Політ до якості: як інституції реагують на останню корекцію крипто

Алевтіна Лабюк

Чт, 26 лютого 2026 р. о 19:02 за GMT+9 5 хв читання

У цій статті:

BTC-USD

+4.63%

Після досягнення в жовтні історичного максимуму приблизно в $4 трлн сукупної ринкової вартості крипторинки перейшли до однієї з найрізкіших корекцій за роки.

Біткоїн, який під час ралі досяг майже $126,000, з того часу відкотився в діапазоні до низьких $60,000. Десятки мільярдів доларів у маржинальних (залежних від позичених коштів) позиціях було ліквідовано, відкритий інтерес різко скоротився від пізньорічних максимумів, а ліквідність на торгових майданчиках стала тоншою. Потоки в ETF перейшли в негативну зону, підсилюючи ширшу фазу де-ризикування з боку інституцій.

Швидкість розгортання (розвороту) підняла знайоме питання: коли волатильність різко зростає і ліквідність стискається, як саме реагують інституції?

Як реагує інституційний капітал на волатильність

Для Шелдона Ханта цей відкат розповідає іншу історію, ніж припускають заголовки. Як засновник і генеральний директор Sundial — біткоїн-сумісного протоколу рівня 2, орієнтованого на участь інституцій, — він бачить, що інституції спрощують свою експозицію, а не відмовляються від неї.

“Коли ви бачите таку волатильність, першими відступають ризик, експозиція та складність”, — розповів Хант BeInCrypto під час нашої розмови на Liquidity Summit 2026 у Гонконзі. “Інституції не обов’язково скорочують всю експозицію. Вони консолідують. Вони повертаються до базових речей.”

Це повернення до базових речей, за словами Ханта, найкраще розуміти як політ до якості.

Коли волатильність зростає, інституції, як правило, зменшують експозицію до більш складних або орієнтованих на ризик застосунків. Замість гонитви за новими стратегіями вони звужують фокус.

“Можна відкочувати частину цієї складності, варіанти на кшталт DeFi. Ви хочете повернутися до чогось на кшталт базових речей”, — сказав він.

Активність гаманців як барометр стану ринку

Крім змін в алокаціях, Хант також стежить за поведінкою on-chain, щоб помічати ранні ознаки напруги.

“Гаманці загалом не брешуть”, — сказав він, описуючи активність гаманців як один із найчіткіших барометрів здоров’я ринку.

У волатильні періоди він спостерігає, як активи виходять з бірж і платформ DeFi та реконсольдуються (перемикаються) в меншу кількість гаманців. На його думку, цей рух відображає обережність, а не капітуляцію.

Хант не вважає поточний зсув короткою паузою. У його оцінці ринок працює в умовах реальної напруги з ліквідністю.

“Ми проживаємо це прямо зараз”, — сказав він. “Звісно, є обмеження щодо ліквідності в ці дні. Люди дуже нервові.”

Він вказує на волатильність на ширших ринках і посилення фінансових умов як фактори, що підкріплюють цю обережність. Для інституційного капіталу таке середовище змінює темп ухвалення рішень.

Хант вважає, що розподілювачі капіталу, ймовірно, діятимуть обережніше в межах поточних обмежень ліквідності.

Історія триває  

“Є ще реальна можливість, що це початок досить неприємного ведмежого ринку, який може тривати потенційно два чи більше років”, — сказав він.

Якщо спад продовжиться, важливішою за час стає стійкість. Алокаторі фокусуються на збереженні експозиції, не додаючи додаткової крихкості. Він описав поточну фазу як “мінімізування ризикової експозиції та прагнення бути в цьому надовго”.

Оцінка доходності крізь інституційний погляд

Це ж бачення також визначає те, як інституції підходять до доходності біткоїна.

Хант сказав, що одна з найпоширеніших хибних уявлень полягає в тому, що інституції насамперед зосереджені на максимізації прибутків. Насправді, за його словами, це припущення не відображає того, як працюють професійні алокаторі.

За словами Ханта, професійні алокаторі навряд чи прагнутимуть доходності 20% чи 30% по своєму біткоїну, якщо ці результати залежать від нашарованої складності або неясних структур контрагента.

“Реальність така, що інституції фокусуються на мінімізуванні ризику”, — сказав він. “Стабільна й безпечна доходність у довгостроковій перспективі, навіть 1% або 2%, значно більше відповідає їхнім мандатам.”

На практиці це впливає на те, як оцінюються продукти. Рівні доходності самі по собі не є вирішальним чинником. У внутрішніх перевірках більшу вагу зазвичай мають умови кастодії, механіка розрахунків і сценарії негативного розвитку.

Попри те, що дедалі більше говорять про біткоїн-нативні фінанси, Хант вважає, що значне впровадження інституціями досі є обмеженим.

“Є ця ідея, що весь цей біткоїн десь є, що він увесь переміщається. Реальність така, що ми бачили дуже мало біткоїна, який запускають у роботу в DeFi, або який запускають у роботу або в протоколах, або в лейер-2s.”

Велика частка BTC продовжує зберігатися в довгостроковій кастодії. Для Ханта це сигнал того, що інфраструктурний рівень усе ще розвивається, а не є насиченим.

“Це все ще ранні дні”, — сказав він. “Найкращі дні біткоїна ще попереду. Найкращі дні DeFi — попереду. Ще так багато всього, що не встигли розкрити.”

На його думку, повільніший темп участі інституцій відображає те, як оцінюють ризик. Перш ніж капітал перейде в середовища структурованої доходності, питання контролю кастодії, підтвердження розрахунків і концентрації експозиції мають бути вирішені таким чином, щоб це узгоджувалося з чинними мандатами.

Кастодія, контроль і наступний цикл

Розглядаючи наступний цикл, Хант очікує, що архітектура важитиме більше, ніж поверхневі функції.

“Я дуже твердо переконаний, що в цьому наступному циклі головний пріоритет полягатиме в небанківських (non-custodial) опціях”, — сказав він, зокрема вказуючи на небанківський staking і моделі розрахунків, які враховують ризик кастодії.

На його думку, інституції хочуть ясності щодо того, хто контролює активи на кожному етапі процесу. На практиці це означає збереження за собою односторонніх повноважень щодо розрахунків і кастодії. Криптоіндустрія давно просувала ідею бути власним банком. Для інституційних алокаторів цей принцип проявляється менше як ідеологія і більше як архітектура управління. Наступна фаза впровадження залежатиме від того, чи зможе ця архітектура задовольнити традиційні рамки ризику.

Примітка редактора: BeInCrypto є офіційним медіа-партнером Liquidity Summit 2026, де відбулася ця розмова. Слідкуйте за додатковими інтерв’ю з лідерами галузі з цього заходу.

Прочитайте оригінальну історію Політ до якості: як інституції реагують на останню корекцію крипто від Алевтіни Лабюк на beincrypto.com

Умови та Політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації