Pada tahun 2025, ketergantungan terhadap layanan taksi daring meningkat menjadi 96%, ke mana arah komersialisasi Robotaxi?

Bermain saham hanya perlu melihat risalah analisis analis Jin Qilin, yang berwenang, profesional, tepat waktu, dan komprehensif—membantu Anda menggali peluang bertema berpotensi!

（Sumber: Ruang Riset Perusahaan）

Pada 31 Maret, “Robotaxi perusahaan pertama” Redd Kwangchi (9680.HK) merilis laporan keuangan 2025. Total pendapatan perusahaan mencapai 5,29 miliar yuan, meningkat tajam 114,6% year-on-year; rugi bersih sepanjang tahun sebesar 290 juta yuan, menyempit 48,1% year-on-year, dan rugi per saham turun dari 3,99 yuan menjadi 1,49 yuan.

Dari indikator inti, hasil yang ditorehkan Qiangchi tampak cukup mengesankan. Namun di balik pendapatan 5,3 miliar yuan, Qiangchi masih belum lepas dari ketergantungan pada bisnis tradisional, sekaligus menghadapi tantangan investasi aset berat untuk bisnis Robotaxi.

Ketergantungan pada layanan pemesanan kendaraan/ride-hailing meningkat

Pada 2025, data operasional Redd Kwangchi tumbuh pesat, sehingga pendapatan ikut naik. Nilai transaksi tahunan (GTV) sebesar 6,426 miliar yuan, naik 115,7%; jumlah pesanan 233 juta, melonjak 106,2% year-on-year; jumlah pesanan harian rata-rata naik dari 309,6 ribu pada 2024 menjadi 638,5 ribu; nilai transaksi rata-rata per pesanan 27,6 yuan, naik 1,2 yuan dibanding 2024; total pendapatan 5,29 miliar yuan, naik tajam 114,6% year-on-year.

Di balik pendapatan yang berlipat dua, struktur pendapatan perusahaan dibanding 2024 menjadi semakin tidak seimbang.

Secara spesifik, bisnis Redd Kwangchi terbagi menjadi tiga bagian: layanan perjalanan, layanan teknologi, serta penjualan dan perawatan armada.

Di antaranya, layanan perjalanan—layanan ride-hailing—adalah sumber pendapatan paling inti perusahaan. Sepanjang tahun, pendapatan layanan perjalanan mencapai 5,09 miliar yuan, naik 131,9%, dan porsi meningkat dari 89,2% tahun lalu menjadi 96,4%.

Berkat percepatan komersialisasi solusi data dan model AI, serta peta berketepatan tinggi, pendapatan layanan teknologi pada 2025 mencapai 160 juta yuan, melonjak 487,4% year-on-year. Meskipun bisnis ini mencatat pertumbuhan besar, porsi pendapatan hanya 3,0%, sehingga belum mampu menjadi “kurva kedua”.

Pada 2025, bisnis penjualan dan perawatan armada mengalami penurunan tajam karena pendapatan penjualan kendaraan berkurang. Pendapatan sebesar 28,91 juta yuan, turun 87,8% year-on-year; porsi turun dari 9,6% tahun lalu menjadi 0,5%.

Secara keseluruhan, meskipun Redd Kwangchi memiliki sorotan “Robotaxi perusahaan pertama”, saat ini ia masih merupakan platform ride-hailing tradisional, sementara bisnis teknologi mutakhir hampir tidak terlihat dalam pendapatan. Selain itu, karena penurunan besar pada bisnis penjualan dan perawatan armada, potensi diversifikasi bisnis perusahaan ikut melemah.

Kapabilitas profitabilitas membaik secara signifikan

Dalam laporan keuangan ini, hal yang membuat investor merasa senang adalah bahwa kapabilitas profitabilitas Redd Kwangchi membaik tajam, sehingga rugi per saham turun dari 3,99 yuan menjadi 1,49 yuan, menyempit 62,7%.

Pada 2025, gross profit Redd Kwangchi sebesar 630 juta yuan, naik tajam 395,3% year-on-year; margin laba kotor keseluruhan 11,9%, naik 6,8 poin persentase dibanding 2024. Di antaranya, margin laba kotor layanan perjalanan membaik dari 5,0% menjadi 11,7%, yang merupakan alasan utama mengapa margin laba kotor meningkat secara tajam.

Dalam laporan keuangannya, Redd Kwangchi menyatakan bahwa setelah secara efektif meningkatkan tingkat penetrasi, perusahaan menerapkan kebijakan insentif penumpang yang lebih hati-hati, sehingga mengurangi pengeluaran subsidi; insentif untuk pihak pengemudi juga dikurangi karena perusahaan mengoptimalkan struktur biaya melalui layanan pemeliharaan dan perawatan armada, serta pertumbuhan jumlah pesanan memastikan perkiraan pendapatan pengemudi, sehingga menurunkan kebutuhan insentif tambahan.

Sederhananya, Redd Kwangchi mengurangi subsidi bagi penumpang dan pengemudi. Secara logika bisnis, ini sama dengan memotong biaya layanan; meski meningkatkan laba di pembukuan, namun juga berpotensi menghabiskan potensi pertumbuhan masa depan dan loyalitas pengemudi.

Untuk laba bersih, rugi bersih sepanjang tahun sebesar 293 juta yuan, menyempit 48,1% year-on-year; rugi bersih setelah penyesuaian sebesar 288 juta yuan, menyempit 37,0%.

Penyempitan laba bersih selain dipengaruhi oleh peningkatan margin laba kotor, juga karena Redd Kwangchi menekan biaya di bagian belakang (back-end).

Pada 2025, beban umum dan administrasi Redd Kwangchi turun 18,1% year-on-year, dari 136 juta yuan menjadi 111 juta yuan. Perusahaan menyatakan ini berkat pengurangan biaya terkait pencatatan, penurunan biaya pembayaran berbasis saham, serta efek ekonomi skala; beban riset dan pengembangan turun 15,9% year-on-year, dari 141 juta yuan menjadi 119 juta yuan, karena sebagian biaya personel R&D dialihkan ke biaya pendapatan layanan teknologi.

Robotaxi mungkin menjadi “pemakan uang”

Sebagai “Robotaxi perusahaan pertama” di pasar saham Hong Kong, Redd Kwangchi selama ini berusaha membungkus dirinya dengan logika valuasi saham teknologi.

Namun, kenyataannya tidak demikian; tantangan yang lebih berat justru datang dari bisnis Robotaxi yang selama ini sangat diharapkan.

Pada 2025, pendapatan layanan inovatif seperti Robotaxi hanya 5,76 juta yuan, sehingga porsi terhadap total pendapatan turun menjadi 0,1%. Walaupun pendapatan tidak besar, langkah ekspansinya tidak berhenti. Pada kuartal pertama 2026, kapasitas armada Robotaxi Redd Kwangchi telah diperluas hingga sekitar 600 unit kendaraan, dua kali lipat dibanding skala akhir 2025.

Berdasarkan strategi “Robotaxi+” Redd Kwangchi, perusahaan berencana dalam 5 tahun ke depan membangun armada Robotaxi skala di atas 10.000 unit bersama para mitra, ekspansi operasional hingga seratus kota, dan berencana menginvestasikan dana 1 miliar untuk membangun 1.000 jaringan operasi dan pemeliharaan level tiga di 100 kota, guna mendukung kapasitas operasi dan pemeliharaan 100.000 unit Robotaxi.

Ini menunjukkan bahwa pada tahap saat ini, bisnis Robotaxi sama sekali bukan “sapi perah laba”, melainkan “pemakan uang” yang tak terbantahkan. Mulai dari pembentukan armada, pengembangan kustom tahap awal, biaya tenaga kerja petugas keamanan, dukungan komputasi dari pusat data, hingga operasi dan pemeliharaan koordinasi jalan-kendaraan jangka panjang—semuanya membutuhkan belanja modal yang besar untuk didukung.

Saat ini, Redd Kwangchi berada dalam dilema: bisnis ride-hailing tradisional berada di lautan merah, dengan batas plafon profitabilitas yang rendah; layanan teknologi dan Robotaxi memang mewakili masa depan, tetapi proses komersialisasinya lambat, sehingga dalam jangka pendek sulit menghasilkan laba riil, dan setiap saat berpotensi merobek kembali celah kerugian yang baru saja dipersempit.

Perlu diperhatikan khususnya bahwa pada 2025 margin laba kotor layanan teknologi turun dari 18,7% tahun lalu menjadi 14,8%, mengurangi 3,9 poin persentase.

Penutup

Pada 2025, pendapatan yang berlipat dua, pertumbuhan laba kotor hampir 4 kali, serta kerugian yang terpangkas setengahnya membuktikan ketangguhan Redd Kwangchi. Tetapi pasar modal lebih menyukai kisah yang “seksi”; kisah ride-hailing tradisional kurang menarik, dan Robotaxi yang masih belum mencapai skala pun belum cukup untuk memancing imajinasi pasar.

Platform perjalanan ini masih harus menghadapi ujian komersialisasi yang panjang dan mahal; cerita perjalanan berbasis teknologi yang diceritakan perusahaan belum menemukan titik tumpu profit yang benar-benar nyata.

Banyak informasi, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance APP