Перша в історії приватна компанія в Китаї! Колишній найбагатший чоловік у Цзянсу втратив усі активи, але зберіг цілу Сунінь

У безвиході Чжан Цзіньдун не обрав ухилення, не скористався й капітальними інструментами, щоб розірвати особисті та корпоративні борги, а зробив найбільш відповідальний вибір.

Виробництво|Сайт «中访网»

Перевірка|Лі Сяоянь

У березні 2026 року на березі річки Циньхуаї в Нанкіні вже відчувалася весняна м’якість, але 63-річний Чжан Цзіньдун щойно пережив найсуворішу зиму в житті. Ухвала Нанкінського міського проміжного народного суду стала фіналом для цієї колишньої «людини з багатством у тисячу мільярдів» із провінції Цзянсу та «короля офлайн-роздрібної торгівлі» — особисті активи були повністю обнулені: частки в 38 компаніях «групи Сунин», які він тримав, були безоплатно передані; усі належні йому об’єкти нерухомості, фінансові активи та колекційні речі були реалізовані для погашення боргів. У підсумку він став першою в Китаї знаковою історією, коли активи засновника були обнулені під час реструктуризації боргів великих приватних підприємств.

Ця комерційна зміна не є лише історією про визначений кінець «успіху чи поразки» — вона приховує відповідальний вибір підприємця в умовах хвиль епохи та комерційної кризи. Ми бачимо не лише стратегічні хиби, що стояли за руйнуванням імперії «Сунин», а й розуміємо, як Чжан Цзіньдун самотужки взяв на себе роль «страхувальника». Це «порятунок через обнулення» не лише зберегло для «Сунін» шанс на відродження, а й встановило нову еталонну планку для врегулювання боргів у приватному секторі Китаю.

Якщо озирнутися на шлях підприємництва Чжан Цзіньдуна, це справді можна назвати епічною історією підйому китайського приватного роздрібного бізнесу. У 1990 році 27-річний він пішов із «залізної миски» держслужби, орендував у Нанкіні на вулиці Ньхайлу приміщення площею 200 квадратних метрів і розпочав із оптової торгівлі кондиціонерами. Завдяки управлінській мудрості «сміливо йти вперед і сміливо боротися», він зламав монополію державних торгових центрів і крок за кроком збудував роздрібну карту країни у форматі загальнонаціональних мереж. У 2004 році «Сунин Електрик» вийшла на Шеньчженьську фондову біржу та стала «першою акцією китайських мереж побутової техніки»; приблизно в 2010 році річні продажі «Сунин» піднялися на вершину галузевого рейтингу, і Чжан Цзіньдун увійшов до числа найбагатших людей провінції Цзянсу. Комерційна імперія, яку він створив власноруч, стала знаковим прикладом розвитку реальної економіки Китаю.

У «золоту добу» суперництва США та СРСР Чжан Цзіньдун демонстрував комерційний характер, який і досі шанують. Коли йому запропонували придбання Хуан Гуаньюй, він сказав: «Ти не можеш купити Сунин, а якщо я не зможу обійти тебе — то подарую тобі», — у цих словах відчуваються і впевненість, і гордість підприємця. Коли «Ґомей» опинився в скрутному становищі, він першим висловив підтримку, заявивши, що «якщо Ґомей впаде, то нікому від цього не буде користі» — така широта поглядів далеко виходить за межі простої конкурентної боротьби в бізнесі. Навіть коли згодом довелося вступати в бій із JD.com і планувати інтернет-перетворення, він усе одно тримався за початкову віру в промисловий/матеріальний бізнес, намагаючись створити універсальну модель роздрібу на кшталт «Волмарт + Амазон». Його наполегливість у прагненні та глибина опрацювання теми принесли «Суніну» славну сторінку в минулому.

Хвилі епохи котилися вперед, а комерційна криза непомітно підкрадалася. У 2012–2020 роках «Сунин» почав масштабну міжгалузеву експансію: зовнішні інвестиції на 780 млрд юанів не сформували дієвої синергії в бізнесі, а натомість стали тяжким тягарем для грошових потоків. Стратегічна інвестиція в «Хенда» на 200 млрд юанів також «застрягла», ставши останньою соломинкою, що перегнула спину «Сунін», додатково наклалася повільність офлайн-трансформації та зворотний удар від фінансового бізнесу по основному напряму. Зрештою «Сунин» опинився в борговій трясовині на 2387,12 млрд юанів: сукупна ліквідаційна вартість 38 суб’єктів реструктуризації становила лише 410,05 млрд юанів, а рівень погашення для звичайних кредиторів — лише 3,5%.

Не можна заперечувати: руйнування «Суніну» спричинила хибність стратегічних рішень Чжан Цзіньдуна на пізнішому етапі — надмірна багатонапрямна експансія, відсутність належного контролю ризиків, недосконалість механізмів управління. Ці проблеми мають насторожити всі підприємства, і це також є негативним уроком, який не можна ігнорувати в цій зміні. Але найдивовижніше й цінне те, що в безвиході Чжан Цзіньдун не обрав втечу чи перекладання відповідальності. Він не скористався капітальними методами для розрізання особистих і корпоративних боргів, а зробив найбільш відповідальний крок: відмовився від усіх особистих активів, щоб отримати шанс на реструктуризацію та відродження «Сунін».

У цій безпрецедентній борговій реструктуризації Чжан Цзіньдун повністю відмовився від особистого багатства: від вілли-гольф будинку «Чжуншань» до просторої квартири у районі Луцзяцзуй у Шанхаї — за винятком необхідного житла для проживання, усі активи були повністю внесені в траст для погашення боргів. Навіть заздалегідь закладені й заморожені акції він передав, відступивши всі права на доходи, — фактично він реально втілив принцип «віддати все, що маєш». Він зламав типову «стандартну процедуру» приватних компаній, де корпоративні борги відокремлюють від особистих активів. Контрактні солідарні поручительства, підписані ним ще на ранньому етапі для фінансування підприємства, у цей момент стали кайданами, які тримали його, аби він ніс відповідальність, і зробили його взірцем чесного відповідального ставлення для приватних підприємців.

Ще більш варто уваги те, що після обнулення активів Чжан Цзіньдун не вийшов зі сцени «Сунін». Після реструктуризації він і надалі тримав у руках ключове право висування кандидатів до ради директорів, зберігши за собою голос в операційному управлінні. У ролі «нічного вартового» він продовжував працювати на користь «Сунін» і кредиторів. Така модель «відокремлення контролю від права на залишкові вимоги» перетворила його з керівника комерційної імперії на підприємця, який працює за рахунок боргів. На 63-му році життя він почав знову, лише щоб утримати засоби до існування для десятків тисяч співробітників, забезпечити стабільність ланцюгів постачання й збуту та уникнути ланцюгової кризи в галузі, спричиненої банкрутством і ліквідацією.

Нині «Сунін» уже отримав поворот до кращого. У 2025 році «Сунин Ігоу» досяг безперервної прибутковості, у 2026 році триває реалізація стратегії «великих магазинів», формування молодіжних нових форматів бізнесу — і «Сунін» поступово виходить із боргового мороку. Цей поворот багато в чому зумовлений самопожертвою Чжан Цзіньдуна: він обнулив особисте багатство, натомість дав підприємству шанс на відродження, забезпечив спокій співробітникам і гарантував захист прав кредиторів. Так було досягнуто багатостороннього «виграшу для всіх»: «зберегти борги й зберегти бізнес».

Обнулення активів Чжан Цзіньдуна — це спроба з надзвичайно значущим змістом в історії китайського бізнесу. Вона одночасно викриває короткі дошки з точки зору ризиків у процесі експансії приватних підприємств і демонструє відповідальність і нижню межу (принципову рису) приватних підприємців. На відміну від деяких бізнесменів, які в кризі починають «перекидати провину й тікати», Чжан Цзіньдун власними діями розкрив комерційний дух «у підприємництві є відповідальність, а нести відповідальність — є основа». Це надало новий приклад для врегулювання боргових криз надвеликого масштабу в приватному секторі, і водночас зберегло стабільність зайнятості та промислових ланцюгів, максимізувавши гарантії для інтересів кредиторів.

Роздріб — це марафон без кінцевої точки, і Чжан Цзіньдун свого часу так і відгукувався. Від старту з нуля до імперії на трильйони, від безхмарної слави до обнулення активів — злети й падіння його життя є відображенням зіткнення епохи та комерції. Нам не потрібно надмірно суворо судити його за стратегічні помилки; скоріше слід бачити відповідальність і сміливий опір, які він зберігав у безвиході. Це обнулення — не кінець. Це новий старт, коли підприємцьке «я» рятує компанію та втілює обіцянки, а також глибокий урок для Китаю про чесність, відповідальність і характер справжнього підприємця в приватній економіці.

Серед комерційних хвиль важко поєднати легенду про те, як прориваєшся крізь бурі, із мудрістю, коли вдається вийти живим. Але Чжан Цзіньдун за допомогою найважчої ціни зберіг підприємницьке прагнення до початкової мети та межу. Така відповідальність заслуговує, щоб її пам’ятали в галузі, і щоб кожен підприємець задумався.

Моя особиста думка, лише для довідки