株式市場は売りが優勢になっており、3月30日時点で NASDAQ-100 や ダウ・ジョーンズ工業株平均 などの主要な米国株指数が、過去最高値から10%以上下落しています。中東で続く地政学的な緊張が原油価格を急騰させており、米国での景気減速を懸念する声をあおっています。
しかし、特定の1銘柄は中東の紛争が始まるずっと前から下げ始めました。 オラクル（ORCL +0.49%）は、人工知能（AI）開発に向けて世界でも最高水準のデータセンターを構築してきており、そのインフラへの需要は天井知らずです。とはいえ、投資家は同社の増え続ける負債と、最大手の顧客の信頼性に懸念を抱いています。
オラクル株は昨年9月におよそ$328でピークを付け、その後57%下落しました。広く使われているあるバリュエーション指標によれば、同社の株価は現在、2023年初めにAIブームが勢いを増し始めて以来の最安値水準です。では、投資家にとっての“絶好の買い”の機会なのでしょうか？
画像出所：The Motley Fool.
AI開発の大半は、数千もの特殊チップと呼ばれるグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を搭載した、大規模で中央集権型のデータセンターで行われます。ほとんどの企業は、このインフラを自社で建設するための数十億ドル規模の資金を持っていないため、代わりにオラクルのようなクラウド事業者から計算能力を借りています。
オラクルのデータセンターは高度に自動化されているため、稼働に必要な人手はごくわずかで、建設後すぐに稼働開始できます。さらに、各オラクルのデータセンターは、ランダムダイレクトメモリアクセス（RDMA）向けの専有ネットワーク技術を使っており、高性能なAIワークロード向けに設計されています。これは、低遅延かつ高いスループットを提供し、従来のイーサネット・ネットワークよりも速く、かつデータ損失も少なく、チップやデバイス間で情報を運びます。
多くのAI開発者は、クラウド計算能力の支払いを分単位で行うため、より高速な処理速度を実現する自動化インフラは、時間の経過とともに大幅なコスト削減につながり得ます。
規模もオラクルのインフラの利点です。同社の顧客は、Nvidia や Advanced Micro Devices のような大手サプライヤーが提供する131,000基超のGPUからなる巨大なクラスターにアクセスできるため、最も強力なAIモデルでさえも実行できます。
オラクルは、2026年度第3四半期（2月28日終了）において、総収益を172億ドル計上しており、前年同期から22%の増加でした。しかし、オラクル・クラウド・インフラ部門の収益は、具体的には84%増の49億ドルに急伸しました。
他の多くのクラウド事業者と同様に、オラクルは供給しきれないほどの計算能力への需要に直面しており、OpenAI、Cohere、Meta Platforms、そしてElon MuskのxAIのようなトップAI企業が同社のデータセンターを使うために列をなしています。結果として、同社は第3四半期を、驚くべき5530億ドルの残存パフォーマンス義務（RPO）で終えました。これは前年同期から325%急増したものです。RPOは、まだ提供されていないサービスに関する締結済み契約の価値を反映するもので、注文残高に似ています。
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オラクル
今日の変化
(0.49%) $0.71
現在の株価
$145.94
時価総額
$418B
日次のレンジ
$140.31 - $146.25
52週レンジ
$118.86 - $345.72
出来高
461K
平均出来高
27M
粗利益率
64.30%
配当利回り
1.38%
ただし、細部にこそ悪魔がいます。先ほど述べたように、オラクル株が9月にピークを付けたのは、The Wall Street Journal が、同社のRPOのうち3000億ドルがChatGPTの開発者OpenAIのみに帰属すると報じた時期だったからです。この高額な数字は問題です。なぜならOpenAIは年換算の売上が250億ドルしかなく、実質的な損失を抱えているためです。したがって、スタートアップがオラクルから計算能力を借りるという巨大なコミットメントを、正確にどのように履行するのかは不明です。
OpenAIは最近、投資家から新たに1,200億ドルの資金調達を行いましたが、それでも義務の全額をカバーするには到底及びません。特に、オラクルはそのスタートアップが対応している複数のクラウド提供事業者の1つだからです。
状況をさらに悪くしているのは、オラクルが1,240億ドルの長期負債を抱えており、さらに新しいAIデータセンターの建設費を賄うために借り入れを続けていることです。OpenAIのような主要顧客が期待どおりに応じてこなければ、オラクルは数年後に深刻な財務状況に陥る可能性があります。
オラクルは直近4四半期で1株あたり$5.57の利益を計上しており、株価は株価収益率（P/E）25.1倍に位置しています。これは、3年ちょっとの間で最も安い水準です：
ORCL の YCharts による P/E レシオのデータ
実際、オラクル株はP/Eが29.9倍であるNASDAQ-100指数に対して割引価格で取引されています。言い換えると、巨大テック企業の同業バスケットに比べて、割安に評価されている可能性があります。とはいえ、値下がりした株が必ずしも安い、あるいは価値ある株とは限らないので、魅力的なバリュエーションだけでこの銘柄が確実な買いだとは私は思いません。
オラクルは、負債負担が大きいこと、そして受注残の構成という点で、クラウド・インフラ分野の競合の多くよりもはるかに脆弱に見えます。同社は中東での紛争そのものの直接的な影響は受けませんが、結果として起こる景気減速が、AIの支出全般に影響を及ぼすことで、事業に深刻なマイナスの結果をもたらす可能性があります。
そのため、オラクルの長期的な見通しは急落している株価が示唆するよりも良い可能性はあるものの、投資家は市場全体が落ち着くまで傍観して待つほうが、おそらくは賢明でしょう。
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オラクルの株価は3年ぶりの安値に達しています――しかし、今買い時でしょうか？
株式市場は売りが優勢になっており、3月30日時点で NASDAQ-100 や ダウ・ジョーンズ工業株平均 などの主要な米国株指数が、過去最高値から10%以上下落しています。中東で続く地政学的な緊張が原油価格を急騰させており、米国での景気減速を懸念する声をあおっています。
しかし、特定の1銘柄は中東の紛争が始まるずっと前から下げ始めました。 オラクル（ORCL +0.49%）は、人工知能（AI）開発に向けて世界でも最高水準のデータセンターを構築してきており、そのインフラへの需要は天井知らずです。とはいえ、投資家は同社の増え続ける負債と、最大手の顧客の信頼性に懸念を抱いています。
オラクル株は昨年9月におよそ$328でピークを付け、その後57%下落しました。広く使われているあるバリュエーション指標によれば、同社の株価は現在、2023年初めにAIブームが勢いを増し始めて以来の最安値水準です。では、投資家にとっての“絶好の買い”の機会なのでしょうか？
画像出所：The Motley Fool.
AIインフラのリーダー
AI開発の大半は、数千もの特殊チップと呼ばれるグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を搭載した、大規模で中央集権型のデータセンターで行われます。ほとんどの企業は、このインフラを自社で建設するための数十億ドル規模の資金を持っていないため、代わりにオラクルのようなクラウド事業者から計算能力を借りています。
オラクルのデータセンターは高度に自動化されているため、稼働に必要な人手はごくわずかで、建設後すぐに稼働開始できます。さらに、各オラクルのデータセンターは、ランダムダイレクトメモリアクセス（RDMA）向けの専有ネットワーク技術を使っており、高性能なAIワークロード向けに設計されています。これは、低遅延かつ高いスループットを提供し、従来のイーサネット・ネットワークよりも速く、かつデータ損失も少なく、チップやデバイス間で情報を運びます。
多くのAI開発者は、クラウド計算能力の支払いを分単位で行うため、より高速な処理速度を実現する自動化インフラは、時間の経過とともに大幅なコスト削減につながり得ます。
規模もオラクルのインフラの利点です。同社の顧客は、Nvidia や Advanced Micro Devices のような大手サプライヤーが提供する131,000基超のGPUからなる巨大なクラスターにアクセスできるため、最も強力なAIモデルでさえも実行できます。
記録的な受注残があるが、落とし穴も
オラクルは、2026年度第3四半期（2月28日終了）において、総収益を172億ドル計上しており、前年同期から22%の増加でした。しかし、オラクル・クラウド・インフラ部門の収益は、具体的には84%増の49億ドルに急伸しました。
他の多くのクラウド事業者と同様に、オラクルは供給しきれないほどの計算能力への需要に直面しており、OpenAI、Cohere、Meta Platforms、そしてElon MuskのxAIのようなトップAI企業が同社のデータセンターを使うために列をなしています。結果として、同社は第3四半期を、驚くべき5530億ドルの残存パフォーマンス義務（RPO）で終えました。これは前年同期から325%急増したものです。RPOは、まだ提供されていないサービスに関する締結済み契約の価値を反映するもので、注文残高に似ています。
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NYSE: ORCL
オラクル
今日の変化
(0.49%) $0.71
現在の株価
$145.94
主要データポイント
時価総額
$418B
日次のレンジ
$140.31 - $146.25
52週レンジ
$118.86 - $345.72
出来高
461K
平均出来高
27M
粗利益率
64.30%
配当利回り
1.38%
ただし、細部にこそ悪魔がいます。先ほど述べたように、オラクル株が9月にピークを付けたのは、The Wall Street Journal が、同社のRPOのうち3000億ドルがChatGPTの開発者OpenAIのみに帰属すると報じた時期だったからです。この高額な数字は問題です。なぜならOpenAIは年換算の売上が250億ドルしかなく、実質的な損失を抱えているためです。したがって、スタートアップがオラクルから計算能力を借りるという巨大なコミットメントを、正確にどのように履行するのかは不明です。
OpenAIは最近、投資家から新たに1,200億ドルの資金調達を行いましたが、それでも義務の全額をカバーするには到底及びません。特に、オラクルはそのスタートアップが対応している複数のクラウド提供事業者の1つだからです。
状況をさらに悪くしているのは、オラクルが1,240億ドルの長期負債を抱えており、さらに新しいAIデータセンターの建設費を賄うために借り入れを続けていることです。OpenAIのような主要顧客が期待どおりに応じてこなければ、オラクルは数年後に深刻な財務状況に陥る可能性があります。
オラクル株を買うには良いタイミング？
オラクルは直近4四半期で1株あたり$5.57の利益を計上しており、株価は株価収益率（P/E）25.1倍に位置しています。これは、3年ちょっとの間で最も安い水準です：
ORCL の YCharts による P/E レシオのデータ
実際、オラクル株はP/Eが29.9倍であるNASDAQ-100指数に対して割引価格で取引されています。言い換えると、巨大テック企業の同業バスケットに比べて、割安に評価されている可能性があります。とはいえ、値下がりした株が必ずしも安い、あるいは価値ある株とは限らないので、魅力的なバリュエーションだけでこの銘柄が確実な買いだとは私は思いません。
オラクルは、負債負担が大きいこと、そして受注残の構成という点で、クラウド・インフラ分野の競合の多くよりもはるかに脆弱に見えます。同社は中東での紛争そのものの直接的な影響は受けませんが、結果として起こる景気減速が、AIの支出全般に影響を及ぼすことで、事業に深刻なマイナスの結果をもたらす可能性があります。
そのため、オラクルの長期的な見通しは急落している株価が示唆するよりも良い可能性はあるものの、投資家は市場全体が落ち着くまで傍観して待つほうが、おそらくは賢明でしょう。