A株のリチウム鉱石セクターの2025年年報が相次いで良い知らせを伝え、いったん底に沈んでいた炭酸リチウム業界に力強い「回復のシグナル」が到来した。天斉リチウム業、赣锋リチウム業、塩湖股份などの主要企業が相次いで利益成長の達成結果を提出し、核心的な駆動力は、下流の蓄エネルギー需要の爆発が炭酸リチウム価格の安定と反発を後押ししたことにある。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以来、国内の電池グレード炭酸リチウム価格は15万元/トン前後で安定している。この業界で広く認められた価格の「快適ゾーン」に立てれば、多くのリチウム鉱石企業は安定して収益を確保できるだけでなく、蓄エネルギー産業のコスト不安も軽減される。炭酸リチウムの在庫、供給増速、下流需要などの観点から見ると、業界では一般的に、2026年の炭酸リチウム市場は「通年の引き締まった需給均衡、四半期での構造的なミスマッチ」という局面になる可能性が高いと判断されている。業界競争は「一斉に上がり一斉に儲かる」から「資源が王、コストが勝ち」へと移行し、2種類の企業は業界の淘汰局面の中で引き続き先導することが期待される。**リチウム価格の回復が発展の原動力を呼び起こす****主要企業が先に“立ち直る”**リチウム業界の風向きを示す存在である「リチウム鉱石の双雄」の年報の成績は、特に目を引く。年報によると、天斉リチウム業の2025年の売上は103.46億元で前年同期比は減少しているものの、純利益は4.63億元で前年同期比が大幅に105.85%増加し、黒字転換を成功させた。記者は、天斉リチウム業の収益修復の核心的な裏付けが、そのグローバルでの優良資源配置にあることに注目した。すなわち、子会社として保有するオーストラリアのグリーンブッシュ・リチウム鉱山は、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社へ供給しており、また出資先のSQMの業績が大きく伸びたことも投資収益を顕著に押し上げ、通年の営業活動によるキャッシュフロー純額は29.61億元に達している。天斉リチウム業と同時に“立ち直った”のは赣锋リチウム業でもある。2025年に同社は売上230.82億元を達成し、前年同期比22.08%増となった。純利益は16.13億元で、前年同期比で大幅に黒字転換した。開示によれば、赣锋リチウム業の2025年の生産量は18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）で、前年同期比40.05%増。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比42.47%増だった。生産と販売のデータからも分かるように、炭酸リチウム需要の増加が同社の業績改善の重要な要因である。ハードロックのリチウム鉱山企業と比べると、塩湖からのリチウム抽出企業は、先天的なコスト優位によって、収益の「優等生」になっている。塩湖股份が3月30日夜に開示した2025年年報によると、同社は売上高155.01億元を達成し、前年同期比2.43%増となった。同社の2025年の炭酸リチウムの生産量は4.65万トン、販売量は4.56万トン。次にチベット塩湖業（藏格矿业）を見ると、同社の2025年の純利益は38.52億元で前年同期比49.32%増。うち第4四半期の純利益は11.02億元で前年同期比54.7%増であり、業績が四半期ごとに改善している傾向が非常に明確だ。主要企業以外にも、一部のリチウム鉱石メーカーは業績の回復を迎えた。天原股份の2025年の純利益は8778.25万元で、前年同期比で黒字転換した。融捷股份の2025年の利益は2.79億元で、前年同期比29.52%増だった。**供給の増分は限られる****通年の需給は「引き締まった均衡」を維持か**炭酸リチウム相場が再び活発化するにつれ、2026年の炭酸リチウムの需給構造は業界の注目の焦点となっている。記者が複数の業界アナリストや企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は2023年から2025年までの構造的な供給過剰から、「通年の引き締まった均衡、四半期での構造的なミスマッチ」という新たな局面へ移行し、今年の第4四半期には供給不足がはっきりと現れる可能性があるという。「2026年の炭酸リチウムは大規模な不足は起きないが、構造的・季節的な不足の確実性は非常に高い。」A株のあるリチウム鉱石企業の関係者は記者に対し、下流需要の増速は供給の反応能力を大きく上回る可能性が高く、さらに業界の在庫が歴史的な低水準にあることを踏まえると、リチウム価格は下がらず、通年では強含みの運営が続くはずだと語った。供給面から見ると、ある機関の予測では2026年の世界の炭酸リチウム生産量は約213万トンで、前年同期比28%増。追加の生産量は46万トンだが、供給放出には明らかな「前半低め・後半高め」の特徴があり、また複数の要因によって制約されるため、実際の有効な増分は見通しを下回る可能性がある。国内の供給については、増分は主に塩湖からのリチウム抽出とハードロックのリチウム鉱山による。しかし多くの案件は生産能力の立ち上げ（ランプアップ）期にあり、上半期の増分は限られている。海外の供給については、主要案件の増設ペースが鈍化しており、資源国の政策締め付けが主要な制約要因になる可能性があるとされる。試算によれば、2026年の海外の炭酸リチウム供給の増速は18%にとどまり、需要の増速を大幅に下回る。需要面では「二輪駆動」による力強い勢いが見られる。2026年の世界の炭酸リチウム需要は200万トンLCEから207万トンLCE、前年同期比27%から30%増になると見込まれ、追加需要は47万トンから52万トン。華金先物は、蓄エネルギー用電池需要が初めて動力電池需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると予想している。「中国の新型蓄エネルギーの導入計画および海外の蓄エネルギー需要のけん引を背景に、2026年の世界の蓄エネルギー出荷量は820GWhに達し、前年同期比57.8%増になる見込み。これに対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで、前年同期比40%から50%増となる。」取材に応じたある証券会社アナリストはそう述べており、蓄エネルギーのリチウム需要は「剛性（需要の下振れしにくさ）＋高成長」という特徴を示し、炭酸リチウム消費を押し上げる核心的な原動力になっているという。在庫面では、上海有色網の3月23日の統計データによると、当週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいを維持し、総在庫日数は20日未満で、過去3年間で最低水準だった。内訳は以下のとおり：リチウム塩工場の在庫1.7万トン、下流の在庫4.6万トン、その他の工程3.6万トン。低在庫の実態が、リチウム価格のファンダメンタルズをしっかり下支えしている。供給と需要の両面を総合すると、2026年の世界の炭酸リチウム市場は通年で「引き締まった需給均衡」を維持する可能性があり、第2四半期から第3四半期にかけて追加の生産能力が段階的に解放されれば、需給はやや緩和される見通しだが、蓄エネルギーの設備導入ピークが需要を依然として支える。第4四半期は、塩湖の冬季減産や下流の補充（在庫積み増し）需要が旺盛な季節要因の影響を受け、供給に一定の不足が発生する可能性がある。**価格の「快適ゾーン」の綱引き****15万元/トンが均衡点に**炭酸リチウムの通年の需給は「引き締まった均衡」になるという判断に基づけば、炭酸リチウム価格は大きく変動しないはずだ。では、業界内にはほかにどのような見方があるのだろうか？「炭酸リチウムの価格は1トン15万元から16万元の範囲で安定しており、この価格は業界にとって『ちょうど良い』。つまりリチウム鉱石企業が稼げる一方で、価格が高すぎることで下流の蓄エネルギー産業の投資熱を抑えてしまうこともない。」蓄エネルギー産業に詳しい関係者はそう打ち明けた。記者が把握したところ、炭酸リチウムの15万元/トンという価格水準は、現在すでに業界で公認された価格の「快適ゾーン」になっており、上流と下流の利益の均衡が実現できるという。コスト面から見ると、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明らかな分化がある。塩湖からのリチウム抽出のトップ企業のコストは1トン当たり約4万元。国内の優良ハードロックのリチウム鉱山のコストは約6万元/トンから7万元/トン。江西のリチウム雲母鉱のコストは8万元/トンから12万元/トンだ。「外部調達したリチウム精鉱を買って製錬する企業は、コストがさらに高くなり、現在の市場価格に近づく。」と、あるリチウム鉱石業界の関係者は考えている。炭酸リチウム15万元/トンの価格なら、全業界の90%以上の生産能力の現金コストをカバーでき、トップ企業の粗利益率は見込みが立つ。さらに下流の電池企業のリチウムコストの割合も引き下げられ、蓄エネルギーなどのプロジェクトの採算性を確保できる。価格の快適ゾーンと、需給の引き締まった均衡という二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争構図は「一斉に上がり一斉に儲かる」から「優者が残り劣者が去る」へと移り、資源の賦存状況とコスト管理能力が企業の中核的な競争力になる。優良資源を抱える資源型企業と、コスト優位を持つ塩湖からのリチウム抽出企業は、業界の入れ替え局面で強者がさらに強い状態を維持する見込みだ。あるリチウム鉱石企業の関係者は、15万元/トン前後の均衡価格は業界の無謀な増産拡大からの脱却を促し、資源の確保、技術によるコスト削減、産業チェーンの協同による高品質な発展ルートへと転換させると述べた。今後、資源の自給率が高く、コスト管理がうまいトップ企業は引き続き市場シェアを高める一方で、中小の高コスト生産能力は段階的に淘汰され、業界の集中度はさらに高まっていく。
業績喜報頻傳 リチウム価格は「快適ゾーン」に安定して維持される。炭酸リチウム業界は新たな変化を迎える可能性
A株のリチウム鉱石セクターの2025年年報が相次いで良い知らせを伝え、いったん底に沈んでいた炭酸リチウム業界に力強い「回復のシグナル」が到来した。
天斉リチウム業、赣锋リチウム業、塩湖股份などの主要企業が相次いで利益成長の達成結果を提出し、核心的な駆動力は、下流の蓄エネルギー需要の爆発が炭酸リチウム価格の安定と反発を後押ししたことにある。上海証券報の記者が整理したところ、2026年以来、国内の電池グレード炭酸リチウム価格は15万元/トン前後で安定している。この業界で広く認められた価格の「快適ゾーン」に立てれば、多くのリチウム鉱石企業は安定して収益を確保できるだけでなく、蓄エネルギー産業のコスト不安も軽減される。
炭酸リチウムの在庫、供給増速、下流需要などの観点から見ると、業界では一般的に、2026年の炭酸リチウム市場は「通年の引き締まった需給均衡、四半期での構造的なミスマッチ」という局面になる可能性が高いと判断されている。業界競争は「一斉に上がり一斉に儲かる」から「資源が王、コストが勝ち」へと移行し、2種類の企業は業界の淘汰局面の中で引き続き先導することが期待される。
リチウム価格の回復が発展の原動力を呼び起こす
主要企業が先に“立ち直る”
リチウム業界の風向きを示す存在である「リチウム鉱石の双雄」の年報の成績は、特に目を引く。年報によると、天斉リチウム業の2025年の売上は103.46億元で前年同期比は減少しているものの、純利益は4.63億元で前年同期比が大幅に105.85%増加し、黒字転換を成功させた。
記者は、天斉リチウム業の収益修復の核心的な裏付けが、そのグローバルでの優良資源配置にあることに注目した。すなわち、子会社として保有するオーストラリアのグリーンブッシュ・リチウム鉱山は、低コストのリチウム精鉱を継続的に同社へ供給しており、また出資先のSQMの業績が大きく伸びたことも投資収益を顕著に押し上げ、通年の営業活動によるキャッシュフロー純額は29.61億元に達している。
天斉リチウム業と同時に“立ち直った”のは赣锋リチウム業でもある。2025年に同社は売上230.82億元を達成し、前年同期比22.08%増となった。純利益は16.13億元で、前年同期比で大幅に黒字転換した。
開示によれば、赣锋リチウム業の2025年の生産量は18.24万トンLCE（炭酸リチウム換算）で、前年同期比40.05%増。販売量は18.48万トンLCEで、前年同期比42.47%増だった。生産と販売のデータからも分かるように、炭酸リチウム需要の増加が同社の業績改善の重要な要因である。
ハードロックのリチウム鉱山企業と比べると、塩湖からのリチウム抽出企業は、先天的なコスト優位によって、収益の「優等生」になっている。塩湖股份が3月30日夜に開示した2025年年報によると、同社は売上高155.01億元を達成し、前年同期比2.43%増となった。同社の2025年の炭酸リチウムの生産量は4.65万トン、販売量は4.56万トン。次にチベット塩湖業（藏格矿业）を見ると、同社の2025年の純利益は38.52億元で前年同期比49.32%増。うち第4四半期の純利益は11.02億元で前年同期比54.7%増であり、業績が四半期ごとに改善している傾向が非常に明確だ。
主要企業以外にも、一部のリチウム鉱石メーカーは業績の回復を迎えた。天原股份の2025年の純利益は8778.25万元で、前年同期比で黒字転換した。融捷股份の2025年の利益は2.79億元で、前年同期比29.52%増だった。
供給の増分は限られる
通年の需給は「引き締まった均衡」を維持か
炭酸リチウム相場が再び活発化するにつれ、2026年の炭酸リチウムの需給構造は業界の注目の焦点となっている。記者が複数の業界アナリストや企業関係者に取材したところ、2026年の世界の炭酸リチウム市場は2023年から2025年までの構造的な供給過剰から、「通年の引き締まった均衡、四半期での構造的なミスマッチ」という新たな局面へ移行し、今年の第4四半期には供給不足がはっきりと現れる可能性があるという。
「2026年の炭酸リチウムは大規模な不足は起きないが、構造的・季節的な不足の確実性は非常に高い。」A株のあるリチウム鉱石企業の関係者は記者に対し、下流需要の増速は供給の反応能力を大きく上回る可能性が高く、さらに業界の在庫が歴史的な低水準にあることを踏まえると、リチウム価格は下がらず、通年では強含みの運営が続くはずだと語った。
供給面から見ると、ある機関の予測では2026年の世界の炭酸リチウム生産量は約213万トンで、前年同期比28%増。追加の生産量は46万トンだが、供給放出には明らかな「前半低め・後半高め」の特徴があり、また複数の要因によって制約されるため、実際の有効な増分は見通しを下回る可能性がある。
国内の供給については、増分は主に塩湖からのリチウム抽出とハードロックのリチウム鉱山による。しかし多くの案件は生産能力の立ち上げ（ランプアップ）期にあり、上半期の増分は限られている。海外の供給については、主要案件の増設ペースが鈍化しており、資源国の政策締め付けが主要な制約要因になる可能性があるとされる。試算によれば、2026年の海外の炭酸リチウム供給の増速は18%にとどまり、需要の増速を大幅に下回る。
需要面では「二輪駆動」による力強い勢いが見られる。2026年の世界の炭酸リチウム需要は200万トンLCEから207万トンLCE、前年同期比27%から30%増になると見込まれ、追加需要は47万トンから52万トン。華金先物は、蓄エネルギー用電池需要が初めて動力電池需要を上回り、炭酸リチウム需要の最大の増分源になると予想している。
「中国の新型蓄エネルギーの導入計画および海外の蓄エネルギー需要のけん引を背景に、2026年の世界の蓄エネルギー出荷量は820GWhに達し、前年同期比57.8%増になる見込み。これに対応する炭酸リチウム需要は48万トンLCEから52万トンLCEで、前年同期比40%から50%増となる。」取材に応じたある証券会社アナリストはそう述べており、蓄エネルギーのリチウム需要は「剛性（需要の下振れしにくさ）＋高成長」という特徴を示し、炭酸リチウム消費を押し上げる核心的な原動力になっているという。
在庫面では、上海有色網の3月23日の統計データによると、当週の炭酸リチウム在庫は9.9万トンで横ばいを維持し、総在庫日数は20日未満で、過去3年間で最低水準だった。内訳は以下のとおり：リチウム塩工場の在庫1.7万トン、下流の在庫4.6万トン、その他の工程3.6万トン。低在庫の実態が、リチウム価格のファンダメンタルズをしっかり下支えしている。
供給と需要の両面を総合すると、2026年の世界の炭酸リチウム市場は通年で「引き締まった需給均衡」を維持する可能性があり、第2四半期から第3四半期にかけて追加の生産能力が段階的に解放されれば、需給はやや緩和される見通しだが、蓄エネルギーの設備導入ピークが需要を依然として支える。第4四半期は、塩湖の冬季減産や下流の補充（在庫積み増し）需要が旺盛な季節要因の影響を受け、供給に一定の不足が発生する可能性がある。
価格の「快適ゾーン」の綱引き
15万元/トンが均衡点に
炭酸リチウムの通年の需給は「引き締まった均衡」になるという判断に基づけば、炭酸リチウム価格は大きく変動しないはずだ。では、業界内にはほかにどのような見方があるのだろうか？
「炭酸リチウムの価格は1トン15万元から16万元の範囲で安定しており、この価格は業界にとって『ちょうど良い』。つまりリチウム鉱石企業が稼げる一方で、価格が高すぎることで下流の蓄エネルギー産業の投資熱を抑えてしまうこともない。」蓄エネルギー産業に詳しい関係者はそう打ち明けた。
記者が把握したところ、炭酸リチウムの15万元/トンという価格水準は、現在すでに業界で公認された価格の「快適ゾーン」になっており、上流と下流の利益の均衡が実現できるという。コスト面から見ると、現在の炭酸リチウム業界の完全コストには明らかな分化がある。塩湖からのリチウム抽出のトップ企業のコストは1トン当たり約4万元。国内の優良ハードロックのリチウム鉱山のコストは約6万元/トンから7万元/トン。江西のリチウム雲母鉱のコストは8万元/トンから12万元/トンだ。
「外部調達したリチウム精鉱を買って製錬する企業は、コストがさらに高くなり、現在の市場価格に近づく。」と、あるリチウム鉱石業界の関係者は考えている。炭酸リチウム15万元/トンの価格なら、全業界の90%以上の生産能力の現金コストをカバーでき、トップ企業の粗利益率は見込みが立つ。さらに下流の電池企業のリチウムコストの割合も引き下げられ、蓄エネルギーなどのプロジェクトの採算性を確保できる。
価格の快適ゾーンと、需給の引き締まった均衡という二重の背景のもとで、炭酸リチウム業界の競争構図は「一斉に上がり一斉に儲かる」から「優者が残り劣者が去る」へと移り、資源の賦存状況とコスト管理能力が企業の中核的な競争力になる。優良資源を抱える資源型企業と、コスト優位を持つ塩湖からのリチウム抽出企業は、業界の入れ替え局面で強者がさらに強い状態を維持する見込みだ。
あるリチウム鉱石企業の関係者は、15万元/トン前後の均衡価格は業界の無謀な増産拡大からの脱却を促し、資源の確保、技術によるコスト削減、産業チェーンの協同による高品質な発展ルートへと転換させると述べた。今後、資源の自給率が高く、コスト管理がうまいトップ企業は引き続き市場シェアを高める一方で、中小の高コスト生産能力は段階的に淘汰され、業界の集中度はさらに高まっていく。