Чистий прибуток без врахування виняткових статей різко знизився на 64%, рівень дивідендів значно зменшився! EasyPoint World опинився під сильним тиском зростання.

（Джерело: ListedHome）

Акціонерне товариство «Easy Dian Tianxia Network Technology Co., Ltd.» (301171.SZ) 24 березня опублікувало річний звіт за 2025 рік. Згідно зі звітом, у 2025 році компанія отримала виручку від операційної діяльності в розмірі 3,830 млрд юанів, що в річному вимірі суттєво зросло на 50,39%.

Втім, за цією, здавалося б, яскравою «звітною карткою» приховано одразу кілька прихованих ризиків, зокрема погіршення прибутковості та різке зростання знецінення активів. Протягом року чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, склав 158 млн юанів, що на 31,80% менше в річному вимірі; чистий прибуток після вирахування разових (неопераційних) доходів і витрат скоротився ще різкіше на 63,97% і становив лише 78,17 млн юанів, демонструючи типовий тренд «зростання виручки без зростання прибутку».

01 Проблеми з кредитним ризиком і сплеск витрат тиснуть на якість прибутку

Хоча масштаб виручки вийшов на новий рівень, якість прибутку «Easy Dian Tianxia» у 2025 році зіткнулася з серйозними випробуваннями. Дані річного звіту показують, що падіння чистого прибутку компанії здебільшого зумовлене двома основними факторами: різким зростанням збитків від кредитних знецінень і швидким підвищенням адміністративних витрат та інших витрат звітного періоду.

По-перше, кредитний ризик суттєво оголився. У 2025 році компанія створила резерви під збитки від кредитних знецінень у сумі 87,92 млн юанів, що додатково зросло порівняно з 82,32 млн юанів за попередній рік; частка цих резервів у загальній сумі прибутку становить близько 50%. Зокрема, втрати від безнадійної заборгованості за дебіторською заборгованістю становили 37,62 млн юанів, а втрати від безнадійної заборгованості за іншою дебіторською заборгованістю — щонайменше 50,30 млн юанів.

Звертає на увагу те, що компанія має значний сукупний обсяг дебіторської заборгованості та іншої дебіторської заборгованості на кінець періоду: лише за операціями зі збору коштів за медіа-агентські послуги ця сума сягає майже 1,793 млрд юанів. У річному звіті компанія пояснює, що частина клієнтів із довгим строком заборгованості стикається з труднощами у погашенні, через що резерви під збитки від безнадійної заборгованості значно зросли. Це відображає ризик, що під час швидкого розширення бізнесу подовжується цикл розрахунків і зростає тиск на кредитний контроль.

По-друге, темпи зростання витрат і собівартості значно випереджають темпи зростання виручки. У 2025 році собівартість реалізованої продукції компанії в річному вимірі зросла на 58,19% до 3,281 млрд юанів, що перевищує приріст виручки на 50,39%, унаслідок чого загальна валова маржа знизилася з 18,46% до 14,33%. Паралельно витрати на збут, адміністративні витрати та витрати на НДДКР відповідно зросли на 48,60%, 58,04% і 74,28%, а сукупно три статті витрат збільшилися приблизно на 335 млн юанів.

Серед цього важливим «поштовхом» стало визнання витрат зі здійснення оплати акціями (share-based payment). У 2025 році компанія запровадила нову програму стимулювання з обмеженими акціями, визнавши витрати зі здійснення оплати акціями приблизно на 82 млн юанів, що суттєво підвищило адміністративні, витрати на збут і витрати на НДДКР та безпосередньо «з’їдало» прибуток звітного періоду. Якщо виключити вплив курсових різниць і витрат зі здійснення оплати акціями, чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становить 252 млн юанів, зростання на 18,98%. Це певною мірою свідчить, що прибутковість основного бізнесу як і раніше існує, однак такі неопераційні фактори, як витрати зі здійснення оплати акціями, значно порушили баланс прибутку в звітності.

02 Залежність від провідних медіа та інвестиції в AI-трансформацію; суттєві коливання грошових потоків

Основний бізнес «Easy Dian Tianxia» поділяється на інтегровані послуги маркетингу та бізнес рекламної платформи, і обидва напрями значною мірою залежать від платформ провідних медіа. У 2025 році частка закупівель топ-5 постачальників у загальній сумі закупівель за рік становила 82,31%, причому частка двох найбільших постачальників разом перевищила 60%, тож ризик високої концентрації постачальників лишається вираженим. Хоча компанія стверджує, що є первинним агентом для провідних медіа, зокрема Google, Meta, TikTok тощо, така глибока прив’язаність також означає наявність потенційних ризиків щодо можливості вести переговори за цінами та стабільності бізнесу. Якщо політики платформ зміняться або геополітичні чинники призведуть до розриву партнерських відносин, робота компанії зазнає прямого удару.

З точки зору грошових потоків: у 2025 році чистий обсяг грошових коштів від операційної діяльності компанії становив 161 млн юанів, що значно знизилося на 65,87% у річному вимірі, тобто суттєво нижче рівня чистого прибутку. У річному звіті пояснюють, що це головним чином зумовлено зменшенням чистого надходження коштів від операційної діяльності. З урахуванням високого рівня дебіторської заборгованості та зростання авансів (у річному вимірі +74,57%) видно, що під час розширення бізнесу тиск на попереднє фінансування коштами посилюється, а ефективність обороту готівки погіршується.

У сфері AI-трансформації компанія справді демонструє позитивну позицію. У звітному періоді компанія завершила приватне розгортання DeepSeek-R1 для власної програмної платформи програмованої реклами zMaticoo та запустила рішення AI Drive 2.0 для інтелектуального маркетингу, намагаючись перейти від «автоматизації всього ланцюга» до «автономності в усіх сценаріях». Однак частка капіталізації витрат на розробку знизилася з 5,70% у попередньому періоді до 0, що свідчить про те, що компанія все ще перебуває на етапі інвестування у комерційну реалізацію AI-технологій і в короткостроковій перспективі ще не сформувала стабільний внесок у прибуток. Кількість працівників, задіяних у НДДКР, у річному вимірі зросла на 49,75%, але чи зможе ефективність НДДКР результативно перетворитися на ринкову конкурентоспроможність — залишається під питанням.

03 Часті зміни в персоналі та випробування виконання в рамках стратегії «двигунів у двох напрямках»

У сфері корпоративного управління протягом звітного періоду відбулося низка важливих кадрових змін. У травні 2025 року компанія завершила ротацію складу ради директорів: закінчився строк повноважень і вони залишили посади директорів LI JIAYI та Фен Інлян, а також до складу директорів увійшли Ян Я, Цін Пен. Одночасно завершився строк повноважень і з посади звільнився заступник генерального менеджера Ван Їчжоу. Хоча компанія підкреслює стабільність управлінської команди, зміни на рівні ключового керівництва все одно можуть створювати певну невизначеність щодо безперервності виконання стратегії.

На стратегічному рівні компанія запропонувала двошаровий підхід із «зарубіжного маркетингу» та «рекламних технологій» як двох «коліс», а також визначила проникнення AI-технологій як ключовий напрям. Компанія відверто зазначає, що в майбутньому може зіткнутися з багатьма викликами, зокрема ризиками інновацій, ризиками ринкової конкуренції, тертями в міжнародній торгівлі тощо. Особливо на закордонних ринках зміни політик щодо конфіденційності даних та регулювання платформ у різних країнах, а також тривале протистояння між Китаєм і США можуть становити потенційну загрозу для кроскордонного бізнесу компанії. Компанія також у річному звіті попереджає, що якщо в екстремальних умовах неможливо буде закуповувати трафік американських компаній, таких як Google та Meta, це матиме суттєвий негативний вплив на щоденну діяльність.

Крім того, план розподілу прибутку компанії за 2025 рік передбачає виплату грошових дивідендів у розмірі 0,35 юаня на кожні 10 акцій (з податком) та збільшення кількості акцій за рахунок капіталу за рахунок додаткового капіталу з джерел фонду нерозподіленого прибутку/додаткового капіталу: 3 акції на кожні 10 акцій. Порівняно з попереднім роком, коли на кожні 10 акцій виплачували 1,16 юаня, обсяг грошових дивідендів істотно зменшився, що відображає обережне ставлення компанії до грошових потоків на тлі падіння прибутку.

Масив новин і точний розбір — усе у застосунку Sina Finance APP