Ранковий огляд ринку облігацій 4 квітня | Національний банк у березні здійснив чистий влив у 500 мільярдів юанів через операції на відкритому ринку з державними облігаціями; довгострокова державна облігація Японії досягла найвищого рівня за 28 років

Новини з ринку боргових цінних паперів

【НБК здійснив чисті операції на ринку держоблігацій через механізми відкритого ринку: чисте вилучення/вливання ліквідності на 50 млрд юанів у березні】

Офіційний сайт Народного банку Китаю 2 квітня оприлюднив дані щодо стану надання ліквідності центральним банком за допомогою різних інструментів у березні 2026 року. Згідно з даними, у березні механізм середньострокового кредитування (MLF) здійснив чисте надання ліквідності на 50 млрд юанів, механізм постійного кредитування (SLF) — чисте надання на 0,8 млрд юанів, а інші структурні інструменти грошово-кредитної політики — чисте надання на 172,8 млрд юанів. Водночас, щодо операцій відкритого ринку: у березні чисте надання/вилучення коштів через купівлю-продаж держоблігацій на відкритому ринку становило 50 млрд юанів, операції зворотного РЕПО на 7 днів — чисте вилучення -890,3 млрд юанів, управління грошовими коштами центрального казначейства — чисте надання 100 млрд юанів, інші строки операцій зворотного РЕПО — чисте вилучення -300 млрд юанів.

【Офіс Держради: заохочувати компанії з вищим рейтингом кредитоспроможності зменшувати вимоги до застави й поруки за рахунок поступового розширення покриття кредитування за кредитною оцінкою та підвищення частки таких кредитів】

2 квітня Офіс Держради опублікував «План впровадження щодо створення комплексної системи оцінювання кредитного стану підприємств». У документі зазначено, що слід ефективніше використовувати кредитні оцінки для підтримки фінансування малих та мікропідприємств. Заохочується фінансові установи використовувати національну мережу платформи інтегрованих послуг кредитного фінансування, раціонально застосовувати результати публічної кредитної оцінки, удосконалювати моделі надання кредитів, оцінювання ризиків та ціноутворення відсотків і комісій. Заохочується зменшувати вимоги щодо застави й поруки для підприємств із вищими рівнями кредитної оцінки, поступово розширювати охоплення кредитів за кредитною оцінкою та підвищувати частку кредитів за кредитною оцінкою. Підтримуються установи з кредитного обліку, які відповідають умовам, для участі в управлінні платформою надання послуг кредитного фінансування, щоб об’єктивно, точно й повно відображати кредитний стан малих та мікропідприємств. Повною мірою використовується роль платформи послуг для ринку кредитів Народного банку Китаю для підвищення рівня кредитної оцінки для малих та мікропідприємств.

【Індексне агентство CICC: 3 квітня опублікує 15 індексів, зокрема серію індексів CSI для акцій і облігацій з фіксованими пропорціями для інноваційних технологій та венчурного сектору】

Індексне агентство China Securities Index Co., Ltd. офіційно 3 квітня 2026 року опублікує серію індексів CSI для акцій і облігацій з фіксованими пропорціями для інноваційних технологій та венчурного сектору, серію індексів CSI для грошових потоків акцій і облігацій з фіксованими пропорціями та серію індексів CSI для акцій і облігацій з низькою волатильністю дивідендів. У серіях індексів акцій і облігацій відповідні фондові активи відбираються з CSI для 50 індексів для інноваційних технологій та венчурного сектору, CSI індексу вільного грошового потоку 800 та CSI індексу 800 дивідендів із низькою волатильністю; облігаційні активи в усіх випадках — це індекс корпоративних облігацій CSI AAA для технологічних інноваційних компаній. Кожна серія застосовує постійні пропорції для розподілу між акціями й облігаціями, надаючи інвесторам різні інструменти розподілу активів за пропорціями акцій і облігацій.

【РЕПО на 7 днів з найнижчим обсягом: повністю задоволено потреби первинних дилерів】

2 квітня Народний банк Китаю оголосив, що операції зворотного РЕПО на 7 днів на суму 0,5 млрд юанів проведено за фіксованою процентною ставкою та через тендер кількості; повністю задоволено потреби первинних дилерів. Процентна ставка за операцією: 1,4%. НБК уже два дні поспіль проводить операції зворотного РЕПО на 7 днів на суму 0,5 млрд юанів; політична процентна ставка за РЕПО на 7 днів залишається на рівні «1,4%». З урахуванням того, що 2 квітня закінчується строк за РЕПО на 7 днів на суму 224 млрд юанів, після цієї операції чистий вилучений обсяг становитиме 223,5 млрд юанів. Згідно з оцінками фахівців ринку, ця операція за «низькими» обсягами відображає зниження потреби ринкових інституцій у коштах з боку НБК. Також можна бачити, що «операція повністю задовольнила потреби первинних дилерів» означає: низькообсягова операція НБК не призвела до посилення жорсткості ліквідності; напрям помірно м’якої грошово-кредитної політики не змінився. За повідомленнями з окремих фінансових установ, на кінець березня НБК збільшив обсяги надання ліквідності, щоб підтримати кошти на період між кварталами; плюс на початку квітня через зосереджені бюджетні видатки умови ліквідності зберігалися сприятливими. Тож через міркування власного управління ліквідністю більшість інституцій упродовж останніх двох днів здебільшого не подавали НБК заявку на потребу в коштах.

【За 1 квартал: розміщення необлігаційних кредитних боргових інструментів для підприємств— сума вже визначена; позиції топ-4 стабільні, а розміщення технооблігацій (科创) зросло рік-до-року на 127%】

Сума андеррайтингу за 1 квартал для кредитних боргових інструментів небанківських підприємств уже опублікована. За даними Wind, у цьому році в 1 кварталі 166 установ здійснили андеррайтинг кредитних боргових інструментів небанківських підприємств на 3,82 трлн юанів (включно з борговими інструментами на міжбанківському ринку, корпоративними облігаціями, облігаціями підприємств, цінними паперами, забезпеченими активами тощо), що є незначним зниженням на 1,5% у річному вимірі. Серед них Citic Securities очолив рейтинг з сумою андеррайтингу 261,230 млрд юанів. Guotai Junan Securities, CITIC Bank та Industrial Bank також андеррайтили кредитні боргові інструменти небанківських підприємств у 1 кварталі на понад 200 млрд юанів кожна; 10 установ мають у цьому році суму андеррайтингу понад 100 млрд юанів. Торік у той самий період 12 установ мали суму андеррайтингу кредитних боргових інструментів небанківських підприємств понад 100 млрд юанів. За умов, коли «розмір пирога» на андеррайтинговому ринку майже не змінюється, розстановка сил топових установ стає дедалі стабільнішою. Додатково: хоча загальний обсяг андеррайтингу кредитних боргових інструментів небанківських підприємств дещо знизився рік-до-року, обсяг «гарячих» сегментів підтримки політикою, зокрема облігацій приватних компаній і технооблігацій, значно зріс.

【Розміщення панда-облігацій: підписка та попит у дві сторони— «двічі добре»; річний обсяг випусків до кінця року виріс у 2 рази до 779,35 млрд юанів】

Під впливом кількох факторів, зокрема переваги внутрішньої вартості фінансування, тривалого просування відкритості за інституційним підходом і зростання потреби в розміщенні активів у юанях, ринок панда-облігацій продовжує розігріватися. Станом на 20 березня 2026 року обсяг випусків панда-облігацій за рік до цієї дати досяг 779,35 млрд юанів, що на 96,8% більше, ніж за відповідний період минулого року; структура емітентів, структура строків і функції ринку також зазнали нових змін.

【26 компаній з управління активами: обсяг інвестицій у акціонерний капітал 5 489 млрд юанів】

За даними Caixin Finance (財联社), станом на 2 квітня 26 компаній з управління активами, які вже оприлюднили річні звіти за минулий рік, показали: інвестиції компаній в акції не зросли помітно. На кінець року 26 компаній мали обсяг інвестицій в акції 5 484,81 млрд юанів, що на 6,5% менше, ніж на кінець 2024 року. Серед 14 компаній з управління активами, зокрема Agricultural Bank Financial Leasing (农银理财) та China Merchants Wealth Management (招银理财), обсяг і частка інвестицій у акції зменшилися порівняно з кінцем 2024 року; а приріст інвестицій у акції перевищив 50% у Boshi Financial, Jianxin Financial, BOC Financial, Xingyin Financial та Hangyin Financial.

【Після заробітку на коротких позиціях у держоблігаціях США та Великої Британії BlackRock знову звернув увагу на Німеччину】

Останні новини в четвер показують, що BlackRock посилює ставки на зниження щодо німецьких держоблігацій і очікує, що в межах Європи «досить значне відновлення інфляції» підштовхне вартість позик у Німеччині до рівня, який перевищить максимум, встановлений минулого тижня приблизно за останні 15 років. Том Бек, який входить до команди BlackRock з глобального тактичного розподілу активів і керує фондом тактичних можливостей обсягом 6,5 млрд доларів США, сказав медіа, що після початку війни на Близькому Сході місяць тому він збільшив обсяги коротких позицій у німецьких держоблігаціях зі строком 10 років і 5 років. До цього цей фонд уже мав короткі позиції в німецьких держоблігаціях зі строком 30 років. До того, як Бек керував цим фондом, він очолював відділ дослідження ринків з фіксованим доходом у підрозділі стратегії багатокласових ринків BlackRock. Раніше Бек також працював економістом в офісі з міжнародних справ Міністерства фінансів США. Бек також прогнозував, що дохідність німецьких держоблігацій зі строком 10 років перевищить рівень 3,13%, досягнутий минулого тижня на тлі війни та стрибка цін на нафту. На початку цього тижня, коли ринок почав торгувати очікуваннями щодо припинення вогню на Близькому Сході, цей показник короткочасно знизився, але після публічного телевізійного виступу Трампа знову виріс до понад 3%. Дохідність держоблігацій обернено пропорційна їхній номінальній вартості.

【Довгострокові держоблігації Японії: купонна ставка за номіналом — максимум за 28 років】

2-го числа міністерство фінансів Японії оголосило, що купонну ставку за номіналом 10-річних держоблігацій, які випускатимуться в цьому місяці, підвищено до 2,4%, що є найвищим рівнем з липня 1997 року за 28 років. Міністерство фінансів Японії коригує купонну ставку за номіналом для 10-річних держоблігацій раз на 3 місяці, щоб нові ставки випусків були близькими до ринкового рівня та щоб ціна випуску суттєво не відхилялася від номіналу. Дані показують: у період з жовтня по грудень 2025 року ставка становила 1,7%, у період з січня по березень 2026 року вона підвищилась до 2,1%, а цього разу її знову збільшили до 2,4%. Підвищення купонної ставки за номіналом відображає загальне зростання ставок у японському ринку. На тлі знецінення єни, зростання цін на нафту та інших факторів посилилися інфляційні очікування, а також зміцнилися ринкові очікування щодо можливості передчасного підвищення ставок з боку Банку Японії, що підштовхнуло довгострокові ставки до подальшого підвищення. Дохідність 10-річних держоблігацій, як індикатор довгострокових ставок, наразі перевищує 2,39% і встановила новий максимум приблизно за 27 років.

Відкритий ринок:

Щодо відкритого ринку, Народний банк Китаю заявив, що 2 квітня провів операцію зворотного РЕПО на 0,5 млрд юанів строком на 7 днів за фіксованою процентною ставкою і через тендер кількості; потреби первинних дилерів задоволено повністю, процентна ставка за операцією — 1,40%, обсяг заявок — 0,5 млрд юанів, задоволений обсяг — 0,5 млрд юанів. За даними Wind, у цей день закінчується строк за зворотним РЕПО на 224 млрд юанів; відповідно чисте вилучення за один день становитиме 223,5 млрд юанів.

Події на ринку кредитних боргових інструментів

■ West Construction: чистий збиток 0,73 млрд юанів у 2025 році, проти чистого збитку 0,263 млрд юанів у попередньому році;

■ Communications Transportation Co., Ltd.: чистий збиток 0,33 млрд юанів у 2025 році, проти чистого збитку 0,391 млрд юанів у попередньому році;

■ Kelong Pharmaceutical: чистий прибуток за 2025 рік 1,702 млрд юанів, рік-до-року -42,03%;

■ Sichuan Qinba New Town: включено до списку недобросовісних боржників, сума спору 60 млн юанів;

■ Wuxi Industrial Group: отримано цивільне судове рішення у справі про спір щодо передачі частки майна партнерського підприємства; суд відхилив позовні вимоги щодо стягнення майже 963 млн юанів за кошт передачі частки в партнерстві та збитків, заявлені C{itou} Trust;

■ Southwest Development: кредит у розмірі 25 млн юанів дочірньої компанії Hanjiang New Materials прострочено;

■ Fitch: підвищило довгостроковий рейтинг емітента для XinYin Investment до «A-», прогноз — «стабільний»;

■ Moody’s: підвищило рейтинг емітента для Goertek Technology до «Baa2», прогноз — змінено на «стабільний»;

■ S&P Global Ratings（合称联合国际）: підтвердило міжнародний довгостроковий рейтинг емітента «Qingdao ChengTou A+», прогноз змінено з «стабільного» на «позитивний»;

■ JD Group: випустила сумарно облігації на 10 млрд юанів, купонні ставки 2,05% і 2,75%, кінцевий попит перевищив 2,6 раза;

■ Rongqiao Group: через контрактні спори компанія та інші були подані в суд з вимогами щодо погашення, зокрема основної суми реструктуризованого боргу, приблизно на 0,163 млрд юанів;

■ Industrial and Commercial Bank of China: планує випуск першої цього року опційної субординованої капітальної облігації (через Bond Connect); базовий розмір 40 млрд юанів, з опцією додаткового випуску не більше 10 млрд юанів;

■ Huanwen Group: засідання «1-ї ради з облігацій» щодо компанії відбудеться 9 квітня о 9:30 у форматі мережевої конференції;

■ Yuncheng Real Estate: планує передати 10,5% частки в компанії «CaiCai»; виставлення на продаж закінчується;

■ Nanning JiaoTuo Group: надіслала запит на висловлення згоди щодо NNCOMM 7.3 04/30/27;

■ Прогрес за дефолтом «H18 RuYi 1»: через напруженість з ліквідністю компанія не змогла здійснити погашення у строк; після врегулювання і погашення та відповідної ануляції часток станом на кінець 1 кварталу 2026 року залишок за облігаціями становить 131,1 млн юанів;

■ Wuhan Holdings: компанія Chengxin Group планує бути зміненою на непрямого контролюючого акціонера на рівні компаній;

■ Phoenix Media: планує продати з виставленням на продаж за 82,6164 млн юанів частку «Phoenix Legend 61,03%» в капіталі та відповідні боргові вимоги;

■ Yuexiu Capital: скасувала випуск «26 Yuexiu Capital MTN004A».

Динаміка ринку:

【Ринок грошей | Більшість ставок на ринку грошей знизилася】

У четвер ставки на ринку грошей переважно знизилися. Зокрема, середньозважена ефективна ставка за 1-денним інструментом міжбанківських заставних РЕПО знизилася на 0,19 BP до 1,2674%; 7-денний — знизилася на 1,32 BP до 1,4094%, встановивши мінімум більше ніж за місяць; 14-денний — зросла на 0,38 BP до 1,4281%; 1-місячний — знизилася на 1,2 BP до 1,4155%, також встановивши мінімум з жовтня 2022 року.

Shibor для коротких строків здебільшого знизився. Овернайт-інструмент зріс на 0,1 BP до 1,271%; 7 днів — знизився на 1,7 BP до 1,404%; 14 днів — знизився на 4,0 BP до 1,422%; 1 місяць — знизився на 0,45 BP до 1,4885%, встановивши мінімум з червня 2020 року.

Усі ключові ставки фіксації зворотного РЕПО на міжбанківському ринку знизилися. FR001 знизився на 3,0 б.п. до 1,35%; FR007 знизився на 3,0 б.п. до 1,44%; FR014 знизився на 1,0 б.п. до 1,47%.

Показники ставок фіксації зворотного РЕПО між банками виявили різноспрямовану динаміку. FDR001 без змін на рівні 1,27%; FDR007 знизився на 2,0 б.п. до 1,4%; FDR014 зріс на 1,0 б.п. до 1,42%.

【Ставки на ринку держборгу | НБК двічі поспіль проводить зворотне РЕПО на «низьких» обсягах по 0,5 млрд юанів; дохідність 10-річних держоблігацій дещо знизилась】

У четвер ф’ючерси на казначейські облігації закрилися переважно зниженням: головний контракт на 30 років впав на 0,11% до 111,19; головний контракт на 10 років — на 0,01% до 108,2; головний контракт на 5 років закрився без змін на рівні 105,975; головний контракт на 2 роки зріс на 0,01% до 102,506.

Дохідність основних інструментів держборгу на міжбанківському ринку здебільшого знизилася. Станом на 16:30 за місцевим часом дохідність активного інструмента 10-річних держоблігацій 260005 знизилася на 0,25 б.п. до 1,816%; дохідність активного інструмента 10-річних держоблігацій державних корпорацій 250220 знизилася на 0,2 б.п. до 1,964%; дохідність активного інструмента 30-річних держоблігацій 2500002 зросла на 0,55 б.п. до 2,2975%.

Фахівці ринку зазначили, що зранку після виступу Трампа ринок акцій пішов переважно в розпродажі як захисна реакція (ризик-менеджмент), але ринок держборгу поводився відносно стабільно, вплив був обмеженим. Якщо дивитися на логіку внутрішнього ринку держборгу, то порівняно з закордонними ризиками щодо посилення фінансової ліквідності або занепокоєнням щодо підвищення ставок ФРС, внутрішній ринок держборгу більше зосереджується на внутрішніх даних макроекономіки та заявах щодо грошово-кредитної політики. У короткостроковій перспективі, якщо коливання триватимуть, ф’ючерси на 10-річні держоблігації на поточних (або навіть трохи нижчих) рівнях можна продовжувати помірно купувати (робити long).

【Кредитні боргові інструменти | Дохідності переважно знизилися, загальний обсяг угод за день 114,6 млрд юанів】

У четвер дохідності кредитних боргових інструментів здебільшого знизилися, а кредитні спреди переважно розширилися. Загальний обсяг угод за весь день — 114,6 млрд юанів. Дохідності «24 云能投 MTN007», «23 晋能电力 MTN016» та «23 华侨城 MTN004B» були найвищими в рейтингу, у всіх — понад 6%. Серед кредитних інструментів класу «AAA» середньо- та короткострокових: дохідність за 1 рік зросла на 0,03 б.п. до 1,5803%; серед інструментів класу «AA» середньо- та короткострокових: дохідність за 1 рік знизилася на 0,97 б.п. до 1,6403%. Серед міських інвестиційних облігацій класу «AAA»: дохідність за 1 рік знизилася на 1,25 б.п. до 1,5832%; серед міських інвестиційних облігацій класу «AA»: дохідність за 1 рік знизилася на 1,25 б.п. до 1,6381%.

Кредитні боргові інструменти з приростом понад 2% — разом 2 випуски: «24 海化集团 MTN002», «25 自贡高新 MTN001» і «23 临沂投发债01» очолювали список; відповідні прирости становили 3,61%, 2% і 1,98%, а обсяги угод — 20,7224 млн юанів, 340,26 млн юанів і 20,47 млн юанів відповідно.

Кредитні боргові інструменти зі зниженням понад 2% — разом 1 випуск: «21 洪政03», «24 文蓝02» і «21 渝保税 MTN001» очолювали список за падінням; відповідні зниження становили 2,48%, 1,94% і 1,62%, а обсяги угод — 10,0164 млн юанів, 6,1893 млн юанів і 50,0286 млн юанів відповідно.

Високодохідні облігації: загалом 122 випуски кредитних інструментів із дохідністю понад 5% мали угоди; у «24 云能投 MTN007», «23 晋能电力 MTN016» і «23 华侨城 MTN004B» дохідності були найвищими — 6,98%, 6,91% і 6,8% відповідно; обсяги угод — 47,1009 млн юанів, 20,29 млн юанів і 29,3482 млн юанів відповідно.

【Ринок єврооблігацій (євро-долговий ринок) | Дохідності єврооблігацій колективно зросли; дохідність 10-річних держоблігацій Великої Британії піднялася на 0,4 б.п. до 4,829%】

У четвер дохідності єврооблігацій колективно зросли: дохідність 10-річних держоблігацій Великої Британії піднялася на 0,4 б.п. до 4,829%, Франції 10 років — на 0,9 б.п. до 3,677%, Німеччини 10 років — на 0,7 б.п. до 2,990%, Італії 10 років — на 2,1 б.п. до 3,847%, Іспанії 10 років — на 1,2 б.п. до 3,470%.

【Ринок держоблігацій США (US Treasuries) | Дохідності американських держоблігацій колективно знизилися; дохідність 2-річних держоблігацій впала на 0,06 б.п. до 3,796%】

У четвер дохідності американських держоблігацій колективно знизилися: дохідність 2-річних держоблігацій впала на 0,06 б.п. до 3,796%; 3-річних — на 0,18 б.п. до 3,825%; 5-річних — на 0,17 б.п. до 3,946%; 10-річних — на 1,17 б.п. до 4,305%; 30-річних — на 1,83 б.п. до 4,880%.