最近注意到ビットコインマイナーは長年で最も非活発な売り手状態にあり、これは実は興味深い市場現象を反映しています。

マイナー保有指数（MPI）は現在-1.04と、歴史的に見ても最低水準の一つです。簡単に言えば、この指標はマイナーの流出量を1年移動平均と比較した比率を測っています。数値が上昇すると、マイナーはより多くのコインを取引所に送ることになり、売り圧力が増します。一方、数値が下降または負の値になると、マイナーはコインを蓄積し、より高い価格を期待していることを示します。

過去のデータを見ると明らかです。2016年末に類似の負のMPI極端値が現れ、その後2017年の強気相場を迎えました。2024年中期には再び-1の閾値に近づき、その後ビットコインは100,000ドルを突破して反発しました。今、私たちは似たような局面にありますが、ここで見落としがちな重要なポイントがあります。

歴史が示すのは、低MPIの値自体が価格の底値を意味しないということです。より重要なシグナルは、指標が低迷から回復し始めるときに現れます—それはマイナーが再び参加し、市場状況が改善していることを示します。この組み合わせは、単に低い数値だけよりも信頼性があります。

現在の設定は、マイナーの売り圧力という構造的な抵抗を取り除いていますが、これは物語の半分に過ぎません。-1.04の数値は下落圧力を取り除いただけであり、上昇の勢いを生み出しているわけではありません。重要な問題は、誰がこの空白を埋めるのかということです。市場には、既存の供給を吸収し、新たな価格発見を促す十分な買い圧力が必要です。

最近のデータを見ると、需要側は喜びと不安が入り混じっています。現物ETFは引き続き流出しており、未決済契約は数か月ぶりの低水準に近づいています。アルトコインの取引量も極端に縮小しています。これは、マイナーの売り圧力は消えたものの、市場の需要力はまだ十分に強くないことを反映しています。

つまり、今の局面は、マイナーは売らなくなったが、市場もまだ買い手の準備が整っていない状態です。本当のシグナルは、MPIがこれらの極端な水準から反発し始めるときに現れます—そのときにこそ、マイナーが再び参加し、市場状況が本当に改善していることを確認できるのです。今のところ、疑問は正直なものです。