Щойно я помітив щось цікаве у сфері зберігання чипів, що варто враховувати. Бернштейн нещодавно зробив досить агресивний бичачий прогноз щодо SanDisk, встановивши цільову ціну в $1,000 — це на 72% вище за їхній попередній $580 ціль. Зараз торгується приблизно за $665, тож ще залишається значний потенціал зростання.

Що привернуло мою увагу, так це різниця у оцінці. Micron торгується за 11.6x продажів, тоді як SanDisk — лише за 3.2x, незважаючи на те, що обидва отримують вигоду з відновлення NAND-флеш. Це досить широкий розрив, і час тут має значення. Ринок переживає ротацію після недавнього спаду цін на дорогоцінні метали, і останні результати SanDisk фактично дають інвесторам вагомий привід звернути увагу на цю компанію.

Їхній останній квартал був справді вражаючим. Доходи склали $3.03 мільярда — зростання на 61% порівняно з минулим роком і на 31% порівняно з попереднім кварталом. Але справжнім сюрпризом стала чистий прибуток на акцію (non-GAAP EPS), який склав $6.20 проти очікувань ринку в $3.33. Їхня валова маржа зросла до 51.1%, що є величезним показником у порівнянні з Micron, яка має 45%. Доходи дата-центрів лише за квартал зросли на 64% до $440 мільйонів, що зумовлено збільшенням обсягів зберігання для клієнтів AI-інфраструктури, які одночасно розгортають обчислювальні потужності.

Більша картина полягає в тому, що ціни на NAND-флеш, які в 2023-2024 роках зазнали серйозних ударів, нарешті почали відновлюватися. За даними галузі, ціни за контрактами знизилися на 3-8% у Q4 2024, але потім підскочили на 5-10% у Q3 і Q4 2025. У перспективі на Q1 2026 прогнози вказують на зростання цін на 55-60% порівняно з попереднім кварталом — це досить драматична зміна тренду.

Що відрізняє SanDisk від інших гравців у сфері чипів, так це те, що зараз вона є чистим гравцем у NAND-флеш. Після відокремлення від Western Digital вони не залучені у гонку за HBM або ризики виконання у конкуренції за капітальні витрати, спрямовані на AI. Вони зосереджені виключно на NAND — споживчі SSD, корпоративне зберігання, вбудована флеш-пам’ять, вся екосистема. Тому, коли ціни на NAND відновлюються, вони отримують цю вигоду безпосередньо, без шуму з інших сегментів.

Голова компанії Дейвід Гьокелер навіть підкреслив важливий момент: вони відходять від квартальних переговорів щодо цін і переходять до багаторічних угод із клієнтами з фіксованими цінами. Це структурна зміна, яка може забезпечити більшу передбачуваність і цінову силу.

Ньюман підвищив свої прогнози EPS на 2026 і 2027 роки до $38.92 і $90.96 відповідно — на 188% вище за консенсус. Також компанія прогнозує дохід у Q3 у розмірі $4.4-4.8 мільярда з валовою маржею до 65-67%. Це той рівень операційної важелості, який ви бачите, коли ціни нарешті відновлюються у циклічній галузі.

Основна ідея досить проста: SanDisk — найчистіша гра на відновлення NAND-флеш. Без відволікаючих факторів у вигляді HBM, без залежності від DRAM, лише чистий потенціал зростання завдяки покращенню цін на чипи і високому попиту на розгортання дата-центрів. Інституційні інвестори явно звертають увагу, враховуючи вже значний рух цієї акції, але якщо відновлення NAND відбудеться так, як очікується, ще залишається потенціал для зростання.