先ほど、ビットコインが$70K以下の価格帯で再び苦戦していることに気づきました。実際、現在は$66.84K付近で売り圧力が支配的ですし、イーサリアムはさらに悪化し、$2.05Kまで下落しています。ここで何が起きているのでしょうか？

Wintermuteの分析によると、問題は単にビットコインの弱さだけではなく、市場全体の構造が変化していることにあります。大手機関からの需要は実際に大きく減少しています。ビットコインが$85K-$95Kの頃には、大規模ファンドの活動がかなり活発でしたが、今は異なります。機関投資家は主にポジションを守ることに集中しており、新たに拡大しようとはしていません。

オープンポジションの量は10月以降継続的に減少しており、市場が縮小していることを示しています。オプション取引のデータも非常に明確で、トレーダーはもはや高値を狙った賭けをしていません。先物のプレミアムは低く、取引所には売り注文が買い注文よりも多く見られます。さらには、ファンドもビットコインETFから撤退しています。

では、なぜこうなっているのでしょうか？Wintermuteは、二つの大きな構造的要因が作用していると指摘します。一つはAI関連企業の評価再調整です。最近のモデルリリースを受けて、テクノロジーセクターのリスク評価が見直されています。もう一つは、非グローバル化の潮流です。各国が国内生産に依存する方向にシフトしており、これがグローバルな成長企業に圧力をかけています。

結果として、ビットコインは今や高リスクのテクノロジー株のように取引されており、市場は金やコモディティ、バリュー株を好む状態です。暗号資産は、投資家がより高いリスクプレミアムを要求するため、魅力が薄れつつあります。

最近の動きは、心理的な弱さも明らかにしています。イーサリアムは$1,900を下回り、もしこのトレンドが続けば、Wintermuteは$1,600を重要なテクニカルポイントとして注視しています。強い反発の兆しが見られないことは、その価格帯自体の重さをさらに増しています。

また、市場心理は政策やマクロ経済の不確実性に大きく左右されていると感じます。インフレは依然として持続し、成長指標も鈍化の兆しを見せており、「Fedのプット」に対する信頼も揺らいでいます。$50 をVNDや他の通貨に換算した場合、高リスク資産の実質的な価値も疑問視されています。

ただし、Wintermuteは、こうした懸念は過去にも一時的に生じて逆転したことがあると指摘します。しかし今回は、AIと非グローバル化の影響が長期的な力として作用している可能性が高く、一時的な変動だけではないと考えられます。そのため、これらのマクロ要因が継続する中で、リスク許容度が回復するかどうかを見極める必要があります。