Goldman Sachs: ринок переоцінює ризик підвищення ставок ФРС, вплив війни насправді не такий великий

CaiLianShe 2 квітня, повідомлення (редактор Лю Жуй) З початку війни в Ірані міжнародні ціни на нафту швидко зросли, підштовхнувши ринок до очікувань посилення інфляції.

На цьому тлі дедалі більше учасників ринку занепокоєні тим, що Федеральна резервна система (ФРС) підвищить ставки протягом року — але Goldman Sachs із цим не погоджується.

Ринок переоцінив ризики підвищення ставок з боку ФРС

З моменту початку війни ринок підняв імовірність того, що ФРС підвищить ставки в межах 2026 року, приблизно до 45%, тоді як до початку загострення на Близькому Сході цей показник становив лише 12%. Але Goldman Sachs вважає, що трейдери переоцінюють ризик того, що зростання цін на нафту змусить ФРС посилити грошово-кредитну політику.

Аналітик Goldman Sachs Маннуель Абекасіc (Manuel Abecasis) вважає, що цифра 45% очевидно перебільшує ризики підвищення ставок ФРС, і наводить власні аргументи.

По-перше, аналітик Goldman Sachs вважає, що шок для ланцюгів постачання, спричинений нинішньою війною в Ірані, має «менший масштаб і вужчий ареал», ніж шоки минулого, які призводили до інфляційних проблем.

Goldman Sachs окремо зазначає, що порівняно з 1970-ми роками рівень залежності економіки від нафти зараз нижчий, а випадки збоїв у постачанні є значно обмеженішими, ніж під час кризи ланцюгів постачання 2021–2022 років.

По-друге, банк також вказує, що до початку війни початковий стан економіки США виконував роль буфера для протидії більш широкому тиску з боку цін: ринок праці США слабшає, темпи зростання заробітних плат нижчі за рівень, який узгоджується з інфляцією 2%, а інфляційні очікування залишаються стабільними.

Goldman Sachs зазначає, що за таких умов імовірність масштабного «переливання» базової інфляції є невисокою.

По-третє, Goldman Sachs додатково зауважує, що ставка за федеральними фондами США вже на 50–75 базисних пунктів вища, ніж оцінки ФРС щодо нейтральної ставки.

Нарешті, Goldman Sachs також виявив, що якщо повернутися в історію, то між коливаннями цін на нафту та політикою ФРС щодо посилення монетарних умов насправді немає явного історичного зв’язку.

Абекасіc написав:

«Наші прогнозні оцінки політики ФРС, розраховані на основі ймовірнісно-зваженого підходу, все ще значно тяжіють до позиції пом’якшення, далеко виходячи за межі очікувань ринку».