Arbitrase LNG menciptakan pemenang dari guncangan energi

• Perusahaan

• Bp Plc

  Ikuti

• Shell PLC

  Ikuti

• TotalEnergies SE

  Ikuti

Tampilkan lebih banyak perusahaan

LONDON, 27 Maret (Reuters Breakingviews) - Harga energi yang terus meningkat, sebagai hasil dari konflik di Teluk, menciptakan banyak pihak yang kalah. Namun, beberapa dari sedikit pihak yang diuntungkan bisa jadi adalah mereka yang bisa mendapatkan gas U.S. dengan harga murah dan menjualnya ke Eropa atau Asia.

Sejauh Januari, perdagangan ini terasa mengecewakan. Cuaca dingin membuat gas U.S. yang dihargai ​di luar biaya tolok ukur domestik yang disebut Henry Hub lebih dari $7 per juta British thermal units (mmBtu), dibanding tingkat biasanya $3. Ditambah biaya “tolling charge” yang lazim melebihi $2, untuk menanggung ‌biaya mendinginkan gas menjadi cair untuk transportasi, lalu perhitungkan juga biaya pengiriman dan asuransi yang diperlukan untuk membawa gas alam cair (LNG) yang dicairkan ke pelanggan di luar negeri dan dipanaskan kembali. Total biaya all-in mendekati level sekitar $12 per mmBtu yang berlaku pada tolok ukur Eropa Dutch Title Transfer Facility (TTF).

Newsletter Reuters Iran Briefing membuat Anda tetap mendapat informasi dengan perkembangan terbaru dan analisis terkait perang Iran. Daftar di sini.

Perang Iran, yang telah memblokir 20% pasokan LNG global di balik Selat Hormuz, mengubah persamaan. Harga gas U.S. nyaris tidak berubah dari $3 per mmBtu, berkat pasokan domestik yang melimpah, ‌sedangkan harga TTF Eropa melonjak hingga $18 per mmBtu. Yang di Asia, pada Japan-Korea Marker (JKM), bahkan lebih tinggi.

Hal ini menguntungkan kelompok energi besar dengan perjanjian offtake yang disebut-sebut memberi mereka hak untuk membeli LNG U.S. yang murah. Sementara Shell (SHEL.L), buka tab baru, TotalEnergies (TTEF.PA), buka tab baru dan BP (BP.L), buka tab baru tidak memberi rincian lengkap mengenai posisi mereka, mereka semua memiliki akses ke jutaan metrik ton ‌LNG U.S. pada 2026, menurut konsultan energi Wood Mackenzie. Mengambil pasokan Amerika yang murah ini, dan menjualnya melintasi Atlantik, akan sangat menguntungkan.

Namun, perusahaan yang paling siap memanfaatkan selisih tersebut adalah Venture ​Global (VG.N), buka tab baru. Itu mungkin terdengar aneh. Kelompok A.S. senilai $41 miliar itu bukan trader dalam arti sebenarnya. Ia merupakan salah satu dari kelompok produsen Amerika yang mengoperasikan fasilitas pencairan gas atas nama pembeli LNG seperti Shell dan ​TotalEnergies, yang dijalankannya dengan imbalan biaya tol. Tetapi, tidak seperti produsen U.S. lain, di mana perjanjian pasokan LNG sebagian besar telah dikontrakkan sebelumnya, hanya 69% dari produksi Venture Global sekitar 35 juta ton pada 2026 yang sudah terjual pada harga yang lebih rendah sebelum perang.

Itu menyisakan sekitar 11 juta ton, atau sedikit di bawah 600 juta mmBtu, yang bisa diterapkan Venture Global untuk melakukan arbitrase harga baru. Karena perusahaan tidak perlu membayar biaya tol ke dirinya sendiri, perusahaan ini mungkin menikmati selisih yang bahkan lebih lebar dibanding Shell, BP, dan offtaker lain. Jika kesenjangan harga LNG transatlantik, setelah biaya terkait, berada di sekitar $10 per mmBtu, perusahaan akan meraih hampir $6 miliar pendapatan ekstra tahun ini, ​yang dibandingkan dengan total pendapatan perusahaan sebesar $14 miliar pada 2025.

Sementara itu, spread TTF-Henry Hub mungkin melebar. Bos TotalEnergies Patrick Pouyanné mengatakan, buka tab baru, baru-baru ini bahwa tolok ukur Eropa bisa mencapai $40 per mmBtu. Estimasi analis UBS bahwa setiap pelebaran $1 per mmBtu pada spread TTF-Henry ⁠Hub menambah sekitar $600 juta pada EBITDA Venture Global. Semua itu menjelaskan mengapa saham grup LNG tersebut naik lebih dari 80% sejak awal bulan.

Ada satu potensi awan. Proyek besar baru Venture, Plaquemines, berada pada fase “commissioning”, tahap transisi antara produksi LNG awal dan penyerahan resmi pasokan kepada para offtaker. Di masa lalu, beberapa pelanggan menuduh pemasok terlalu memperpanjang fase commissioning ini, alih-alih menyerahkan gas. Ketidaksepakatan serupa setelah 2022 berujung pada perang hukum antara Venture dan kelompok-kelompok Eropa.

Namun demikian, sejauh ini Venture telah memenangkan atau menyelesaikan mayoritas sengketa-sengketa tersebut. Dengan asumsi yang lain setara, arbitrase LNG U.S.-Eropa tampaknya menjadi salah satu dari “tiket emas” paling jelas pada 2026.

Ikuti George Hay di Bluesky, buka tab baru dan LinkedIn, buka tab baru.

KONTEKS ⁠BERITA

Harga gas Eropa bisa mencapai $40 per juta British thermal units (mmBtu), pada musim panas jika konflik di Teluk berlanjut, kata Ketua dan CEO TotalEnergies Patrick Pouyanné kepada CNBC pada 24 Maret.

Pouyanné mengatakan harga dapat bergerak secara substansial lebih tinggi daripada $18 per mmBtu saat ini jika perang berlarut-larut, karena permintaan Asia naik selama musim panas sementara Eropa terlihat sedang mengisi ulang penyimpanannya.

Sekitar 15% produksi TotalEnergies tidak beroperasi setelah serangan ke fasilitas-fasilitas di Teluk, kata Pouyanné.

Venture Global dan ​Edison mengatakan pada 26 Maret ‌bahwa mereka telah mencapai kesepakatan untuk menyelesaikan sengketa arbitrase jangka panjang terkait tuduhan bahwa eksportir LNG cair Amerika gagal menyediakan pengiriman sesuai kontrak kepada perusahaan Italia.

Dalam sebuah pernyataan kepada Breakingviews, Venture Global mengatakan bahwa produksi kargo commissioning selama konstruksi dan commissioning fasilitasnya telah menjadi “kekuatan penstabil yang kritis dalam pasar LNG global” pada kedua fase, baik saat harga stabil maupun pada periode gangguan bersejarah. “Selama periode gangguan terbaru ⁠ini akibat konflik di Timur Tengah, Amerika Serikat - dan industri LNG-nya - kembali memainkan peran yang kritis dalam mendukung keamanan energi global dan Venture Global siap untuk terus memastikan energi mengalir kepada sekutu dan pelanggan kami di seluruh dunia,” katanya.

“Untuk dipastikan, kondisi pasar yang berfluktuasi tidak berdampak pada jadwal kontraktual kami yang sebelumnya telah kami komunikasikan,” tambahnya. "Seperti yang dinyatakan sebelumnya, Tahap Satu di Plaquemines tetap pada target untuk menyatakan COD (Commercial Operation Date) pada Q4 2026.”

Untuk wawasan lebih lanjut seperti ini, klik di sini, buka tab baru untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Diedit oleh Liam Proud; Produksi oleh Streisand Neto

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews
• Eksplorasi & Produksi
• Gas
• Pengolahan

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber paling terkemuka di dunia untuk wawasan keuangan yang membentuk agenda. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah kisah-kisah besar bisnis dan ekonomi saat kisah-kisah itu muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota-kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real time.

Daftar untuk uji coba gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews serta di www.breakingviews.com. Semua opini yang diekspresikan adalah milik para penulis.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Beli Hak Lisensi

George Hay

Thomson Reuters

George Hay adalah Editor EMEA Breakingviews, berbasis di London. Ia memimpin tim di Eropa, Timur Tengah, dan Afrika, serta juga meliput transisi energi global. Peran sebelumnya termasuk European Financial Editor yang mengoordinasikan liputan perbankan selama krisis zona euro dan krisis keuangan global. Sebelum bergabung dengan Breakingviews, ia bekerja untuk AFX News dan United Business Media, serta memiliki gelar sarjana dari Edinburgh University dan Graduate Diploma in Economics dari Birkbeck, University of London.

• Email

• X