Analis: Kepanikan investor terhadap pengeluaran infrastruktur AI mungkin telah mencapai puncaknya

Menurut analis senior di Rosenblatt Securities, Barton Crockett, para operator pusat data skala besar dan hiper-besar telah mencapai “puncak sentimen negatif” terkait kekhawatiran investor atas belanja modal mereka yang sangat besar.

Crockett mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa meskipun belanja modal (capital expenditure/capex) Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Meta (META.US), dan Microsoft (MSFT.US) meningkat secara signifikan, situasi ini berpotensi membaik karena tingkat belanja mulai stabil. Data yang mengkhawatirkan: total belanja modal empat operator pusat data skala besar dan hiper-besar tersebut naik sekitar 66% secara year-on-year, kata Crockett, dan lonjakan itu “pada dasarnya sedang menguapkan arus kas bebas perusahaan-perusahaan ini.”

Namun, ia berpendapat bahwa masa ketika investor paling cemas mungkin sudah berlalu. Crockett mengatakan: “Saya pikir kekhawatiran terbesar kalian sekarang adalah belanja, dan apakah mereka dapat mengubah belanja tersebut menjadi laba.”

Dibandingkan dengan operator pusat data skala besar dan hiper-besar, Apple (AAPL.US) menonjol karena stabilitasnya yang relatif. Perusahaan tersebut “tidak menempatkan sebagian besar belanja modal ke dalam pusat data besar seperti operator pusat data skala besar dan hiper-besar,” sehingga memungkinkannya menghadapi gejolak pasar saat ini dengan lebih efektif.

Crockett menyebut kemampuan Apple untuk tetap stabil meskipun biaya memori melonjak dan masalah rantai pasokan sebagai “sebuah keluwesan,” yang mencerminkan kekuatan perusahaan, dan menambahkan bahwa pengumuman terbaru sejalan dengan peningkatan margin laba kotor yang signifikan pada beberapa bulan mendatang.

Di antara banyak operator pusat data skala besar dan hiper-besar, Crockett menempatkan Meta sebagai rekomendasi utama karena pertumbuhan pendapatannya kuat, dan investasi yang diharapkan memberikan pengembalian yang menggiurkan. Ia juga mencatat bahwa jika Amazon dapat meredam “kebisingan persaingan” dengan Anthropic, maka Amazon adalah peluang investasi yang menarik.

Para analis berpandangan bahwa siklus yang saat ini didominasi perangkat keras (hardware) kemungkinan akan memberi jalan bagi kenaikan saham sektor layanan dan perangkat lunak.

Crockett mempertahankan peringkat “Hold” untuk Netflix (NFLX.US), menyebutnya sebagai “perusahaan yang dikelola dengan baik dalam lingkungan pasar yang semakin matang.” Ia menyoroti bahwa meskipun tingkat pertumbuhan EBITDA perusahaan tersebut sekitar 20%, namun karena penonton yang lebih muda beralih ke platform konten buatan pengguna (user-generated content), daya saing Netflix di platform-platform tersebut menurun, sehingga tantangan pun ikut muncul. Ia mengatakan bahwa pertumbuhan jumlah penontonnya sudah tidak lagi “berbentuk roket.”

Ke depan, Crockett memprediksi bahwa seiring operator pusat data skala besar dan hiper-besar mulai “memeras pendapatan dari investasi yang mereka lakukan,” narasi di sektor teknologi akan berubah. Ia mengatakan yakin bahwa tahun depan pertumbuhan belanja modal tidak akan terulang ledakan dua pertiga seperti tahun lalu, yang dapat menciptakan lingkungan yang lebih menguntungkan bagi perusahaan-perusahaan tersebut untuk bertransisi dari belanja besar menuju perolehan pendapatan.