На тлі нового загострення ситуації на Близькому Сході та зростання інфляції, сьогодні ввечері очікується значний відскок у даних по зайнятості без сільського господарства!

Американські дані щодо зайнятості в несільськогосподарському секторі за березень будуть оприлюднені цієї ночі; ринок очікує сильного відскоку після різкого погіршення у лютому, однак триваюча напруженість у близькосхідному регіоні підвищує інфляційний тиск, роблячи перспективи політики Федеральної резервної системи дедалі складнішими.

Консенсус-очікування щодо приросту нових робочих місць у березні становить 65 тис., що суттєво відрізняється від слабких даних за лютий, коли показник скоротився на 92 тис.; прогнозний діапазон — від -16 тис. до +150 тис. Goldman Sachs прогнозує приріст на 70 тис., що вище за консенсус ринку: завершення страйків і покращення погодних умов, за оцінками, дадуть відповідно приблизно 32 тис. робочих місць; Barclays натомість більш стриманий — прогнозує приріст у 50 тис. Водночас дані ADP за зайнятістю за березень становлять 62 тис., що перевищує очікування ринку на 40 тис., створюючи певну основу для даних, які будуть оприлюднені цієї ночі.

Війна між Іраном і початок бойових дій тривають понад місяць; постійна блокада Ормузької протоки спричинила різкі коливання цін на нафту, а разом із цим зростають ризики інфляції. Член ради ФРС Waller визнав, що якби не цей конфлікт, після попереднього засідання Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) він, можливо, вже схилявся б до зниження ставки; водночас він застерігає, що якщо ціни на нафту на високому рівні триматимуться, це проникне в базову інфляцію, і тоді простір для того, щоб ФРС “побачила крізь” разовий шок, суттєво звузиться. Наразі ФРС утримує політичну ставку без змін, перебуваючи в режимі очікування.

Важливість даних цієї ночі полягає в тому, що вони стануть ключовим орієнтиром для ФРС під час оцінки стійкості ринку праці — коли інфляційний тиск через геополітичні конфлікти знову посилюється, сила або слабкість даних щодо зайнятості безпосередньо впливатиме на ринкові очікування щодо часу можливого зниження ставок.

Очікується сильний відскок, але аналітики остерігаються ризику коригувань

Ключове очікування щодо даних про зайнятість у несільськогосподарському секторі за березень — приріст на 65 тис., що різко контрастує з падінням на 92 тис. у лютому. Прогноз щодо зайнятості в приватному секторі від -86 тис. відскочив до +73 тис.; очікування щодо рівня безробіття лишається на позначці 4.4% без змін, прогноз щодо погодинної заробітної плати в місячному вимірі зростає на 0.3% (попереднє значення 0.4%), а річний темп приросту залишається на 3.8%.

Зверніть увагу: аналітики загалом радять стежити за коригуваннями даних. За даними ING, у січневих даних може бути завищення, у лютневих — можливе заниження; двостороннє спотворення знижує довідкову цінність показника за один місяць. ING зберігає прогноз на рівні 65 тис. і зазначає, що якщо в умовах відносної стабільності економіки компанії вже зупинили найм, то після посилення невизначеності внаслідок геополітики та економіки мотивація компаній розширювати набір персоналу буде лише слабшою.

Прогностичні індикатори демонструють розбіжності. Приріст зайнятості за ADP у березні — 62 тис., що краще за очікування; кількість первинних звернень за допомогою з безробіття в опитуваний статистичний тиждень знизилася до 205 тис., що нижче від очікуваних 215 тис.; число тих, хто безперервно отримує допомогу з безробіття, також трохи зменшилося — з 183.3 тис. до 181.9 тис. Однак підрозділ ISM у промисловості щодо зайнятості знизився лише трохи — з 48.8 до 48.7; показники зайнятості в промисловості та сфері послуг перебувають у зоні скорочення, а сигнали опитування роботодавців слабкі.

Завершення страйків і поліпшення погоди — два основні драйвери відскоку

Goldman Sachs вказує, що дві технічні причини забезпечать відчутну підтримку даним щодо зайнятості за березень.

По-перше, завершення страйків працівників. Згідно зі звітом Бюро статистики праці США про страйки, завершення страйків додасть до зайнятості у несільськогосподарському секторі за березень приблизно 32 тис. робочих місць у прирості; по-друге, покращення погоди. Погана погода в лютому зменшила зайнятість у галузях, чутливих до погодних умов, на 38 тис. робочих місць; у березні погодні умови покращилися в місячному вимірі, і зайнятість у відповідних секторах має шанс компенсувати втрати.

Крім того, дані щодо звернень по допомогу з безробіття також формують позитивний сигнал. У опитуваний статистичний тиждень за березень середнє значення первинних звернень скоротилося з 220 тис. у лютому до 211 тис. Повідомлення про скорочення персоналу від компаній, які публікує Challenger, Gray & Christmas, хоч і зросли в місячному вимірі на 12 тис. до 61 тис., однак загалом залишаються в відносно помірному діапазоні.

Скорочення чисельності держслужбовців і звільнення через AI — структурні перешкоди для зайнятості

Goldman Sachs прогнозує, що зайнятість у державному секторі скоротиться на 5 тис. осіб: федеральний уряд скоротить приблизно на 10 тис., а частково це буде компенсовано збільшенням на 5 тис. з боку штатів і місцевих органів влади. Політика заморожування найму в федеральному уряді все ще триває, і очікується, що вона й далі стримуватиме чисельність зайнятих у державному секторі.

Звільнення в технологічному секторі, зумовлені AI, також становлять потенційний негативний фактор. Block оголосила план скоротити приблизно 40% співробітників; ринок дедалі більше насторожується щодо швидкості, з якою компанії замінюють людей AI. Oracle після масштабних інвестицій в AI скоротила до 10 тис. співробітників; хоча наразі незрозуміло, чи пов’язані звільнення безпосередньо з AI.

За даними Conference Board, оцінка споживачами поточного ринку праці загалом лишається без змін: 27.3% вважають, що зайнятість “достатня” (попереднє значення 26.7%), 21.5% — що “важко знайти” (попереднє значення 21.0%) — але очікування щодо майбутніх перспектив зайнятості погіршилися: 15.4% очікують зростання зайнятості в майбутньому (попереднє значення 16.0%), а 27.9% — її зменшення (попереднє значення 26.2%).

ФРС в очікуванні: турботи про інфляцію переважають міркування щодо зайнятості

Наразі ФРС утримує політичну ставку без змін; лише голубина позиція Мірaн (Miran), яка чітко вирізняється, висловила заперечення на останньому засіданні, тоді як інші члени загалом погоджуються, що поточна політика перебуває в “правильному місці”. Голова Пауелл зазначив, що у FOMC “переважна більшість” членів стурбовані тим, що рівень зростання зайнятості “дуже низький”; ринок праці — особливо зайнятість у приватному секторі — перебуває під пильною увагою, однак ризики для зайнятості ще не визначають орієнтацію політики.

Особливо варто відзначити зміни у “точці беззбитковості” (break-even) щодо зайнятості у несільськогосподарському секторі. Пауелл і Waller натякнули, що через суттєве скорочення нелегальної міграції ця гранична величина може бути вже близькою до нуля: зменшення міграції скорочує кількість зайнятих (чисельник), а також звужує пропозицію робочої сили (знаменник). Нещодавнє дослідження Федерального резервного банку Сент-Луїса оцінює точку беззбитковості в діапазоні 15 тис. до 87 тис. і підкреслює, що “широкий діапазон відображає високу невизначеність міграційних потоків”.

Waller чітко зазначив, що якщо ринок праці помітно ослабне у другій половині року, він підтримуватиме зниження ставки; Williams, зі свого боку, прогнозує, що рівень безробіття впродовж цього та наступного років дещо знизиться, і вважає, що сигнали, які зараз надсилає ринок праці, “суміш хорошого й поганого”.

Безперервна блокада Ормузької протоки: інфляційні ризики — найбільша змінна

Ірано-ізраїльський конфлікт триває близько одного місяця; блокада Ормузької протоки спричиняє різкі коливання на нафтовому ринку, а її потенційний вплив на інфляцію та монетарну політику залишається значною мірою невизначеним. Член ФРС Шмід попереджає, що інфляційний тиск, спричинений зростанням цін на нафту, може бути не тимчасовим і матиме м’яке гальмування для економічного зростання. Waller також зазначив, що якщо ціни на нафту залишаться на високому рівні, це передаватиметься в базову інфляцію й обмежуватиме ФРС у можливості зберігати м’яку позицію, посилаючись на те, що це “разовий тимчасовий шок”.

На дипломатичному фронті нещодавно з’явилися певні ознаки пом’якшення. Трамп заявив, що новий президент Ірану шукає припинення вогню; американська сторона повідомила, що якщо Ормузька протока буде знову відкрита, вони розглянуть прийняття такого варіанту, і додав, що США “дуже швидко” виведуться з Ірану. Президент Ірану, зі свого боку, заявив, що Іран не має наміру продовжувати війну і готовий завершити конфлікт за умови отримання гарантій безпеки, які не передбачають подальших атак.

Прогрес у переговорах щодо припинення вогню стане ключовим вікном для спостереження за траєкторією цін на нафту та простором для політики ФРС; його важливість може бути не меншою, ніж важливість даних щодо несільськогосподарської зайнятості цієї ночі.

Попередження про ризики та умови відмови від відповідальності

        Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувач має оцінити, чи будь-які міркування, погляди або висновки, наведені в цій статті, відповідають його/її конкретній ситуації. Інвестуючи на цій підставі, ви берете на себе відповідальність за наслідки.