徳のTIDES事業の受注は過去最高を更新し、ファンダメンタルズの反転の勢いは非常に強い。
03
エピローグ
総じて、4月相場の基調は、揺れながらも圧力がかかること、そして分化が進むことに決まっている。
節明け後の市場は、海外の変動、中東情勢の揺り戻し、そして業績の地雷（悪い決算）によって、激しい振れが出るかもしれない。
特に最も休みが長い香港株。
4月8日に開市した後は、必ず非農データと中東の情勢の変化が集中して発酵する局面に直面する。オフショア市場はドル金利に極度に敏感なため、短期で底を探る下押し圧力は非常に大きく、場合によっては下に25000ポイントの重要な節目を割り込む可能性すらある。
取引のリズムとしては、節明けの開市後はまず中東情勢の推移とブレント原油の動きを優先的に観察するとよい。下限を守り、ポジション量をコントロールすること。
この歴史的な不確実性に満ちた決断のサイクルの中では、十分な忍耐を持ち、1四半期決算の業績が着地するのを待ち、そして「右側（トレンド転換後）」が明確な攻めのシグナルを出すのを待つ。
決断の月、死なずに生き残った者だけが、利益の話をしてよい。（全文完）
大量の情報、精密な解釈は、Sina Finance APPにて