Maksimal 6,6%, minimal 4,04%: Ketidakcocokan dalam pengungkapan data, sulit menyembunyikan perbedaan tingkat investasi perusahaan asuransi yang jelas

登录 aplikasi Sina Finance untuk mencari【pengungkapan informasi】untuk melihat peringkat penilaian lebih lanjut

Dalam lingkungan suku bunga rendah, “kualitas investasi” produk asuransi jiwa semakin dibesarkan tanpa preseden. Dari laporan tahunan perusahaan asuransi yang tercatat di bursa, produk berbasis imbal hasil mengambang secara bertahap menjadi andalan. Pada dasarnya, kinerja akhir dari produk semacam ini bergantung pada kemampuan investasi yang dimiliki oleh perusahaan asuransi di baliknya.

Dalam laporan tahunan 2025 yang baru saja diungkapkan, perusahaan asuransi yang tercatat di bursa masing-masing menunjukkan “laporan capaian” investasinya. Reporter First Finance menghitung 7 perusahaan asuransi domestik terdaftar di pasar A-Saham dan H-Saham dengan skala yang relatif besar, dan menemukan bahwa kinerja investasi mereka terpecah-beda, yang secara langsung memengaruhi tingkat pengembalian investasi total terhadap laba bersih. Yang tertinggi adalah New China Life dengan 6,6%, sedangkan yang terendah adalah China Taiping dengan 4,04%. Namun di balik angka tingkat pengembalian investasi, reporter menemukan bahwa indikator pengungkapan tingkat pengembalian investasi serta acuan pengungkapan yang terselip dalam catatan memiliki berbagai perbedaan; dalam perbandingan lintas perusahaan, hal ini sangat mudah menyesatkan investor dan konsumen.

Pemecahan tingkat pengembalian investasi

Seiring dengan laporan tahunan perusahaan asuransi jiwa terdaftar tahun 2025 yang pada dasarnya sudah selesai, kinerja investasi tiap perusahaan asuransi juga mulai tampak di permukaan.

Reporter First Finance menemukan bahwa 7 perusahaan asuransi swasta domestik yang terdaftar langsung di pasar A+H (karena skala aset investasi relatif kecil, artikel ini tidak memasukkan Anbang Insurance yang terdaftar di H-Saham ke dalam ruang lingkup analisis) pada akhir 2025 memiliki skala aset investasi sebesar 22,9 triliun yuan (laporan China Taiping yang terdaftar di H-Saham menggunakan mata uang HKD; konversi ke RMB menggunakan kurs pada 31 Desember 2025, berlaku juga untuk selanjutnya), meningkat 12,8% year-on-year, dan pangsanya mencapai enam dari sepuluh dalam seluruh aset investasi dana asuransi di industri.

Indikator pengungkapan tingkat pengembalian investasi biasanya terbagi menjadi tiga jenis: net investment yield (tingkat pengembalian investasi bersih), total investment yield (tingkat pengembalian investasi total), dan comprehensive investment yield (tingkat pengembalian investasi komprehensif). Pembilang net investment yield biasanya mencakup indikator pendapatan seperti pendapatan bunga, pendapatan sewa, pendapatan dividen, dan lain-lain. Total investment yield, di atas dasar tersebut, menambahkan selisih keuntungan dari pembelian dan penjualan sekuritas, laba/rugi perubahan nilai wajar, penurunan nilai, serta pos lainnya. Comprehensive investment yield kemudian lagi-lagi menambahkan perubahan nilai wajar aset keuangan yang diukur pada nilai wajar dan perubahannya masuk ke penghasilan komprehensif lain, dan item terkait lainnya.

Berdasarkan kinerja investasi dari 7 perusahaan asuransi terdaftar ini, dalam hal total investment yield yang menjadi perhatian pasar secara umum, 6 di antaranya semuanya menunjukkan tren kenaikan year-on-year, dengan kenaikan sebesar 0,1~0,8 poin persentase; hanya China Taiping yang turun sebesar 0,53 poin persentase. Adapun China Ping An tidak mengungkapkan indikator tersebut dalam laporan tahunannya; berdasarkan perhitungan dari Dongwu Securities dan Zhongsai Securities, total investment yield China Ping An tahun 2025 adalah 4,6%, naik 0,1 poin persentase year-on-year dari 2025.

Namun jika dilihat dari nilai absolut total investment yield, yang tertinggi adalah 6,6% milik New China Life. China Life juga melampaui 6%; China PICC dan China Taiping Property & Casualty sama-sama 5,7%; Sunlight Insurance dan China Taiping masing-masing berada di kisaran 4%~5%, dengan China Taiping sebesar 4,04% yang merupakan nilai terendah di antara angka-angka yang diungkapkan. China Taiping menjelaskan bahwa penurunan total investment yield terutama disebabkan oleh dampak pergerakan suku bunga di dalam negeri. FVPL (aset keuangan yang diukur berdasarkan nilai wajar dengan perubahannya masuk ke laba rugi periode berjalan) pendapatan yang belum direalisasi pada obligasi lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Untuk net investment yield, New China Life sebesar 2,8%, sedangkan perusahaan asuransi lainnya semuanya di atas 3%, dengan China Ping An dan Sunlight Insurance sebagai yang tertinggi, masing-masing 3,7%.

Dalam comprehensive investment yield, perbedaannya bahkan jauh lebih besar. China Ping An, China Taiping Property & Casualty, dan Sunlight Insurance semuanya di atas 6%; New China Life sebesar 5%; sedangkan China Taiping hanya 1,73%.

Kabut perbedaan acuan pengungkapan

“Pelaku utama” yang menyebabkan perbedaan comprehensive investment yield yang begitu besar antar perusahaan asuransi terdaftar adalah perbedaan acuan pengungkapan.

Berdasarkan catatan laporan keuangan perusahaan asuransi terdaftar, China Ping An, China Taiping Property & Casualty, dan Sunlight Insurance dalam perhitungan net, total, dan comprehensive investment yield menyingkirkan nilai perubahan nilai wajar obligasi di bawah FVOCI (perubahan nilai wajar masuk ke penghasilan komprehensif lain). Sementara New China Life dan China Taiping dalam menghitung comprehensive investment yield memasukkan nilai tersebut. Jika nilai itu dikeluarkan, comprehensive investment yield New China Life berubah menjadi 6,9% dan langsung menjadi yang tertinggi di antara perusahaan asuransi terdaftar ini; sedangkan untuk China Taiping, indikator ini menjadi 4,29%. Meskipun masih menjadi yang terbawah di antara perusahaan asuransi terdaftar, jaraknya tetap jauh dari 1,73%. Dan dua perusahaan ini, dalam catatan net investment yield dan total investment yield, tidak mencantumkan apakah nilai di atas dimasukkan serta tingkat dampak terhadap indikator.

Faktanya, perbedaan acuan pengungkapan dan pengungkapan tingkat pengembalian investasi tiap perusahaan asuransi tidak hanya ada di satu tempat ini; bahkan bisa dikatakan “beragam sekali”, yang juga dikeluhkan oleh investor profesional di berbagai forum.

Dalam pengungkapan indikator, dalam “Aturan Penyusunan Pelaporan Informasi Perusahaan Penerbitan Efek yang Publik No. 4—Ketentuan Khusus untuk Pengungkapan Informasi Perusahaan Asuransi” yang diterbitkan oleh CSRC, dinyatakan bahwa dalam laporan berkala perusahaan asuransi harus mengungkapkan rata-rata tingkat pengembalian investasi tiga tahun. Namun aturan tersebut tidak membahas acuan perhitungan spesifik serta indikator lain untuk total, net, dan comprehensive investment yield. Dari laporan tahunan 2025, China Ping An tidak mengungkapkan total investment yield; China PICC tidak mengungkapkan comprehensive investment yield; sedangkan China Life hanya mengungkapkan total investment yield.

Untuk perhitungan pembilang dan penyebut masing-masing indikator tingkat pengembalian investasi, acuan tiap perusahaan juga tidak sama. Selain nilai perubahan nilai wajar obligasi FVOCI yang disebut di atas, dalam menghitung net investment yield apakah memasukkan pendapatan dan kerugian yang menjadi hak perusahaan asosiasi dan perusahaan ventura bersama juga tidak seragam di antara perusahaan-perusahaan asuransi terdaftar.

Dan bahkan pada perusahaan asuransi yang sama, pengungkapan atau acuan terkait juga bisa berubah diam-diam. Misalnya, China Life pada laporan tahunan 2024 masih mengungkapkan net investment yield, tetapi pada 2025 indikator ini menghilang dari laporan tahunannya. Berdasarkan estimasi dari Dongwu Securities, net investment yield China Life tahun 2025 adalah 3,0%, turun 0,4 poin persentase year-on-year. Untuk China PICC, total investment yield tahun 2025 tampak naik 0,1 poin persentase year-on-year, namun perusahaan tersebut mengungkapkan dalam catatan “huruf kecil” bahwa acuan indikator tahun 2025 berubah; indikator 2024 yang dinyatakan kembali meningkat 0,2 poin persentase. Artinya, dalam acuan yang bisa dibandingkan, sesungguhnya total investment yield perusahaan tersebut pada 2025 turun 0,1 poin persentase.

Seorang praktisi senior di industri mengatakan kepada reporter bahwa karena indikator dan acuan terkait tingkat pengembalian investasi ini bukan merupakan item pengungkapan yang diwajibkan oleh undang-undang, dapat dimengerti bahwa masing-masing perusahaan mengungkapkan sesuai pertimbangan mereka masing-masing. Tetapi ketidakseragaman acuan dan item pengungkapan akan membuat indikator sejenis tidak dapat dibandingkan antar perusahaan asuransi, sehingga menjadi hambatan bagi pemahaman investor dan konsumen. Terutama di sisi penjualan, agen sulit memahami atau menjelaskan perbedaan acuan dengan jelas, yang juga dapat memunculkan krisis kepercayaan yang dipicu oleh pembesaran keuntungan atau keputusan pelanggan yang menjadi tidak akurat.

Insider industri mengatakan bahwa dibandingkan dengan laporan tahunan, dalam “Aturan Pengawasan Kecukupan Solvabilitas Perusahaan Asuransi No. 18: Laporan Kecukupan Solvabilitas” terdapat formula yang diseragamkan dalam perhitungan tingkat pengembalian investasi dalam laporan kecukupan solvabilitas perusahaan asuransi. Meskipun sebagian besar masih menggunakan ketentuan lama, acuan relatif lebih konsisten.

Reporter menelusuri indikator tingkat pengembalian investasi dalam laporan kecukupan solvabilitas kuartal ke-4 tahun 2025 dari 7 perusahaan asuransi jiwa terdaftar ini (dana asuransi jiwa menguasai sebagian besar dana asuransi). Dengan pengecualian: Ping An Life belum mengungkapkan laporan kuartal tersebut, Sunlight Life menerapkan aturan baru, dan New China Life tidak menjelaskan aturan yang diterapkan. Dari 4 perusahaan lainnya, China Life memiliki tingkat pengembalian investasi tertinggi yaitu 5,2%; Ping An Life sebesar 4,41%; Tai Ping Life dan China Taiping Life masing-masing 3,76% dan 3,74%. Sementara itu, dalam indikator rata-rata tingkat pengembalian investasi selama tiga tahun terakhir yang lebih diperhatikan oleh perusahaan asuransi, Tai Ping Life dengan 2,62% menjadi yang terendah di antara 4 perusahaan asuransi tersebut, sedangkan Ping An Life dengan 4,11% menjadi yang tertinggi.

Persaingan manajemen aset dan peringatan kepatuhan

“Untuk bisnis asuransi jiwa, dorongan di bagian depan untuk setiap kali mempromosikan produk berbasis tabungan, di baliknya tidak terlepas dari dukungan tingkat pengembalian investasi.” Seorang agen asuransi jiwa senior mengatakan kepada reporter First Finance. Produk asuransi jiwa sebagai kombinasi tabungan jangka panjang dan proteksi, meskipun tidak bisa hanya melihat imbal hasil untuk memilih produk, tetapi performa imbal hasilnya akan langsung memengaruhi niat pembelian pelanggan; terutama untuk produk berbasis imbal hasil mengambang seperti asuransi dengan bonus yang saat ini sedang dipromosikan oleh banyak perusahaan. Keterkaitan antara imbal hasil investasi dan penjualan produk pun meningkat. Perusahaan dengan kemampuan investasi yang lemah tidak hanya sulit menyediakan pendapatan produk yang kompetitif, tetapi juga membuat tim penjualan asuransi jiwa menjadi pasif ketika berhadapan dengan pelanggan, sehingga kesulitan penjualan produk secara alami meningkat secara signifikan.

Saat ini, sebagian besar perusahaan asuransi besar umumnya mendelegasikan sebagian besar aset investasinya kepada perusahaan manajemen aset asuransi dalam grup untuk dioperasikan secara terpadu. Menghadapi persaingan industri dan kebutuhan pasar, setiap perusahaan asuransi terus mempercepat penataan layanan manajemen aset, memperkuat kemampuan investasi serta tingkat pengendalian risiko perusahaan manajemen aset.

Dari sisi kemampuan riset dan investasi, misalnya China Taiping Property & Casualty menyatakan dalam laporan tahun 2025 bahwa perusahaan secara ketat mengikuti pengalokasian aset taktis yang disiplin namun fleksibel, terus mendorong integrasi sumber daya riset dan investasi serta pembangunan platform riset dan investasi. Perusahaan memperkuat pelacakan dan analisis atas dinamika pasar melalui sistem pengalokasian aset taktis untuk menguatkan pengambilan keputusan investasi.

Pada saat yang sama, dalam beberapa tahun terakhir, setiap perusahaan manajemen aset asuransi juga meningkatkan pembangunan tim: dari sisi modal asing, perusahaan-perusahaan asing seperti AIA secara aktif membuka perusahaan manajemen aset mereka sendiri; dari sisi modal dalam negeri, misalnya, Ping An Asset Management baru-baru ini mengumumkan secara resmi bahwa Zhang Jianying, sosok yang berulangkali disebut memiliki reputasi baik di industri, diangkat menjadi manajer umum, mengisi posisi kunci yang kosong hampir 11 bulan; Tai Ping Asset Management bahkan dijabat oleh Yinqi Jun, ketua grup China Taiping, yang merangkap sebagai ketua perusahaan, yang sangat jarang terjadi di perusahaan-perusahaan papan atas. Namun dari performa kinerja, hal tersebut ternyata tidak terlalu memuaskan.

Insider industri juga menyatakan bahwa “langkah-langkah besar” pembangunan kemampuan ini harus dibangun di atas dasar kepatuhan.

Berdasarkan data dari media yang mengutip perusahaan peringatan dini, lembaga manajemen aset asuransi pada 2025 menerima total 130 surat denda dari otoritas pengawas. Misalnya China International Reinsurance Asset Management dan personel terkait dikenakan denda 3 juta yuan karena tidak menggunakan dana perusahaan asuransi sesuai ketentuan; Minsheng Tonghui Asset Management dan personel terkait dikenakan denda lebih dari 3,9 juta yuan karena tidak menggunakan dana perusahaan asuransi sesuai ketentuan; serta Bank Jiao Tong Insurance Asset Management dan Taiping Asset Management dikenakan denda lebih dari 1 juta yuan karena masalah seperti investasi yang tidak sesuai.

Di antaranya, Tai Ping Asset Management pada Juli dan Oktober tahun lalu berturut-turut menerima dua surat denda yang dikeluarkan oleh Administrasi Peraturan Keuangan dari Negara. Salah satunya, nilai denda perusahaan saja mencapai 6,78 juta yuan, dan lebih dari sepuluh personel bertanggung jawab juga dikenakan sanksi. Besarnya jumlah denda dan banyaknya pihak yang disanksi juga tergolong langka di antara perusahaan manajemen aset papan atas.

Data publik menunjukkan bahwa pada Juli tahun lalu, Tai Ping Asset Management dikenakan denda 6,78 juta yuan oleh Administrasi Pengawasan Keuangan Nasional karena masalah seperti: personel manajemen senior menjalankan tugas tanpa persetujuan kualifikasi penugasan; pelaporan arsip informasi pihak terkait tidak lengkap; serta investasi dana asuransi pada produk trust yang tidak dikelola secara manajemen sesuai prinsip penerima kuasa. Cao Qi, Li Hong, Xu Gang, Lin Jianfeng, Chen Mo, Wang Xiangyang, Deng Xianhu, Li Guanying, Xu Weiw e n, Qi Ning, Li Guangyao, dan 11 personel bertanggung jawab lainnya mendapat peringatan serta total denda 0,76 juta yuan; pada Oktober di tahun yang sama, Tai Ping Asset Management kembali dikenakan denda 0,7 juta yuan karena tidak menggunakan dana perusahaan asuransi sesuai ketentuan, dan Shi Hong dilarang masuk ke industri asuransi selama 5 tahun.

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Finance